07金手指頒獎禮

每到年尾，各大傳媒機構就會搞好多乜乜物物頒獎禮。我老竇成日話，一眾只會睇娛樂版嘅特區少女，對經濟事務經常一竅不通，孫柏文絕對唔同意，因為只要比吓今時今日同廿幾年嘅唱歌頒獎禮，就會感受到濫發任何嘢，都會令嗰樣嘢大幅貶值。

有見及此，我今日呢個07年《金手指》頒獎禮會貴精不貴多。甚至不能保證，來年會否繼續頒同一樣嘅獎。點樣都好，頒獎典禮正式開始。

1) 07拿破崙殺入莫斯科大獎

得主：明光社。比喻為Anti-Christ嘅拿破崙，當年係歐洲大陸嘅長勝將軍。因此個心雄咗，舉兵幾十萬，諗住攻陷俄羅斯。點知殺入莫斯科之後，氣候逆轉，冇諗住輸嘅拿破崙，就係咁差點兒全軍覆沒。

本來，特區有好多四、五十歲嘅長輩，因為日日都對住啲「少女索K被迷姦」嘅報道，所以好支持明光社淨化特區。

點知明光社好打唔打，走去打《秋天的童話》。一齣今日長輩，後生時初戀拍拖睇嘅戲。作為一個落rave大嘅人，我想問啲四、五十歲嘅人，係咪針唔拮到肉唔知痛呢？點都好，希望出年可以頒個「拿破崙遇滑鐵盧大獎」畀明光社。

亞軍：特區散戶。原先只係搵啲有「戀中癖」嘅鬼佬笨，點知8月一話有「資金自由行」，個個即時殺氣冲天。溫總：「氣候已逆轉。」小心、小心。

2) 07賣得靚大獎

得主：滙豐（005）。滙豐能夠以天價賣出倫敦總部，仲要穩袋埋啲錢，實在難得。不過滙豐如果真係睇到一次千載難逢嘅大泡沫，咁又點解係咁中招？

亞軍：黑石Blackstone。黑石上市時，孫柏文都警告過。叻人賣嘢畀你已經要小心，更何況「至叻人」。上市之後，黑石一路潛水。當時拗應唔應該買黑石，有人話：「祖國政府都買啦。」我答：「Exactly。」

3) 07過唔到probation大獎

得主：劉鳴煒。劉鑾雄個仔，26歲，3月初做金匡企業 （286）主席。之後消息滿天飛，金匡股價一個月內升十幾倍。不過，劉鳴煒做主席三個月就炒老闆魷魚。之後消息再滿天飛，有啲仲矛頭直指劉鑾雄。我只可以話，真相就係今時今日啲後生仔嘅EQ真係差啲。成日做嘢都過唔到probation。

邊個幫誠哥起新屋

噚日，孫柏文一路睇電視新聞台一路睇《蘋果日報》。我知我知，一心二用真係唔係幾好。不過噚日，我喺電視就仲估睇到長實（001）主席李嘉誠，北上訪京。見到長長嘅紅地氈，第一個反應係：「嘩！香港嘅首富都仲有江湖地位，訪京時，國家最高領導人居然會以最高規格款待。都唔好話我哋香港人冇料到。」

點知，睇真啲。領導人款待嘅，唔係李嘉誠，而係日本首相福田康夫。佢兩位老人家，真係有少少似樣。唔怪之得，我有個auntie話佢哋兩兄弟咁款。

睇完電視報道，睇番我報。噚日，原來係李嘉誠做頭條新聞，話佢搬屋。據聞，李嘉誠嘅新居，係啱啱改裝新建。不過我就想知邊個幫佢起新居。

點解我會咁問？多就唔講，因為我始終對地產唔熟。不過呢幾年嚟，喺股票行好或係其他工作單位，我都有同事每次接到地產經紀cold call時，都會話：「長實起嘅新樓冇興趣。都話冇興趣囉！」點解佢哋會咁？

佢老人家好頭痕

講真，我就想知邊個幫李嘉誠起新居嘅原因，係因為睇我報報道話李嘉誠要搬，理由係喺深水灣住開間屋，因為漏水所以要重建…冇錯，李嘉誠層樓都漏水。所以一旦新屋質素唔好，佢老人家就會好頭痕。

"The end of an Empire always come when the currency is destroyed..."

總結07年的金句

"When the music stops, in terms of liquidity, things will be complicated. But as long as the music is playing, you've got to get up and dance. We're still dancing"


「喺信貸融資議題上，音樂停播時，就真係會難搞。不過，啲音樂一日繼續播，你就要起身跳舞。而我哋仲跳緊。」07年7月10日，當時仲係花旗集團總裁嘅Chuck Prince講嘅。

一句說話就能夠解釋，點解雖然好多聰明人都知，對上幾年嘅超寬鬆、過易信貸環境，係絕對唔健康都好，都要繼續參與。所以孫柏文就揀咗以上一句，去總結07年嘅風風雨雨。

終極dumb money

上周《金融時報》撰稿員Guerrera話：「大家應該可憐股神畢菲特。因為以前信貸危機中，畢菲特往往都係有大把現金，走出嚟執平貨嘅人。不過今時今日，就有來自中東、中國、新加坡等國投公司，出嚟爭。仲有，畢菲特好強調要有良好企業管治，所以，想搵人注資嘅，都鍾意唔干涉內政嘅國投。」

