Friday, December 29, 2006

司法覆核覆水難收

This is truly a worrying development in Hong Kong. Abuse of the judicial review process. Of course, this is due to the inability of the legislature to vent public desires.

Anyhow, we'll see whether members of the judiciary will resist the temptation of legislating from the bench.

一套完整健全的管治制度,是任何文明社會最重要的基石;而香港一直賴以成 功的最重要因素,例如司法獨立和公務員政治中立,其實是三權分立之下完整健全管治制度的一小部份。三權分立的基本理念是將行政、立法、司法三者互相制衡, 在香港獨有的行政霸道之下,立法機關被閹割,本來獨立於政治的司法制度被牽涉入政治決定,破壞了三權分立的平衡,具體一點的表現,就是司法覆核案件數目大 增。

現代文明的政治運作裏,行政、立法、司法三權的建構;行政和立法大都有一定的普選成份,而司法機關最大的價值,反而是司法人員的中立性,所以法官也大 多數是由終身委任制產生。在絕大多數的情況下,除非行政和立法機關踰越憲法的規限,司法機關永遠是執行最後把關者,而司法機關也不會介入實際政治運作。

任何政策都會有所爭議,不同的政治理念和利益也會對不同政策相持不下,立法機關之所以要具民意基礎,就是要透過辯論,尋求出不同民意代表間的最大共識。現時 香港弱勢的立法會,既未能履行制約行政機構的功能,由於《基本法》的規限更缺乏真正立法機關應有的提案功能。社會惟有被迫繞過無能的立法機關,以司法覆核 來達到政治目的,甚至強求以司法程序來達到制訂具體政策的效果,過去最佳的例子有公屋減租案。

企圖以司法覆核取代行政和立法,是破壞三權分立的危險開端。最典型的例子是阻止領匯上市的司法覆核,因為得不到行政和立法機關的大部份成員支持,就以司法程 序去阻緩領匯上市,無疑是為了實現個人的政治目標,強要司法機關介入政策的辯論當中。同樣的例子還有工會代表提出司法覆核,以一條半個世紀前訂立的法例, 企圖以司法力量落實最低工資政策。問題是最終就算法庭的判決如何,也缺乏了立法過程的政治功能,令施政跟群眾愈走愈遠。

美國關於墮胎的政策,就是因為濫用 了司法令爭議至今不息的最佳例證。1973年Roe vs Wade的司法覆核中,勝方以1868年第14次修正案的聯邦憲法條文,用保護私隱為理由,解釋了憲法是容許婦女無限制墮胎。從此,任何州份自行立法反對 墮胎,都因為這次司法覆核而被推翻。

雖然墮胎問題本身極具爭議,不過除了美國之外,不同地方(包括香港)都已經從立法過程中,達到社會總體上可接受的政策平衡點。因美國當年的司法覆核判決並無民意討論和支持,所以在美國民間引發爭論不休,多年來更有極端分子不滿無限制合法墮胎,24次謀殺執行墮胎的醫生, 173次到相關醫務所縱火。由於民意因為司法覆核的強制結果而各不相讓,行政和立法機關也難以再次冷靜辯論墮胎政策,成為司法覆核覆水難收的典型例子。

如果你真正關心香港下一代能面對一套健全的管治制度,確保三權分立暢順運作,就別再以缺乏辯論和民意的司法覆核去越俎代庖,蔑視行政和立法的職能,就算最終 政策能夠強迫執行,也會引發無休止的爭議。今天能繞過不民主的立法機關,他日也能繞過民主的立法機關。

打倒強迫金

噚日,強迫金獻計會主席周永新先生,話因經濟好咗,係時候叫人供多啲落強迫金。先生一定係數學好差,就算以前好,家已經退步,唔明白乜嘢叫compound interest。

孫柏文問周先生一句,後生仔女如果因自我增值或首次置業借咗錢,佢哋係應該:A、盡量減債,去穩袋一定可以節省得到嘅利息?定係B、畀老周你個強迫金一刀切,強迫去買回報率唔穩定嘅基金?孫柏文相信周永新一定唔會唔識答。

大家因唔可以盡量減債,每年愈滾愈大嘅利息,唔通老周畀番你?我相信一個好似周永新嘅高齡人士,因覺得未來唔屬於佢,所以就要一班未來主人翁供死為止先罷休。

"This old man, he don't care, he just wants the young to die... from the daylight robbery, that is the management fees, this is his favourite MPF." Sang to the tune of "this old man"...




一注獨贏買國指沽證3497

呢個12月,孫柏文已 經多次建議大家盡量用今年最後啲交易日去狂歡,因為股票市場已經變成一個瘋狂派對。今日,就係06年最後一個交易日,就算派對未完,大市都應該係時候來一 個小休。我講過國企指數已經好似03年12月一樣咁升,所以我亦相信來年1月,國企指數又會好似04年1月一樣咁樣回氣。

大家可能會問:「點解年尾會係升跌市嘅分水嶺?」我可以提供好多原因,有啲甚至可能係啱。

不 過,我覺得年尾係升跌市分水嶺嘅最主要理由,係因好多管理普通基金嘅經理,想跳船去對沖基金hedge fund、私募基金private equity。所以就要盡量谷高今年嘅成績,來一次終極window dressing,省靚自己嘅紀錄去搵工。就算明知唔扺買,都要繼續去。

到出年1月1日,06年成績塵埃落定之後,先至賣貨。所以我就叫大家買國指認沽證,揸到1月尾,跟住就輸贏都要離場。

我話買認沽證3497嘅原因,係因佢嘅行使價最高。最衰冇國指熊證,如果有,我一定推介。

最後,大家要千祈千祈、記得記得,認沽證有槓桿作用,買嘅時候毋須要瞓身。

悼念福特 R.I.P. Gerald Ford

今日我想悼念啱啱去世嘅前花旗國總統福特Gerald Ford,佢除咗係花旗國總統之外,亦都係我嘅學友。當年福特總統係我母校美式足球隊成員之一(Go Blue!),所以身材非常魁梧。

記得有一次,我喺大學周圍「探險」嘅時候,我走咗入去福特總統喺大學校園設立嘅總統圖書館。裏面掛咗一幅有一個人咁大嘅 照片,照片係喺75年福特總統訪華嘅時候拍攝。照片主角就係福特總統同解放香港嘅小平同志。雖然,福特總統高過小平同志成個頭,不過論氣勢,小平同志絕對 勁過福特好多倍。所以身形同管治能力真係冇乜關係。

H股指數2日內見10700點!

前日,我哋特區同全世界嘅互聯網斷晒線,上網都只可以去一啲特區作為基地嘅網站。而喺非特區嘅離岸網站,聽聞都只有sex141.com運作如常,如果唔係知道佢一定要離岸運作,真係有機會誤會佢個網站喺特區營運。不過,因為噚日孫柏文冇辦法上網搜羅資料,所以今日就冇辦法為大家作深入嘅分析。

今日出街嘅《金手指》文章,可能有比較多嘅「水份」,比較多「吹水」,大家甚至會覺得我今日有呃稿費之嫌。如果大家有呢啲感覺,我亦借呢次機會向大家道歉。大家聽完道歉說話之後,可能會問:「咁同平時有冇分別?」絕對有!平時我呃稿費嘅時候,冇嘢好賴,所以只會好似一個響擠滿咗人嘅電梯裏,放咗篤無聲屁嘅人一樣,希望就算有人覺「出事」,都冇人會出聲鬧個「經手人」。不過今次唔同,有嘢賴,所以我就可以好大方咁同大家道歉。

不過,大家寫信來之前,我問大家一句:「你覺得個市仲有得分析咩?如果我叫你唔好買、唔好入市,你會聽我話咩?」呢個大升市,特別係國企H股指數,已經到差唔多高潮,不過最弊係男性高潮,亢奮完就好快會平復,甚至會瞓覺,叫極都唔醒。喺12月19日,當時H股指數大約9139點,12月剩下七個交易日,我曾經同大家講過,市場氣氛令我相信H股指數極有可能學03年咁,喺12月一個月內升25%,H股指數就會升到10700點。計埋今日,仲剩兩個交易日,大家不如將疑慮盡釋,狂歡埋佢!跌市出年先至理!

Below is the last headline of my column...

This internet is getting me really pissed off...

Ok, I know it will still take a while to repair.

But wasn't the internet and its architecture designed to withstand a nuclear attack?

So that even if many nodes of communication are destroyed, communication can still take place.

So why the hell is 2 broken cables able to stop virtually all US to Asia internet connections? Also, European to Asia internet traffic is very slow. That probably mean when someone from Hong Kong accesses European websites, that the data packets are routed through the US.

Anyhow, MSN is proving to suck very hard. So does ICQ. I don't have google chat... Wonder how thats doing...

Wednesday, December 27, 2006

聖誕警掃毒 和黃繼續High!

