Sunday, December 19, 2010
Friday, November 12, 2010
商務部為何潑冷水
上個禮拜，我國中央政府就出現涉嫌洩露國家機密事件，事源好靚嘅出口數據喺正式公佈嘅之前一日流出。市場一聽到呢個消息，即刻炒上，連花旗國股市都隨即爆升。果然大國勃起，一齊開心。
究竟數據點流出，呢啲就流番其他人解釋，孫柏文最感興趣嘅係到數據真正公佈之日，有如上市公司報業績一樣，「管理層」有咩嘅相關評語。
咁我國中央政府商務部就話：「係，5月出口按年真係勁升百分之 48.5，不過首先舊年數據差到不得了，依家又天下大亂，歐洲勢危，你都唔好話對未來唔驚。」
呢句說話，就有傳媒行家形容為「大潑冷水」。用股民心態睇，冷水，必定係用來冷卻熱熾嘅心情，而股民最鍾意自我膨脹，心一定諗：「中央叫我哋唔好炒得咁熱情呀！」
其實，大家都知番工時，team人一大或要跨部門做嘢嘅時候，就會有各派系嘅人玩嘢，搞啲辦公室政治。背後send電郵俾老闆打小報告、高姿態敲老細房門、開會時對住員工甲講嘢，不過啲說話係俾員工乙聽等招數，相信大家屢見不鮮。
咁大家可能會問，今日講呢啲天下烏鴉一樣黑嘅辦公室政治為乜？我國作為人口最多嘅國家，就有歷史已來最大嘅官僚系統，咁當人越多就幾何級咁越多辦公室政治時，我國政府官僚系統仲唔係最多人玩嘢之地？就係因為咁，我相信商務部「大潑冷水」嘅對象，根本唔係我哋呢啲投資者，其實炮咀係對住人行至真。
商務部唔知幾驚因為數據「太靚」，令貨幣政策會收緊。商務部好想啲銀行繼續放水，好似舊年柑，因為錢多時，啲資產價格被炒上，連帶嘅財富效應就可令消費者放心使錢。09年我國信貸額，有如聖經挪亞方舟嗰隻水浸，由股到樓都勁升。
當然，蝸居、通脹等問題亦會衍生出來，不過商務部作為典型嘅官僚，只知其他嘢唔關佢哋事，究竟自己部門係咪「成功」，齋睇經濟增長率。其他事就留俾其他部門處理。
仲有，就係因為中央知內部咁多派系，衰啲講就各懷鬼胎，好啲就係因被唔同嘅政策考慮推動，所以已知要用力統一口徑。咁依家商務部插旗話經濟好多擔憂時，其他部門就唔可以亂來，零星嘅冷卻可以，宏觀打壓就唔得。大家股民識做。
最後，世界盃就開咗鑼，我發覺今屆睇波特別吃力。02年雙失，日頭日日喺屋企睇波都得，到06年，除咗正職就冇乜其他嘢做，所以又可晚晚睇波，不過到今年，原來自己儲埋儲埋都唔少工作要做，我呢行財經演員仲要因口停口停，所以我都妒忌嗰啲可以放大假睇波嘅人。
唔知下屆會唔會更加冇時間呢？依家都只係單身寡仔忙工作，唔知四年之後會點？
究竟數據點流出，呢啲就流番其他人解釋，孫柏文最感興趣嘅係到數據真正公佈之日，有如上市公司報業績一樣，「管理層」有咩嘅相關評語。
咁我國中央政府商務部就話：「係，5月出口按年真係勁升百分之 48.5，不過首先舊年數據差到不得了，依家又天下大亂，歐洲勢危，你都唔好話對未來唔驚。」
呢句說話，就有傳媒行家形容為「大潑冷水」。用股民心態睇，冷水，必定係用來冷卻熱熾嘅心情，而股民最鍾意自我膨脹，心一定諗：「中央叫我哋唔好炒得咁熱情呀！」
其實，大家都知番工時，team人一大或要跨部門做嘢嘅時候，就會有各派系嘅人玩嘢，搞啲辦公室政治。背後send電郵俾老闆打小報告、高姿態敲老細房門、開會時對住員工甲講嘢，不過啲說話係俾員工乙聽等招數，相信大家屢見不鮮。
咁大家可能會問，今日講呢啲天下烏鴉一樣黑嘅辦公室政治為乜？我國作為人口最多嘅國家，就有歷史已來最大嘅官僚系統，咁當人越多就幾何級咁越多辦公室政治時，我國政府官僚系統仲唔係最多人玩嘢之地？就係因為咁，我相信商務部「大潑冷水」嘅對象，根本唔係我哋呢啲投資者，其實炮咀係對住人行至真。
商務部唔知幾驚因為數據「太靚」，令貨幣政策會收緊。商務部好想啲銀行繼續放水，好似舊年柑，因為錢多時，啲資產價格被炒上，連帶嘅財富效應就可令消費者放心使錢。09年我國信貸額，有如聖經挪亞方舟嗰隻水浸，由股到樓都勁升。
當然，蝸居、通脹等問題亦會衍生出來，不過商務部作為典型嘅官僚，只知其他嘢唔關佢哋事，究竟自己部門係咪「成功」，齋睇經濟增長率。其他事就留俾其他部門處理。
仲有，就係因為中央知內部咁多派系，衰啲講就各懷鬼胎，好啲就係因被唔同嘅政策考慮推動，所以已知要用力統一口徑。咁依家商務部插旗話經濟好多擔憂時，其他部門就唔可以亂來，零星嘅冷卻可以，宏觀打壓就唔得。大家股民識做。
最後，世界盃就開咗鑼，我發覺今屆睇波特別吃力。02年雙失，日頭日日喺屋企睇波都得，到06年，除咗正職就冇乜其他嘢做，所以又可晚晚睇波，不過到今年，原來自己儲埋儲埋都唔少工作要做，我呢行財經演員仲要因口停口停，所以我都妒忌嗰啲可以放大假睇波嘅人。
唔知下屆會唔會更加冇時間呢？依家都只係單身寡仔忙工作，唔知四年之後會點？
Thursday, November 11, 2010
唔使再讀凱恩斯！
孫柏文曾經聽過個故仔，今日要同大家分享。有個經濟學家叫John Maynard Keynes，中文叫凱恩斯，如果你讀過香港教育署嘅會考程度經濟科課程，都應該知佢係邊個。
咁佢以前，就喺劍橋教書，有日佢授課時就見有一個之前嗰晚去玩、劈酒嘅學生，因為酒氣未除、筋疲力竭，上課時瞓着咗。
凱恩斯見到佢咁，就即刻大發雷霆，走過去學生度大力拍枱，跟住要求個學生答佢啱啱問嘅問題。
學生即時彈起身，雖然嚇一跳，不過清醒起嚟咁答：「凱 Sir，我真係聽唔到你問乜。不過答案係政府應該加大開支！」
今日要同大家分享嘅原因，係因為凱恩斯真係吓吓得加大政府開支做解決經濟問題嘅答案。例如，問佢：「西班牙失業率百分之20，點先可降低？」佢唔會話叫西班牙檢討吓「老闆唔可以炒人」，呢啲特區著紅色衫後生仔、露事業線後生女社運家最支持，不過最終搞到工人冇工開嘅低能政策。
凱恩斯只會答：「加大政府開支！」
究竟呢條橋得唔得？呢個之後再講，不過吓吓加大政府開支嘅代價，就係政府財政赤字會越來越大，冇儲備就會有國債。最終債台高竹，爆煲等人救。而一救就會喪權辱國，因連使錢權都會俾咗救你嘅「恩人」（IMF、歐盟、北京，大家對號入座），你個政府仲可以做啲乜？
被教育署教科書誤導嘅你會問：「政府加大開支變赤字，只要短暫，經濟一反彈，稅收上升，咪冇事囉？」咁我就只可反問：「財赤對經濟咁好，咁全球政府加碼使錢咗成兩年，點解經濟都係一池死水？」不過凱恩斯如果喺九泉之下聽到我反問，一定經佢個問米佬克老明Paul Krugman答：「咁要再加大政府開支！」
今時今日嘅世界情況，除非你係個只望香港嘅典型特區社運家，凱恩斯學派嘅經濟理論已被證明係錯！錯都算，仲要禍害人間。
所以，依家去到歐洲因政府財政失控，爆連環金融危機，最開心應該係我呢啲讀過中學程度經濟學嘅人。
因為平時啲人問你啲喺中學學過嘅嘢時，你記唔起就只有尷尷尬尬咁轉吓話題，不過今時今日問關於凱恩斯學派嘅經濟學時，大家就可以話：「俾番晒先生啦！乾淨晒！」
我亦奉勸學生哥們，如果你讀Econ，就唔好再讀凱恩斯啲嘢。好似讀天文學仲讀緊本話地球既係平，又係喺宇宙中心嘅書。
你可能話：「不過先生話試卷會出喎！」我只可以答：「呢啲咁嘅A要唔要都罷。」因為個試仲考得凱恩斯啲嘢，個A遲早唔值錢！
咁佢以前，就喺劍橋教書，有日佢授課時就見有一個之前嗰晚去玩、劈酒嘅學生，因為酒氣未除、筋疲力竭，上課時瞓着咗。
凱恩斯見到佢咁，就即刻大發雷霆，走過去學生度大力拍枱，跟住要求個學生答佢啱啱問嘅問題。
學生即時彈起身，雖然嚇一跳，不過清醒起嚟咁答：「凱 Sir，我真係聽唔到你問乜。不過答案係政府應該加大開支！」
今日要同大家分享嘅原因，係因為凱恩斯真係吓吓得加大政府開支做解決經濟問題嘅答案。例如，問佢：「西班牙失業率百分之20，點先可降低？」佢唔會話叫西班牙檢討吓「老闆唔可以炒人」，呢啲特區著紅色衫後生仔、露事業線後生女社運家最支持，不過最終搞到工人冇工開嘅低能政策。
凱恩斯只會答：「加大政府開支！」
究竟呢條橋得唔得？呢個之後再講，不過吓吓加大政府開支嘅代價，就係政府財政赤字會越來越大，冇儲備就會有國債。最終債台高竹，爆煲等人救。而一救就會喪權辱國，因連使錢權都會俾咗救你嘅「恩人」（IMF、歐盟、北京，大家對號入座），你個政府仲可以做啲乜？
被教育署教科書誤導嘅你會問：「政府加大開支變赤字，只要短暫，經濟一反彈，稅收上升，咪冇事囉？」咁我就只可反問：「財赤對經濟咁好，咁全球政府加碼使錢咗成兩年，點解經濟都係一池死水？」不過凱恩斯如果喺九泉之下聽到我反問，一定經佢個問米佬克老明Paul Krugman答：「咁要再加大政府開支！」
今時今日嘅世界情況，除非你係個只望香港嘅典型特區社運家，凱恩斯學派嘅經濟理論已被證明係錯！錯都算，仲要禍害人間。
所以，依家去到歐洲因政府財政失控，爆連環金融危機，最開心應該係我呢啲讀過中學程度經濟學嘅人。
因為平時啲人問你啲喺中學學過嘅嘢時，你記唔起就只有尷尷尬尬咁轉吓話題，不過今時今日問關於凱恩斯學派嘅經濟學時，大家就可以話：「俾番晒先生啦！乾淨晒！」
我亦奉勸學生哥們，如果你讀Econ，就唔好再讀凱恩斯啲嘢。好似讀天文學仲讀緊本話地球既係平，又係喺宇宙中心嘅書。
你可能話：「不過先生話試卷會出喎！」我只可以答：「呢啲咁嘅A要唔要都罷。」因為個試仲考得凱恩斯啲嘢，個A遲早唔值錢！
補習天王及應屆econ學生
Wednesday, November 10, 2010
馬會獸醫勝評級公司
Lose!
Win!
上周，我哋特區單一最大納稅單位香港賽馬會，宣佈要罰練馬師梁定華。審訊小組決定，判處罰款七萬五千大元，算係罰得重。咁梁定華做過啲咩要罰得咁重？
首先大家要明馬會練馬師嘅職責，就係幫啲馬主練好佢哋啲馬。由食啲乜、點操練、馬匹瞓覺時舒唔舒服，都係練馬師負責。咁當練馬師覺得隻馬準備好，可以參賽，就會為佢哋報名。
報名後，就唔係練馬師話跑得就會跑得，都要最後獸醫把關，睇吓有冇啲健康問題，冇先跑得。要獸醫最後檢驗，原因有兩，第一當然係為隻馬本身，如果唔跑得都俾佢跑，就真係虐畜囉。第二，當然係保護投注人士嘅利益，一旦係因健康問題而隻馬輸咗，咁就好無辜。
人都係咁，好似我哋國寶劉翔，就算佢其實狀況大勇，又天賦神速，不過一旦摟親隻腳都照跑，咁就唔好囉。
咁點解上周梁練會被罰？原來佢有練隻叫「三扒兩撥」嘅馬，咁就去報名出賽。點知獸醫話健康唔及格，唔准跑。情況就好似啲投資銀行咁，想出批投資產品，點知俾信貸評級公司一睇，就話唔達標。
咁如果楂正來做，梁定華就應該等到隻馬好番，先再報名。不過梁練冇咁做，佢將「三扒兩撥」俾令一個獸醫睇，仲要冇同第二個獸醫講話已經睇過亦唔及格。不過第二個獸醫，雖然唔知隻馬曾被檢驗，不過同第一個獸醫一樣，都唔俾隻馬合格。
唔好理梁練為乜咁想隻馬跑，不過睇落佢真係似獸醫shopping。唔鍾意呢個「不及格」評級，就走去揀獸醫揀到啱為止。情況就好似啲投資銀行咁，批投資產品已被話唔達標之後，唔走去檢討吓自己賣緊乜，反而走去令一間評級公司，希望第二間鬆手啲。
咁梁定華同啲投資銀行有咩唔同？就係把關嗰個唔同。馬會獸醫，係馬會請番來，出糧係馬會，仲要係馬會安排邊個獸醫睇邊個馬房。有咁嘅安排，係因由創立至今，馬會將馬匹嘅安危同馬迷嘅利益放喺第一位，所以獸醫唔使驚你練馬師。
不過投資銀行同評級公司就唔同。當投資銀行出產品要評級時，係投資銀行出錢請評級公司。當然，如果間銀行成日都收唔到「鍾意」嘅評級，你間評級公司就會越來越少生意。結果係啲信貸評級亂來，AAA滿天飛。
馬會就係知，個百年金漆招牌一定要全力衛護，所以練馬師梁定華淨係冇同第二個獸醫講過話，其實隻馬已被令一獸醫驗過，都要被馬會重罰。
所以睇到呢段新聞時，孫柏文覺得馬會獸醫遠勝評級公司，做馬迷好過做債券投資者。
梁定華
Tuesday, November 09, 2010
德被騙救西 股市繼續低
上周，西班牙政府嘅信貸評級，被評級公司惠譽由AAA最高級，降至AA+級。消息一出，令全球市場下挫，香港股票市場亦不能幸免，下試19000點關口。
雖然市場之後出現反彈，不過惠譽作為三大評級公司中，通常走得最前、最快嘅一間，西班牙政府被剩餘兩間標普、穆迪降級嘅日子都指日可待。而從希臘被降級嘅經驗中，被降級唔會係一次嘅事。
降級浪一展現，就會一發不可收什地走下去，直至有新一輪歐洲大國嘅保證、救市行動，情況才會穩定。
不過希臘作為小國，經濟體係能被大國國民「捱義氣」下被救。相對下，西班牙大得不能被拯救，而現在市場傳出沒過半數議席嘅執政政府，將面臨不信任動議，如政府因而倒台，勢必令全球市場面對極大嘅壓力。
賬面上收入、開支嘅數字，西班牙政府已面對難關，不過上周亦揭開令一憂慮，就係西班牙銀行體制面臨倒閉潮。西班牙政府嘅慣常做法，係用軟功迫看來沒事嘅銀行，與出事嘅銀行合拼。但上周便出現第一間政府要接手嘅例子。
因西班牙呢d銀行，究竟賬目中嘅黑洞有多大，沒有人知，所以一但政府為避全國擠提潮爆發而出手注資，財赤勢必急速惡化。現在所有財赤預測，便會全告太樂觀。屆時，除非我國中央政府又再推寬鬆政策，港股必會非常動盪。
西班牙財政危機擴散方法，將會火燒持有西班牙國債嘅銀行。輕則令呢d銀行有集資壓力，重則令它們倒閉。而手持最多希臘、西班牙等國國債嘅銀行係法國d銀行。
因西班牙、希臘等國，就算用了九牛二虎之力之力去全面減財赤，未來數年還係會支出比收入高。亦因之前借下嘅款項達還債之日，如果一但出現不能借新錢嘅情況，法國呢d銀行亦即時資不抵債。法國政府都要出來填銀行嘅氹，而發生在南歐國家嘅死亡循環，都會降臨在法國政府嘅頭上。
剩下來唯一能解困嘅方案，係要歐央行印鈔，直接購買各歐元成員國嘅國債。但呢印鈔買債方案，一但落實，將會帶來不可預計嘅通脹，恐通脹嘅德國政府，都全力反對。
上周，歐央行宣佈會展開購債活動，都得德國支持。呢怪現象，係因為法國帶頭支持救市嘅政府們，向德國政府提出保證，雖然歐央行係印鈔，但因呢鼓購買力嘅出現，市場參與者便會自動重什信心，歐央行無需動用分文，都能令要借新錢嘅政府，能成功而低息借貸。
但係計畫宣佈了數天後，法國嘅一眾銀行，便被揭將手頭上大量嘅希臘國債賣給歐央行，德國官員得悉時即嬲爆想反檯，德國政府極可能爆不客氣嘅反應。大家要記得，每次降評級，市就跌數百，投資者要繼續保持非常審慎嘅部署。