基本上 Guerrera儍嘅。

畢菲特好似爭唔到入資機會，唔係因為爭唔到，而係未發功。孫柏文覺得，啲國投係世界終極「儍錢dumb money」。

多都唔使講，淨係睇吓新加坡就知問題所在。如果淡馬錫輸大錢，個皇親國戚話事人使唔使落台先？咪就係囉。仲有，呢場金融風暴嘅結尾，畢菲特嗰種「粗暴干涉企業內政」嘅聲譽，會令佢大受歡迎。啲公司管理層，分分鐘會提供大幅折扣畀佢，希望借佢聲譽翻身。佢應向《金融時報》講句：「不要為我流淚。Don't cry for me FT。」

After my piece came out... someone agrees hahahah

投行08搞笑預測

又到年尾，各大投資銀行又要指定動作咁，出嚟做吓明年預測。今日，孫柏文想同大家分享我對其中幾個預測嘅睇法。

不過講明年預測之前，想重溫吓我舊年年尾提過嘅投資銀行預測。當時，有本花旗國財經雜誌，問咗十幾間投資銀行對07年股市嘅睇法。佢哋竟然一致看好，冇人睇跌。對上幾年都冇出現過一致睇好睇淡。

不過最令人擔心係，對上一次啲投資銀行一致睇好來年走勢，係01年股市。如果大家仲記得，當年花旗國股市跌到喊。所以舊年年尾，淨係呢個「一致」預測，都令我睇淡花旗國股市。

當然，至上個禮拜五，以我覺得最能反映花旗國股市嘅標普500 指數計，今年花旗國股市，就算爆發金融危機，都仲係有少少升，升66點。有機會打破「一致睇好就會跌」嘅厄運，除非保爾森又蝦碌。

講08年預測。首先一定要講Saxo Bank嘅「至離譜預測Outrageous Predictions」。Saxo啲預測「至離譜Outrageous」，唔係我話嘅，係佢哋咁叫自己。例如，Saxo第一個預測，就係話一個叫做 Ron Paul嘅人，將會08年成為花旗國總統。

解散聯儲局

呢個Ron Paul，我喺9月28日都寫過。如果喺打「紙幣狂魔」嘅戰爭中，孫柏文係「白銀戰隊隊長」，Ron Paul就係「黃金軍團大統帥」。佢不單只話美元要同黃金掛鈎，去打擊通脹，仲以策安全咁話，要解散聯儲局制度。

07年嘅呢一刻，呢個預測仲係好離譜。不過，舊年年尾，如果話你知07年國際大銀行間間有事，係咪一樣咁離譜呢？分分鐘畀你鬧係「黑氣石」o忝。

再講，高盛Goldman Sachs大家姐Abby Joseph Cohen，就算花旗國樓市續跌，都話08年花旗國經濟應該避得開衰退。我一聽到，即刻睇吓大姐佢有冇用「outrageous」嚟形容自己個預測。點知係冇。真係outrageous。

如果大家有聽我嘅建議，睇過《Black Swan黑天鵝》一書。亦同意書中，呢個「宏觀嘢冇得預測」嘅結論，都應該知道心中點處理呢啲預測。

One Billion Gold... My Dr Evil moment.

For all you warbookers.

This feels good.

My warbook motto, "I can't create land, but I sure know how to print money!"

Ding Dong the SIV is dead... the Super SIV... the Wicked SIV

Totally Wicked Super SIV

It is totally wicked sick dude...

Well, now it is dead.

Banks Abandon Plan for Super-SIV -- Sources

聖誕索K經濟學

噚日，孫柏文同《利字當頭》嘅利世民、《蘋果批》嘅高明輝、《案內人隨筆》嘅尹思哲共晉晚餐。因為呢排我哋收到好多就快到期，某花旗國連鎖式快餐店嘅「末日現金券」，所以就集體叫雞。

食雞就當然要鋪報紙，所以我哋攞咗前日嘅《蘋果日報》。食食吓，我就發現一篇題為《每逢節日毒品減價三成》嘅報道。

一睇到，我真係覺得奇，第一個反應係聖誕應該會推高需求。就算可能因供應增加，毒品價格不變，亦唔會平咗。我就算有塊雞皮喺口，都話：「嘩！毒販都搞Christmas sale！」

利世民聽到，就話：「聖誕可能因多咗新客，所以marginal utility（邊際效用）下跌，令價格受壓。」冇錯，孫柏文同大家喺呢刻嘅反應一樣，冇咁嘅智慧去明白利世民嘅解釋方法。

高明輝就話：「買毒品嘅人，相信絕大部份都係後生男仔。一邊廂可能做緊冇雙糧嘅散工，另一邊廂面對住會『屈禮物』嘅港女。所以啲人喺聖誕出糧，可能因為其他使費上升，出現substitution effect（替代效應），減少需求令價格下跌。」

尹思哲諗一諗答：「可能毒販知道喺game theory（博弈論）之下，毒品買賣係個multi round game（非一次性嘅來往）。如果可以令人上癮，聖誕呢啲多人會試毒品嘅日子，就係建立新cash cow（穩定收入來源）嘅好機會。減價，亦係好自然嘅事。」

價格跳升因減低風險

正當佢哋議論紛紛之際，我就睇埋該篇報道。原來，報道中嘅後生仔可以喺聖誕七折買毒，係因為好多朋友會一齊夾錢，叫一個人去買。睇到呢度，我就明點解。

以前喺大學讀「犯罪經濟學」時，教授曾經話過：「毒品由原產地，經偷運者、拆家，到零售，每一步嘅價格都會跳升。跳升原因就係每一步都有增值。增值嘅方法就係成功繞過警察、軍隊、海關等攔截。」亦即係減低被攔截嘅機會，毒販嘅成本就會相應下降。

一個客買10g嘅 K仔，或買100g，對毒販被攔截嘅機會，就係相若。正當被差佬拉嘅「成本」係固定成本，因為個客買多咗，所以分攤出嚟，每1g嘅平均成本就會跌。買得多，有七折？可能已經減得少。

真係想出本叫《SocKonomics》嘅書，寫索 K經濟學。

Colbert

For those of you with Jon Stewart and Jon Colbert withdrawal symptom...