今日,孫柏文原先想祝大家聖誕同新年快樂,不過有個老前輩提醒我,「樂」呢隻字始終同「落」差唔多音,所以前輩就叫我諗啲新嘅祝福語。今日,孫柏文就祝大家聖誕同新年快high。大家可能會問:「呢排為『保護』年輕人,警方好似好嚴厲掃毒。咁冇晒啲fing頭丸同Ketamine,呢個聖誕點high啊?」

如果你問得「呢個聖誕點high啊?」,孫柏文相信你冇聽我呢幾個禮拜嘅話。因為我呢排重複、又重複咁叫大家「一注獨贏買和黃」,而如果你有聽我話買咗13和黃,呢個聖誕真係唔high都唔得。點解?因為近呢幾日,印度真係傳來好多2332和記電訊旗下嘅印度業務,收到愈來愈高出價嘅收購建議書消息。

上個禮拜,我為大家計過數,如果和電出售佢哋佔有66.7%股權嘅印度第三大電訊商Hutchison Essar(HE)嘅股權,而賣價係當間公司值170億美元。和電就可以收到113億美元,即每股18.5港元。和電上個禮拜收市價18.28港元一股。亦因13和黃佔和電49%嘅股權,和黃都可以每股袋10.3港元。和黃上個禮拜收市價就有77.8港元一股。

雖然,上個禮拜我計數嘅時候,估HE值170億美元,已經係市場覺得嘅上限。不過,近呢幾日市場開始傳HE估值已經達到180億美元。有啲消息仲話前宗主國 Vodafone,會出135億美元,淨係買和電手上嘅66.7%股權,令成間HE估值超過200億美元。競投之熱烈,有如97年香港解放前,拍賣地皮嘅情況,印度報章講到啲買家,好似當年信和置業嘅黃志祥般「神勇」。

大家可能會問:「如果和電收到135億美元,有等於幾多?」135億美元,就等如1053億港元。當年99年,和黃靠賣Orange榮獲「全球最賺錢公司」嘅名銜,和黃都之不過收到1130億港元,而和黃股價亦升到超過130港元一股。如果和電最終真係收到135億美元,和電每股就會有22.1港元,和黃亦會有12.3港元一股。今年聖誕,買咗和電同和黃嘅人,真係差佬掃毒,都仲會natural high!

Why are you in Finance?

Wonder why you are in finance?

Wonder what contribution you are making to the human race?

Wonder why you still go to work everyday, even when the last time you spoke to your 3 year old daughter was 4 weeks ago?

The video below I think is the answer (apart from the money of course)...

Tuesday, December 26, 2006

Nokia N93

I really really want one of those.

N93... Christmas has come and gone, and I didn't get a Christmas miracle =) So I guess I have to go get one myself.

Once I get it... All I can say is Youtube has seen nothing yet hahahahah

Monday, December 25, 2006

Merry Christmas = )

Well, for those who have followed my advice and bought some 13.HK Hutchison.

This is a good Christmas.

Valuation of Hutchison Essar is topping US$18b.

Thats a little less than $HK 11.00 a share.

But if rumours are true that Vodafone offered US$13.5b simply for Hutchison's 66.7% stake. That means valuation is US$20.25b

This is going to be good...

Sunday, December 24, 2006

姚明斷腳... 因果報應?Yao Ming breaks a leg... Karma?

Well, in a posting made yesterday. I said that Yao Ming 姚明 was amalgamating well with his American colleagues due his ability to learn the language of his job.

Unfortunately, the language of the job involves a whole lot of expletives.

Even more unfortunate is the fact that Yao was caught doing it on (Inter) National TV + Youtube.

Maybe the higher powers think he is being a bad example? 教壞細路?

Anyhow, Yao broke a bone in his knee. Now anything to do with joints just can't be good news. Whatever happens, Yao is going to be out for a minimum of 6 weeks according to ESPN.

You might ask, "There can't possibly be any linkage between the two?"

Well, all I can say is... Perhaps one can always find a pattern where he wants it to justify a theory. Like mine.

Saturday, December 23, 2006

Nathan Road 348

OK, went to a bar named F-1 last night with 高明輝. Here below is a PR pic of the joint.

Or better known as the Bar "formerly known as 348" (Yes, the one where drugs are allegedly sold like dimsum in a cart) at 348 Nathan Road.

One word to sum up my experience last night "Wicked!"

The kids (and I do fucking mean it when I use that word) there are brilliant. Hell, even the uncles and aunties there were a good laugh.

The bar's edgy (ie. 好雜) reputation is completely unwarranted... Or maybe yesterday night was a good night, and being just one night's experience, the sample size is too small to come to an accurate conclusion.

One complaint though. Like all HK authentic local house music clubs, the music speed is too fast. They should slow it down a couple of clicks so it won't feel like a sprint while dancing.

Hutchison Telecom... When are we going to know the Price?

Hutchison Telecom International (HTIL) 2332.hk posted this notice on their website. Finally acknowledging what I have been writing in my column ad nauseum for the past week.

But Dammit...

Still waiting for the PRICE of the bid to be announced. Do wonder if it will be for HTIL's 67% stake or for the whole company...

If for the whole company...

US$13.5b? No way. Malaysia's Maxis tried (I heard)
US$15b? Probably will have at least one bid at these levels, as thats the amount Ambani's Reliance is trying to raise (I heard)
More? Later rounds for sure.

6.5 mil new subscribers every single month (China had a month 2 years ago signing up 8 mil users but that has now fallen to 6.4mil a month). At HK$80 ARPU (Average revenue per user) thats a market growing by US$800mil a year... hold on... its actually not that much hehehehe

Ah well.

The question is... Can anyone afford to look back and say that they gave up the chance to own "the next" China Mobile? Would you have bought 941.hk at HK$30? 40? 50?


FYI... China Mobile's
Market Cap - US$161b
Number of users - 296m (End of Nov 2006)
New users growth per month (2006) - 4.5m+

Hutchison Essar
Market Cap - ?
Number of users - 20m subscribers (End of Sept 2006)
New users growth per month (Q3 2006) - 0.9m+

Yeah... I am sure you kids will say "But Hutchison Essar doesn't have a monopoly like China Mobile!"

Sure... but if I was a sales pitching this deal, I will stick with the "You HAVE to own the NEXT China Mobile!... Market cap US$161b!... Hutchison Essar's growth rate will catch up... Like India's subscriber growth rate has caught up with China's!..."

Anyhow... let's see when official news of the price of any real bids crosses the wire or is released by the company.

Working in America

Boys and girls...

I know a lot of you want to or is already working in the United States. And a lot of you (like me being from Hong Kong) feels that although your American colleagues are amicable folks, a foreigner still needs to go the extra mile to amalgamate him/herself within the company.

One of the most effective way to be in the team is to 'learn' their language. And I do not mean simply having a firm grasp of the English language.

You have to understand and then communicate with your field's particular subset of linguistic nuances and vocabulary.

Here is an example of someone who is working in America despite having just a rudimentary understanding of the language when he first started working in America, but is now doing a fine job in learning the 'language' of the job and succeeding in integrating himself to be an integral part of the company's team. The anal ones would say that the grammar can be improved, but I think this captures the spirit of what I am trying to advocate.



"You can't fucking stop me..." - Yao Ming, Center, Houston Rockets

Friday, December 22, 2006

BT刑事化?e23條!

呢幾日,孫柏文每一次聽到「香港要走得前」呢六個大字,我就火滾。點解?因為我相信大家作為我隻金手指嘅fan屎,明白到「走得前」等如「今日已經企喺其他人明日才會到嘅地方」。

如果我再問大家:「你會點樣形容,一個今日企喺明日、後日、永遠都冇其他人會到嘅地方嘅人?」大家會點答?我相信會同我差唔多一樣咁答:「一定係蕩失路啦!」

我最後問大家:「呢個人除咗企喺一個永遠都冇其他人會到嘅地方,覺得其他人一定會跟住來,仲要挾持一班無辜嘅人去到佢企嘅位置?大家又會點樣形容呢個人?」大家可能會答:「丁蟹!丁蟹!」錯!呢個人其實係特首曾蔭權嘅香港政府!