雖然市場之後出現反彈，不過惠譽作為三大評級公司中，通常走得最前、最快嘅一間，西班牙政府被剩餘兩間標普、穆迪降級嘅日子都指日可待。而從希臘被降級嘅經驗中，被降級唔會係一次嘅事。
降級浪一展現，就會一發不可收什地走下去，直至有新一輪歐洲大國嘅保證、救市行動，情況才會穩定。
不過希臘作為小國，經濟體係能被大國國民「捱義氣」下被救。相對下，西班牙大得不能被拯救，而現在市場傳出沒過半數議席嘅執政政府，將面臨不信任動議，如政府因而倒台，勢必令全球市場面對極大嘅壓力。
賬面上收入、開支嘅數字，西班牙政府已面對難關，不過上周亦揭開令一憂慮，就係西班牙銀行體制面臨倒閉潮。西班牙政府嘅慣常做法，係用軟功迫看來沒事嘅銀行，與出事嘅銀行合拼。但上周便出現第一間政府要接手嘅例子。
因西班牙呢d銀行，究竟賬目中嘅黑洞有多大，沒有人知，所以一但政府為避全國擠提潮爆發而出手注資，財赤勢必急速惡化。現在所有財赤預測，便會全告太樂觀。屆時，除非我國中央政府又再推寬鬆政策，港股必會非常動盪。
西班牙財政危機擴散方法，將會火燒持有西班牙國債嘅銀行。輕則令呢d銀行有集資壓力，重則令它們倒閉。而手持最多希臘、西班牙等國國債嘅銀行係法國d銀行。
因西班牙、希臘等國，就算用了九牛二虎之力之力去全面減財赤，未來數年還係會支出比收入高。亦因之前借下嘅款項達還債之日，如果一但出現不能借新錢嘅情況，法國呢d銀行亦即時資不抵債。法國政府都要出來填銀行嘅氹，而發生在南歐國家嘅死亡循環，都會降臨在法國政府嘅頭上。
剩下來唯一能解困嘅方案，係要歐央行印鈔，直接購買各歐元成員國嘅國債。但呢印鈔買債方案，一但落實，將會帶來不可預計嘅通脹，恐通脹嘅德國政府，都全力反對。
上周，歐央行宣佈會展開購債活動，都得德國支持。呢怪現象，係因為法國帶頭支持救市嘅政府們，向德國政府提出保證，雖然歐央行係印鈔，但因呢鼓購買力嘅出現，市場參與者便會自動重什信心，歐央行無需動用分文，都能令要借新錢嘅政府，能成功而低息借貸。
但係計畫宣佈了數天後，法國嘅一眾銀行，便被揭將手頭上大量嘅希臘國債賣給歐央行，德國官員得悉時即嬲爆想反檯，德國政府極可能爆不客氣嘅反應。大家要記得，每次降評級，市就跌數百，投資者要繼續保持非常審慎嘅部署。
Monday, November 08, 2010
夏佳理成功執死雞？
幾個月前，孫柏文有日楂車聽收音機，聽到一把好慘嘅聲。語氣好似啲爭仔失敗，不過又要扮大方嘅姐仔咁。不過，嗰把聲，係一把男人聲，因為我係訪問播放中途聽，一開始唔知邊個咁慘。
點知聽落，嗰把聲原來係港交所（388）主席夏佳理嘅。佢當時點解搞到，好似啲爭仔失敗嘅姐仔咁？因為喺金融海嘯中香咗嘅AIG，要變賣資產去填氹，其中AIG最靚嘅資產，就係東亞州保險界龍頭嘅友邦保險AIA。
原先，AIG諗住將AIA喺特區上市，首先將少數手頭上嘅股份賣出，之後如遇啱市況，就善價而沽。有隻咁出名嘅股票喺特區上市，作為港交所隊長嘅夏佳理當然好興奮。
點知講講吓，特然殺出個情咬金，英國作基地嘅保險公司保誠，提出全面收購。當日我聽到嘅訪問，就係電台問夏佳理點睇呢單嘢。
不過唔知係咪啊夏隊長腳頭好，保誠原來唔夠錢，所以要集資，而因英國乾塘，就來香港掛牌。咁就多咗間重磅金融股喺港交所買賣，等股民唔使吓吓買中資嗰啲。雖然唔似AIA，會當特區係主要上市地方，不過保誠（2378）都係個唔錯嘅安慰獎。
點知咁都未算鋒迴路轉，保誠集資之後，管理層諗住實食冇黐牙之濟，市況就不斷逆轉。啲嘢嘅價喺咁跌，保誠管理層之前出嘅價，就開始被質疑過高，而最大嘅反對聲音，對管理層好唔好彩地，係來只保誠啲大股東。
咁冇辦法，股東都出到聲時，保誠嘅管理層惟有做衰仔，同AIG大股東花旗政府講話可唔可以減價。咁做都唔係唔合邏輯，因為金融海嘯中，花旗政府係咁俾人噤住搶。大家可能話，保誠係英國公司，美國佬唔會減價益佢，不過大家要記得，08年雷曼爆煲時，啲資產係俾一樣係God save the Queen嘅巴克萊銀行賤價執晒，保誠只係想來個番版。
不過今時唔同往日，花旗政府一聽到保誠還價，就叫佢死開，一於企硬唔減價。呢個消息喺周末傳出，我諗最興奮嘅仲唔係夏隊長？依家分分鐘不但有保誠喺特區買賣，仲可能會有AIG用番原本嘅計劃，羅AIA來香港上市，仲要我地呢度作為主要上市交易場所。如果係咁，真係好似酒吧打烊，俾夏佳理成功執死雞。世杯臨近，有咁嘅腳法，真係應景。夏隊長好嘢！
點知聽落，嗰把聲原來係港交所（388）主席夏佳理嘅。佢當時點解搞到，好似啲爭仔失敗嘅姐仔咁？因為喺金融海嘯中香咗嘅AIG，要變賣資產去填氹，其中AIG最靚嘅資產，就係東亞州保險界龍頭嘅友邦保險AIA。
原先，AIG諗住將AIA喺特區上市，首先將少數手頭上嘅股份賣出，之後如遇啱市況，就善價而沽。有隻咁出名嘅股票喺特區上市，作為港交所隊長嘅夏佳理當然好興奮。
點知講講吓，特然殺出個情咬金，英國作基地嘅保險公司保誠，提出全面收購。當日我聽到嘅訪問，就係電台問夏佳理點睇呢單嘢。
不過唔知係咪啊夏隊長腳頭好，保誠原來唔夠錢，所以要集資，而因英國乾塘，就來香港掛牌。咁就多咗間重磅金融股喺港交所買賣，等股民唔使吓吓買中資嗰啲。雖然唔似AIA，會當特區係主要上市地方，不過保誠（2378）都係個唔錯嘅安慰獎。
點知咁都未算鋒迴路轉，保誠集資之後，管理層諗住實食冇黐牙之濟，市況就不斷逆轉。啲嘢嘅價喺咁跌，保誠管理層之前出嘅價，就開始被質疑過高，而最大嘅反對聲音，對管理層好唔好彩地，係來只保誠啲大股東。
咁冇辦法，股東都出到聲時，保誠嘅管理層惟有做衰仔，同AIG大股東花旗政府講話可唔可以減價。咁做都唔係唔合邏輯，因為金融海嘯中，花旗政府係咁俾人噤住搶。大家可能話，保誠係英國公司，美國佬唔會減價益佢，不過大家要記得，08年雷曼爆煲時，啲資產係俾一樣係God save the Queen嘅巴克萊銀行賤價執晒，保誠只係想來個番版。
不過今時唔同往日，花旗政府一聽到保誠還價，就叫佢死開，一於企硬唔減價。呢個消息喺周末傳出，我諗最興奮嘅仲唔係夏隊長？依家分分鐘不但有保誠喺特區買賣，仲可能會有AIG用番原本嘅計劃，羅AIA來香港上市，仲要我地呢度作為主要上市交易場所。如果係咁，真係好似酒吧打烊，俾夏佳理成功執死雞。世杯臨近，有咁嘅腳法，真係應景。夏隊長好嘢！
Sunday, November 07, 2010
倒落海都唔俾你用
呢幾日好多新聞，今日孫柏文就同大家分享吓對其中幾單嘅睇法。
首先，有幫蘋果造iPhone、iPad等產品嘅富士康（2038），不斷出現懷疑自殺事件。最弊係冇能平息猜測嘅解釋，搞到眾說紛紜，滿街謠言。
做緊嘢嘅，就估係咪富士康嘅工作環境苛刻，或者壓力太大，搞到啲員工頂唔順，自尋短見。信風水術數嘅，就問係咪廠嗰到啲風水有問題。
跟住就聽到有朋友話國內啲討論區網站，話因發生第一次懷疑自殺事件時，富士康好心俾咗死者屋企人30萬人民幣嘅援助金，就搞到啲網友話：「想自殺，就去富士康做嘢先。」如果真係因為嗰筆30萬人民幣援助金，令有自殺傾向嘅人，被富士康吸引，就真係當時諗住幫死者屋企人，最大嘅不可預計後果！
不過睇番，富士康集團上上下下員工數目有比屯門區居民人數多嘅85萬人，要睇吓究竟死亡人數係咪比平均多。仲要計埋員工人口嘅年齡及其他特性分部，相比下，係咪真係有事。因為如果唔係，公司管理層突然為員工推出新政策，仲係一定要參與嗰隻，我只怕淨低嗰84萬幾嘅員工會非常反感。
例如，公司顧問話啲員工放假唔夠，咁富士康就迫員工放多啲假。點知，啲員工其實係想有咁多做咁多，因為喺廠附近放假冇意思，最好就係快啲搵多啲，跟住過年時早啲返鄉下團年。
點都好，最唔鍾意啲玩貿易保護主義嘅工會、吓吓唔經大腦賴僱主嘅傳媒機構亂估。你鍾意抽水搵著數或求其趕交稿，我都冇所謂，不過一但你根本唔知真正成因，最後令公司為討好你而冇對正下藥，之後再有人真係跳樓自殺時，你對手有份推佢落去。希望大家小心行事。
番來特區，我哋有局長林鄭月娥，話要睇吓有咩方法，等佢可立法強制市民減少用水。
根據政府自己嘅報告，我哋每年問內地買嘅水，根本用唔晒。真金白銀用錢買完多出來嘅，係會倒落鹹水海。林鄭月娥係倒落海都唔俾你用。政府幾時先會明白，公民黨式嘅環保政策，喺香港冇市場㗎！慳電膽嗰次，係公民黨「成功爭取」，佢哋連街板都印咗等掛出街，點知特首一出事，佢哋就閃晒。
喺公共政策層面，人類用水最多係農業，跟住係工業。我哋兩樣都冇，政府你搞乜呀？大家諗吓自己用水最多係為乜？咪就係清潔囉！從公共衛生來說，冇嘢緊要得過食水。立法減用？唔係嗎？
我僅希望議員、局長，唔好因為上期《Economist》羅來做題材，令你哋啲助手話不如抽水，你哋就要亂來。對你哋嘅討厭，就係咁樣慢慢積返來。
Saturday, November 06, 2010
功能組別有甚麼好
以前，孫柏文喺股票行做分析員時，久不久老闆就會叫啲同事做presentation，分析吓佢哋睇緊嘅版塊，同講吓佢哋嘅見解。咁每次搞呢啲 presentation時，最後必定有出席嘅同事，就算一早已支持present同事嘅見解，都用盡九牛二虎之力，希望擊破present同事嘅見解，而該同事亦要全力以赴咁守住。有時，火藥味濃。
初時，連我都自問為乜要搞埋啲咁嘅辯論，要搞到咁激。不過到我做過「主角」後，先知原來係不可缺少。點解？真係老土講句，真理越辯越明。被人全力「圍毆」完，自己個見解都能服人時，就知真金不怕洪爐火。
而成個過程最重要係，行得出「木人行」嘅投資建議，都因經過精挑細琢，啲客更會買、更會buy。
早前，公民黨同社民連搞嘅補選變相公投，其實係一個大好良機，俾支持功能組別繼續存在嘅人，解釋點解要保留功能組別。淨係話唔好急，都講吓唔急keep住有乜好呀？如果唔係點服呀？點支持2012keep住功能組別呀？
今次就當我係王祖藍扮魔鬼嘅辯護律師Devil's Advocate，以下就係sell功能組別嘅presentation。
「...反對功能組別嘅市民，反對嘅原因，最主要係因為唔係一人一票，有啲人有兩票。你得一票，佢有兩票，呢啲就係叫做『特權』。
不過當時西方人講嘅一人一票，對付嘅『特權』，其實係因為當時嘅歐洲國家，都係有皇帝、貴族。佢哋要求一人一票，背後係反對世襲制嘅不公，有啲人一生出來因血統關係就有特權。
試問，香港有邊個功能組別嘅選民（除咗鄉議局），一出世就有兩票？佢哋有嘅第二票，都係後天先有，仲有每一個今日得一票嘅香港人，都可以憑努力喺現制度下、未來嘅選舉投多一票。
支持功能組別嘅人，感受到管治一個地方，需要學問。不過冇可能考個統一嘅『選民能力試』先可投票，因為相信冇人寫到張試卷試題。
所以，不如叫社會中憑努力、考試等成功嘅人，分擔比其他人重嘅公民責任，去投多票。要有醫生牌嘅人先可幫你睇症、要有大律師牌先可幫你喺高等法院辯護、達標先能經營巴士公司，第二票就係同一樣嘅『特權』。呢個就係功能組別有咩好。...」
真心希望特首曾蔭權同立法會議員余若薇，為我哋越辯越明。
初時，連我都自問為乜要搞埋啲咁嘅辯論，要搞到咁激。不過到我做過「主角」後，先知原來係不可缺少。點解？真係老土講句，真理越辯越明。被人全力「圍毆」完，自己個見解都能服人時，就知真金不怕洪爐火。
而成個過程最重要係，行得出「木人行」嘅投資建議，都因經過精挑細琢，啲客更會買、更會buy。
早前，公民黨同社民連搞嘅補選變相公投，其實係一個大好良機，俾支持功能組別繼續存在嘅人，解釋點解要保留功能組別。淨係話唔好急，都講吓唔急keep住有乜好呀？如果唔係點服呀？點支持2012keep住功能組別呀？
今次就當我係王祖藍扮魔鬼嘅辯護律師Devil's Advocate，以下就係sell功能組別嘅presentation。
「...反對功能組別嘅市民，反對嘅原因，最主要係因為唔係一人一票，有啲人有兩票。你得一票，佢有兩票，呢啲就係叫做『特權』。
不過當時西方人講嘅一人一票，對付嘅『特權』，其實係因為當時嘅歐洲國家，都係有皇帝、貴族。佢哋要求一人一票，背後係反對世襲制嘅不公，有啲人一生出來因血統關係就有特權。
試問，香港有邊個功能組別嘅選民（除咗鄉議局），一出世就有兩票？佢哋有嘅第二票，都係後天先有，仲有每一個今日得一票嘅香港人，都可以憑努力喺現制度下、未來嘅選舉投多一票。
支持功能組別嘅人，感受到管治一個地方，需要學問。不過冇可能考個統一嘅『選民能力試』先可投票，因為相信冇人寫到張試卷試題。
所以，不如叫社會中憑努力、考試等成功嘅人，分擔比其他人重嘅公民責任，去投多票。要有醫生牌嘅人先可幫你睇症、要有大律師牌先可幫你喺高等法院辯護、達標先能經營巴士公司，第二票就係同一樣嘅『特權』。呢個就係功能組別有咩好。...」
真心希望特首曾蔭權同立法會議員余若薇，為我哋越辯越明。
Friday, November 05, 2010
Wednesday, November 03, 2010
Wednesday, October 06, 2010
日本政府將大手掃盈富基金?
想知點解尋晚美國大升？
而今日港股應該亦會大升（如果唔升等大陸黃金周完的話，就係個市對你好，等埋你上車）
Why？
因為日本政府之前賣美元、買美債而完全無力將日元推低。
所以，佢哋就話會印日元之後乜都買，務求令日元貶值。包括全球各地嘅ETF。（Bank of Japan Statement）
咁全球流通量最高啲ETF，全部都係指數ETF，喺香港即盈富基金（2800）。
你估2007年我哋心目中嘅資金自由行投資者唔理價，見貨就買？
定係2010一個會亂印日元去推倒匯價嘅日本央行？
32000點 here we come (again)？
而今日港股應該亦會大升（如果唔升等大陸黃金周完的話，就係個市對你好，等埋你上車）
Why？
因為日本政府之前賣美元、買美債而完全無力將日元推低。
所以，佢哋就話會印日元之後乜都買，務求令日元貶值。包括全球各地嘅ETF。（Bank of Japan Statement）
咁全球流通量最高啲ETF，全部都係指數ETF，喺香港即盈富基金（2800）。
你估2007年我哋心目中嘅資金自由行投資者唔理價，見貨就買？
定係2010一個會亂印日元去推倒匯價嘅日本央行？
32000點 here we come (again)？
Thursday, July 01, 2010
Monday, May 24, 2010
Seth Klarman's book
Ok.