Here's some methadone...

祖國 = 911消防員

噚日，孫柏文全力推介《Black Swan黑天鵝》呢本書，亦分享過書裏面其中一個非常重要嘅概念。就係一定要將可預測嘅「risk風險」，同冇得預測嘅「uncertainty不明朗因素」分開對待。

我亦用咗「辦賭場」嘅例子，去解釋以上兩個概念嘅分別。對賭場嚟講，可預測嘅「風險」，就係賭枱上輸好多錢畀一個客；而冇得預測嘅「不明朗因素」，就係個賭場裝修時有個工人受傷。工人告賭場，而賭場贏咗。個工人唔服，買炸藥諗住同賭場「一鑊熟」。當「不明朗因素」爆發影響非常大嘅事件，就可以稱為「黑天鵝」。

今日，我想講啲國際銀行，都係面對好多咁樣嘅「黑天鵝」。

噚日，我有機會喺有線電視節目Money Cafe，研究吓啲國際銀行面對「黑天鵝」嘅後果。我有機會聽到胡孟青比喻，經過思考，今日想同大家分享我嘅感受。

青姐引述佢以前老細嘅說話，話次按係911。我諗我係嗰個第一架飛機未撞北塔之前，叫大家逃離現場嘅人。青姐繼續話，當日有好多人喺南塔裏面，覺得唔關佢哋事，所以繼續工作。我諗好多特區投資者，屬於呢類人。

青姐又話，當日亦有喺南塔裏面知道危險嘅人，即時走去七十幾樓嘅「防火層」避難。點知，第二部飛機撞南塔時，就係撞咗落七十幾樓度，喺「防火層」嘅人無一倖免。知危險，做埋避難嘅動作，都係要死。我諗呢啲就係以上買咗「次按債券爆煲保險」嘅國際銀行，因為保險公司執笠，就算做咗避難嘅動作，都係要死。

而我，就沮喪

聽完青姐嘅比喻，再思考之後，亦得知我哋偉大祖國，繼入股「賊船」巴克萊同黑石，再入股Morgan Stanley。祖國政府就係911當日，衝入大廈嘅消防員。

而我，就沮喪。因為我係嗰個知要即走，仲要知越走越遠越好，所以走咗上部「白銀」巴士。點知，幢樓開始冧，部巴士都唔開，唔通我上錯逃生車？

祖國 = 911消防員

分清風險與不明朗

差唔多到年尾，相信大家同孫柏文一樣，陸陸續續睇到啲總結07年嘅文章。又適逢噚日喺澳門又有新賭場開幕，今日我想推介一本今年我覺得最有啓發性嘅書。一定要睇。

呢本書，就係上排我去有線電視做Money Cafe成日講嘅《Black Swan黑天鵝》。呢本書簡直就係「Kinder出奇蛋」，睇完有嘢諗、有嘢炒、同有嘢講，聖誕節落吧肯定冇悶場。

點解有新賭場開幕，會令我想重提《Black Swan》？係因為作者Nassim Taleb令我好認真咁將「risk風險」同「uncertainty不明朗因素」分開對待。

佢話，有次出席「如何避開未來大鑊嘢」研討會。出席嘅，由股市炒家到國防軍部都有。主辦單位可能覺得自己有小聰明，所以喺賭場酒店會議廳舉行。到個作者發言時，佢就即時責罵主辦單位。話佢哋根本唔明「風險」同「不明朗因素」嘅分別。亦即時攞「賭場」呢行分析。

佢話，基本上，「辦賭」係當今世上透明度最高嘅行業。例如，一個大有錢佬同一個有上市嘅賭場「肉搏」，跟住贏咗個賭場好多錢，令個賭場要發出盈警。呢個「風險」完全有得計。賭場管理層應該擔心，同準備自己嘅大鑊嘢，唔係呢啲完全有得計嘅「風險」。

國際銀行爆大鑊

大家可能會問：「咁乜嘢先至係要擔心嘅大鑊嘢？」佢話，花旗國有個賭場，裝修時有個工人受傷。工人告賭場，點知賭場贏咗。工人心生不忿，買咗好多炸藥，跟住走去賭場大樓地底停車場，諗住同賭場「一鑊熟」。好彩工作人員發現，先至冇事。呢個就係賭場管理層要擔心嘅「大鑊嘢」。

講咁多為乜？除咗想推介呢本書，大家睇到以上賭場嘅例子，可能會話：「買保險就得啦！」不過，有冇諗過，你係呢個賭場，個工人又成功引爆，你真係買咗保險，不過間保險公司執笠，冇得賠。係咪好恐怖？聽日，我會話你知，點解今時今日啲國際銀行，就係面對咁樣嘅情況。

蕭思江係無名腫毒？

No Name Swollen Toxin?