早 幾日,政府宣布要就互聯網其中一種信息發放方法(點對點)刑事化進行「諮詢」,話立法之後會令香港比全世界「走得前」。如果大家已經常用呢種方法去傳達訊 息,我相信大家已經同我一樣咁火滾。不過,如果大家對互聯網科技不大熟悉,Bittorrent、PtoP、seed、leech等等嘅詞語,覺得非常陌 生,孫柏文今日就同你講:「你一定要反對立法!因為係科技23條。」呢條法例同當年23條希望可以忽然冇晒叛國行為,忽然令到個個愛黨愛國一樣,都係希望可以忽然冇晒盜版行為,忽然令到特區爆發「創意工業」。

一齊寫信去政府反對立法

多 嘅我唔講,淨係因為要知道邊個用點對點嘅方法進行信息發放,呢條法例已經強迫所有互聯網供應商,記錄低顧客所有上網活動,然後政府一聲令下,交畀啲公務員 睇。你上網查過關於自己家族遺傳病嘅資料?將會有個匿名公務員會知。你上網查過性玩具嘅資料?將會有個匿名公務員會知。你上網查過點樣控告政府行政部門? 將會有個匿名公務員會知。你上網查過祖國嘅人權狀況?將會有個匿名公務員會知。

政府真係覺得自己通過呢條法例係「走得前」?政府究竟明唔明乜嘢叫做「走得前」?孫柏文已經準備建議書(圖1)寄去co_review@citb.gov.hk。反對立法嘅朋友,不妨一齊寫信去政府,只要有文字,layout係點,政府都要喺諮詢期完畢之後,將所有見議書原封不動咁公開。有用BT嘅一齊請王永平食C(圖2)!


Thursday, December 21, 2006

重申一注獨贏買和黃

今日,想為大家繼續跟進有關2332和電印度業務,傳聞收到好多收購建議書同出價。不過,講最新消息之前,孫柏文想同大家重溫一些關於和電印度業務同總體印度無線電訊業務條例嘅基本資料。

和電印度業務叫Hutchison Essar(HE),和電擁有66.7%嘅股權,其餘嘅股權就係印度Ruia家族旗下嘅Essar集團擁有。13和黃就擁有和電49%嘅股權。而以噚日收市價計算,和電本身市值大約110億美元,和黃市值就大約420億美元。如果和電真係賣盤,一,可以只係將自己手上嘅66.7%嘅股權出讓,或者二,將成間公司出讓,然後拿走收購收益嘅66.7%。第一個方案,理論上毋須Essar同意,第二個方案則需要Essar嘅合作。

各 大傳媒已經報道過有好多間公司有興趣收購和電印度業務,有印度本地公司,亦有外國電訊集團同投資基金。首先, 根據印度電訊業條例,如果一家已經擁有電訊業務嘅公司,想入股其他電訊公司,上限設於股權嘅10%,如果超越10%就要進行全面收購。所以,如果和電想接 受印度本地其他電訊商嘅收購建議,就一定要有Essar嘅合作。

根 據《經濟學人》,以每月上客量計算,印度上個月已經超越中國,《經濟學人》一報道呢段消息,全球投資界即刻平地一聲雷,個個都想玩。今時今日,傳得最熱嘅 會購買單位,就係印度第二大無線電訊公司。前日,孫柏文講過嗰間公司嘅老闆Anil Ambani,已經去過拜神,傳聞係為收購和電印度業務祈福,亦曾經去過搵Ruia家族,希望可以得到Essar嘅合作。最後,市場傳聞話佢想喺佢老竇生 忌嗰日,12月28日,希望可以宣布成功收購HE。

仲 有,市場傳聞馬來西亞Maxis集團為首嘅財團,已經出過135億美元去買起將成間HE,不過已經被HE拒諸門外。市場仲傳,話雖然Maxis第一次出價 唔成功,不過已經再次出價。市場仲傳話,可以打動和電同Essar嘅價,最少要150億至170億美元,等如和電可以收到100億至113億美元,即每股 16.6至18.5港元。和電噚日收市價18港元一股。

和電嫁女 和黃豬籠入水

噚 日,市場亦有傳聞話啱啱以35億美元賣咗瑞士無線電訊業務嘅前宗主國Vodafone,亦有意加入戰團,收購HE。因為Vodafone毋須收購全間公 司,所以可以淨係出價買和電手上嘅66.7%股權。雖然,市場流傳咗HE值150億至170億美元好耐,不過,Vodafone就算被傳出好有興趣用好多 錢,做咁大型嘅收購,噚晚喺倫敦市場Vodafone仲要升,一反平時做收購者令股價下跌嘅現象。

傳媒仲要話Vodafone升係因市場相信 Vodafone會出價收購HE或和電手上嘅66.7%股權。如果Vodafone升嘅原因真係咁,即係話市場覺得如果可以用170億美元買HE都仲係 抵。點樣都好,就算買家買HE 66.7%嘅股權或成間買起,買家都自然希望同Essar保持良好關係。所以成單交易嘅關鍵就係Essar。Essar集團啱啱先完成減債活動,所以好似 話冇賣盤壓力。

不過,如果真係有人出價170億美元買HE,和電可以收到嘅113億美元,即係港元881億,就差唔多係當年13和黃賣Orange收到1130億港元嘅八成。亦即係今次就連和黃都會袋,相等於上次出售Orange四成嘅錢,即每股10.3港元。噚日,和黃收市價76.75港元一股,條數就係咁計,大家自己執生啦!

Wednesday, December 20, 2006

和電 印度業務 Super bidding war

講起外國,印度呢幾日繼續傳來對2332和電同13和黃嘅好消息。唔知道是否因為多種消息已經傳出咗好耐,所以愈來愈多人,對和電同和黃抱着一個「有堅嘢先算」嘅投資態度。不過,我相信年底之前一定「有堅嘢」,因為孫柏文收到消息,印度第二大無線電訊商嘅老闆Ambani,已經喺禮拜日同佢老母去咗拜印度神Vishnu。

雖然只有佢、佢老母同Vishnu知道點解佢去咗拜神,不過我相信一定係為「成功收購」祈福。聽日,再為大家一站式(毋須再睇其他專欄)分析呢單嘢。



金手指:97香港最重要的一日:7月2日?

孫柏文記得有個曾經如日方中、萬千寵愛在一身嘅後生女仔。當年,佢接受過好多人嘅追求,當中包括好多有錢仔。因為班有錢仔送車、送樓、送鑽戒,所以令個女仔覺得自己唔憂嫁,仲要覺得自己一定會嫁入豪門毋須憂柴憂米。因個女仔對自己嘅未來充滿信心,所以亦令佢開始放縱。佢唔理健康,暴飲酒暴食煙,晚晚有靚仔約出街,仲要玩到天光先至回家。

直至差唔多十年前有一日,佢發現自己大咗肚亦同時患咗性病,仲要消息喺網上廣泛流傳。好多曾經追求過佢,嘅男仔,即時銷聲匿迹,仲要佢突然思覺失調,將所有想幫佢所以仲有搵佢嘅男仔,去到佢屋企嘅時候遭到禁錮,令到就連嗰啲男仔都離棄佢。最慘就係當其時個女仔,因為揮霍無度,所以債台高築需要宣布破產,而因要服重藥治病,連肚裏面個BB都冇埋。個女仔好快直插谷底,難以翻身。

十年之後,呢個女仔亦改邪歸正,潔身自愛,生活健康正常,開始重拾自信,慢慢滲透出一份明白世故嘅含蓄性感味。當然,佢亦開始發現自己有異性追求,而佢因此而開心。不過,近幾個月,佢亦開始發現追求佢嘅人,當中唔少重施故技,再次送車、送樓。經過一事、長了一智嘅佢,今時今日當然成熟咗好多。所以佢就諗出一個方法,可以搵出嗰啲只求短暫快慰嘅人,結果係佢噚日就喺自己個blog宣布:「要同我拍拖可以,不過一拍就至少一年。」

消息一出,好多正在追求佢嘅男仔,就反射式咁即時「彈開」,怕佢又再玩禁錮,又怕佢宣布拍拖條件嘅目的係因為佢再次「出事」。不過到噚晚,真正熟悉,而真係想娶個女仔入門嘅人,就即刻打電話畀佢問:「睇到你個blog,想問你幾時得閒去睇戲?」個女仔答:「好,我鍾意」

大家估唔估到呢個女仔係邊個?咪就係泰國經濟囉!

孫柏文仲記得,97年泰銖貶值點樣引發亞洲金融風暴。東南亞國家,點樣被弄成一副完完整整嘅骨牌,一推就冧。泰銖貶值日係1997年7月2日,可能呢日先至係97年中,對香港最重要嘅一日。

As the year proceeded... You needed more and more Thai Baht to buy one US$

Tuesday, December 19, 2006

H股指數 11日內見10700點?