Here is Seth Klarman's book "Margin of Safety" in .pdf format.
As mentioned on i-Cable's Wall Street Express 2010 May 24
Here is Seth Klarman's book "Margin of Safety" in .pdf format.
As mentioned on i-Cable's Wall Street Express 2010 May 24
Sunday, May 23, 2010
點解美股千點Deep V
上星期四，花旗國股市出現Deep V市，相信大家都知。嗰一刻，大家可能瞓緊覺，所以起身睇新聞知道時，已經過咗去。不過，見有股票如「管理顧問」公司Accenture(ACN)，喺十幾分鐘內由40(美元，下同)跌至一仙之後，彈番上40蚊，又或拍賣行蘇富比(BID)由30蚊跳至十萬元一股之後，又撻番落去，真係驚心動魄。
到今日，孫柏文亦見到唔少解釋呢個現象嘅理由。芸芸理由中，當日首先出台嘅，就係最常用嘅解釋，有人手指粗得滯，落錯盤。呢個解釋咁受歡迎嘅原因，因簡潔乾淨，亦因「唔小心」呢三個字由3歲到80歲都識，所以一有異動，就會被人用。不過我一聽呢個解釋，第一個反應係：「千手觀音呀！一次過隊冧咁多隻！」
好，過咗一日，「唔小心」等理由開始冇市場，又要搵其他理由解釋。咁如果唔係唔小心，即係「特登」㗎啦！咁邊個會做呢啲嘢？如果睇我哋特區傳媒，又係股市大跌時嘅model answer，一定係大鱷係幕後黑手，所以啲頭條都係「美查造市」。
講真，因曾喺報紙財經版做全職，所以我係好同情嗰啲要喺上周五交稿、起題、搵解釋原因嘅撰稿員同編輯，當由社長到隔籬娛樂版嘅intern都問你點解時，「大鱷搞事」真係幾好用。
到周末，總統奧巴馬啲政治化妝師仲勁，走出來話：「唔排除係有人搞破壞。」即係首先由「唔小心」，變成「特登，因大鱷損人利己」，到最後美政客最鍾意嘅「特登，仲要係拉登，因恐怖分子損美又不利己」。真係天下烏鴉一樣黑，奧巴馬都要抽反恐水。
咁多個解釋，最服嘅係網站zerohedge。佢話，喺雷曼爆煲後，市場因缺乏買賣盤，一旦啲order側埋一邊，就會大升或大跌。所以紐約交易所就氹啲大行做Supplemental Liquidity Providers，即原有外「整多一層流通量提供者」。每個成功交易，你就要俾佣金，佢哋就收回佣。
咁因呢啲「流通量提供者」接或沽貨俾你，未必能即時搵到另一方去做交易，所以就令銀行本身要坐盤。以前銀行坐盤，就被鬧炒嘢，有呢個計劃時，就揸正牌坐盤。咁計劃行到今年初，就差不多被一間銀行壟斷，你估吓係邊間？冇錯，就係高盛！ 原來，據zerohedge預料，到3月底，每日有55%嘅紐交所嘅股票交易，高盛係買賣其中一方。咁近呢一年，zerohedge都經常警告話，如果太依賴單一個買賣家，市場好可能會出現供求嚴重失衡嘅情況，爆啲不尋常嘅成交價。
仲有，原來嗰個「整多一層流通量提供者」計劃，喺上月底完咗，上周明顯因流通量忽然失衡(失蹤？)及投資者近期炒股有玩「冚棉胎」嗰隻心態所至，zerohedge之前嘅告誡，我覺靈驗，佢哋警告會再發生，但deep V真正理由，係發生嗰刻，我搭緊飛機去洛杉磯，剛進入花旗國領空。我呢個淡友一到，美股聞風喪膽，仲唔跌一跌俾個面？
到今日，孫柏文亦見到唔少解釋呢個現象嘅理由。芸芸理由中，當日首先出台嘅，就係最常用嘅解釋，有人手指粗得滯，落錯盤。呢個解釋咁受歡迎嘅原因，因簡潔乾淨，亦因「唔小心」呢三個字由3歲到80歲都識，所以一有異動，就會被人用。不過我一聽呢個解釋，第一個反應係：「千手觀音呀！一次過隊冧咁多隻！」
好，過咗一日，「唔小心」等理由開始冇市場，又要搵其他理由解釋。咁如果唔係唔小心，即係「特登」㗎啦！咁邊個會做呢啲嘢？如果睇我哋特區傳媒，又係股市大跌時嘅model answer，一定係大鱷係幕後黑手，所以啲頭條都係「美查造市」。
講真，因曾喺報紙財經版做全職，所以我係好同情嗰啲要喺上周五交稿、起題、搵解釋原因嘅撰稿員同編輯，當由社長到隔籬娛樂版嘅intern都問你點解時，「大鱷搞事」真係幾好用。
到周末，總統奧巴馬啲政治化妝師仲勁，走出來話：「唔排除係有人搞破壞。」即係首先由「唔小心」，變成「特登，因大鱷損人利己」，到最後美政客最鍾意嘅「特登，仲要係拉登，因恐怖分子損美又不利己」。真係天下烏鴉一樣黑，奧巴馬都要抽反恐水。
咁多個解釋，最服嘅係網站zerohedge。佢話，喺雷曼爆煲後，市場因缺乏買賣盤，一旦啲order側埋一邊，就會大升或大跌。所以紐約交易所就氹啲大行做Supplemental Liquidity Providers，即原有外「整多一層流通量提供者」。每個成功交易，你就要俾佣金，佢哋就收回佣。
咁因呢啲「流通量提供者」接或沽貨俾你，未必能即時搵到另一方去做交易，所以就令銀行本身要坐盤。以前銀行坐盤，就被鬧炒嘢，有呢個計劃時，就揸正牌坐盤。咁計劃行到今年初，就差不多被一間銀行壟斷，你估吓係邊間？冇錯，就係高盛！ 原來，據zerohedge預料，到3月底，每日有55%嘅紐交所嘅股票交易，高盛係買賣其中一方。咁近呢一年，zerohedge都經常警告話，如果太依賴單一個買賣家，市場好可能會出現供求嚴重失衡嘅情況，爆啲不尋常嘅成交價。
仲有，原來嗰個「整多一層流通量提供者」計劃，喺上月底完咗，上周明顯因流通量忽然失衡(失蹤？)及投資者近期炒股有玩「冚棉胎」嗰隻心態所至，zerohedge之前嘅告誡，我覺靈驗，佢哋警告會再發生，但deep V真正理由，係發生嗰刻，我搭緊飛機去洛杉磯，剛進入花旗國領空。我呢個淡友一到，美股聞風喪膽，仲唔跌一跌俾個面？
Saturday, May 22, 2010
歐央行焚毀歐元
上周三，孫柏文已經寫咗篇題為「歐央行瘋了！」嘅文。我喺篇文裡面不斷強調，歐元呢樣嘢由八十年代學術討論開始，到千禧年代落實，一路以來都被視為西德馬克的延續。
如果你係位八十後讀者，唔好話馬克係乜，分分鐘會問我：「點解『德』前要加個『西』？」所以，今日都要解釋吓當年嘅西德馬克有幾勁。
故事起源喺第一次世界大戰。1918年德國投降，被迫賠巨款俾戰勝國。因政府除咗還黃金俾其他國家，就冇錢做其他嘢，所以為應付出糧俾公務員等開支，德國政府開始印銀紙照用。
到1924年，通脹差到啲面額有十幾個零嘅鈔票，都係俾人用來火燒取暖，因已冇晒價值。所有儲蓄化為烏有，經濟因價格不穩，令返工和投資等活動停頓而崩潰，國家大亂，令嗰啲話自己係「強政勵治」嘅人上台，亦即係希特拉。希特拉上台，最後令德國人民捲入戰爭中。母親失去丈夫、孩子，德國喺第二次世界大戰後，仲要被分裂，最後成為東、西德兩國。
走自由主義嘅西德，人民達成共識，迫政客唔可以貪一時政治之快，做民粹嘢，最後令制度崩潰，瘋人上台。至於貨幣價值嘅穩定，亦成管治基石，唔可以話經濟唔好，就將貨幣貶值，增加出口。
題外話，特區政客不論直選或功能組別，都係會攞本經濟教科書出來，跟住話：「貨幣貶值好！能推動經濟！」佢哋係歐洲級政客，不過係南歐嗰隻。如果香港民粹政客係希臘人，仲唔係企喺攝影機前、暴徒最前線，「要求」「公義」？火燒銀行職員？你估會好似德國政客咁，要政府量入為出？
所以德國喺二戰後，貨幣穩定嘅教訓，可以話係每個屋企用自己啲小朋友嘅血同命換返嚟，效果係成為國際投資者信賴嘅貨幣。故事的另一教訓係，經濟唔好，都只係食少啲，貨幣不穩係會大規模死人。
到千禧年，歐元面世，大家就假設係馬克嘅延續。試諗吓，如果德國人透過選舉、公投，都能接受放棄馬克，改用歐元，歐元都應該係OK嘅。
點知，到2010年嘅今天，歐元真係應驗咗佛利民十年前嘅預測。佛爺當年話，歐元捱唔過歐洲第一個大衰退，理由係歐央行頂唔順南歐國用貶值減債嘅要求，令德國放棄歐元，或歐央行揸正來做，令南歐國退出。
今時今日，歐洲用緊咁多招，招招都係得一個後果，就係歐元貶值。所以都係繼續沽歐元！因歐元唔係馬克。
如果你係位八十後讀者，唔好話馬克係乜，分分鐘會問我：「點解『德』前要加個『西』？」所以，今日都要解釋吓當年嘅西德馬克有幾勁。
故事起源喺第一次世界大戰。1918年德國投降，被迫賠巨款俾戰勝國。因政府除咗還黃金俾其他國家，就冇錢做其他嘢，所以為應付出糧俾公務員等開支，德國政府開始印銀紙照用。
到1924年，通脹差到啲面額有十幾個零嘅鈔票，都係俾人用來火燒取暖，因已冇晒價值。所有儲蓄化為烏有，經濟因價格不穩，令返工和投資等活動停頓而崩潰，國家大亂，令嗰啲話自己係「強政勵治」嘅人上台，亦即係希特拉。希特拉上台，最後令德國人民捲入戰爭中。母親失去丈夫、孩子，德國喺第二次世界大戰後，仲要被分裂，最後成為東、西德兩國。
走自由主義嘅西德，人民達成共識，迫政客唔可以貪一時政治之快，做民粹嘢，最後令制度崩潰，瘋人上台。至於貨幣價值嘅穩定，亦成管治基石，唔可以話經濟唔好，就將貨幣貶值，增加出口。
題外話，特區政客不論直選或功能組別，都係會攞本經濟教科書出來，跟住話：「貨幣貶值好！能推動經濟！」佢哋係歐洲級政客，不過係南歐嗰隻。如果香港民粹政客係希臘人，仲唔係企喺攝影機前、暴徒最前線，「要求」「公義」？火燒銀行職員？你估會好似德國政客咁，要政府量入為出？
所以德國喺二戰後，貨幣穩定嘅教訓，可以話係每個屋企用自己啲小朋友嘅血同命換返嚟，效果係成為國際投資者信賴嘅貨幣。故事的另一教訓係，經濟唔好，都只係食少啲，貨幣不穩係會大規模死人。
到千禧年，歐元面世，大家就假設係馬克嘅延續。試諗吓，如果德國人透過選舉、公投，都能接受放棄馬克，改用歐元，歐元都應該係OK嘅。
點知，到2010年嘅今天，歐元真係應驗咗佛利民十年前嘅預測。佛爺當年話，歐元捱唔過歐洲第一個大衰退，理由係歐央行頂唔順南歐國用貶值減債嘅要求，令德國放棄歐元，或歐央行揸正來做，令南歐國退出。
今時今日，歐洲用緊咁多招，招招都係得一個後果，就係歐元貶值。所以都係繼續沽歐元！因歐元唔係馬克。
Friday, May 21, 2010
歐央行瘋了！
希臘及其他南歐國嘅債務危機，喺上周末卒之「解決」。大家唔好以為，係嗰啲咩國際貨幣基金組織(IMF)、歐盟聲稱會俾嘅好多千億歐元救希臘方案。
咁嘅救市方案永遠都有個死穴，就係錢從何來？若要它國的國民、納稅人救希臘，喺民主政治成熟的國家係很難嘅，咁救完希臘再救西班牙、葡萄牙等，又邊會再有錢？若我係借貸過度嘅政府，都想有枝魔術棒，一揮就有錢還、有錢使。有魔術棒，就唔使俾啲民選國會阻住晒，你啲67歲先退休嘅德國人唔肯救啲60歲就可以有政府老人金嘅希臘人？冇問題。魔術棒呢，就只係喺小朋友童話世界先有。我哋成年人世界，就唔係叫嗰個神奇變錢器做魔術棒，而係叫做印鈔機。係咁印，係咁印。
點解孫柏文話希臘、南歐問題已「解決」？因為歐央行做咗個小改動。不過呢個小改動，係登陸月球太空人岩士唐嗰隻，即係one small step for歐央行、one giant fall for歐元。
呢個小改動，就係之前，如果銀行手緊，可攞抵押品俾歐央行去當，不過歐央行冇「二叔公」驗貨睇價嘅能力，所以就將工作外判俾啲信貸評級公司。啲抵押品嘅信貸評級要達標，歐央行先會受。歐央行剛宣布從本周起，任何希臘國債，都毋須再要信貸評級，都可做抵押品借錢。仲要金額係票面值計。
今時今日，你用例如100蚊問希臘政府買張每年有8厘息嘅十年期國債。跟住就將張債券俾歐央行當抵押品借錢，歐央行即時俾100蚊你，每年收1厘息，不過希臘政府仲係俾8厘利息你，你淨賺7厘。跟住你又攞歐央行借俾你嘅100蚊，又買多張年息8厘嘅希臘國債，又再俾歐央行當抵押品借錢，不斷咁做。你原先嗰100蚊，分分鐘有好多倍利潤。打個比如，有個地產發展商賣危樓，仲要係好多貨。但佢就同買家講話會租番做佢公司嘅辦公室，每年俾相等如購入價8厘嘅租。跟住你就攞張地契做按揭，銀行俾你做十成同只收1厘息，以前銀行會派人驗樓，但依家唔使，你要賺仲唔瘋狂循環咁買樓？
你問邊間銀行會咁唔錫住啲資本？有，咪就係可亂印鈔票嘅歐央行囉！亂印鈔票令現金持有人被秘密地剝削，不過債仔就靜悄悄減債。未有歐元前，啲南歐國好鍾意咁做，所以要氹現金持有人買佢隻貨幣，連短息都要高。
依家歐央行咁做，已與以前南歐啲央行一樣。即係如果你仲妄想歐元等於西德馬克，你就係倒錢落鹹水海。
歐元已等於葡萄牙埃斯庫多、西班牙比塞塔、希臘德拉克馬。倘若嗰啲貨幣得1厘息，仲唔不斷兌美元？如果你仲未，快啲沽歐元啦！歐央行已簽歐元嘅死亡令，依家只係等德國人民發難，德國脫離歐元區。第一站係歐元兌美元一兌一，一注獨沽歐元！
咁嘅救市方案永遠都有個死穴，就係錢從何來？若要它國的國民、納稅人救希臘，喺民主政治成熟的國家係很難嘅，咁救完希臘再救西班牙、葡萄牙等，又邊會再有錢？若我係借貸過度嘅政府，都想有枝魔術棒，一揮就有錢還、有錢使。有魔術棒，就唔使俾啲民選國會阻住晒，你啲67歲先退休嘅德國人唔肯救啲60歲就可以有政府老人金嘅希臘人？冇問題。魔術棒呢，就只係喺小朋友童話世界先有。我哋成年人世界，就唔係叫嗰個神奇變錢器做魔術棒，而係叫做印鈔機。係咁印，係咁印。
點解孫柏文話希臘、南歐問題已「解決」？因為歐央行做咗個小改動。不過呢個小改動，係登陸月球太空人岩士唐嗰隻，即係one small step for歐央行、one giant fall for歐元。
呢個小改動，就係之前，如果銀行手緊，可攞抵押品俾歐央行去當，不過歐央行冇「二叔公」驗貨睇價嘅能力，所以就將工作外判俾啲信貸評級公司。啲抵押品嘅信貸評級要達標，歐央行先會受。歐央行剛宣布從本周起，任何希臘國債，都毋須再要信貸評級，都可做抵押品借錢。仲要金額係票面值計。
今時今日，你用例如100蚊問希臘政府買張每年有8厘息嘅十年期國債。跟住就將張債券俾歐央行當抵押品借錢，歐央行即時俾100蚊你，每年收1厘息，不過希臘政府仲係俾8厘利息你，你淨賺7厘。跟住你又攞歐央行借俾你嘅100蚊，又買多張年息8厘嘅希臘國債，又再俾歐央行當抵押品借錢，不斷咁做。你原先嗰100蚊，分分鐘有好多倍利潤。打個比如，有個地產發展商賣危樓，仲要係好多貨。但佢就同買家講話會租番做佢公司嘅辦公室，每年俾相等如購入價8厘嘅租。跟住你就攞張地契做按揭，銀行俾你做十成同只收1厘息，以前銀行會派人驗樓，但依家唔使，你要賺仲唔瘋狂循環咁買樓？