相信大家睇開《蘋果日報》，都知道上排立法會港島議席補選。商業觸覺非常敏銳嘅《蘋果日報》管理層，知道大家對嗰次補選非常有興趣，所以喺補選投票日搞搞新意思，喺日報以外嘅傳媒空間，提供最新資訊。

除咗投票日下午出特刊，仲喺 election.atnext.com 搞咗個直播網站，邀請好多同補選有關嘅人，同大家分享感受。同補選有關嘅，當然一定有當日嘅候選人。

點知，補選結束後，孫柏文睇友報《大公報》，先知有個當日喺我哋網站有份發言嘅候選人，唔開心。聽聞係因網站上嘅言論，所以發律師信嚟。根據《大公報》，呢位候選人就係蕭思江。蕭思江喺《大公報》表示，佢最唔開心係被形容為「無名腫毒」。

大家都知，特區法律界充斥港英餘孽，所以書信來往都會用英文。我喺度諗，究竟點樣繙譯「無名腫毒」呢四個字？諗咗好耐，都諗唔到。

港女，請睇片

最後，我都係要問人。根據我嘅法律顧問，原來「無名腫毒」嘅正確繙譯應該係 No Name Swollen Toxin。真係唔講都唔知。希望大家同我一樣，知道正確繙譯之後，有如前特首董建華話齋，增咗值。

講起嗰次補選，真係雲集唔少唔同背景嘅候選人，各有所長。喺跳舞呢個範疇，相信冇候選人比候選人何來更專業。可能因為呢個原因，所以投票當日，何來做直播網站嘉賓時，主持人就把握機會問：「究竟蕭思江嗰隻『飯碗必勝舞』，係咪舞呢？」何來就斬釘截鐵咁答：「唔係。」真係估唔到專業舞蹈家，同我嘅見解唔同。

最後，噚日我話港女喺舞池上跳舞，雙手同手臂好似啲遇溺嘅人咁，隨機瘋狂擺動。篇文出街後，有好多港女寄電郵嚟問：「跳舞手臂『瘋狂擺動』，唔靚咩？」今日，唔直接答你，用例子答你。自己睇片。

靚女銀行家跳舞

呢幾日，孫柏文深思熟慮，反覆又反覆咁諗一個纏繞我好耐嘅問題。由大學啱啱畢業回流特區嘅時代，到我去股票行做分析員，直至今時今日喺《蘋果日報》寫《金手指》，呢個問題其實已纏繞咗我十年有多。

個問題就係，點解啲港女喺舞池上跳舞嘅時候，雙手同手臂都要學似啲喺海灘或泳池，遇溺嘅人咁，非常隨機同瘋狂地擺動。特區嘅金融業係咪發達？係。係咪吸引咗好多靚女做嗰行？係。不過呢啲投資銀行中嘅靚女，只要踏上舞池，就會令好多「搞乜呀？佢哋喺度做緊乜呀？唔好同我講佢哋喺度跳舞呀？」嘅問題爆發出嚟。

我喺花旗國讀書時，見到啲黑、白、拉丁女同學跳舞，佢哋都會盡量凸顯佢哋嘅身軀。根據我啲讀人類學嘅同學話，人類自古至今，跳舞係用嚟凸顯自己嘅繁殖能力，嚟吸引異性。即係好多時，跳舞盡量希望可令男性覺得佢哋「有前有後」。不過，港女就唔同。

金融女將請參考

可能佢哋一路以嚟嘅歷史任務，就係要推翻呢啲本能性嘅大自然規律。要證明人定勝天，手臂隨機地瘋狂擺動，都可以凸顯繁殖力，吸引異性。

其實，大家睇吓我哋啲「偶像派」女歌手，個個着衫着到好似未發育咁。雖然已經廿幾歲，不過仲要扮係初中生。着埋啲黑白間條「漢堡神偷」嘅服飾。可能就係佢哋，令港女覺得手臂隨機瘋狂擺動「好靚」。

孫柏文今日同大家分享呢個見解，係因為我感覺到喺呢個最黑暗嘅一刻，可能有一線曙光。原來特區有個三女唱歌組合叫做 Freeze。雖然都整過容，有如外國女明星話齋，有部大貨車迎頭相撞，心口未必有知覺。

不過，喺佢哋最新嘅MTV音樂影片「金睛火眼」，就可以見到佢哋有心放棄嗰種手臂隨機擺動嘅跳舞方法。希望所有金融業女從業員，喺你哋下次跳舞之前，睇睇以下短片，先至再跳。唔係叫你學，只係希望你會參考吓。

This US Presidential Election needs you.

For you Americans.

For those who can donate.

And inject the debate of how the Federal Reserve should be into the US Presidential Election.

Give to Ron Paul.

Our currency, the Hong Kong Dollar, is pegged to the US Dollar. The only way we have a chance to lower our inflation rate, is to have the US monetary policy changed.

This is the only thing a person from Hong Kong can do.

繁體版《貨幣戰爭》

And I am looking for the 繁體字 version of 貨幣戰爭.

Does anyone one of you know where I can buy one?


Cheers all!

任總，邊間銀行賴嘢？

《金手指》一欄其中一個功能，就係為大家問啲大家好想問，不過因為你哋有修養，所以唔問嘅問題。今日，又係時候孫柏文擔起呢個社會責任。

我想問：「老老實實。任總，究竟邊間銀行賴咗嘢？」相信有如早前我為大家問財政司司長曾俊華，點解要入股港交所（388）一樣，任總應該音信全無。

令我非常不安

如果你唔知點解我要問金管局總裁任志剛以上嘅問題，咁我就要搵番嗰塊封晒塵嘅「笑聲拍板」出嚟，大大力拍吓你個頭。

因為任總佢老人家，噚日喺大家食晏時，走嚟同啲記者講話：「大家要有心理準備，有間「本地」銀行因為次按賴咗嘢。」孫柏文睇到嗰段話時，就係食緊飯盒。

任總叫我有心理準備，我只可以話，嗰啲喺我部電視機上嘅飯粒，已經證明我冇呢種心理質素。

任總嘅一句說話，令我非常不安。一向以來，我仲估啲喺公仔紙幣世界裏面做央行行長嘅人，首要條件就係要喺乜嘢情況之下，都唔可以令人對銀行體制不安。唔可以製造uncertainty。唔通，就快要放棄同美元掛鈎，行番1935年之前嘅銀本位silver standard？