噚日,中資國企金融類股份大升特升,好似開緊個大派對。唔知道係唔係因用咗來抽新股嘅錢,返回股票市場,不過噚日孫柏文「落區」打聽散戶投資氣氛,走去咗銀行觀察下圍住股票機啲人嘅時候,就感受到一片濃烈嘅亢奮感覺。

個 個散戶都好似生咗隻金手指,雖然篤來篤去都係國企金融股,不過眼見篤乜嘢股票編號入部報價機,都係升、升、升!我企咗喺報價機附近足足有成三十分鐘,其間 只有一個嬸嬸散戶篤過隻跌嘅股票,佢想睇嘅股票就係1818招金礦業。睇見佢篤咗隻跌嘅國企股,我都好想知道佢嘅感受,所以為咗完全找出真相,我就不畏艱 難咁問咗嬸嬸一句:「嘩!你咪好傷囉?」

剎那光輝唔代表永恒

點 知,我一問完個問題,個嬸嬸就轉身,用一雙好似識發雷射光嘅鹹蛋超人眼望着我。跟住佢就話:「肥仔!佢上市嗰日,我已經放咗啦!好彩我冇聽我仔嘅話,佢同 你一樣咁肥,又一樣咁多口,成日都話黃金、白銀會升。睇吓!睇吓!升個屁。」嗰一刻,我真係好想學當年蔡楓華咁,幫嬸嬸贈興,同佢講句:「剎那光輝唔代表 永恒。」

一致唱好跌市先兆

不 過我最後都冇講。令我冇同佢講呢句話嘅原因,係因為H股國企指數已經好似03年12月一樣,進入大升狀態,雖然唔代表永恒,不過真係可以好光。睇番03 年,H股指數喺12月升咗25%,由4000點升到5000點。如果今年12月都有同一升幅,H股指數就會見10700點。不過剩番7個交易日就到07 年,唔通真係可以每日升200幾點?孫柏文知道起碼噚日得。

講起07年,花旗國傳來一陣 對股市非常壞嘅消息。金融新聞社《彭博》Bloomberg報道,華爾街最大嘅十二間行當中嘅投資策略員,都非常之罕有地口徑一致、異口同聲話07年股市會升。大家可能會問:「佢哋班人,個個都係投資銀行嘅精英,佢哋話升,有乜唔好?」問題就係,佢哋最後一次完全口徑一致話市會升,就係喺00年尾預測01 年股市表現嘅嗰一次。但01年埋單計數嘅時候,標普500指數最後跌咗13%,而恒生指數都跌咗24%。

孫柏文覺得,散戶、專家,大家對分析未來股市走勢嘅能力,其實差唔多。只要有異口同聲話升市嘅情況出現,個大市就一定跌。問題只係幾時會跌,同跌幾多。不過,我建議大家盡量用今年最後呢個交易日去狂歡 (click play),等到出年先至去擔心跌市呢啲掃興話題。

Monday, December 18, 2006

天星碼頭 公民抗命

呢幾日,孫柏文喺 電視見到好多反對清拆中環天星碼頭公民抗命嘅片段。首先,作為一個曾經喺花旗國底特律(八成大廈、物業被業主遺棄,產生嚴重社會問題)附近返過學嘅人,我 對清拆任何建築物都冇乜太大嘅情意結。例如,當時話要拆居屋項目紅灣半島,我都好似「環保先鋒」陸恭蕙一樣好支持。


不過,我就唔支持重建,因為我覺得拆咗 紅灣半島之後,塊地皮應該改為公園,叫做「八萬五紀念公園」。雖然,今時今日紅灣半島決定唔拆,我都仲覺得可以改名叫「八萬五紀念花園」。尋日同利世民兄 講起呢個概念時,佢話:「公園?花園?應該叫「八萬五紀念浩園」,紀念啲被八
萬五玩死嘅人。」

不過,講起公民抗命,特別係市民維護啲覺得有象徵性嘅嘢,我 就不能不提紐約市金融區嘅「銅牛」Wall Street Bull。原來呢隻牛係有一位藝術家,喺1987年大股災睇見花旗國人失去自信心之後,覺得要提醒大眾市民花旗國嘅「打不死、一 定好」精神,所以用咗兩年時間同36萬美金去鑄造。造好之後,就一夜之間用重型貨車運到華爾街擺放。因為完全係自發秩序,冇政府批准,所以市政府就「好有 效率」咁攞咗走。不過,因為全個紐約市都好喜歡呢隻牛,最後市政府投降,將隻牛放番喺金融區,亦變成紐約市數一數二嘅旅遊景點。

我 哋特區政府就連可以紀念1967年大暴動嘅天星都拆,我相信大家如果要公民抗命成功,就要學嗰位紐約藝術家咁,做件連政府都唔敢郁嘅藝術品。小弟有個建 議,就係造一個鄧小平同志銅像,下面寫住:「誰不改革,誰就下台。」一隻手食煙,另一隻手就指向前。造咗銅像之後,當然就要諗擺邊同乜嘢方向,呢個問題就 留番畀大家諗。哈!哈!

13分鐘放縱 和黃仲有得升

上個禮拜四,孫柏文和 應咗曾淵滄前輩對13和黃近期股價走勢嘅睇法。曾淵滄兄話:「和黃股價近日走勢很飄忽……老是一天升一天跌,真不容易捉摸。」我亦喺當日講過:「近幾年和 黃每逢接近年中、年尾嘅時間,都會因為想粉飾中期或全年業績,而賣「家當」……和黃管理層作為理性生意人,真係乜都可以賣,最緊要係作價……所以和黃走勢 就會好飄忽。」

真係打針都冇咁快,我講完都冇48 小時,喺上個禮拜五,就有個好似好權威、講無線電訊業嘅英國網站NewsWireless.com,話和黃將公布出售3歐洲畀941中移動,跟住仲要出現 偽造文件,話喺祖國做固網電話服務嘅728中電信會入股3意大利。股市就憑呢兩個消息,令和黃股價喺13分鐘內狂升狂跌,股民今次真係「13分鐘放縱,來 吧,不羈放縱,because I love 3。」

雖 然我多次話過和黃唔會賣3,因為佢哋搞緊「文化大革命」,推出無限無線上網嘅X-series,而革命未成功,又豈能談賣盤?不過,睇見和黃股價因「成功 賣盤」消息狂升,都咪話我冇心郁郁,想加入「倒3」行列,一齊高聲叫和黃投降出售3G業務。都係始終嗰句,大家如果有跟住我11月22日嘅建議買咗和黃, 就一定要忍耐和黃可能會有比較大嘅股價波幅。


Sunday, December 17, 2006

高明輝's 3rd World farmer game

Ok, I recently recommended an online flash game to you all.

And it is called the 3rd world farmer game.

The game's original intention is to highlight how tough it is to be a 3rd world farmer. But, I did say that the game was EASY to play if one was to adhere to Chinese values.

Anyhow, there are several ways that the game ends.

1. You and everyone dies. (losing? scenario)
2. You buy/complete all of the projects such as building schools, buying insurance, hiring representative etc...

Anyhow, at the Office of Apple Pie, we have recently engaged in a race to see who can complete all the "projects" in the fewest rounds possible.

And the Young Padawan at Apple Pie, one 高明輝 sent me this little Gem (Disclosure, the fastest I finished was in 8 turns while 宋漢生 needed 14).



Friday, December 15, 2006

中電:香港民主概念股?

噚日,中電002升咗4.16%,全(股票市)場嘩然。一眾公用股分析員被問及中電大升嘅原因時,都個個口啞啞。有一個無奈嘅分析員,仲話可能係因為向中海油買天然氣嘅消息出籠,所以先至會大升,不過聽佢嘅語氣,好似佢自己都唔相信。


孫柏文
話, 其實係因為周日舉行咗場特首選舉委員會選舉及其連鎖反應,先至係中電大升嘅理由。大家可能會問:「有關係?」有關係!表面來睇真係冇乜關係,不過,睇深一 層,唔係冇道理。首先,噚日完全冇新聞或公司公布,可以解釋到中電點解大升,不過,噚日係有市場傳聞話,有私募基金private equity想打中電主意。

私募基金係乜?就係一啲好有錢,不過冇投資項目限制嘅基金。私募基金資金來源,可能係大學嘅信託基金、有錢家族、甚至保險公 司。今次,我話私募基金睇中中電喺特區嘅發電業務,有穩定嘅回報,所以喺呢個低息環境之下,想高價買該業務。 咁點解中電想出售特區發電業務?因為嘉道理家族,可能睇到特區政府就快要檢討,特區發電公司一向有嘅利潤保證…sorry,I mean「利潤管制」計劃,而檢討結果可能對特區發電公司不利,所以先至想出售業務畀啲私募基金。

希望嘉道理全數派息

咁 點解政府檢討特區發電公司嘅利潤管制,會對發電公司不利?其實,我哋特區發電嘅利潤管制,一向以來都係發電公司加電費嘅理由。所以如果有用電者要求減電 費,利潤管制分分鐘會冇咗。而喺特區,因電費過高而去投訴得最厲害嘅用電者,就一定係一班冇發電業務,不過有好多喺港島商場嘅大地主。

咁點解政府會聽佢哋 嘅說話,減電費?理由係周日舉行咗嗰場特首選舉委員會選舉,「港島區發電派」候選人失利,「民主派」大勝,僅有嘅「可以講數派」委員就會變得非常矜貴,佢 哋要港島減電費,政府一定會檢討發電公司嘅利潤管制。雖然目的係打擊港島電費,不過,後果就係一竹篙打一船人,中電都會遭殃,所以,嘉道理家族先至想高價 賣盤。結論係,民主派越能威脅曾特首,中電就越會升,中電就會變成香港民主概念股!最後如果真係賣盤,我衷心希望嘉道理家族可以全數派息,跟住好似佢哋19世紀喺上海生活嘅Kadoorie祖先一樣,大 手、大手買白銀!