你問邊間銀行會咁唔錫住啲資本？有，咪就係可亂印鈔票嘅歐央行囉！亂印鈔票令現金持有人被秘密地剝削，不過債仔就靜悄悄減債。未有歐元前，啲南歐國好鍾意咁做，所以要氹現金持有人買佢隻貨幣，連短息都要高。
依家歐央行咁做，已與以前南歐啲央行一樣。即係如果你仲妄想歐元等於西德馬克，你就係倒錢落鹹水海。
歐元已等於葡萄牙埃斯庫多、西班牙比塞塔、希臘德拉克馬。倘若嗰啲貨幣得1厘息，仲唔不斷兌美元？如果你仲未，快啲沽歐元啦！歐央行已簽歐元嘅死亡令，依家只係等德國人民發難，德國脫離歐元區。第一站係歐元兌美元一兌一，一注獨沽歐元！
Thursday, May 20, 2010
財長魯賓利疊利
呢個世界，有啲人話投資銀行高盛(Goldman Sachs)玩晒，有啲西方傳媒行家，甚至封佢哋為「吸血八爪魚」，不但無孔不入，仲要勢必搾乾搾淨。
咁佢哋個朵咁勁，裡邊啲人就算唔係三頭六臂，都應係非常有傳奇色彩。多唔使講，就講佢哋前話事人魯賓(Robert Rubin)，咁佢除咗喺高盛返工外，仲有回饋社會，做過九十年代克林頓政府嘅財長。
今日講佢嘅原因，係因為魯賓疑似爆性醜聞。話說有個叫Iris Mack(下稱麥小姐)嘅女子，佢曾經喺金融海嘯前，喺最大倒閉公司Enron做過嘢，後來轉會過去哈佛大學信託基金做資產管理。
點知因為喺02年警告，話基金嘅衍生工具投資非常危險，而被魯賓嘅財長接任人、之後02年做咗哈佛校長嘅薩默斯(Larry Summers)炒咗。最後當然麥小姐冇錯，因為哈佛後來喺金融海嘯中，因衍生工具投資輸鑊甘。
麥小姐讀書時已來頭不小，佢係哈佛第二位黑人女性，成為應用數學科嘅博士畢業生。咁原來佢喺香港時間上個禮拜五，喺左翼新聞網站Huffington Post自爆，話有次魯賓約佢喺邁阿密食飯，嗰次只係佢哋第二次見面，第一次見面時，麥小姐佢仲要係素顏。
不過，食完飯之後，行返酒店時，魯賓就問麥小姐想唔想上房cuddle「搞搞震」。麥小姐話，因佢一路以來都係條數學書蟲，對異性提出嘅建議，都係反應比較遲鈍，就算用盡佢哈佛訓練嘅博士級腦袋，都唔知究竟「搞搞震」即係點解。
不過，都未諗完，麥小姐就話魯賓隻手已似八爪魚般周圍「走」。麥小姐仲喺篇自爆文章中，好用心機咁仔細地形容佢哋嘅接吻過程。
可能麥小姐係應用數學科博士，佢哋嘅接吻最好用compound interest來形容，即正式翻譯係「複式利息」，而通俗啲嘅就係「利疊利」。
講到呢度，大家一定喺度估麥小姐幾歲？可以第一次素顏見面，都令財長神魂顛倒。其實，呢度就係點解孫柏文今日要同大家分享呢個故事。故事教訓所在，就係要做到高盛高層，兼任財長，口味唔可以同市井之徒一樣。
想搞搞震嘅，都要搵個學歷高、有膽頂撞上司，同埋唔係後生女。冇錯！麥小姐其實係個熟女，今年已經52歲。不過點都好，呢個周末，魯賓都應該係瞓廳囉。
咁佢哋個朵咁勁，裡邊啲人就算唔係三頭六臂，都應係非常有傳奇色彩。多唔使講，就講佢哋前話事人魯賓(Robert Rubin)，咁佢除咗喺高盛返工外，仲有回饋社會，做過九十年代克林頓政府嘅財長。
今日講佢嘅原因，係因為魯賓疑似爆性醜聞。話說有個叫Iris Mack(下稱麥小姐)嘅女子，佢曾經喺金融海嘯前，喺最大倒閉公司Enron做過嘢，後來轉會過去哈佛大學信託基金做資產管理。
點知因為喺02年警告，話基金嘅衍生工具投資非常危險，而被魯賓嘅財長接任人、之後02年做咗哈佛校長嘅薩默斯(Larry Summers)炒咗。最後當然麥小姐冇錯，因為哈佛後來喺金融海嘯中，因衍生工具投資輸鑊甘。
麥小姐讀書時已來頭不小，佢係哈佛第二位黑人女性，成為應用數學科嘅博士畢業生。咁原來佢喺香港時間上個禮拜五，喺左翼新聞網站Huffington Post自爆，話有次魯賓約佢喺邁阿密食飯，嗰次只係佢哋第二次見面，第一次見面時，麥小姐佢仲要係素顏。
不過，食完飯之後，行返酒店時，魯賓就問麥小姐想唔想上房cuddle「搞搞震」。麥小姐話，因佢一路以來都係條數學書蟲，對異性提出嘅建議，都係反應比較遲鈍，就算用盡佢哈佛訓練嘅博士級腦袋，都唔知究竟「搞搞震」即係點解。
不過，都未諗完，麥小姐就話魯賓隻手已似八爪魚般周圍「走」。麥小姐仲喺篇自爆文章中，好用心機咁仔細地形容佢哋嘅接吻過程。
可能麥小姐係應用數學科博士，佢哋嘅接吻最好用compound interest來形容，即正式翻譯係「複式利息」，而通俗啲嘅就係「利疊利」。
講到呢度，大家一定喺度估麥小姐幾歲？可以第一次素顏見面，都令財長神魂顛倒。其實，呢度就係點解孫柏文今日要同大家分享呢個故事。故事教訓所在，就係要做到高盛高層，兼任財長，口味唔可以同市井之徒一樣。
想搞搞震嘅，都要搵個學歷高、有膽頂撞上司，同埋唔係後生女。冇錯！麥小姐其實係個熟女，今年已經52歲。不過點都好，呢個周末，魯賓都應該係瞓廳囉。
Iris Mack
歐元跌為何它不升？
星期一，孫柏文為大家繼續分析過為何歐元續跌，係不能抵抗嘅命運，亦喺最後話會喺今日同大家分享一間理應能受惠嘅公司。
睇會考經濟教科書，當一隻貨幣貶值時，入口會因使用貨幣嘅消費者購買力削弱而減少。如果入口商不能加價，但因入貨成本上升，就會賺錢少咗，有時更可能會出現虧損。喺特區上市嘅股票中，因歐元貶值同以上會影響入口嘅因素，所以市場驚佢會賺少咗嘅公司，相信表表者必屬思捷環球(330)。
思捷嘅股價，亦眾望所歸、冇得留低咁喺一個月前今日嘅約60蚊股價，跌到噚日收市嘅47.45元一股，跌幅超過兩成，同期歐元則跌約8%。
思捷股價跌多過歐元其實好正常。點解？例如1歐元兌10港元，一件貨成本100港元，出口德國賣15歐元，即收入係150港元，盈利係50港元。
咁歐元跌8%，每歐元兌9.2港元，不過件貨都仲係賣15歐元，即港元收入就減到138元。
因成本仲係100港元，盈利就得38元，比之前有50元，下跌24%。貨幣跌，盈利跌得更深。
掉轉頭講，出口商就會因以上嘅因素被反轉而收惠，咁特區有冇公司係歐洲貨嘅出口商？有，就係09年11月上市嘅利邦控股(891)。
呢間公司，係利豐(494)嘅姊妹公司，屬同一集團。佢哋嘅業務，就係喺東亞地區，特別係大中華地區，賣歐洲名牌男士服裝同飾物。
大家可能問，咁呢隻股票又因歐元跌，升咗幾多呢？
利邦不但冇得升，仲要跌超過一成。股價係反映公司未來盈利，點解呢間公司擺到明會因匯率轉變而受惠，都要跌？唔通啲教科書dump得？
其實利邦喺呢個歐元跌浪中嘅表現，就係炒股、投資唔可以就咁用啲基本經濟學理論後，就衝埋去做買賣嘅最好例子。
咁點解股價理論上應升，不過又冇？第一，佢嘅估值算高，上月今日嘅市盈率都約超過40倍。即如無盈利增長，你用一蚊買呢隻股，要40年後先回本。上月股市因歐元區動盪下跌，令其他股票抵買咗，咁就算你賺多咗，都可能因市盈率被壓令股價下跌。
第二，睇利邦嘅年報，佢哋話有做外匯對沖，咁即係話匯率對盈利影響細。大家都知利豐出名醒目，同系嘅利邦分分鐘對沖到外匯零影響，所以就算理論上受益，都喺冇佢著數。
第三，利邦賣貨嘅毛利率已經好高，有七成幾。所以就算入貨價平咗，都係少少。而佢哋始終賣非常高檔嘅服飾，如果東亞地區被中央收緊政策影響，收入減少時，成本平咗都係冇用。
所以結論係，買股都係做足功課好啲。
作者為前石油業證券分析員，視股市為終身學習場
睇會考經濟教科書，當一隻貨幣貶值時，入口會因使用貨幣嘅消費者購買力削弱而減少。如果入口商不能加價，但因入貨成本上升，就會賺錢少咗，有時更可能會出現虧損。喺特區上市嘅股票中，因歐元貶值同以上會影響入口嘅因素，所以市場驚佢會賺少咗嘅公司，相信表表者必屬思捷環球(330)。
思捷嘅股價，亦眾望所歸、冇得留低咁喺一個月前今日嘅約60蚊股價，跌到噚日收市嘅47.45元一股，跌幅超過兩成，同期歐元則跌約8%。
思捷股價跌多過歐元其實好正常。點解？例如1歐元兌10港元，一件貨成本100港元，出口德國賣15歐元，即收入係150港元，盈利係50港元。
咁歐元跌8%，每歐元兌9.2港元，不過件貨都仲係賣15歐元，即港元收入就減到138元。
因成本仲係100港元，盈利就得38元，比之前有50元，下跌24%。貨幣跌，盈利跌得更深。
掉轉頭講，出口商就會因以上嘅因素被反轉而收惠，咁特區有冇公司係歐洲貨嘅出口商？有，就係09年11月上市嘅利邦控股(891)。
呢間公司，係利豐(494)嘅姊妹公司，屬同一集團。佢哋嘅業務，就係喺東亞地區，特別係大中華地區，賣歐洲名牌男士服裝同飾物。
大家可能問，咁呢隻股票又因歐元跌，升咗幾多呢？
利邦不但冇得升，仲要跌超過一成。股價係反映公司未來盈利，點解呢間公司擺到明會因匯率轉變而受惠，都要跌？唔通啲教科書dump得？
其實利邦喺呢個歐元跌浪中嘅表現，就係炒股、投資唔可以就咁用啲基本經濟學理論後，就衝埋去做買賣嘅最好例子。
咁點解股價理論上應升，不過又冇？第一，佢嘅估值算高，上月今日嘅市盈率都約超過40倍。即如無盈利增長，你用一蚊買呢隻股，要40年後先回本。上月股市因歐元區動盪下跌，令其他股票抵買咗，咁就算你賺多咗，都可能因市盈率被壓令股價下跌。
第二，睇利邦嘅年報，佢哋話有做外匯對沖，咁即係話匯率對盈利影響細。大家都知利豐出名醒目，同系嘅利邦分分鐘對沖到外匯零影響，所以就算理論上受益，都喺冇佢著數。
第三，利邦賣貨嘅毛利率已經好高，有七成幾。所以就算入貨價平咗，都係少少。而佢哋始終賣非常高檔嘅服飾，如果東亞地區被中央收緊政策影響，收入減少時，成本平咗都係冇用。
所以結論係，買股都係做足功課好啲。
作者為前石油業證券分析員，視股市為終身學習場
Wednesday, May 19, 2010
美股返歷史高位？
今日入正題前，孫柏文想同大家分享前日我聽過嘅一些評語。事緣前日我同張一鳴、胡孟青及黃曉嵐喺公仔箱一齊做節目，講嘅內容係關於中央政府如何冷卻內地炒到㷫烚烚嘅樓市。
咁我就講番話自己記得對上一次中央大力打壓樓市，就係喺07、08奧運會前，直至雷曼兄弟爆煲，先因金融海嘯放鬆貸款。一鳴兄就話，其實嗰次有好多地產界人士唔希望見到中央放鬆手。
咁我就問：「係咩？點解呀？」一鳴兄解釋，原來嗰轉有好多之前風險上保守、儲定大筆資金，等機會食大茶飯嘅香港地產發展商，等緊中央收緊時，將冇實力、做太大槓桿、太進取嘅內地發展商「鍊死」，之後執平貨。
不過，因中央到最後突然放水，仲喺去年推超過幾萬億元人民幣刺激經濟措施，之前愈進取、愈亂來、愈槓桿大，就愈冇事。我哋啲港燦地產發展商就鳴金收兵，呢浪冇肉食。
不過，特區發展商同內地房產嘅關係，就係我哋港人同內地人嘅關係。即係點？咪就係佢哋LV大舉掃貨，啲錢又唔知點來，我哋港人企埋一邊，佢哋瘋癲、我哋齋睇，慨嘆一句：「我哋唔夠鬥。」不過一旦逆轉，佢哋大規模走佬，我哋就無聲無息咁，向要擺平內銀嗰啲呆壞帳嘅資產管理公司，執遺留下來嘅不良資產(distressed assets)。
仲要一路執，一路話自己係港燦。
都係最德高望重，教我最多嘅青姐胡孟青講得最好，佢成日提醒我，內地政策：「一放就亂、一亂就收、一收就死、一死就放。」
入正題，呢幾日喺花旗國有篇分析文章大熱。作者係「指數基金之父」Jeremy Grantham，亦係管理逾1,000億美元(約7,800億港元)資產基金管理公司GMO的主席。從70年代開始，多次成功預測股市方向。亦在06年，頻頻發出信貸泡沫將爆破，及帶來嚴重後果的警告。
佢周末出呢篇文成大熱，係因佢作為淡友，覺得有五成機會美股於2011年年尾前能返歷史高位。咁如果講標普500指數，可以升至1,500點，亦仲有約26%嘅升幅。佢自己信標普500指數只值875點。而就算重返高位之後都會倒跌，仲要跌凸至低過875點。最終要跌市的主要因素，係佢認為經濟根本未曾轉好，數據轉好，因政府嘅大額開支。又因本身美國國債同財政赤字已達人民唔會繼續接受嘅水平，開支都唔會繼續增加。咁以上嘅因素籠罩，點解仲覺會能觸動前歷史高位？
根據佢講，喺「經濟繼續疲弱」情況下，經濟雖差，但係就會有聯儲局繼續零息政策。即係因鈔票氾濫，投資者被迫追求回報，令股市不斷泡沫式上升至之前歷史高位。
咁嘅升市理由，都係嗰句，可以將股神師傅Benjamin Graham啲講價值投資法嘅書掉晒算。
咁我就講番話自己記得對上一次中央大力打壓樓市，就係喺07、08奧運會前，直至雷曼兄弟爆煲，先因金融海嘯放鬆貸款。一鳴兄就話，其實嗰次有好多地產界人士唔希望見到中央放鬆手。
咁我就問：「係咩？點解呀？」一鳴兄解釋，原來嗰轉有好多之前風險上保守、儲定大筆資金，等機會食大茶飯嘅香港地產發展商，等緊中央收緊時，將冇實力、做太大槓桿、太進取嘅內地發展商「鍊死」，之後執平貨。
不過，因中央到最後突然放水，仲喺去年推超過幾萬億元人民幣刺激經濟措施，之前愈進取、愈亂來、愈槓桿大，就愈冇事。我哋啲港燦地產發展商就鳴金收兵，呢浪冇肉食。
不過，特區發展商同內地房產嘅關係，就係我哋港人同內地人嘅關係。即係點？咪就係佢哋LV大舉掃貨，啲錢又唔知點來，我哋港人企埋一邊，佢哋瘋癲、我哋齋睇，慨嘆一句：「我哋唔夠鬥。」不過一旦逆轉，佢哋大規模走佬，我哋就無聲無息咁，向要擺平內銀嗰啲呆壞帳嘅資產管理公司，執遺留下來嘅不良資產(distressed assets)。
仲要一路執，一路話自己係港燦。
都係最德高望重，教我最多嘅青姐胡孟青講得最好，佢成日提醒我，內地政策：「一放就亂、一亂就收、一收就死、一死就放。」
入正題，呢幾日喺花旗國有篇分析文章大熱。作者係「指數基金之父」Jeremy Grantham，亦係管理逾1,000億美元(約7,800億港元)資產基金管理公司GMO的主席。從70年代開始，多次成功預測股市方向。亦在06年，頻頻發出信貸泡沫將爆破，及帶來嚴重後果的警告。
佢周末出呢篇文成大熱，係因佢作為淡友，覺得有五成機會美股於2011年年尾前能返歷史高位。咁如果講標普500指數，可以升至1,500點，亦仲有約26%嘅升幅。佢自己信標普500指數只值875點。而就算重返高位之後都會倒跌，仲要跌凸至低過875點。最終要跌市的主要因素，係佢認為經濟根本未曾轉好，數據轉好，因政府嘅大額開支。又因本身美國國債同財政赤字已達人民唔會繼續接受嘅水平，開支都唔會繼續增加。咁以上嘅因素籠罩，點解仲覺會能觸動前歷史高位？