使唔使咁絕啊

任總唔講邊間賴咗嘢、唔講間嘢因次按輸咗幾多，淨係要我哋有心理準備。頭先已講過，心理準備我就冇。不過，任總引發市民嘅「準備」，輕則就係股民合埋眼，見「本地」銀行股就沽。嚴重就令我，如果收到匿名sms，分分鐘走去我幫襯嘅銀行，即時擠提。仲因為唔怕一萬最怕萬一，將sms立刻傳寄畀所有我識嘅人。

任總，你就算要迫啲銀行表態，都唔使咁絕啊？真係好不安呀！

美國熊市正式揭幕

噚日凌晨時分，花旗國聯儲局開會減息0.25%。「減息？好！」一向以嚟都係填鴨式（投資）教育嘅標準答案。不過噚日凌晨，一宣佈減幅，花旗國股市即刻跌你三百幾點。孫柏文覺得，個股市有如唔夠糖食嘅小朋友，喺度扭計。

唔夠糖食扭計

當然，大家可能覺得，噚日凌晨金融系統嘅「反應」，唔係個扭計小朋友，而係唔夠藥嘅癌病人，喺度嘔血。點都好，現實係聯儲局「發功」時，個市居然跌。聯儲局除咗加大力度，已冇板斧。

即係話，除非基本經濟改善，否則股市唔會升，因為從噚日開始，聯儲局為股市提供嘅影響，只會係「負面」。亦即噚日凌晨，花旗國熊市正式揭幕。

去當舖醜怪？搵私貸！

噚晚，5間央行宣佈新嘅「推錢入銀行體制」救市計劃。原因係啲銀行寧願借唔到錢，都唔想去啲央行嘅「緊急借錢處」discount window借錢。理由係如果俾人哋知間銀行要去「緊急借錢處」借錢，就會令人覺得間銀行唔掂。

即係有如孫柏文走去當舖，俾老竇見到，佢一定問我：「呢排係咪輸咗好多？」所以今時今日，我要做個人融資活動時，會望落「好正常」咁，去啲銀行做「私人貸款」。

睇落冇咁尷尬

基本上，做嘅嘢一樣，不過睇落冇咁尷尬。噚晚5間央行宣佈嘅新計劃，就係知啲銀行懶要面，唔肯去央行嘅當舖。所以就推出咗呢個叫做term auction facility嘅「私人貸款」。啲銀行會唔會借？咁我就要問問你，你覺得借「私人貸款」O唔OK？

滙豐取消派息？

今朝凌晨，花旗國聯儲局議息。孫柏文落筆一刻，唔知減幾多息。大家都知道，聯儲局減息，係因樓市泡沫爆破，掀起一場又一場信貸風暴，直接影響到金融系統嘅穩健。呢幾日，繼續有信貸風暴帶來嘅新聞值得一提。

前日，瑞銀UBS宣佈，佢哋又要為花旗國次按撥備百億美元。可能因為早前UBS已經做過撥備，而當時又俾人感覺已經做咗「最壞打算」，今次再撥，管理層一定知道股東對佢哋嘅信心完全崩潰，甚至對銀行穩健非常懷疑，所以今次宣佈撥備嘅同時，亦宣佈有新投資者、包括新加坡政府投資公司入股。

UBS取消派息

孫柏文睇過一段新加坡高官訪問，講到金融業定位，佢話，想見到新加坡變成東南亞嘅瑞士。即係附近啲有錢佬擺錢喺度，就算周邊七國咁亂，啲錢都會安全。即係想做A貨瑞士。不過，今次新加坡唔使再做A貨瑞士，因為買起真嘅瑞士都可以。

新加坡政府動用國民嘅血汗錢，入股UBS，我只可以話，佢哋冇吸收我哋祖國嘅教訓。

幾個月前，祖國入股黑石同巴克萊銀行，原來上咗賊船。新加坡政府第日嘅遭遇都會一樣。不過，UBS再撥備嘅公佈中，最值得大家留意嘅係，佢哋決定取消現金派息。奉勸所有同我包拗頸嘅滙豐（005）股東，你哋最鍾意話滙豐派息高，所以買。你哋要記得，派息唔係必然嘅。

最後，我想讚啲喺世界各地主流傳媒（Mainstream Media，MSM）嘅同行。因為，以前每次啲政府或金融機構出嚟「做啲嘢」時，主流傳媒都係會話：「睇吓，做嘢啦！一切問題已受控！」

主流傳媒有料到

遇上《金手指》再次話：「冇料到，繼續死。」就會有一百幾十個網友，發電郵嚟話：「明燈，睇吓啲主流傳媒專家點講先啦。你都唔識，淨係出嚟嘩眾取寵呃飯食。」不過，今次就唔同，主流傳媒「專家」居然比我早好多話，救市計劃冇料到。雖然，我唔係話主流傳媒已變成孫柏文。不過，主流傳媒真係感染咗我啲「明燈」邏輯。

有如幾年前好流行嘅花旗國rapper Eminem曾經問過，will the real 明燈 please stand up？

財經台講伊朗 勁搞笑

噚日晏晝，孫柏文有機會睇到某個收費電視財經台（唔係我有份做節目嗰個）。我睇嗰刻，佢哋啱啱播緊好似叫「商品乜乜騷」，講嘅係石油。佢哋請嚟某金融機構女發言人發表意見。我一睇就諗：「好嘢！講石油，又有女睇，開正我嗰瓣。」所以我就乖乖哋，睇吓有啲乜嘢講。睇完，我就決定寫今日呢篇文。