Thursday, December 14, 2006

對和黃要有信心

今日,孫柏文首先想和應《曾淵滄專欄》一欄總舵主曾淵滄兄,對和黃13股價近期走勢睇法。噚日,曾淵滄兄話:「和黃股價近日走勢很飄忽……老是一天升一天跌,真不 容易捉摸。」小弟一睇到呢個見解,非常同意。無辦法,有呢個現象係因為,一路以來被譽為和黃絆腳石嘅3G業務,進行文化大革命,將營運模式、服務收費方法 完全改變。雖然,我已經多次講過對今次改革嘅信心,不會因為市場仲未肯定今次改革會否成功,所以和黃走勢就會好飄忽。

仲 有,近幾年和黃每逢接近年中、年尾嘅時間,都會因為想粉飾中期或全年業績而賣「家當」。今年5月試過出售碼頭業務,現在市場就估究竟除咗 Priceline.com之外,仲有冇其他賣「家當」行動。市場一路都有傳聞,和黃會投降,將3G業務旗艦英國3UK出售。呢個傳聞我覺得好難相信,唔 係因為和黃有甚麼情意結,而係因為冇人可以出一個能夠滿足和黃(同我)嘅價。

不過,我相信和黃絕對有可能出售電訊業務,之不過唔係英國業務,而係和黃佔有五成股權嘅和記電訊旗下嘅印度2G電訊業務。呢幾日,《華爾街日報》、《金融時報》都紛紛傳出和電想賣印度業務嘅消息。大家都知道,和黃管理層作為理性生意人,真係乜都可以賣,最緊要係作價。

《華 爾街日報》就報道話,有人出價80億美元買和電印度業務嘅股權,《金融時報》仲誇張,話有人出價140億美元,即係差唔多1100億港元。如果我冇計錯, 和電將出售收益攞嚟派息,和黃就可以進賬550億港元。始終80億同140億美元分別好大,大家如果有跟住我嘅建議買咗和黃,就一定要忍耐和黃股價可能會 有比較大嘅波幅。

哈企來港上市,哈哈哈!

呢 幾日,特區金融業吹咗好多從哈薩克斯坦Kazakhstan嚟嘅風,話希望特區可以提供金融服務畀哈國啲企業。呢個消息,對於我呢個前石油分析員來講非常 鼓舞,因為哈國「寸油尺土」,肯定為我哋帶來無限商機。就連港交所周文耀,都話希望可以喺08年見到有哈國企業來港上市。

不過,我再諗深一層,某個國家嘅 企業想來港上市,使唔使出到港交所高層,好似「計劃經濟」咁話「希望見到」?不過最終,我都接受哈國企業來港上市,係一定需要港交所高層嘅「祝福」。無他 嘅,大家可以試吓問問喺我哋特區做企業融資嘅banker們,如果無端端攞一份哈國企業嘅上市申請去有關部門申請上市,一定會被證監會同港交所係咁叉、 叉、叉。因為證監會同港交所裏面啲官員,最怕就係孭鑊,只要冇公司可以成功上市,佢哋就唔會有鑊孭。近期一大班分分鐘會出事嘅祖國銀行點解可以上市?上市 係國家政策,就算出事,又點會輪到特區啲小官員孭鑊?

不過最後,就算冇啲驚孭鑊嘅官員,都未必有哈國企業來港上市。因為要我哋特區啲嬌生慣養嘅投資銀行 家,去好似哈國呢啲渺無人煙嘅地方,真係好難。大家只要睇下班要跑大陸投資銀行家、會計師、顧問等等嘅blog,就知道點解。

Land of Borat, in the middle of no where...

Wednesday, December 13, 2006

打工想上位咪學Yumiko

噚日,孫柏文講 過,今時今日如果你係一個想紅嘅藝人,就一定要有觀眾最想見到藝人應有嘅,最稀罕、最有價值嘅特質,就係要真honesty,同處變不驚 toughness。我講藝人可以點樣先至紅,全因為「藝人」都只不過係一樣產品,而要成功推廣任何產品,都一定要知道消費者(觀眾)嘅需要。我亦引用咗 啱啱甩過褲嘅Yumiko作為反面教材。

想知道點 解Yumiko係反面教材,一路都紅唔起,大家只要睇佢甩褲翌日,喺電視螢幕上喊,仲話因甩褲所以取消工作,就會明白得到。因為對於一般年輕人來說,實在 係太假太廢。試問,如果禮拜日甩褲嗰個唔係Yumiko而係張栢芝,你話張栢芝會唔會第日喺電視螢幕上喊,會唔會因甩褲取消工作?唔好話做藝人,喺任何行 業當中,一個將會好成功、大紅大紫嘅人,會覺得喺工作間中露出一條底褲係件可以令一個人取消工作嘅大事咩?

要向張栢芝學習

仲 記得好幾年前,張栢芝喺某個慈善表演當中,飛車失手,全身不能動彈。首先,佢真係有我話齋嘅「處變不驚」,出事之後雖然事後知道尾龍骨有裂痕,不過當時張 栢芝都仲即刻問工作人員:「拍得好唔好?我做得好唔好呀?」仲有,問完有關工作表現嘅問題,先至再問醫護人員:「我以後仲可唔可以生仔?」呢啲就係專業精 神,同埋「真」。其實,做緊任何行業工作嘅《金手指》fan屎,如果想上位,都一定要向張栢芝學習

講番12.9「甩褲事件」,輿論一面倒批評當晚主持人曾志偉,批評原因係佢喺節目上要求重播甩褲片段。不過,孫柏文覺 得曾志偉嘅重播要求,就正正解釋點解佢可以成功做到我哋特區,數一數二嘅節目主持人。曾志偉成功係因佢可以成功掌握廣大觀眾嘅脈搏,試問嗰晚,有邊個觀眾 心底裏冇想睇重播嘅慾望?有邊個觀眾唔想甩褲片段,好似世界盃總決賽,施丹「頂你個肺」個片段一樣,不單止重播再重播,仲要多角度、慢鏡、遠鏡、近鏡重 播。最後仲要將戲劇性、張力推至頂峯,重播工作人員、各位主持、即場觀眾嘅反應。

記得邊個American Idol

孫柏文講 咗咁耐,係時候為大家提供一個最真honesty,同處變不驚toughness嘅例子。呢個例子就係香港出生,花旗國長大嘅William Hung孔慶翔。當年,佢憑一句:「I already gave my best, I have no regrets at all。」就即刻紅遍全世界。大家唔服嘅話,可以問自己一句,喺五屆嘅「美國偶像」American Idol當中,除咗孔慶翔之外,你又記得邊個?

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張栢芝 - My Idol! A brilliant mix of honesty, toughness, grace, talent and hardwork












Tuesday, December 12, 2006

3rd World Farmer Game - too easy to play

Ok, Greg 宋漢生 suggested this game for me to play.

It is called 3rd World Farmer game.

Well, I started playing the game. And found that it is piss easy to win, I credit this to the fact that I am Chinese. And there are only three values we really hold dear.

1. Health is critical 身體健康
2. Education, Education, Education 書中自有黃金屋
3. Productivity enhancement tools must be bought 錢生錢

The key to winning is to make sure you boost all three, and in the beginning rounds to abandon diversification and focus on hoping (praying?) that the one basket you put all your eggs into does not break. ie. Plant all peanuts, cotton, wheat or have only elephant, cow etc...

Ok, so what's the point? The point is that the white folks over in Europe think this game will make people think being a 3rd World Farmer is completely hopeless.

I say this... If they really want to make this game hard, have one more scenario (other than the ones such as Poachers, Civil War, corrupt officials) and that is developed nations embargoeing agricultural products. (chants of "Down Down WTO" by South Korean farmers still rings in my ear)

So the stuff grown/produced actually rots in the docks.

But what is most interesting in this game, is that when you become really rich and have everything and have all people healthy and educated, the most devastating thing that can happen to you is "National Bank Failure". Because there is nothing in the game you can do to avoid its impact.

Ha! exactly, proves my point that paper money backed by central banks are a total Scam. Therefore, the game should add an option "Buy Physical Silver"!!! With that option, you CAN avoid the impact of central bank failure.