根據佢講，喺「經濟繼續疲弱」情況下，經濟雖差，但係就會有聯儲局繼續零息政策。即係因鈔票氾濫，投資者被迫追求回報，令股市不斷泡沫式上升至之前歷史高位。
咁嘅升市理由，都係嗰句，可以將股神師傅Benjamin Graham啲講價值投資法嘅書掉晒算。
Tuesday, May 18, 2010
有限公司銀行唔安全？
孫柏文除咗係個三流財經演員之外，喺課餘時間，亦喺間討論公共政策、叫「獅子山學會」嘅民間智庫組織裡面，義務咁做研究部總監。
咁呢幾年，我哋都出咗唔少報告俾國際其他智庫組織參考，解釋點解其他地方嘅銀行體制出事，我哋特區就喺系統上大步檻過。最主要嘅原因，我之前喺《大明燈》都講過，就係喺97年，我哋冇救陀地投行百富勤，令啲銀行債主(例如存戶等)知道要睇實銀行搞啲乜。
而花旗國最錯嘅地方，就係喺08年初，包底救晒所有投行Bear Stearns(貝爾斯登)嘅債主同客戶，搞到其他投行嘅債主，冇壓力迫剩餘嘅投行，快速出去集資或減少投資槓桿。
大家可能會問：「咁啲員工同股東呢？點解佢哋唔識死？玩到咁大都唔驚？」講員工先，佢哋好簡單，做完交易，俾會計部計嗰單交易喺會計理論下「將應」出現嘅盈利，之後即刻出晒相關花紅。出年嗰單交易出事？人都走咗囉！所以啲員工一有機會就會去玩火！
啲股東亦都差不多，佢哋計過，只要打後幾年間銀行冇事，仲要如果有盈利增長，持股幾年嘅每季派息，都夠填番個本。大家要記得，就算喺信貸泡沫最誇張時，好多銀行都係賣緊單倍市盈率，即只要盈利水平得以維持，十年內，理論上投資便返本。所以啲股東先俾啲員工去玩火！
最後，就係如果政府吓吓都救債主，又邊會令啲債主話：「我借啲火柴俾你，會唔會搞到你自焚還唔到㗎？」現今社會，淨得債主先會輸入肉，所以得佢哋先會監察。冇計。
不過係咪真係冇計呢？有冇方法迫員工同股東，一旦銀行輸爆廠時，要入肉？唔可以拍拍屁股走呢？不過我咁問，一定有啲讀過吓幾年商科嘅《大明燈》fan屎大大聲鬧：「你識唔識咩叫『有限公司』㗎？」我識。
其實以前，仲要唔係好耐以前，真係有啲銀行如果出事，員工不但係股東，仲要輸埋身家。呢種銀行，當然唔係有限公司，其實佢哋就好似啲律師樓咁，係以合夥人形式運作。即係輸起上嚟時，所有合夥人一齊輸身家。咁樣佢哋又係員工，仲唔小心翼翼？
多唔好講，淨係呢排嘅避雷針投行高盛，都因當年Goldman先生搵埋佢女婿Sachs哥拍檔做合夥人。先搞出呢間投行，而佢哋合夥人嘅營運結構，要去到99年先俾佢哋當時嘅總裁Hank Paulson變成有限公司上市。
之前，政府規定，投行槓桿唔可以做多過公司資本嘅12倍，高盛班合夥人一定支持。因為費事佢哋班有限公司對手亂來，做大槓桿搶市場佔有率。點知當自己都變埋有限公司時，Paulson就喺03年同啲同行去國會，要求放寬槓桿上限，亦得手。最後個個都揸住幾蚊去做一百蚊生意，當市勢一逆轉，全部冚旗。最後08年要邊個救？就係升咗做財長嘅Paulson，游說國會出手營救。合夥人制，都咪話冇用。老人家笑你「有限公司」，唔好諗住佢哋只係玩字唔識嘢。
咁呢幾年，我哋都出咗唔少報告俾國際其他智庫組織參考，解釋點解其他地方嘅銀行體制出事，我哋特區就喺系統上大步檻過。最主要嘅原因，我之前喺《大明燈》都講過，就係喺97年，我哋冇救陀地投行百富勤，令啲銀行債主(例如存戶等)知道要睇實銀行搞啲乜。
而花旗國最錯嘅地方，就係喺08年初，包底救晒所有投行Bear Stearns(貝爾斯登)嘅債主同客戶，搞到其他投行嘅債主，冇壓力迫剩餘嘅投行，快速出去集資或減少投資槓桿。
大家可能會問：「咁啲員工同股東呢？點解佢哋唔識死？玩到咁大都唔驚？」講員工先，佢哋好簡單，做完交易，俾會計部計嗰單交易喺會計理論下「將應」出現嘅盈利，之後即刻出晒相關花紅。出年嗰單交易出事？人都走咗囉！所以啲員工一有機會就會去玩火！
啲股東亦都差不多，佢哋計過，只要打後幾年間銀行冇事，仲要如果有盈利增長，持股幾年嘅每季派息，都夠填番個本。大家要記得，就算喺信貸泡沫最誇張時，好多銀行都係賣緊單倍市盈率，即只要盈利水平得以維持，十年內，理論上投資便返本。所以啲股東先俾啲員工去玩火！
最後，就係如果政府吓吓都救債主，又邊會令啲債主話：「我借啲火柴俾你，會唔會搞到你自焚還唔到㗎？」現今社會，淨得債主先會輸入肉，所以得佢哋先會監察。冇計。
不過係咪真係冇計呢？有冇方法迫員工同股東，一旦銀行輸爆廠時，要入肉？唔可以拍拍屁股走呢？不過我咁問，一定有啲讀過吓幾年商科嘅《大明燈》fan屎大大聲鬧：「你識唔識咩叫『有限公司』㗎？」我識。
其實以前，仲要唔係好耐以前，真係有啲銀行如果出事，員工不但係股東，仲要輸埋身家。呢種銀行，當然唔係有限公司，其實佢哋就好似啲律師樓咁，係以合夥人形式運作。即係輸起上嚟時，所有合夥人一齊輸身家。咁樣佢哋又係員工，仲唔小心翼翼？
多唔好講，淨係呢排嘅避雷針投行高盛，都因當年Goldman先生搵埋佢女婿Sachs哥拍檔做合夥人。先搞出呢間投行，而佢哋合夥人嘅營運結構，要去到99年先俾佢哋當時嘅總裁Hank Paulson變成有限公司上市。
之前，政府規定，投行槓桿唔可以做多過公司資本嘅12倍，高盛班合夥人一定支持。因為費事佢哋班有限公司對手亂來，做大槓桿搶市場佔有率。點知當自己都變埋有限公司時，Paulson就喺03年同啲同行去國會，要求放寬槓桿上限，亦得手。最後個個都揸住幾蚊去做一百蚊生意，當市勢一逆轉，全部冚旗。最後08年要邊個救？就係升咗做財長嘅Paulson，游說國會出手營救。合夥人制，都咪話冇用。老人家笑你「有限公司」，唔好諗住佢哋只係玩字唔識嘢。
Monday, May 17, 2010
世上最強的拉丁貨幣
聽聞，希臘政府話可能要告美國華爾街的投資銀行。原因係啲大行當年「幫」希臘借咗啲「唔應該」借嘅錢，所以要還錢嘅今日，就冇錢還。
以前，孫柏文成日覺得，最冇品嘅人，係啲借咗錢，還唔到，仲大聲夾惡。原來最衰係唔還，除咗大聲夾惡之餘，仲要告你。都係嗰句，呢次歐洲國家級嘅財政、冇錢還危機，俾到我哋最大嘅教訓，係啲南歐人冇句真，當使凸時，「老奉」覺得你要救佢。
依家歐元係咁跌，好多人想買博反彈，我聽得最多嗰句係「物極必反，冇理由唔彈」。如果你都係咁諗就要好小心。因為「物極必反」中嘅「物」一字，係假設講緊同一樣嘢，不過昨天嘅歐元，就已經唔係今天嘅歐元。
我之前講過，昨天嘅歐元被視為西德馬克，今天嘅歐元，已經喺歐洲人，包括德國人民心目中變成啲冇保值嘅南歐、拉丁貨幣。例如意大利里拉，西班牙比塞塔，甚至講近啲，菲律賓披索。如果我同你話：「你褲袋裡面嗰啲銀紙，唔係德國馬克，而係菲律賓披索。」你都心照隻貨幣，係可以喺冇反彈嘅情況下不斷貶值。仲會物極必反？
其實，睇貨幣名，都可以大約估到嗰隻貨幣究竟能否保值。啲南歐國同佢哋剩番落嚟，嗰啲前殖民地用嘅貨幣，全部都係兌美元跌、跌、跌。
我辛辛苦苦，先搵到隻保值嘅拉丁貨幣，你估唔估到係邊隻？冇錯！就係澳門葡幣！呢隻貨幣背後就冇乜天然資源撐腰，不過勝在個政府點使、點fing都係有財政盈餘，前景樂觀。
至於歐元，其實係會有小型反彈，不過一彈就係買跌嘅入市良機。下次彈係幾時？希臘喺本月19日(即本周三)有一批大額嘅債要還，咁大家一路驚國際貨幣基金組織(IMF)、歐盟「救國方案」冇料到、冇錢齋talk，咁19號嗰日就知。如果希臘還到錢，歐元應該喺嗰日彈，不過會好快又回落，所以要沽，就要快手。
我呢半年成日話，今年同08年一樣咁炒。但唔同嘅地方，就係嗰年係合埋雙眼沽投資銀行嘅股票，依家就沽歐元就得。以前歐元啱啱誕生時，唔使90美仙已買到1歐元。當年歐元咁平，除咗美元強之外，係因為啲人唔知歐元得唔得，所以幫佢打個折扣。今日，要用約1.25美元先買到1歐元，仲要知道歐元係唔得，咁就唔跌都唔得啦。不過除咗沽歐元外，有冇其他因歐元下跌而受惠嘅投資？有，星期三再同大家分享。
以前，孫柏文成日覺得，最冇品嘅人，係啲借咗錢，還唔到，仲大聲夾惡。原來最衰係唔還，除咗大聲夾惡之餘，仲要告你。都係嗰句，呢次歐洲國家級嘅財政、冇錢還危機，俾到我哋最大嘅教訓，係啲南歐人冇句真，當使凸時，「老奉」覺得你要救佢。
依家歐元係咁跌，好多人想買博反彈，我聽得最多嗰句係「物極必反，冇理由唔彈」。如果你都係咁諗就要好小心。因為「物極必反」中嘅「物」一字，係假設講緊同一樣嘢，不過昨天嘅歐元，就已經唔係今天嘅歐元。
我之前講過，昨天嘅歐元被視為西德馬克，今天嘅歐元，已經喺歐洲人，包括德國人民心目中變成啲冇保值嘅南歐、拉丁貨幣。例如意大利里拉，西班牙比塞塔，甚至講近啲，菲律賓披索。如果我同你話：「你褲袋裡面嗰啲銀紙，唔係德國馬克，而係菲律賓披索。」你都心照隻貨幣，係可以喺冇反彈嘅情況下不斷貶值。仲會物極必反？
其實，睇貨幣名，都可以大約估到嗰隻貨幣究竟能否保值。啲南歐國同佢哋剩番落嚟，嗰啲前殖民地用嘅貨幣，全部都係兌美元跌、跌、跌。
我辛辛苦苦，先搵到隻保值嘅拉丁貨幣，你估唔估到係邊隻？冇錯！就係澳門葡幣！呢隻貨幣背後就冇乜天然資源撐腰，不過勝在個政府點使、點fing都係有財政盈餘，前景樂觀。
至於歐元，其實係會有小型反彈，不過一彈就係買跌嘅入市良機。下次彈係幾時？希臘喺本月19日(即本周三)有一批大額嘅債要還，咁大家一路驚國際貨幣基金組織(IMF)、歐盟「救國方案」冇料到、冇錢齋talk，咁19號嗰日就知。如果希臘還到錢，歐元應該喺嗰日彈，不過會好快又回落，所以要沽，就要快手。
我呢半年成日話，今年同08年一樣咁炒。但唔同嘅地方，就係嗰年係合埋雙眼沽投資銀行嘅股票，依家就沽歐元就得。以前歐元啱啱誕生時，唔使90美仙已買到1歐元。當年歐元咁平，除咗美元強之外，係因為啲人唔知歐元得唔得，所以幫佢打個折扣。今日，要用約1.25美元先買到1歐元，仲要知道歐元係唔得，咁就唔跌都唔得啦。不過除咗沽歐元外，有冇其他因歐元下跌而受惠嘅投資？有，星期三再同大家分享。
慳電膽2之補貼小輪
前日，特區政府建議用公帑補貼離島居民搭小輪。一出聲，全場譁然。孫柏文已經好耐未見過政府呢啲「明益式」嘅政策出台，輿論會一面倒反對。ok，又唔係真係咁耐，對上一次係舊年年尾嘅慳電膽事件。上次嘅來龍去脈，相信大家唔需要我重複。咁今次又發生咗咩事呢？其實都好簡單。
一，小輪作為交通工具嘅吸引力每況愈下，以前搭船嘅人一係搭其他交通工具，一係就搬去唔使搭小輪嘅地方。
二，小輪公司見呢個情況，又因為有利益保證，就指定動作咁想加價。點知計過數，如果加價會更少人搭船。加價冇用，開一班船就蝕一班錢。
三，小輪公司見加價唔會有用，就當然諗減開支。最直接減開支嘅方法，就係將航班次數減少，令每班船嘅搭客數量增加。
四，呢部分就係大家睇唔到嘅嗰部分。啲離島區議員一聽到呢個消息，即刻為居民約見官員，同小輪公司代表，「強烈要求」維持航班次數。小輪公司代表望住官員話：「蝕本生意冇得做，遲早執笠，到時一夜之間突然冇船搭時………」
五，政府喺無計可施嘅情況下，唯有向「通天後備」納稅人開刀，用公帑接濟啲離島船民。
六，傳媒發現，親戚繁多嘅特首，又有屋企人喺小輪公司返工，即刻反射式咁嗌：「利益輸送！」政府捱轟，要人護駕。
七，呢part就係高潮，之前「強烈要求」嘅議員，喺政府最需要佢哋嘅一刻，有良知就變「快閃黨」，冇品嗰啲就要行出來，大大聲話：「叫咗政府唔好㗎啦！」跟住仲話長遠解決方法係，政府不如自己設立船隊！有啲更加話不如起橋！
離譜？係。起橋呢個建議，喺成本效益上雖然完全唔得，不過，如果你係個政客，唔係冇方法迫政府。方法就係要求自己代表嘅島，割離香港版圖，變成內地一部分，跟住就好似高鐵咁，同政府話，為國家和諧，特區唔變荒島，要起一條「日式冇人行」嘅橋(即如日本起嘅橋，最後都是沒有人行)。政府即時批600億元俾你！講真，如果小輪冇人搭，係應該減班次。如果唔夠客，都要補貼迫船開，淨係從環保角度都唔啱。唔服嘅話，你睇下小輪噴出來嘅廢氣。
如果一日一班都唔夠客，咪隔日先開，如此類推。冇人欠咗離島船民，請佢哋同佢哋啲議員代表自重。
一，小輪作為交通工具嘅吸引力每況愈下，以前搭船嘅人一係搭其他交通工具，一係就搬去唔使搭小輪嘅地方。
二，小輪公司見呢個情況，又因為有利益保證，就指定動作咁想加價。點知計過數，如果加價會更少人搭船。加價冇用，開一班船就蝕一班錢。
三，小輪公司見加價唔會有用，就當然諗減開支。最直接減開支嘅方法，就係將航班次數減少，令每班船嘅搭客數量增加。
四，呢部分就係大家睇唔到嘅嗰部分。啲離島區議員一聽到呢個消息，即刻為居民約見官員，同小輪公司代表，「強烈要求」維持航班次數。小輪公司代表望住官員話：「蝕本生意冇得做，遲早執笠，到時一夜之間突然冇船搭時………」
五，政府喺無計可施嘅情況下，唯有向「通天後備」納稅人開刀，用公帑接濟啲離島船民。
六，傳媒發現，親戚繁多嘅特首，又有屋企人喺小輪公司返工，即刻反射式咁嗌：「利益輸送！」政府捱轟，要人護駕。
七，呢part就係高潮，之前「強烈要求」嘅議員，喺政府最需要佢哋嘅一刻，有良知就變「快閃黨」，冇品嗰啲就要行出來，大大聲話：「叫咗政府唔好㗎啦！」跟住仲話長遠解決方法係，政府不如自己設立船隊！有啲更加話不如起橋！
離譜？係。起橋呢個建議，喺成本效益上雖然完全唔得，不過，如果你係個政客，唔係冇方法迫政府。方法就係要求自己代表嘅島，割離香港版圖，變成內地一部分，跟住就好似高鐵咁，同政府話，為國家和諧，特區唔變荒島，要起一條「日式冇人行」嘅橋(即如日本起嘅橋，最後都是沒有人行)。政府即時批600億元俾你！講真，如果小輪冇人搭，係應該減班次。如果唔夠客，都要補貼迫船開，淨係從環保角度都唔啱。唔服嘅話，你睇下小輪噴出來嘅廢氣。
如果一日一班都唔夠客，咪隔日先開，如此類推。冇人欠咗離島船民，請佢哋同佢哋啲議員代表自重。
Saturday, April 17, 2010
Felix Salmon, Gretchen Morgenson and Dylan Ratigan can kiss my ass
oh!!