首先，講油價本身嘅升升跌跌，我唔係好記得佢講過啲乜。淨係記得好多乜乜「花旗國石油庫存量報告」、物物「石油生產國唔會增加產量」等等嘅評語。孫柏文唔記得嘅原因，就係因花旗國石油庫存係呢個石油大升浪當中，冇消失過。話到明大升浪，懶醒走去留意庫存量報告，只會令自己眼花撩亂，分分鐘做錯買賣。

增產？no way

至於嗰啲OPEC石油生產國，講增產減產，真係「超低能、勁搞笑」。

OPEC講「增產」？大家要知道，OPEC已經用緊100%嘅可生產量。OPEC講「增產」，都只不過係講緊「增加生產配額」。大家又要知道，除咗印尼同委內瑞拉之外，其他幾個石油生產國已經超晒配額。

大家可能會問：「個節目講啲嘢咁『行』，你又會去繼續睇？」因為好戲在後頭。節目主持人問：「點解現貨油價比一年後交收嘅油價平？」去到呢度，我仲估個女發言人會好「行」咁話，現貨價比一年後交收價平，係因為石油生產商如果可以即時交收，就可以慳番啲油庫租金。

陰謀論？OK

點知，個女發言人話：「現貨價比一年後交收價平，係因為喺一年後嘅世界，花旗國現任（好戰）總統已經卸任。而且因早排中情局（CIA）出咗份報告，話伊朗已經喺03年放棄核武，所以未來一年打仗機會好微。」

嘩！呢啲陰謀論，一向都係孫柏文嘅專利，估唔到會有人搶飯食。不過我就諗，中情局，係咪就係嗰個喺03年話伊拉克有核武嘅中情局？我知！我知！根據中情局推論，伊朗一定就係喺03年將所有核武研究，送咗畀薩達姆，只不過收得太埋，到今日都未搵到。

講真，如果真係想玩陰謀論，當年伊拉克被花旗國打，係因為佢哋拒收美元。動搖美元喺世界貨幣中心嘅形象。上個禮拜，伊朗宣佈拒收美元。不過，我唔信伊朗會被打。因為呢幾年嘅伊朗，講就天下無敵，做就有心無力。

救市越成功 市越死

上個禮拜五，花旗國政府宣佈，點救「還還吓利息會跳高按揭」Adjustable Rate Mortgage（ARM）嘅業主。

今日，孫柏文再插花旗國財長保爾森呢個計劃。大家要記得，ARM按揭，就好似啲「頭六個月免息或超低息，之後超高息信用卡貸款」咁，還還吓利息會跳高。

保爾森計劃，就係迫啲債主，將超低息期延長五年。不過，唔會一刀切，會有限制。主流傳媒引述專家話：「限制太多，受惠嘅人好少。」我絕對唔同意。

好多人受惠

上個禮拜我講過，啲限制係想甄別啲「真正有需要」嘅業主。不過，睇完啲條文，我可以話，會有好多業主「受惠」。

基本上，甄別方法就係倚靠「未來還款能力」同「按揭、樓值比率」嚟設定。點解啲「專家」話受惠嘅人會好少？

因為要受惠，「按揭、樓值比率」要超過97%。即係理論上做多過3%首期嘅業主冇得受惠。不過，啲「專家」忽略咗，「樓值」呢樣嘢，喺花旗國根本可以亂吹。如果唔係，今日都唔會有咁多問題按揭。所以「按揭、樓值比率」，唔會迫走好多人。

至於「未來還款能力」規限，要扮窮又會幾難？

鼓勵唔履約

保爾森話將做咗ARM按揭嘅人分為四大類：
1.利息跳上，還款冇問題嘅人。（唔想救，不過會成功扮窮扮第四類人）
2.利息就算唔跳上，都還唔到嘅人。（救都死）
3.利息跳上時，能夠轉按嘅人。（想轉按都難，被迫變成第四類人）
4.利息跳上前還款冇問題，利息跳上後就還唔到嘅人。（保爾森想救嘅第四類人）

咁多人「受惠」，咪有料到囉？錯。個計劃最終目的，係穩定樓價。如果冇料到，就等於啲債主可以繼續強制履行合約，收錢或收樓。當咁多債主被迫接受破壞合約嘅要求。邊度再會有新嘅債主同資金，畀花旗國人買樓？真係諷刺，保爾森呢個計劃越成功，樓市越死。

銀主盤隔籬爆大鑊

噚日，孫柏文應承過大家，再插花旗國財長保爾森呢幾日不斷吹風嘅計劃。聽聞，個計劃係希望可救啲做咗「還還吓利息會跳高按揭」adjustable rate mortgage（ARM）嘅業主。即係頭兩年利息超低，兩年之後利息會跳上嘅按揭。因06年係ARM熱潮高峯期，所以08年會係利息跳上高峯期。好多按揭嘅利息跳上，碰上樓市下跌，就會製造負資產斷供潮。好多單位會被債主充公。

董建華又嚟噏嘢

不過，花旗國政府又話唔想「一刀切」，救晒做過呢種按揭嘅業主。如果話要甄別邊個「得救」，邊個冇份，淨係咁都已令計劃冇辦法行得通。

正當我喺網上瀏覽，希望可以搵多啲「拯救負資產」計劃嘅內情。點知，原來花旗國總統會喺噚日我交稿限期之後，發表計劃內容。即係今日篇文未插得保爾森住。不過，噚日正當我諗寫乜好時，喺牆上嘅電視機，突然見到前特首董建華喺中大發言。一睇，百感交集。

以前，特區爆發負資產斷供潮時，亦有好多單位被債主充公，變成冇人住嘅銀主盤。當年，好多斷供被迫遷嘅人，就連搬屋嘅心情都冇。作為鄰舍，分分鐘隔籬個銀主單位嘅雪櫃不單止冇搬走，連雪櫃裏面嘅食物都冇清理。如果遇上個單位被斷電，就會有好多曱甴。