Yumiko甩褲 vs 官恩娜被強吻 vs Jennifer Hawkins


講起查找不足,我不能不提周末甩褲嘅Yumiko,同埋早排被人「偷吻」 嘅官恩娜。佢哋兩個人一路都未能大紅大紫,原因其實好簡單。今時今日,觀眾最想見到藝人有最稀罕、最有價值嘅特質,就係要真honesty,同處變不驚 toughness。見到Yumiko喺事件發生之後第二日,喺電視螢幕上喊,仲話因甩褲所以取消工作,真係會令年輕人覺得佢又假又廢,咁樣點會紅?

試 問,如果當時Yumiko即刻展示燦爛笑容,用番幾年前fornari牛仔褲廣告裏面女主角咁着番條褲,仲要話再試跳,直至到成功為止,你估TVB唔會將 節目改名做「歡樂滿Yumiko」咩?幾年前,環球小姐冠軍,現今係地產代言人Jennifer Hawkins,都試過公眾場合甩褲,佢又點做?好有性格咁,向觀眾微笑(video)。

官恩娜仲弊,話被人「強吻」令佢精神崩潰。有幾崩潰?有線電視即場訪問佢嘅時候,仲記得用普通話做對答,喺被人嚴重非禮之後,仲記得謹守無線電視不明文「行規」(不准在本地電子傳媒上用廣東話),豈能唔覺得佢又假又廢呢,咁樣點會紅?

So Fake... So Sad... But for Yumiko... Nice ass! ho ho ho... = )

李超人 vs 股壇黑氣石孫柏文

今日,孫柏文首 先要多謝《利字當頭》一欄總舵主利世民兄,過去兩日「出山」寫咗兩篇關於宏觀貨幣政策嘅文章。小弟特別對世民兄點睇人民幣最為佩服,一句:「只要一天人民 幣不能自由兌換,就代表了人民銀行暗地裏明白,滙兌市場開放的結果將會是人民幣下跌。」就能道出自由浮動嘅人民幣應該會走的方向。

呢幾日,因為我知道自己罪孽深重,所以為求查找不足,決定閉門思過幾日。令我覺悟自己罪孽有幾深嘅,就係好多痛罵本人嘅網上討論區。孫柏文發覺原來我有一個超級大fan屎,網名叫kellygun,相信佢一定係出於一個恨鐵不成鋼嘅心態,喺全特區各大網上討論區發起多個「倒指」討論,討論標題仲要好有心思。

早排隔籬版《英之見》一欄總舵主,孫柏文非常敬仰嘅黃國英兄,曾經呼籲喜愛討論財經口水佬表現嘅網民:「網上輿論也極有影響力。其實網上批鬥,只會增加人家(財經口水佬)的無形壓力…最後可能只剩少數應聲蟲點綴。」仲有,黃國英兄仲話:「(口水佬)睇好睇錯根本無所謂,賭場黑氣石也有價值。」

而經過幾個月前,孫柏文建 議大家買熊證繼而輸清光嘅沉痛經驗之後,網民就開始叫小弟「黑氣石」Kryptonite。如果大家有留意花旗國漫畫,超人Superman嘅弱點,就係 一遇到「黑氣石」會超能盡失。無獨有偶,因為小弟喺兩個禮拜前曾經叫過大家「一注獨贏買和黃」,仲要話會升到100元一股,所以就引發好多「李超人遇上股 壇黑氣石孫柏文,和黃會唔會大跌呢?」之類嘅討論標題。和黃今日未大跌,黑氣石未靈驗,孫柏文亦希望唔靈驗。

Monday, December 11, 2006

官僚自願削權:異常驚訝

好多年以前,花旗國總統列根曾經講過:「呢個世界上,最有機會,一、永恒 不息,二、愈生愈大嘅,莫過於官僚體制bureaucracy。」列根總統對官僚體制嘅生命力有此評價,都係因為工作喺官僚體制裏面嘅官員,自古至今,都 只得一個目標,就係「保住個飯碗」。所以集結官員起來成為官僚體制嘅時候,官僚嘅生命力就會咁強大。我相信大家如果好似我一樣接受列根對官僚嘅評價,都會 認同我呢個解釋官僚生命力嘅方法。所以噚日,當我見到一段關於花旗國證監會Securities and Exchange Commission新聞嘅時候,我就覺得異常驚訝。

今 時今日,因為花旗國出現對上市公司管理層非常苛刻嘅Sarbanes Oxley法例,所以令到好多喺花旗國上市嘅外國公司,都想脫離花旗國證監會嘅監管。現行法例話如果一間喺花旗國上市嘅外國公司,就算成功申請除牌,不再 作公開交易,但只要有300名花旗國國籍嘅股東喺裏面,該公司都要繼續接受花旗國證監會監管。所以,令到有啲公司,出盡千方百計迫走花旗國國籍嘅股東。

例如,我哋特區人民非常熟悉嘅大東電報局,將公司憲章修改,話到明要所有持有少過十萬股嘅花旗國國籍股東,強制出售手上嘅股票。希望可以將花旗國國籍股東嘅數目減到少過300個。好多外國公司,將花旗國證券市場形容為北角嗰間「大酒店」──有入冇出。

不 過,呢段令我覺得驚訝嘅新聞就話,花旗國證監會作出讓步,外國公司脫離證監會監管嘅門檻會被降低。我第一個反應係如果門檻被降低,就會有大量嘅外國公司申 請除牌,繼而完全脫離花旗國證監會嘅監管,亦即係證監會自願地削權,令證監會嘅官員少咗嘢做。到時,如果有人問起:「點解有咁多人無所事事?」就會有好多 官員冇咗個飯碗。試問呢段新聞有冇令大家異常驚訝呢?

其實,孫柏文只得一個解釋,「保住個飯碗」只係花旗國證監會官員嘅第二目標,「搵個靚啲嘅飯碗」先至係第一目標。
無他,因為各大花旗國投資銀行都希望Sarbanes Oxley壽終正寢,所以今次如果有大批外國公司離開花旗國,就可以更加能夠指出法例有幾好,就會有更大動力推翻Sarbanes Oxley喺花旗國證監會返工嘅官員,可能好似我哋特區嘅官員一樣,「退休」嘅時候會重返私人公司工作,所以今時今日先至會作出令大家異常驚訝嘅「讓步」。

成功拆除自殺式爆炸裝置 No to GST!

講起政府,我想祝賀所有反對過銷售稅嘅市民、團體,因為今日大家大獲全勝,政府撤銷 銷售稅嘅研究。我以前曾經話過,睇見財政司司長推出銷售稅同埋自由黨嘅反應,就好似一隊球隊嘅後衞俾對方買通,喺禁區瘋狂地犯規,等對方攻擊球員可以有好 多射十二碼嘅機會。

不過今次政府撤銷銷售稅,就好似特首曾蔭權,成功拆除喺司長唐英年身上,可以同曾蔭權政權同歸於盡嘅自殺式爆炸裝置。唔知道幾時會到 「A貨學券制」呢?

Wednesday, December 06, 2006

And you want to be a Corporate Finance Banker in Hong Kong?

One of the things I have learnt while working in a bank as an Oil analyst was that there really is only one fatal mistake you can make. All other mistakes can be made non-lethal, but this one, pretty much guarantees someone's head is gonna roll.

No... It is not recommending a bad stock

No... It is not providing a wrong price target

No... It is not providing predictions of revenue or profits that proves to be false

The biggest mistake you can make in investment banking is getting facts wrong.

Why is it so bad? Because the bank can lose clients and money.

Same thing with being a corporate finance banker.

For example, some larger investment bank wants to do deal. The deal requires the approval of minority shareholders.

As per stock exchange requirements, an independent financial advisor will need to be appointed to give an independent financial evaluation and recommendation to the shareholders.

Together with the details of the deal, the letter to shareholders from the independent financial advisor will be all compiled into a circular for shareholders.

If your numbers are wrong, a deal doesn't get done. Then your clients get pissed, your partnering banks get pissed.

If the deal gets done, it will probably be delayed, and if some adverse market condition were to occur... Say you want to do an IPO. You could have sold the stock at $10 a share, then someone finds something is wrong in your documentation, they halt and delay the IPO, HSI falls 3000 pts, now the client is only going to get $7 per share, and probably needs the over allotment money to support the stock... Ooops...



So. Here's the deal.

Here's the headrolling mistake.

Here's the new date for the deal.

Finally, here's the "report card" from the press.

The question is...

1. Will Merrill Lynch or the company go back to that same Independent Financial Advisor next time?

2. Will any other bank or company?

3. If not, then what?

Thats pretty much all I am going to say about this particular deal. And I expect everyone is praying over there for a continued bullish sentiment in the market. =) ho ho ho

叫雞無罪!