Such righteous indignation at Goldman Sachs et Al.
Such scandal that would make one's career!
Whoever designed whatever "dangerous vehicle of investment is beside the point"
Dylan Ratigan held up a car, and removed parts from it and then saying Goldman sold it as "unsafe"
The roadworthiness of these investment vehicles were determined with the rating agencies! AAA, AA or whatever... Moody's, S&P, Fitch...
Even if Goldman Sachs created the world's safest investment, if it didn't receive the blessing from the rating agencies, it wouldn't mean shit and no one would buy it.
All that anger... All that spite... yet none was directed at the root cause of the problem... Which is a regulatory system (both multi govt + private sector driven) based on rating agencies' ratings... ("yes, they said it was AAA, my ass is covered") gamed by all above.
If say I was a member of a retarded international bank... wanted to get into the game.
I would set up an SIV (Special Investment Vehicle). Borrow at my own interest rate and then buy AAA asset that would yield more... easy money... AND SAFE MONEY... Triple AAA baby...
So...
If you want to get indignant.. plz focus on the bodies that gave their blessing on the roadworthiness of these "dangerous" vehicles...
If not, we are going to scoop all of your asses in the US and arrest the rating agencies in Hong Kong first.
Such righteous indignation at Goldman Sachs et Al.
Such scandal that would make one's career!
Visit msnbc.com for breaking news, world news, and news about the economy
Whoever designed whatever "dangerous vehicle of investment is beside the point"
Dylan Ratigan held up a car, and removed parts from it and then saying Goldman sold it as "unsafe"
The roadworthiness of these investment vehicles were determined with the rating agencies! AAA, AA or whatever... Moody's, S&P, Fitch...
Even if Goldman Sachs created the world's safest investment, if it didn't receive the blessing from the rating agencies, it wouldn't mean shit and no one would buy it.
All that anger... All that spite... yet none was directed at the root cause of the problem... Which is a regulatory system (both multi govt + private sector driven) based on rating agencies' ratings... ("yes, they said it was AAA, my ass is covered") gamed by all above.
If say I was a member of a retarded international bank... wanted to get into the game.
I would set up an SIV (Special Investment Vehicle). Borrow at my own interest rate and then buy AAA asset that would yield more... easy money... AND SAFE MONEY... Triple AAA baby...
So...
If you want to get indignant.. plz focus on the bodies that gave their blessing on the roadworthiness of these "dangerous" vehicles...
If not, we are going to scoop all of your asses in the US and arrest the rating agencies in Hong Kong first.
其實希臘都想自爆
孫柏文讀大學時，因為係通識教育，故要讀啲古希臘、羅馬嘅文化班。其中一班，就係講希臘、羅馬人嘅娛樂習慣，我上完先知原來古希臘人好鍾意睇話劇。其中一種最主流嘅故事鋪排手法，就係角色圍繞住歷史事件發展。
咁因為觀眾已經知事態發展，所以全場就得啲角色唔知自己會點。亦因為悲劇用呢種鋪排特別吸引觀眾，所以呢種劇就叫Greek Tragedy，即希臘式悲劇。呢種戲喺近代最佳嘅代表，就肯定係97年嘅《鐵達尼》。點解？因為入場觀眾個個都知隻船會沉囉！係得阿Rose同阿Jack唔知！
大家可能會問，點解我今日無端端要分享我大學課文？原因係因為，希臘本身就係今時今日最大嘅希臘式悲劇。錢，佢哋就借咗太多，亦還唔到。好多人估會有救星，如國際貨幣基金組織(IMF)或者歐盟，不過經過咁多次嘅「狼來了」拯救消息，希臘係唔會有人救。又或者因條件太辣，希臘本身都想自我爆煲算數。
大家又會問：「咩叫條件太辣？為求唔爆煲，指天椒都要硬食啦！」你咁諗就大錯特錯。
唔想扮瀟灑，不過從希臘政府角度來講，爆煲、走數、唔還錢唔係世界末日。係會好慘，不過絕對唔係世界末日。
走數最嚴重嘅後果，就係冇人會借錢俾你。咁如果你每日嘅使費係收支平衡，其實冇影響。不過走數有個好大嘅好處，就係唔使還錢還息，如果之前係債奴，即刻一身輕。
好，如果同你話：「好啦，我借錢俾你，不過借俾你嗰錢嘅金額，只係啱啱好夠你還息。」你一定話：「即係要我撇掉利息開支後，使費收支平衡啦！咁不如我一次過爆煲走數，起碼唔使再借。」
冇錯，以上就係希臘政府嘅計算。噚日傍晚時，希臘政府拍賣6個月同12個月後要還嘅國債，年息要4.55同4.85厘，算高。不過比上周佢哋啲6個月債嘅7厘為低。
咁7厘有咩問題？希臘政府已警告，如果要喺7厘或以上借錢，政府不如走數算了。呢個警告唔係齋噏，原因係希臘國債嘅總和，係國民生產總值130%。如果要付7厘利息，即每年要用GDP的9.1%去還息。
咁依家歐盟、IMF要希臘將財赤由佔GDP的12.7%減至8.7%，先救佢。即要希臘撇掉利息開支後，使費不但收支平衡，仲要有盈餘，借新錢只全為還息。問題係，若希臘政府走數，冇錯係要即時將財赤減至零，因再冇人願意貸款俾佢，不過能即時節省利息開支。若財赤要減到8.7%先能借IMF或歐盟的平錢，就不如一次過走數，去慳GDP9.1%嘅利息開支。 計完呢條數，如果你再見希臘國債息率喺7厘以上，相信你係希臘官員，都會寧願揀爆煲。
咁因為觀眾已經知事態發展，所以全場就得啲角色唔知自己會點。亦因為悲劇用呢種鋪排特別吸引觀眾，所以呢種劇就叫Greek Tragedy，即希臘式悲劇。呢種戲喺近代最佳嘅代表，就肯定係97年嘅《鐵達尼》。點解？因為入場觀眾個個都知隻船會沉囉！係得阿Rose同阿Jack唔知！
大家可能會問，點解我今日無端端要分享我大學課文？原因係因為，希臘本身就係今時今日最大嘅希臘式悲劇。錢，佢哋就借咗太多，亦還唔到。好多人估會有救星，如國際貨幣基金組織(IMF)或者歐盟，不過經過咁多次嘅「狼來了」拯救消息，希臘係唔會有人救。又或者因條件太辣，希臘本身都想自我爆煲算數。
大家又會問：「咩叫條件太辣？為求唔爆煲，指天椒都要硬食啦！」你咁諗就大錯特錯。
唔想扮瀟灑，不過從希臘政府角度來講，爆煲、走數、唔還錢唔係世界末日。係會好慘，不過絕對唔係世界末日。
走數最嚴重嘅後果，就係冇人會借錢俾你。咁如果你每日嘅使費係收支平衡，其實冇影響。不過走數有個好大嘅好處，就係唔使還錢還息，如果之前係債奴，即刻一身輕。
好，如果同你話：「好啦，我借錢俾你，不過借俾你嗰錢嘅金額，只係啱啱好夠你還息。」你一定話：「即係要我撇掉利息開支後，使費收支平衡啦！咁不如我一次過爆煲走數，起碼唔使再借。」
冇錯，以上就係希臘政府嘅計算。噚日傍晚時，希臘政府拍賣6個月同12個月後要還嘅國債，年息要4.55同4.85厘，算高。不過比上周佢哋啲6個月債嘅7厘為低。
咁7厘有咩問題？希臘政府已警告，如果要喺7厘或以上借錢，政府不如走數算了。呢個警告唔係齋噏，原因係希臘國債嘅總和，係國民生產總值130%。如果要付7厘利息，即每年要用GDP的9.1%去還息。
咁依家歐盟、IMF要希臘將財赤由佔GDP的12.7%減至8.7%，先救佢。即要希臘撇掉利息開支後，使費不但收支平衡，仲要有盈餘，借新錢只全為還息。問題係，若希臘政府走數，冇錯係要即時將財赤減至零，因再冇人願意貸款俾佢，不過能即時節省利息開支。若財赤要減到8.7%先能借IMF或歐盟的平錢，就不如一次過走數，去慳GDP9.1%嘅利息開支。 計完呢條數，如果你再見希臘國債息率喺7厘以上，相信你係希臘官員，都會寧願揀爆煲。
Monday, April 12, 2010
人民幣升值炒乜？
當一啲之前冇鋪排嘅嘢，喺兩個大國之間發生時，你都應估到大鑊嘢發生緊。上個禮拜，花旗國財長蓋特納突然東遊，為今日我哋國家主席胡錦濤喺華盛頓同美國總統奧巴馬見面時有偈傾作準備。不過，蓋特納上京前，就喺我哋特區停一停，見吓我哋啲特區官員。講真，佢返內地前咁樣停香港，實在太似孫柏文啲鬼仔大學同學，因當年啲直航機票太貴，又想喺香港先搞簽證，同想喺香港玩一會，先北上，所以停停香港睇睇風景。
雖然特區政府唔係美債最大嘅買家，不過，財長來見我哋嘅官員，真係有少少似股票上市前，對薦商搞嘅嗰啲路演。美政府始終都係我哋嘅債仔，同我哋債主打招呼，都係個醒目嘅舉動。不過唔明嘅係，講到我哋特區政府外匯、財政儲備投資分配最話得事嘅係金管局總裁陳德霖，蓋特納反而唔見。唔通任總(前金管局總裁任志剛)後嘅金管局，真係再唔係「冇王管嘅獨立王國」？同曾特首、司長見面已足夠？
點都好，當蓋特納臨急臨忙來我國，都應該係為人民幣對美元升值嘅問題出力。我可以同大家講，所有要求人民幣升值嘅花旗政客，骨子裡都知升咗值都係幫唔到美國失業問題。不過為咗「做啲嘢」，都要迫人民幣升值。
大家可能會問：「人民幣升值，內地貨冇咁平，啲美國消費者咪買本地貨。點解你會話幫唔到佢哋本土製造業？」其實睇之前奧巴馬抵制內地車胎就知，當時話到明向內地車胎徵入口稅，係為幫助美國本土車胎製造業。點知實施徵稅後，美國車胎銷售額完全冇變，只係入口國嘅比例變咗，仲要入口嘅車胎貴咗。幫唔到本地工人，仲要害埋消費者。
奧巴馬同蓋特納其實都知迫人民幣升值冇用，不過都要做啲嘢。而人民幣升值，喺呢刻對內地經濟未必冇好處。大家都見內地通脹升溫，貨幣升值係可以幫到呢個情況。不過我國最勁嘅外交手段，就係就算對自己有着數，都要做到好似為咗俾面你，先做。
人民幣就一定升值，不過為締造「俾面你」嘅勢，一向有嚴重篤數之嫌嘅中國數據，都好合拍咁突然公布話幾年來第一次有貿易逆差。到時真係俾人民幣升值時，胡主席就可以望住奧巴馬話：「我哋有貿易逆差，都俾人民幣升值，俾足面啦！」
人民幣升值，可能亦係對壓抑通脹有利，因為入口平咗。最直接影響嘅入口貨，就一定係石油。因為石油要入口，仲要差不多全部喺國內消耗，即成本美元計，收入人民幣計。
所以每次人民幣升值，都可留意買最多外國進口原油、本地賣出成品嘅中國石化(386)。05年人民幣升值嗰轉，中石化輕易跑贏其他內地油公司，今次有機歷史重演，大家應該識部署。
雖然特區政府唔係美債最大嘅買家，不過，財長來見我哋嘅官員，真係有少少似股票上市前，對薦商搞嘅嗰啲路演。美政府始終都係我哋嘅債仔，同我哋債主打招呼，都係個醒目嘅舉動。不過唔明嘅係，講到我哋特區政府外匯、財政儲備投資分配最話得事嘅係金管局總裁陳德霖，蓋特納反而唔見。唔通任總(前金管局總裁任志剛)後嘅金管局，真係再唔係「冇王管嘅獨立王國」？同曾特首、司長見面已足夠？
點都好，當蓋特納臨急臨忙來我國，都應該係為人民幣對美元升值嘅問題出力。我可以同大家講，所有要求人民幣升值嘅花旗政客，骨子裡都知升咗值都係幫唔到美國失業問題。不過為咗「做啲嘢」，都要迫人民幣升值。
大家可能會問：「人民幣升值，內地貨冇咁平，啲美國消費者咪買本地貨。點解你會話幫唔到佢哋本土製造業？」其實睇之前奧巴馬抵制內地車胎就知，當時話到明向內地車胎徵入口稅，係為幫助美國本土車胎製造業。點知實施徵稅後，美國車胎銷售額完全冇變，只係入口國嘅比例變咗，仲要入口嘅車胎貴咗。幫唔到本地工人，仲要害埋消費者。
奧巴馬同蓋特納其實都知迫人民幣升值冇用，不過都要做啲嘢。而人民幣升值，喺呢刻對內地經濟未必冇好處。大家都見內地通脹升溫，貨幣升值係可以幫到呢個情況。不過我國最勁嘅外交手段，就係就算對自己有着數，都要做到好似為咗俾面你，先做。
人民幣就一定升值，不過為締造「俾面你」嘅勢，一向有嚴重篤數之嫌嘅中國數據，都好合拍咁突然公布話幾年來第一次有貿易逆差。到時真係俾人民幣升值時，胡主席就可以望住奧巴馬話：「我哋有貿易逆差，都俾人民幣升值，俾足面啦！」