其實，呢種斷供潮爆發嘅「社區問題」，不單止喺人口密度高嘅特區出現。今年夏天，我曾經解釋過喺花旗國，有好多有泳池，不過冇人住嘅銀主盤，喺雨季時爆發蚊患。

保爾森用心良苦

原來，喺冬天一樣有問題。正當大雪紛飛時，好多省市有條例要求業主喺24小時之內將門前行人路嘅積雪鏟走。業主唔鏟走，政府幫你鏟。不過要收錢同罰款。今時今日實在有太多銀主盤，政府鏟都唔夠人。仲要因啲按揭已經被賣出、分、拆再賣出，政府要搵個話得事嘅銀主代表都好難。保爾森想阻止斷供潮發生，唔係淨係為咗啲銀行咁簡單。

冇料到的保爾森

相信大家都知，次按問題一路爆緊煲。孫柏文講都講咗成年，真係有如百集長劇。咁基本上，次按或其衍生出來嘅信貸危機，就係一班人或機構借咗太多錢。借錢畀收入卑微嘅人，唔等於好危險，唔好借咁多就得。反轉頭，借錢畀薪高糧準嘅人，唔等於好安全，借太多一樣出事。

衰在兩年後跳息

喺呢個信貸風暴當中，最能代表胡亂借貸風氣，就肯定係一種叫做「還還吓利息會跳高嘅按揭」adjustable rate mortgage（ARM）。咁ARM按揭同其他次按一樣出事，所以花旗國財長保爾森，呢幾日嚟就不斷吹風話將會有計劃去救佢哋。孫柏文可以話，保爾森嘅計劃冇料到。

當然，要明點解計劃冇料到，就要知道ARM按揭係乜。

例如，有個人以零首期，做30萬美元按揭去買樓。頭兩年利息超低，兩年之後利息就會跳上。

07年前，花旗國樓市到達高峯時，就係有好多人憑呢啲ARM按揭買樓自住或投資。因為ARM按揭利息，普遍都會喺兩年之後跳上，而06年又係貸款狂熱嘅高峯期，所以08年亦將會係利息跳上嘅高峯期。

對於借款人嚟講，利息跳上嘅最大問題，就係兩年前以超低息借錢嘅人，其實已經覺得頭兩年嘅還款額非常吃力。仲話利息要跳上？肯定出現斷供潮。

咁對於放款人嚟講，斷供其實可以唔係問題。只要本身層樓繼續升值。斷供咪將層樓銀主拍賣，放款人分分鐘執多筆。現在保爾森要出手嘅原因，就係斷供潮遇上樓價跌。到時已經放款嘅人，就會面對嚴重虧損，如果係銀行甚至可能會執笠，危害銀行體制穩健。

先分類再揀嚟救

大家可能會問：「點救？」
首先，保爾森吹風話將做咗ARM按揭嘅人分為四大類：
1.利息跳上，還款冇問題嘅人。（即係毋須要救）
2.利息就算唔跳上，都還唔到嘅人。（即係毋須要救）
3.利息跳上時，能夠轉按嘅人。（即係毋須要救）
4.利息跳上前還款冇問題，利息跳上後就還唔到嘅人。（保爾森想救）

多都唔講，保爾森會點界定一個人為第四類呢？喺第一同第三類人當中，有幾難先可假扮第四類呢？

聽日，我就假設保爾森搵到真係第四類嘅人。再插保爾森個拯救計劃。

點解曾特首要特登仆親

噚日，孫柏文睇電視見到一班非常勤力嘅記者，企喺中環政府合署，等特首曾蔭權返工。曾特首到達嗰刻，記者即時問特首點睇陳方安生喺立法會補選嘅勝利。

唔使問亞貴都知陳太贏係因為選民對民主嘅訴求非常堅定，唔通係因競選工程掂咩？當然，曾特首作為一個IQ好高嘅人，唔知選民對民主嘅訴求咩？不過因為佢始終係行政長官，所以冇直接答啲記者，最後用例子答。

預視政制劇變

大家可能會問：「噚日特首連聲都冇發過，有答咩？」有。如果大家同我一樣，有睇電視，應該知特首走過啲記者之後，上樓梯時仆親。

大家都知，對上一次香港人喺電視見到有領導人行樓梯時仆親，就係82年戴卓爾夫人去北京，被小平同志通知香港將被解放嗰次。

即係領導人行樓梯時仆親，就等於該位領導人知道，香港政治制度將會出現無可抵擋嘅劇變。

戴卓爾夫人仆親，香港被解放。曾蔭權仆親，香港有普選？

不過，孫柏文今日想公開鼓勵一位喺禮拜日落選嘅候選人。佢就係凌尉雲。凌尉雲喺佢政綱當中，話明為咗弱勢社群保持有入職機會，堅決反對最低工資。

孫柏文有機會問凌尉雲：「自由黨都反對最低工資，點解唔直接支持自由黨算？」凌尉雲話自由黨反對最低工資，開口埋口都係為咗商家。根本冇用心機去解釋畀市民知，最低工資會害咗啲弱勢社群。我就係憑佢呢句覺得凌尉雲好。

落選希望仍在

仲有，喺質問葉太對23條立法嘅立場，問心邊個問葉太比凌尉雲好？淨係：「究竟乜嘢先至算係『共識』？」已經大快人心。

最後，我曾經直接問凌尉雲：「乜你好支持強積金？如果你對自由市場精神堅挺，一定希望取消強積金。點解家只係要求「改良」強積金？」佢話：「一席，十個月，好難推翻強積金。只能希望『改良』。不過，希望到08年立法會選舉，將會有60個支持取消強積金嘅候選人爭60席。」孫柏文都係咁希望，仲希望60個候選人當中，會有凌尉雲。不要氣餒，再接再厲！