噚日,孫柏文約 咗《利字當頭》一欄總舵主利世民兄食飯。因為我有一個經常遲到嘅壞習慣,所要去到餐廳嘅時候,已經見到世民兄坐低睇緊餐牌。當我走埋去,坐低嘅時候,世民 兄就同我講:「你又遲到,我好肚餓。不如,叫咗嘢食先至慢慢傾。」所以,我就攞張餐牌睇,睇吓有乜好食。睇吓睇吓,我忽然問咗利世民兄一句:「你呢排有冇 叫雞?」

食物愈唔安全,對大財團愈有利

唔知道佢係唔係血糖低,不過一聽到我嘅說話,佢就使出我好耐未見過嘅「超級薩亞人」眼神,問番我一句:「孫柏文, 你喺到講乜啊?」我都呆一呆,亦即刻解釋,因為唔知道有乜好食,又俾呢排啲有關食物安全嘅新聞纏繞,所以先至想了解世民兄嘅飲食習慣有冇改變。又可能因為 我曾經做過當時係立法會議員陸恭蕙嘅intern,沾染咗陸議員嗰種將番鬼佬環保詞語low energy變成「低能」嘅中文用法(disclosure:陸議員同我同一間中學畢業,大家中文都係咁上下),所以先至衝口而出,問佢有冇「叫雞」。解 釋完之後,世民兄就大笑,亦放低餐牌向侍應生叫咗個咖喱雞飯。

我哋一路食飯,就一路討論如果大眾市民覺得食物唔安全,用經濟角度分析,會有乜嘢後果出現。 咁我哋都同意,食物愈唔安全,對大財團愈有利,而理由亦好簡單。最初,食物供應鏈當中,不論係種植、飼養商,分銷商或者零售商戶,全部都可能係小商戶。

有 一日,某項食品嘅安全出咗問題,市民第一個反應就係罷買該項食品。而政客第一個反應就係「再三要求」政府「確保」食物安全。當然,政府根本就無能為力,所 以市民亦會漸漸覺得政府冇可能確保食物安全,繼續罷買。不過,因為有些食物,例如雞蛋,係日常飲食當中佔有太重要嘅地位,市民冇可能長期罷買,所以必定會 有人察覺到,市民其實肯出高價去買雞蛋,只要供應商可以確保安全就可以。

如果你係小商戶,Sorry

不 過,一個零售商戶如果要確保食物供應係安全,就一定要有規模。因為零售商戶淨係要養活一隊人去做檢查,都要好多錢,所以零售商戶做唔到某個銷量,根本不能 彌補檢查成本。大家都知道街市擺檔嘅個體戶,根本冇可能檢驗食物,漸漸就會傾向幫襯連鎖式超級市場。當然,大家都知道超級市場都經常有有關食物出問題嘅醜 聞,不過大家都知道我哋特區超級市場嘅反應,一定比政府快。因為如果出事,負責安全嘅超市職員面對嘅高層壓力,一定會比政府負責安全嘅公務員多。

正當世界 各地嘅連鎖式超級市場,都在尋找盡量安全嘅食物供應時,都希望購買過程可以愈簡單愈好。最好就係可以同一間飼養商協商,毋須再去另一間。所以大家亦會見到 飼養商規模愈來愈大。到時,食物安全絕對會提升,而因為消費者願意出比現在更高嘅價錢,去買一份安心,呢啲大型飼養商、零售商亦會賺大錢。其實我所講嘅已 經發生緊,前日喺花旗國都有一單買賣,就係兩間家禽飼養商進行收購合併(Pilgrim's Pride同Gold Kist),成為全球最大嘅飼養商。

如果你係一個食物供應鏈當中嘅小商戶,唔好話我冇警告過你。



跟進可以升一倍的股票

兩個禮拜前,孫柏文同大家推介一隻可以升一倍嘅股票──358江西銅業。

當時我話,只要市場相信「高銅價」唔係泡沫,而係因有本身供求、價高嘅理由,江銅就可以升一倍。

理由係,睇江銅由7至10月嘅第三季可以賺0.518人民幣一股,即係話,每年每股盈利2元一股。

當然,第三季銅價亦於3.2至3.7美元一磅之間徘徊(噚日落筆一刻,銅價每磅3.14美元),所以江銅想每年每股有2元盈利,銅價一定要重上呢個水平。

200日線點都要試試

每 股有2元盈利,而市場又覺得江銅應該有八倍市盈率時,股價就可升到16元。噚日收市,江銅股價就係8.36元。大家可能會問:「上一次第三季,銅價徘徊喺 高位,市場知江銅會賺大錢。不過,因為市場都相信銅價係泡沫,所以江銅股價都冇受惠,今次銅價就算重返高位,江銅股價點解會升呢?」

佔盡天時地利人和

今 次江銅股價會升嘅理由係,銅價再挑戰200日線,只要唔跌穿,市場就會確定銅價升軌繼續,江銅股價就會有爆炸性升幅。

好多時,一隻股票好、原材料又好,上 升速度有如銅價自05年5月至06年5月咁急、咁多,都需要下試200日平均線,才知道是否升勢繼續。大家可能會問:「咁樣嘅情況,有冇前科可鑑」有,我 今日畫咗個圖表,提供個例子畀大家睇睇。

大家只要睇吓05年中至06年初,油價同857中石油股價嘅走勢關係圖,就會明白我嘅意思。

最後,銅價要重拾升 軌,其實已經佔盡天時、地利、人和。首先,有花旗國中央銀行濫發鈔票,仲有,祖國需求有增無減等等嘅基本理由,銅價應該可以保持升勢。銅價幾時可以肯定重 返200日平均線之上?我唔知道,不過發生嘅一刻,孫柏文當然會提醒大家。

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Monday, December 04, 2006

和黃月底見$100?

大家作為《金手指》嘅fan屎,都會留意到,孫柏文每一次出「一注獨贏」呢四個字為大家提供投資建議嘅時候,都會提供埋「目標價」同目標價嘅「時限」。

例如,今年3月6日叫大家「一注獨贏買白銀」嘅時候,我為大家提供嘅目標價就係120美元一盎斯,而有效限期就係10年至2016年3月6日。

不 過,我相信大家都留意到,我喺11月22日叫大家「一注獨贏買和黃」嘅時候,冇提供埋目標價同目標價嘅時限。理由係和黃嘅3雖然推出完全拋棄以前經營模式 嘅X-Series「無限無線寬頻服務」,不過因為和黃當時未公布X-Series嘅定價,所以我決定等和黃出定價先至為大家提供目標價。

咁上個禮拜五,和黃喺英國嘅3 UK卒之成為第一個推出X-Series嘅市場,亦同時間宣布定價,所以今日我就為大家提供我嘅目標價同目標價嘅時限。

目標價:100元一股

年期:一年至2007年11月22日

大 家可能會問:「點解100元?」首先,我知道好多人覺得買和黃,就等如買佢哋可以運用財技「解決」3多年虧損嘅問題。有啲同行財經口水佬,更加覺得因為可 以睇得明和黃盤數,而引以為榮。不過,經過一個周末嘅時間,我相信市場會將和黃由一間要倚靠財技嘅「計數股」,變成一間炒「無線寬頻服務破格先驅」嘅「概 念股」。

原因係和黃X-Series喺英國嘅定 價,比一般無線服務評論員估計為低,仲要低好多。定價吸引程度,令一些以前多次狠批過和黃嘅英國鬼佬評論員,都大讚和黃今次爭一口氣,仲話會完全改變全行 嘅收費服務模式,令「畀咗錢就可以任用」遲早都會成為行規。市場覺得呢個可能性有幾高?就連Vodafone嘅總裁都喺上個禮拜五咁講,所以今次和黃真係 正途上嘅先驅。

撥亂反正好事近

大 家可能會問:「我都知勁,不過消費者有冇興趣先?」聽聞3 UK嘅網站喺上個禮拜五,因為有太多人瀏覽,所以出現「死機」情況。仲有,平時出咗名快聽電話嘅3 UK客戶服務,都因為有太多人打電話去買X-Series服務,導致客戶需要面對超過45分鐘嘅等候時間,先至可以同服務主任講電話。所以我絕對有信心消 費者喺呢個定價水平,對X-Series有興趣。

噚日,我同一個做對沖基金嘅朋友喺灣仔修頓打籃球,講起消費者對X-Series嘅反應同影響,佢就話: 「嘩!有少少似playstation 3,最好就係3 UK每個禮拜一路公布上客數量。如果市場開始相信3會冇事,和黃真係可以當『概念股』咁炒,年底見100!」可能我朋友忘記已經係12月,仲剩番十幾日, 都係畀和黃多啲時間好。

不過,我都同意朋友嘅睇法,我都希望3 UK可以好快公布上客數量,等市場都可以知道X-Series有幾勁。最後,呢幾日聽3 UK高層說話,察覺到佢哋sell 3嘅方法有變化,重點已經唔再放落功能身上,而係重複又重複咁講「無限無線寬頻服務」,撥亂反正,好事、好事。

The reviews on Hutchison 3G - 3 UK X-Series are coming in...

Well, as you may know, I have repeatedly said I was bullish on Hutchison Whampoa 0013, because of the new flat rate-mobile-unlimited web browing package "X-Series " that is going to be launched by 3. And think of this as an analyst trading update.