人民幣升值，可能亦係對壓抑通脹有利，因為入口平咗。最直接影響嘅入口貨，就一定係石油。因為石油要入口，仲要差不多全部喺國內消耗，即成本美元計，收入人民幣計。
所以每次人民幣升值，都可留意買最多外國進口原油、本地賣出成品嘅中國石化(386)。05年人民幣升值嗰轉，中石化輕易跑贏其他內地油公司，今次有機歷史重演，大家應該識部署。
Thursday, April 08, 2010
港人又做空姐人質
一個復活節，一路未解決嘅希臘問題又復活。噚日歐洲放完長假之後，佢哋個債市一開，希臘嘅10年長債息率即升0.3厘，至6.83厘。
用400字解釋至今情況，去年尾，市場開始擔心希臘借貸過度，國家政府借新錢嘅成本開始上升。大家特別留意嘅係，因一個人借錢多時，最希望佢首先唔好再支出多過收入。希臘做唔到，就算冇債等住還，今年都要借錢度日。不過，希臘政府不但入不敷支，仲要喺今年4、5月有兩批大額債要還，所以十年後先還嘅國債，由舊年中大約3厘利息升至今年2月嘅7厘。
咁因希臘嘅國債總和，係佢哋國民生產總值嘅130%，等如佢哋如果要為國債付7厘嘅話，同一比例喺香港，相等於每年兩條高鐵成本當還息。
咁如果你在4、5月有好多錢要還，市場就預期你喺3月會搞掂借好新錢，預備還舊債。咁上月仲因有歐洲、國際貨幣基金組織(IMF)官員等，開始話會「幫手」，所以息口回落。不過，無論希臘政府啲債券銷售員點樣落力，希臘都係遠遠借唔足數。上個禮拜，佢哋想借10億歐元(約104億港元)，十二年後還，唔好講幾厘，得約3億歐元(約31億港元)資金有興趣同希臘政府傾利息。即係已達借唔到新錢嘅階段。
自己借，冇新錢，歐盟又同佢說不，得番IMF。經過97印尼、泰國同南韓，大家都知IMF有幾辣，國家就算被「救」，對世界股市都有衝擊。當年骨牌效應要到98年俄羅斯爆埋先算完。希臘還錢大限已到，好快知個局點開。
今年復活節假，又遇到清明節，公眾假期特別長，港人紛紛出埠。噚日為最後一日假期，必定係回港高峰期。如果你係航空交通業從業員，要威脅搞罷工，最好當然係揀噚日去做。
咁國泰航空(293)嘅空姐同機艙服務員，就喺之前揀咗噚日，話如果國泰唔妥協，就罷工，令港人滯留在外。你搵我哋乘客做人質，高招，國泰前日亦屈服。不過你「成功爭取」後開記者招待會，就唔好擘大眼咁講大話：「我哋冇諗過利用市民做談判籌碼」，你班空姐根本就係。但孫柏文諗住國泰一定係勁剝削，所以先逼空姐上梁山。
點知，空姐原來每月編更70工作小時。唔想飛，可搵同事調更，如果調出來係有人多過70小時，就有超時補水。少過70小時都可出番70小時人工。所以出現有人等錢使勁飛，有人想take it easy都有70小時人工。原來國泰想做嘅只係堵塞呢個漏洞。點知一講，空姐就搵我哋做人質。空姐想要嘅係，出唔夠半斤力，都要攞番足八両，如果唔係搵港人滯留外地。啲空姐有冇搞錯？講真，到呢刻，港人係唔會可憐你哋。如果能令國泰癱瘓就香港停頓，我哋港人唯一唔做人質嘅方法，就係結束國泰被政府欽點嘅壟斷。
用400字解釋至今情況，去年尾，市場開始擔心希臘借貸過度，國家政府借新錢嘅成本開始上升。大家特別留意嘅係，因一個人借錢多時，最希望佢首先唔好再支出多過收入。希臘做唔到，就算冇債等住還，今年都要借錢度日。不過，希臘政府不但入不敷支，仲要喺今年4、5月有兩批大額債要還，所以十年後先還嘅國債，由舊年中大約3厘利息升至今年2月嘅7厘。
咁因希臘嘅國債總和，係佢哋國民生產總值嘅130%，等如佢哋如果要為國債付7厘嘅話，同一比例喺香港，相等於每年兩條高鐵成本當還息。
咁如果你在4、5月有好多錢要還，市場就預期你喺3月會搞掂借好新錢，預備還舊債。咁上月仲因有歐洲、國際貨幣基金組織(IMF)官員等，開始話會「幫手」，所以息口回落。不過，無論希臘政府啲債券銷售員點樣落力，希臘都係遠遠借唔足數。上個禮拜，佢哋想借10億歐元(約104億港元)，十二年後還，唔好講幾厘，得約3億歐元(約31億港元)資金有興趣同希臘政府傾利息。即係已達借唔到新錢嘅階段。
自己借，冇新錢，歐盟又同佢說不，得番IMF。經過97印尼、泰國同南韓，大家都知IMF有幾辣，國家就算被「救」，對世界股市都有衝擊。當年骨牌效應要到98年俄羅斯爆埋先算完。希臘還錢大限已到，好快知個局點開。
今年復活節假，又遇到清明節，公眾假期特別長，港人紛紛出埠。噚日為最後一日假期，必定係回港高峰期。如果你係航空交通業從業員，要威脅搞罷工，最好當然係揀噚日去做。
咁國泰航空(293)嘅空姐同機艙服務員，就喺之前揀咗噚日，話如果國泰唔妥協，就罷工，令港人滯留在外。你搵我哋乘客做人質，高招，國泰前日亦屈服。不過你「成功爭取」後開記者招待會，就唔好擘大眼咁講大話：「我哋冇諗過利用市民做談判籌碼」，你班空姐根本就係。但孫柏文諗住國泰一定係勁剝削，所以先逼空姐上梁山。
點知，空姐原來每月編更70工作小時。唔想飛，可搵同事調更，如果調出來係有人多過70小時，就有超時補水。少過70小時都可出番70小時人工。所以出現有人等錢使勁飛，有人想take it easy都有70小時人工。原來國泰想做嘅只係堵塞呢個漏洞。點知一講，空姐就搵我哋做人質。空姐想要嘅係，出唔夠半斤力，都要攞番足八両，如果唔係搵港人滯留外地。啲空姐有冇搞錯？講真，到呢刻，港人係唔會可憐你哋。如果能令國泰癱瘓就香港停頓，我哋港人唯一唔做人質嘅方法，就係結束國泰被政府欽點嘅壟斷。
Thursday, April 01, 2010
Wednesday, March 31, 2010
最低工資：＄0
究竟應唔應該有最低工資呢樣嘢，抽水議員同中產小朋友都好支持。你作為大學生嘅中產小朋友，話呢樣嘢幫到人，所以支持，我無話可說，只能慨嘆你未明白最邊緣嘅工人，冇得上車做第一份工，就好難逃離社會安全網。
至於抽水議員，你哋根本無可理喻，民主派嘅，就一路挾民主去推自己啲害人社會主義。建制派嘅，明知會令大批新移民、學生及少數民族等變成結構性失業，不過仲開心，因會令政府投放大量資源俾你哋做職業再培訓。多一個學生上堂學上Facebook做職業培訓，就會喺之後嘅選舉少一票俾民主派。
各懷鬼胎，害咗最邊緣嘅工人。
依家政府現有嘅方案中，孫柏文最睇唔過眼嘅地方，就係邊個享有豁免。如果我問大家，叫大家估吓點解政府要豁免佢哋，你話政府會提供咩理由？
冇錯！政府就係話有好多聲音，話如果唔豁免呢班人，佢哋就會好難入到佢哋心儀嘅行業。咁邊班弱勢社群，咁需要政府嘅保護？等佢哋可以有機會向上爬？
新移民？唔係。學歷低人士？都錯。中、英文都比較弱嘅少數民族？亦都唔係。政府豁免嘅，居然係本地大學生(編按：勞顧會最近列大學生實習工作豁免最低工資)！更需要入職機會嘅中學畢業生咁點？政府、工會和抽水議員異口同聲咁叫你食自己啦！
本地大學生係咩？咪就係住私樓、理論多多、滿腔熱誠、未食過人間煙火、唔知難入職時悲痛嘅中產小朋友！豁免佢哋，等佢哋價錢上贏晒所有其他入職嘅對手，唔怪之得咁支持。人哋冇豁免，就係道德勝利，自己有豁免，就係實質需要。我今日就睇死你哋呢班大學生中，支持政府現有最低工資方案嘅一群。有種嘅，就將自己嘅豁免取消。我，睇死你哋唔會。
不過成個辯論，最可悲嘅係嗰啲明知政策會害人，由最初反對，到突然轉軚嘅人。你話好似張宇人呢啲末日政黨嘅代表，由反對，到支持最低工資定喺20元，我只可以話呢啲就係自由黨。不過有啲我好尊重嘅人，之前曾親眼目睹呢啲勞工政策為工人帶來禍害，由最反對，到一句：「政府已決定做，不如傾最低工資水平。」我就最失望。
呢位我好尊重嘅人係邊個？就係以前信共產、社會主義，不過後來親身感受到自由市場為自己及眼前人帶來生活水平提升，所以信自由市場嘅《am730》主席施永青。呢幾日睇《C觀點》，施老闆，唔好放棄，你知、我知，呢個政策對最邊緣工人嘅禍害，一定要抗爭到底。
就算有呢條法例通過，最低工資嘅水平應該係$0。噚日咁講，今日咁講，聽日都係咁講。因為我唔知我會唔會做中產，我唔想我嘅小朋友到時連博份工返來都唔得。
至於抽水議員，你哋根本無可理喻，民主派嘅，就一路挾民主去推自己啲害人社會主義。建制派嘅，明知會令大批新移民、學生及少數民族等變成結構性失業，不過仲開心，因會令政府投放大量資源俾你哋做職業再培訓。多一個學生上堂學上Facebook做職業培訓，就會喺之後嘅選舉少一票俾民主派。
各懷鬼胎，害咗最邊緣嘅工人。
依家政府現有嘅方案中，孫柏文最睇唔過眼嘅地方，就係邊個享有豁免。如果我問大家，叫大家估吓點解政府要豁免佢哋，你話政府會提供咩理由？
冇錯！政府就係話有好多聲音，話如果唔豁免呢班人，佢哋就會好難入到佢哋心儀嘅行業。咁邊班弱勢社群，咁需要政府嘅保護？等佢哋可以有機會向上爬？
新移民？唔係。學歷低人士？都錯。中、英文都比較弱嘅少數民族？亦都唔係。政府豁免嘅，居然係本地大學生(編按：勞顧會最近列大學生實習工作豁免最低工資)！更需要入職機會嘅中學畢業生咁點？政府、工會和抽水議員異口同聲咁叫你食自己啦！
本地大學生係咩？咪就係住私樓、理論多多、滿腔熱誠、未食過人間煙火、唔知難入職時悲痛嘅中產小朋友！豁免佢哋，等佢哋價錢上贏晒所有其他入職嘅對手，唔怪之得咁支持。人哋冇豁免，就係道德勝利，自己有豁免，就係實質需要。我今日就睇死你哋呢班大學生中，支持政府現有最低工資方案嘅一群。有種嘅，就將自己嘅豁免取消。我，睇死你哋唔會。
不過成個辯論，最可悲嘅係嗰啲明知政策會害人，由最初反對，到突然轉軚嘅人。你話好似張宇人呢啲末日政黨嘅代表，由反對，到支持最低工資定喺20元，我只可以話呢啲就係自由黨。不過有啲我好尊重嘅人，之前曾親眼目睹呢啲勞工政策為工人帶來禍害，由最反對，到一句：「政府已決定做，不如傾最低工資水平。」我就最失望。
呢位我好尊重嘅人係邊個？就係以前信共產、社會主義，不過後來親身感受到自由市場為自己及眼前人帶來生活水平提升，所以信自由市場嘅《am730》主席施永青。呢幾日睇《C觀點》，施老闆，唔好放棄，你知、我知，呢個政策對最邊緣工人嘅禍害，一定要抗爭到底。
就算有呢條法例通過，最低工資嘅水平應該係$0。噚日咁講，今日咁講，聽日都係咁講。因為我唔知我會唔會做中產，我唔想我嘅小朋友到時連博份工返來都唔得。
Tuesday, March 30, 2010
沒有共產黨 就沒有新香港
上個禮拜日，英超聯賽有曼聯同利物浦對陣，最後曼聯憑韓國籍球員朴智星建功，贏波全取三分。之後領隊費格遜被傳媒訪問時，亦為呢位韓國球員今季演出讚不絕口。
不過，翻睇外國報道，原來當年曼聯從荷蘭球隊PSV燕豪芬簽朴智星時，輿論一面倒，批死佢對球隊嘅貢獻，只會係「賣多啲波衫」。點知原來朴智星不但識踢波，仲要愈踢愈好，愈踢愈全能，原先被睇死，最後可光宗耀祖，抬起頭來貢獻大。
血液中帶著小農DNA嘅我，就喺度諗，咁振奮嘅故事，幾時先會喺此岸發生？點知只係過咗一日，孫柏文就見到奇蹟喺特區出現。
事緣十年前，當時我哋嘅特首董建華，為香港疲於奔命咁，諗點樣經濟轉型。眼見高科技好搵，就大力推一系列措施。例如搞咩股市創業板等一些連網站都仲係「under construction」嘅公司，憑得三個英文字母嘅網址，都可集資百億元。
之後又將靚地割出，俾IT神童搞地產去補貼「Nothing On Web」。跟住再要政府，及使納稅人血汗錢嘅半獨立機構，批出多項計劃，做大量冇人會用嘅程式、軟件，去利誘年輕人入行「轉型」。話佢老人家好心，相信冇人反對。不過十年後回望，當年冇個項目達成高科技經濟轉型嘅心願。
之後董特首因腳痛，被升職做全國政協副主席，輿論就好似曼聯簽朴智星一樣，話呢次舉動，其實係明升暗降。特首做副主席，唔會對特區再有咩貢獻。咁點知到今個禮拜一，董特首一吐烏氣，為特區立下血汗功勞！
花旗國高科技公司Google，喺佢哋嘅加州總部宣布，關閉佢哋內地網站Google.cn。之後亦將所有上嗰個網址嘅人，轉到特區嘅Google.com.hk。Google作為全球首屈一指嘅高科技公司，一夜之間將特區建立成全國高科技嘅中心。
情況同49年上海解放一樣，當時有好多從事紡織、紗廠等嘅工人(包括孫爺爺)、老闆，搬來香港。為一向只做轉口貿易嘅經濟，打造輕工業嘅新世代，成功轉型。
可能董特首係當時呢批來港嘅上海人，知道呢條橋掂，所以就翻炒。其實我相信，之前Google話喺內地營運時不太理想，係一齣董特首透過政協建議，鋪排出來嘅局。等Google呢啲企業遷移到港，去完成董特首想香港高科技經濟轉型嘅願望。董特首，你升職後都睇住我哋，果然係香港隊長，我哋嘅朴智星！
之前，有好多自稱「愛港愛國」人士，話我哋唔背靠祖國，我哋就滅亡。呢啲說話我都一向唔服。不過經此一役，我都要高唱：「(普通話)沒有共產黨、就沒有新香港！」
不過，翻睇外國報道，原來當年曼聯從荷蘭球隊PSV燕豪芬簽朴智星時，輿論一面倒，批死佢對球隊嘅貢獻，只會係「賣多啲波衫」。點知原來朴智星不但識踢波，仲要愈踢愈好，愈踢愈全能，原先被睇死，最後可光宗耀祖，抬起頭來貢獻大。
血液中帶著小農DNA嘅我，就喺度諗，咁振奮嘅故事，幾時先會喺此岸發生？點知只係過咗一日，孫柏文就見到奇蹟喺特區出現。
事緣十年前，當時我哋嘅特首董建華，為香港疲於奔命咁，諗點樣經濟轉型。眼見高科技好搵，就大力推一系列措施。例如搞咩股市創業板等一些連網站都仲係「under construction」嘅公司，憑得三個英文字母嘅網址，都可集資百億元。
之後又將靚地割出，俾IT神童搞地產去補貼「Nothing On Web」。跟住再要政府，及使納稅人血汗錢嘅半獨立機構，批出多項計劃，做大量冇人會用嘅程式、軟件，去利誘年輕人入行「轉型」。話佢老人家好心，相信冇人反對。不過十年後回望，當年冇個項目達成高科技經濟轉型嘅心願。
之後董特首因腳痛，被升職做全國政協副主席，輿論就好似曼聯簽朴智星一樣，話呢次舉動，其實係明升暗降。特首做副主席，唔會對特區再有咩貢獻。咁點知到今個禮拜一，董特首一吐烏氣，為特區立下血汗功勞！
花旗國高科技公司Google，喺佢哋嘅加州總部宣布，關閉佢哋內地網站Google.cn。之後亦將所有上嗰個網址嘅人，轉到特區嘅Google.com.hk。Google作為全球首屈一指嘅高科技公司，一夜之間將特區建立成全國高科技嘅中心。
情況同49年上海解放一樣，當時有好多從事紡織、紗廠等嘅工人(包括孫爺爺)、老闆，搬來香港。為一向只做轉口貿易嘅經濟，打造輕工業嘅新世代，成功轉型。
可能董特首係當時呢批來港嘅上海人，知道呢條橋掂，所以就翻炒。其實我相信，之前Google話喺內地營運時不太理想，係一齣董特首透過政協建議，鋪排出來嘅局。等Google呢啲企業遷移到港，去完成董特首想香港高科技經濟轉型嘅願望。董特首，你升職後都睇住我哋，果然係香港隊長，我哋嘅朴智星！
之前，有好多自稱「愛港愛國」人士，話我哋唔背靠祖國，我哋就滅亡。呢啲說話我都一向唔服。不過經此一役，我都要高唱：「(普通話)沒有共產黨、就沒有新香港！」
Monday, March 29, 2010
投資氣氛快要大變
全球投資市場，喺呢幾個禮拜好似香港嘅天氣咁悶。世界各地嘅股市成交量、成交額及波幅都喺低位徘徊。不過，悶咗咁耐，今周相信會有衝擊，仲要係負面嘅。
首先，有花旗國經濟前景，上個禮拜出現好幾個帶有分歧嘅數據，雖然股市睇指數愈升愈有，不過成交量及成交額完全唔配合。