卒之有人代政府講真話

今時今日，作為一個普通特區人，無時無刻都可以有好多渠道接收訊息。傳統嘅有電視，而比較新穎嘅就有手機。寫到呢度，孫柏文已經感受到從四方八面而嚟，大家好激情咁大嗌：「呃稿費！呃稿費呀！」

唔係為壓炒風

大家聽埋先。喺對上嘅禮拜六，港島區立法會補選前夕，相信大家同我一樣，都收到好多手機短訊。情況有如除夕夜啱啱過12點時，由唔同嘅電話號碼收到千篇一律嘅短訊。當然，禮拜六收到嘅短訊，就唔係「新年快樂」，而係關於「十成按揭」。

咁啱得咁橋，就喺我刪除第n個「十成按揭」短訊時，我從電視機聽到財經事務及庫務局局長陳家強，喺港台節目《香港家書》裏面講到「七成按揭」政策。

陳局長話，因特區人買樓，只可以做七成按揭，所以特區冇爆發「次按危機」，冇危及銀行體制。一聽到陳局長講嘢，我就諗：「補選前夕夜，局長講按揭，又遇短訊潮，咁啱得咁橋？」Coincidence？… Of course！千祈唔好諗咁多陰謀論，人會好快老。

講真，經過陳局長喺《香港家書》嘅解釋，我相信佢已經成為接任金管局總裁一職嘅大熱門。點解？因為佢係第一個政府官員，坦蕩蕩咁話：「香港人儲首期錢嘅時間長三倍，too bad。想一圓置業夢？No way。我哋為咗班有錢銀行家同銀行股東利益，犧牲港人置業夢絕對冇問題。」咁誠實，近乎想人覺得佢乞人憎嘅特區官員，真係除咗任志剛總裁，冇幾多個。如果唔乞人憎，點樣突出央行獨立性呢？

誠實值得尊敬

雖然今日搞難gag窒陳局長，不過我對佢嘅誠實真係覺得值得尊敬。如果大家記得，當年推行「七成按揭」政策，殖民政府好硬膠咁話係除咗「擊退炒家」、「幫樓市降溫」。即係儲錢時間長三倍，反而更易令大家一圓置業夢。而唔係誠誠實實咁話係為咗維持銀行體制健全。

呢個解釋方法，當然係權宜之計。俗稱「屎橋」。大家可能會話：「Sell到政策就得啦！」問題就係，從嗰一刻開始，政府就承擔控制樓宇價格嘅「責任」。自此之後，民粹「做啲嘢」壓力越來越大。呢股壓力，最終遇到個好心人。呢個好心人，最後推出「八萬五」政策。

所以今日，孫柏文要再次多謝陳家強局長，誠實值得尊敬。

SIV上身 滙豐輸幾多？

上個禮拜，孫柏文解釋過，滙豐（005）股東賬面見唔到嘅兩個SIV 雖然該死，不過點解滙豐仲要攬上身，全因啲財雄勢大嘅投資者，當時入股同借錢畀啲SIV，只因對滙豐管理有信心。如果滙豐今日唔出手相救，呢班投資者一定會翻枱，以後唔幫襯滙豐。

仲有，我亦解釋過，滙豐點解原先要搞啲SIV出嚟。理由係，理論上滙豐只係「管理」啲SIV，賬面上唔關滙豐事，就係咁繞過咗例如存款準備金等嘅政府規定，加大槓桿比率。槓桿大啲，如果順風順水，錢都賺多啲。

SIV本身都係借短債，需要不停循環貸款，一路新錢冚舊數。點知啲SIV 真係出事。借唔到新錢，你可以話因為有credit crunch，又可以學我咁話，因為啲SIV根本係資不抵債。點都好，滙豐就攬上身。

大家自自然然下個問題會問：「上身，滙豐嘅代價係乜？」如果順風順水，SIV啲資產真係冇事。滙豐不但冇代價，仲會賺錢，因為原先SIV股東同債權人會賺嘅錢，全歸滙豐。滙豐仲因為對啲投資者不離不棄，贏埋口碑。

一吓就要跌15元

當然，作為叫大家「一注獨沽滙豐」嘅財經口水佬，我唔覺得呢個童話故事式嘅結尾，會發生喺滙豐身上。今次，只係一次財富轉移。由005嘅股東，轉移啲資產畀 SIV嘅股東同債權人。

轉移幾多？根據Moody's計算，滙豐兩個SIV嘅資產，大約只值票面嘅70%。揮發咗嘅30%就值125億美元。如果滙豐硬食呢筆虧損，而市賬率唔變，滙豐股價一吓就要跌15元。即係離我叫大家「一注獨沽滙豐」嗰日嘅112.5元目標價不遠。如果你係滙豐股東，就要小心、小心。

最後，噚日孫柏文睇報紙，見到屯門有個叫陳耀聰嘅中學生，踩單車飛落山。

原來，佢係無需要跌落去。佢跌咗落去嘅原因，係因為佢喺懸崖邊掙扎時，唔肯放棄架單車。真係寧願死都用大髀夾實架單車。點知支持唔住，人車齊墮懸崖。

聽聞，佢係文武全才，他朝做邊行，我真係唔知。不過，如果佢選擇做金融業，我就真係希望佢可以從今次事故吸取教訓。有危險時，就算係愛股，頂唔順都要放出去。今次佢只係小小損手爛腳，他日可能冇咁好彩。

I do wonder why HK politician fails to have the audacity of hope.

Obama at the Jefferson-Jackson dinner in Iowa

仆街! Damn thief of thieves!