Of course, there were many questions that remained to be answered since when I first shown my enthusiasm back on the 22th of November 2006.

Question 1.

Pricing?

Concern: If priced high to avoid the traditional Old telcos fear of cannabilization, then it is pretty much doomed to fail.


Well, pricing is clear. It is low. Lower than expectations (expectations here, humble pie here).

And from the anecdotal evidence (here), the pricing is highly attractive. Also, this flat rate pricing is the admission by telcos, that bandwidth is no longer the "scarce resource" that needs conserving. Non time intensive requirement to understand the phone bill (a simple "XXM per sec transmission per X$" plan), or perhaps a customer's peace of mind will be the driving consideration. Perhaps this will indeed be in the immediate future.

Question 2.

Hidden restrictions?

Concern: Old telcos are well known to have an affinity to well... totally rip off their customers... It was like their mission statement was "Piss off Customers. As much as I can. Let them Hate us." or more succintly, "Hate = Success"

There are fine prints. 3, after all is a telco. But... the fine print seems acceptable. Browsing or web browser abled functions only, therefore internet functions such as FTP (transferring files) is off limits. I guess Bittorrent is officially off the table hahaha, and therefore so is the potential tagline for X-Series "Leech. Peer. Seed."

But what I loved about the fine print is this. 3 UK never specified how they will penalize users that goes above and beyond the usage limits (1G data transferred, 5000 mins on Skype Etc.) They merely say that they will "contact you" if you go over the limit?

Contact? CONTACT? What does that mean?

They will send over a social worker-esque representative to help you solve your internet addiction problems?

They will send over Chinatown's finest triads goons, to cause some permanent "reminder" on your knees about the dangers of going over limit?

An SMS telling you that going over the limit is "Not Fair, Not Nice"?

Just thinking about that gave me a good 2 minutes chortle.

Anyhow, As X-Series limits the software and hardware you can use, there are still alot of downloadabled software that people wants to use on their phones that cannot be used on X-Series, and it is causing a little missed expectations syndrome.

Mobile operators should seriously consider opening the platform, completely. Let users think of ways to use their bandwidth. You say they will have 3.6M per seconds, well, then let them have it and use it as they see fit.

Hardware too... Open it up. Let the user decide if they want cameras on their phones. Maybe I just want to surf the web and watch youtube when I ride the train. The inability to provide organic customization. That perhaps is the greatest downfall of phones... Perhaps someday we will see coin sized "antenneas/central processing unit" that has many USB ports for other functions to be plugged in to form a phone. Will that day come I wonder?


Friday, December 01, 2006

3 UK裁員不是賣盤

今日12月1日,和黃嘅3就開 始售賣佢哋無限無線寬頻上網服務X-Series。所以,今日我都覺得要為大家跟進,我推介過嘅和黃啲最新消息。首先,英國3 UK傳出大裁高層人員嘅消息,市場傳聞和黃係想執靚3 UK跟住賣盤。我當然唔信,如果和黃真係放棄3,我會立即收番「一注獨贏買和黃」呢個建議。

不 過大家可能會問:「咁點解要炒咁多高層魷魚?」如果要我估,炒嘅高層都係負責研製啲3G可以用嘅功能。不過因為和黃將3「一注獨贏買無線寬頻服務」,用戶 要嘅功能,喺互聯網上應有盡有,根本無需要再自己花心機研製 3G功能。啲人唔炒,又有何用?仲有,炒研製3G功能嘅人亦代表「冇回頭路」嘅決心,絕對有破釜沉舟之意,好事、好事。

不過,眼見呢排 playstation 3面世,我想問和黃一句:「點解人哋賣新嘢,可以出現大排長龍、出現口角、甚至打交去爭嘅場面。而你哋就算瘋狂補貼,都不過係咁?是否應該檢討、檢討?」 其實,和黃X-Series定價嘅時候,最好問自己一句,究竟平日用戶用咗你哋幾多%嘅network capacity?你話如果可以好似98年嘅AOL咁,3G新客戶多到個網絡負荷唔到,死機,你話和黃嘅股價會點?

最後,講起和黃同星球大戰,就順帶一提電訊盈科賣盤失敗單嘢。我相信大家唯一可以體會到嘅係,當李澤楷知道幕後真正買家是誰嘅一刻,佢嘅心情就如星球大戰中,Luke知道黑武士Darth Vadar同佢嘅關係嗰場戲:「楷,I'm your father。」











「楷,I'm your father。」

終極見頂訊號大發現

前日,孫柏文去咗間中學,同一班對辯論有興趣嘅學生交流咗一啲sell ideas嘅睇法。當日,我好用心良苦咁,重複再重複提及其中一個好有效sell ideas嘅伎倆,就係repetition(多次重複你想觀眾記得嘅idea)。今日,我就會試用同一伎倆,睇吓大家係咪記得我想講嘅idea。

我今日希望大家會記得,中央銀行濫發鈔票,所有資產,包括股票都會大升特升。大家可能會問:「資產升值,大家有錢贏,中央銀行應好開心。有乜問題?」問題所在,簡單講句就係中央銀行將貨幣供應大增,就會壓低借錢嘅成本,引誘企業家借錢創業或投資。不過,每一次貨幣供應大增,就會衍生兩個問題。

第一個問題係貨幣供應大增時,新資金未必會去投資,可能去咗投機買賣,甚至會去咗畀人消費。如果當今世上有100蚊,亦有100件貨物,貨物平均價錢就會係 1蚊,不過如果中央銀行印刷銀紙,令到世上有200蚊,不過貨物數量又維持喺100件,貨物平均價錢就會升至2蚊,即係100%通脹率,購買力減一半。所以,中央銀行濫發鈔票,所有資產,包括股票都會大升特升。

第二個問題係如果有過份貨幣供應,就會出現大量「錯誤」冇價值嘅投資。例如,如果有一大批人借錢起樓,不過最後因為冇基本需求,樓市大跌,借錢起樓嘅人就會資不抵債,買咗樓嘅人就會負資產,繼而令經濟衰退變成大蕭條。最後需要中央銀行進一步將貨幣供應增加,出現惡性循環,上述通脹情況愈來愈嚴重,資產泡沫愈發愈大。最後令到貨幣購買力崩潰,人心惶惶恐慌性拋售該貨幣,最終就會好似人類自古至今嘅所有紙幣一樣,冇人用、變廢紙。不過,未去到最後,中央銀行濫發鈔票,所有資產,包括股票都會大升特升。

呢幾日,有兩批人士在戰鬥,第一批係希望花旗國中央銀行繼續濫發鈔票,去彌補花旗國樓市爆煲對經濟表現影響嘅人,佢哋就係「濫發派」。而第二批人就係懲罰中央銀行濫發鈔票嘅人,佢哋就係「懲罰派」。喺呢一場角力當中,最容易睇到邊一面贏緊,就係睇究竟啲量度美元購買力嘅指標,有冇反映鈔票購買力被削弱嘅事實。

第一回合星球大戰(上個禮拜到今個禮拜一),「懲罰派」將量度美元兌其他貨幣購買力嘅美滙指數推低,直迫從73年美元同黃金脫鈎以來,從未穿破嘅80點範圍。而大家都相信如果美滙指數跌穿80點將會引發恐慌性拋售,摧毀全球對美元嘅信心。所以,市場相信中央銀行要投降、要停止濫發鈔票,所有資產,包括股票都大跌特跌。

第二回合帝國反擊戰(禮拜一之後幾日),「濫發派」開始反擊,知道要中央銀行停止濫發鈔票嘅主要壓力來自急速下降嘅美滙指數,所以就開始向控制歐元嘅歐洲中央銀行施壓。因為歐元佔美滙指數比重57.6%,只要歐洲中央銀行一齊去濫發鈔票,美滙指數就會喘定,停止濫發美元嘅壓力就會被瓦解。中央銀行就可以繼續濫發鈔票,令到所有資產,包括股票都會繼續大升特升。

第三回合武士復仇(未來?),「懲罰派」知道有一項量度美元購買力嘅指標,係冇得「做數」。如果呢個指標失控,就會暴露濫發鈔票、購買力被削弱嘅事實。所以如果呢個指標失控,中央銀行就真係要投降,抽錢走去保衞美元。呢個指標就係金價。大家只要睇番今年5月,金價開始急速上升,開始暴露美元購買力被削弱嘅事實。一眾中央銀行,為保長遠可以繼續濫發鈔票嘅能力,就犧牲短期利益,將錢抽走去保衞美元。

結論就係,只要一日金價升勢緩慢或者唔升,中央銀行就可以繼續濫發鈔票,令所有資產,包括股票都繼續大升特升。所以,如果大家想估股市幾時見頂,想估中央銀行幾時抽錢走,睇金價就得(附圖)。