就連之前出現活躍交投情況的板塊，即係傳出會對股價有政策優惠嘅金融業，都喺上周尾段冷卻下來。
市場除冇明確嘅經濟消息外，仲有由09年開始嘅「量化寬鬆政策」印銀紙活動，都會喺呢個禮拜完成。
呢十幾個月印咗近萬五億美元(約11.7萬億港元)去買美國國債同都係美國政府做擔保嘅兩房債券，管理全球最大債券基金PIMCO嘅基金經理格羅斯(Bill Gross)喺近半年都話，唔印新錢，債價跌、長息升。
咁PIMCO嘅部署，由佢哋嘅資金分配，都係同呢個睇法一致。佢哋去到今年年初，現金比例相當之高，就算零息都要保本唔買債。
不過，奇怪嘅係，由上個月開始，明知美國聯儲局就快用完佢哋啲量化寬鬆新銀紙時，PIMCO突然間開始買入美國長期國債，點解？咁就要放眼歐洲嘞。
前周從歐洲傳來嘅消息唔多。希臘債務危機，因早前希臘國會通過減財政赤字方案，被歐盟政府定為「足夠」，所以市場估事件暫告一段落。加埋前周希臘又能借到達50億歐元(約524億港元)嘅新錢，大家就諗住呢個「大力減財赤，就借到錢」嘅方案，將會救晒全個歐洲。
點知到上個禮拜尾，情況又180度轉變。希臘其實仲要借多150億歐元(約1,574億港元)，先可以還下月初到期嘅債，即係今周要借，不過，希臘總理已經話歐盟成員如果唔出手，就會借唔到錢去還。
雖然減財赤減到歐盟都話夠，但原來都係冇人救。死未？到4、5月時，希臘嗰種借唔到錢還舊債嘅問題，將會開始降臨喺其他歐洲國家，特別係被德國政府譽為「大得不能被救」嘅西班牙。
市場依家就係等待看各歐洲國家，能否喺未來數周，成功通過減赤方案後借唔借到錢，如果唔係就有金融海嘯第二波！
一旦爆歐洲政府引致嘅第二波，資金勢必好似08年般，再次擁往美債。雖然美國政府今年要舉債萬幾億，又冇聯儲局印銀紙，不過，當資金因逃亡、避險，不計回報、只計回本時，美債就可升。所以當PIMCO一邊廂話美債將會失去聯儲局呢個大買家時，又自己買美債升，唯一解釋就係將會又有金融大動盪。
試諗吓，如果孫柏文喺08年初同你話：「今年美國投資銀行全出事，不過美元會好強！」你都唔會信。2010年，太似08年。
首先，有花旗國經濟前景，上個禮拜出現好幾個帶有分歧嘅數據，雖然股市睇指數愈升愈有，不過成交量及成交額完全唔配合。
就連之前出現活躍交投情況的板塊，即係傳出會對股價有政策優惠嘅金融業，都喺上周尾段冷卻下來。
市場除冇明確嘅經濟消息外，仲有由09年開始嘅「量化寬鬆政策」印銀紙活動，都會喺呢個禮拜完成。
呢十幾個月印咗近萬五億美元(約11.7萬億港元)去買美國國債同都係美國政府做擔保嘅兩房債券，管理全球最大債券基金PIMCO嘅基金經理格羅斯(Bill Gross)喺近半年都話，唔印新錢，債價跌、長息升。
咁PIMCO嘅部署，由佢哋嘅資金分配，都係同呢個睇法一致。佢哋去到今年年初，現金比例相當之高，就算零息都要保本唔買債。
不過，奇怪嘅係，由上個月開始，明知美國聯儲局就快用完佢哋啲量化寬鬆新銀紙時，PIMCO突然間開始買入美國長期國債，點解？咁就要放眼歐洲嘞。
前周從歐洲傳來嘅消息唔多。希臘債務危機，因早前希臘國會通過減財政赤字方案，被歐盟政府定為「足夠」，所以市場估事件暫告一段落。加埋前周希臘又能借到達50億歐元(約524億港元)嘅新錢，大家就諗住呢個「大力減財赤，就借到錢」嘅方案，將會救晒全個歐洲。
點知到上個禮拜尾，情況又180度轉變。希臘其實仲要借多150億歐元(約1,574億港元)，先可以還下月初到期嘅債，即係今周要借，不過，希臘總理已經話歐盟成員如果唔出手，就會借唔到錢去還。
雖然減財赤減到歐盟都話夠，但原來都係冇人救。死未？到4、5月時，希臘嗰種借唔到錢還舊債嘅問題，將會開始降臨喺其他歐洲國家，特別係被德國政府譽為「大得不能被救」嘅西班牙。
市場依家就係等待看各歐洲國家，能否喺未來數周，成功通過減赤方案後借唔借到錢，如果唔係就有金融海嘯第二波！
一旦爆歐洲政府引致嘅第二波，資金勢必好似08年般，再次擁往美債。雖然美國政府今年要舉債萬幾億，又冇聯儲局印銀紙，不過，當資金因逃亡、避險，不計回報、只計回本時，美債就可升。所以當PIMCO一邊廂話美債將會失去聯儲局呢個大買家時，又自己買美債升，唯一解釋就係將會又有金融大動盪。
試諗吓，如果孫柏文喺08年初同你話：「今年美國投資銀行全出事，不過美元會好強！」你都唔會信。2010年，太似08年。
Sunday, March 28, 2010
建基香港 英國監管
孫柏文有個朋友講，話佢細個嘅時候，有日佢阿爸話，曾經「出過事」、讀書讀得唔好嘅表姐要搬去同佢一齊住。因為表姐之前讀書成績突然退步，所以班大人就要佢住喺我一向讀書好嘅朋友屋企裡面，力挽狂瀾。
點知表姐一到埗，就向我朋友父母大大聲話：「雖然我人住呢度，不過都係聽我阿爸話㗎！」冇辦法，朋友舅父咁縱佢表姐，如果搵監管機構，我都搵個鬆手嘅。在08年11月，我有份搞嘅公共政策智庫「獅子山學會」同英國智庫「International Policy Network」出咗份政策研究報告，講今次金融海嘯成因。當中，我哋學會嘅代表再三強調，啲銀行「揀」鬆手嘅監管機構，而投資者又唔知有幾鬆手嘅情況下，最後出事。
點解今日要重提十幾個月前嘅見解？因為幾日前卒之出咗雷曼兄弟倒閉嘅終極驗屍報告。相信大家都記得，金融海嘯喺07年中開始，買家因唔知背後資產價值，令個別債券嘅交投量跌至零，或要賤價先有買家。
咁當時投資者知道好多投資銀行，借咗好多錢，做三四十倍槓桿，買到成手都係呢啲品質成疑，又冇交投嘅債券資產。做30倍槓桿即係點解？即係用一蚊本，再借30蚊返來，跟住買例如一件31元嘅貨。如果升到32元，嗰一蚊本就賺一倍，如果跌到30元，就輸晒嗰一蚊本。咁資產價格就係咁跌，股東紛紛要求呢啲投行嘅管理層，快啲搵方法解決呢個情況。如你係管理層，你會點解決？由07年中拖拖拉拉至08年第一季。乜都冇做自救嘅Bear Stearns就被擠提，之後摩通用賤價收購，仲要收購後頭300億美元(約2,340億港元)虧蝕要聯儲局包底。五大投行死咗間，其餘即做嘢。
高盛就搵AIG做對沖，用財技減風險。美林就係咁集資，每季都集，希望多啲本就可頂得順虧損。雷曼呢？佢哋就好嘢，真心覺得手上資產質素冇問題，就用財技遮住啲資產，希望捱到雨過天晴。佢哋用一樣叫做「Repo 105」嘅方法，喺每季季結前執靚盤數。Repo 105，就有如雷曼喺季結前，走去當舖高價押晒啲出事債券，季結後幾日就還錢贖回。當舖因雷曼係大行，又只係借得幾日，就俾佢亂嗌價借。
雖然係當舖貸款，不過雷曼就話係賣斷資產，所以入帳時，每次季結就突然多咗好多現金，又冇晒垃圾資產，槓桿仲要由幾十倍跌到得25倍。點解雷曼可以將交易定為賣斷資產，而唔係借貸？係因為嗰啲交易喺英國進行，根據英國監管條例係可以咁入帳。英國監管真鬆手啊！仲要今時今日都仲係咁。
雷曼都死咗咁耐，點解今日要重提？因為大家如果有留意，匯豐(005)總裁一月高調番香港上班，被記者問時就話：「匯豐係大銀行，建基香港，不過受英國監管。」嗰日冇端端要講邊個監管，咪就好似我朋友個表姐咁囉！
點知表姐一到埗，就向我朋友父母大大聲話：「雖然我人住呢度，不過都係聽我阿爸話㗎！」冇辦法，朋友舅父咁縱佢表姐，如果搵監管機構，我都搵個鬆手嘅。在08年11月，我有份搞嘅公共政策智庫「獅子山學會」同英國智庫「International Policy Network」出咗份政策研究報告，講今次金融海嘯成因。當中，我哋學會嘅代表再三強調，啲銀行「揀」鬆手嘅監管機構，而投資者又唔知有幾鬆手嘅情況下，最後出事。
點解今日要重提十幾個月前嘅見解？因為幾日前卒之出咗雷曼兄弟倒閉嘅終極驗屍報告。相信大家都記得，金融海嘯喺07年中開始，買家因唔知背後資產價值，令個別債券嘅交投量跌至零，或要賤價先有買家。
咁當時投資者知道好多投資銀行，借咗好多錢，做三四十倍槓桿，買到成手都係呢啲品質成疑，又冇交投嘅債券資產。做30倍槓桿即係點解？即係用一蚊本，再借30蚊返來，跟住買例如一件31元嘅貨。如果升到32元，嗰一蚊本就賺一倍，如果跌到30元，就輸晒嗰一蚊本。咁資產價格就係咁跌，股東紛紛要求呢啲投行嘅管理層，快啲搵方法解決呢個情況。如你係管理層，你會點解決？由07年中拖拖拉拉至08年第一季。乜都冇做自救嘅Bear Stearns就被擠提，之後摩通用賤價收購，仲要收購後頭300億美元(約2,340億港元)虧蝕要聯儲局包底。五大投行死咗間，其餘即做嘢。
高盛就搵AIG做對沖，用財技減風險。美林就係咁集資，每季都集，希望多啲本就可頂得順虧損。雷曼呢？佢哋就好嘢，真心覺得手上資產質素冇問題，就用財技遮住啲資產，希望捱到雨過天晴。佢哋用一樣叫做「Repo 105」嘅方法，喺每季季結前執靚盤數。Repo 105，就有如雷曼喺季結前，走去當舖高價押晒啲出事債券，季結後幾日就還錢贖回。當舖因雷曼係大行，又只係借得幾日，就俾佢亂嗌價借。
雖然係當舖貸款，不過雷曼就話係賣斷資產，所以入帳時，每次季結就突然多咗好多現金，又冇晒垃圾資產，槓桿仲要由幾十倍跌到得25倍。點解雷曼可以將交易定為賣斷資產，而唔係借貸？係因為嗰啲交易喺英國進行，根據英國監管條例係可以咁入帳。英國監管真鬆手啊！仲要今時今日都仲係咁。
雷曼都死咗咁耐，點解今日要重提？因為大家如果有留意，匯豐(005)總裁一月高調番香港上班，被記者問時就話：「匯豐係大銀行，建基香港，不過受英國監管。」嗰日冇端端要講邊個監管，咪就好似我朋友個表姐咁囉！
Friday, March 19, 2010
百年後 都係要買標準石油
昨日，機電工程署嘅「入中石化石油氣突然死火」事件專責小組，就自稱完成調查報告。雖然結果係「都唔知點解死火」，不過起碼有進展。
孫柏文住嘅嗰條街，有好多的士行。咁喺死火事件爆發時期，我有一日落街食晏，就有位交通業嘅老行尊見到我食义鵝飯，坐埋嚟同我傾呢單嘢。
根據呢位老行尊講，業界共識係入中國石化嘅氣先有事。咁我問業界想點，佢話要政府確保中國石化啲氣冇事。咁我多事問，其他石油公司嘅氣呢？佢就話嗰啲冇事。咁我又好傻好天真再問，點解唔直接幫襯其他油公司呢？原來因為中國石化賣得最平。
咁我就唔小心衝口而出話：「光棍佬話齋，便宜莫貪喎。」老行尊笑一笑就重複話，政府都係要保證氣嘅安全嘅。不過，去到呢度，作為前石油業分析員，就諗起第一代石油大王洛克斐勒(Rockefeller)嘅故事。
佢當年創辦嘅油公司，取名Standard Oil，即標準石油。點解揀呢個名？當年石油最重要嘅副產品，唔係用來作運輸燃料嘅電油、柴油，而係用來點燈同煮食嘅火水。不過，當年提煉唔達標、非常危險並會突然爆炸嘅火水充斥市場。
佢老哥專注研究提煉術，令佢嘅火水既穩定又安全，直情係火水嘅標準。所以就將自己間油公司叫標準石油，亦有能力為自己嘅火水收溢價。
估唔到百幾年之後嘅今日，作為石油副產品嘅用家，都係要便宜莫貪，出溢價買靠得住嘅貨，買標準石油氣。
孫柏文住嘅嗰條街，有好多的士行。咁喺死火事件爆發時期，我有一日落街食晏，就有位交通業嘅老行尊見到我食义鵝飯，坐埋嚟同我傾呢單嘢。
根據呢位老行尊講，業界共識係入中國石化嘅氣先有事。咁我問業界想點，佢話要政府確保中國石化啲氣冇事。咁我多事問，其他石油公司嘅氣呢？佢就話嗰啲冇事。咁我又好傻好天真再問，點解唔直接幫襯其他油公司呢？原來因為中國石化賣得最平。
咁我就唔小心衝口而出話：「光棍佬話齋，便宜莫貪喎。」老行尊笑一笑就重複話，政府都係要保證氣嘅安全嘅。不過，去到呢度，作為前石油業分析員，就諗起第一代石油大王洛克斐勒(Rockefeller)嘅故事。
佢當年創辦嘅油公司，取名Standard Oil，即標準石油。點解揀呢個名？當年石油最重要嘅副產品，唔係用來作運輸燃料嘅電油、柴油，而係用來點燈同煮食嘅火水。不過，當年提煉唔達標、非常危險並會突然爆炸嘅火水充斥市場。
佢老哥專注研究提煉術，令佢嘅火水既穩定又安全，直情係火水嘅標準。所以就將自己間油公司叫標準石油，亦有能力為自己嘅火水收溢價。
估唔到百幾年之後嘅今日，作為石油副產品嘅用家，都係要便宜莫貪，出溢價買靠得住嘅貨，買標準石油氣。
舊樓強拍手掌係肉
一件令我關注嘅事，係立法會就會為50年樓齡以上嘅舊樓，由九成業主同意強制將全棟大廈拍賣嘅門檻，降至八成進行辯論。平時喺好多議題，我都可以壁壘分明咁支持、反對，不過，今次喺強拍議題上，真係嗰句，手掌係肉，手背都係肉。
產權係重要，不過特區幾千棟舊樓，真係唔知有幾多棟會學馬頭圍咁，一下就倒塌。講真，一棟都太多。
至於我作為住緊嗰棟有45年樓齡大廈嘅互委會主席，我可以講俾大家聽，要所有業主同意維修，其實真係好難。令重建易啲係好事，特別係賠償上，私人收購，理論上遠比市建局強搶為佳。
不過，現有機制又唔爭氣，99年強拍出台之後，實在有太多拍賣喺冇競爭情況下，被人收購。
政府如果有誠意，應該將每塊地重建後可起幾高、幾大等，直接影響地皮價值嘅資訊，喺拍賣前公開俾大家知道。令有意競投嘅人，可以容易啲掌握條數，咁就會多啲人參與拍賣，令原業主收到嘅錢多啲，市區重建嘅步伐亦會加快。
不過點都好，真係希望有關官員同議員，特別喺呢個議題上有所羅門王嘅智慧。
產權係重要，不過特區幾千棟舊樓，真係唔知有幾多棟會學馬頭圍咁，一下就倒塌。講真，一棟都太多。
至於我作為住緊嗰棟有45年樓齡大廈嘅互委會主席，我可以講俾大家聽，要所有業主同意維修，其實真係好難。令重建易啲係好事，特別係賠償上，私人收購，理論上遠比市建局強搶為佳。
不過，現有機制又唔爭氣，99年強拍出台之後，實在有太多拍賣喺冇競爭情況下，被人收購。
政府如果有誠意，應該將每塊地重建後可起幾高、幾大等，直接影響地皮價值嘅資訊，喺拍賣前公開俾大家知道。令有意競投嘅人，可以容易啲掌握條數，咁就會多啲人參與拍賣，令原業主收到嘅錢多啲，市區重建嘅步伐亦會加快。
不過點都好，真係希望有關官員同議員，特別喺呢個議題上有所羅門王嘅智慧。
Monday, March 15, 2010
求富豪不要玩草民
1995年6月，孫柏文中學畢業。暑假期間，參加咗我住嘅選區立法局議員陸恭蕙嘅選舉拉票團。喺選舉期間，我收到我嘅A level成績，結果係入唔到大學。當時，我非常徬徨，不過，陸恭蕙議員就好好人，安慰我及同我分析出路，鼓勵我重考、再報大學。
諗番起，都真係令我好感動。因為任何參與過選舉拉票嘅人都知，喺選舉期間嘅幾個禮拜，拉票團上上下下，腦海中，只會有一個議題，就係如何令自己支持嘅候選人贏出。
嗰次，陸恭蕙議員抽出寶貴嘅時間，同精神幫我諗我嘅未來，我真係非常感激。
之後陸恭蕙勝出，佢亦好好人咁收留我，做佢社區辦事處嘅見習生。咁到1995年尾，有次我去咗我最鍾意去嘅茶餐廳度，麵包師傅從廚房走出嚟，搵我話：「喂肥仔，你係咪幫議員做嘢？」我話係，咁我哋就開始傾偈。
原來，間茶餐廳係當年啲員工自己夾錢搞，麵包師傅亦係股東之一。當時，生意非常好，所以員工諗住再夾錢搞擴充，師傅亦想夾，不過，佢話攞唔到啲儲蓄出嚟，問我點算。
原來，佢喺80年代尾，買咗「居者有其屋」，做十年按揭。到95年已供咗7年，差唔多供完。不過，佢唔明嘅地方係，佢已經還咗咁多本，點解想做二按，攞錢出嚟都唔得？
當時我乜都唔識，所以返辦事處，問啲同事點解。
後來先發現原來買居屋的人士，唔等於做業主，冇錯，你有好多做業主嘅假象，不過，當你行使財產擁有者嘅權利時，例如自由買賣、放租、做二按融資等等，就乜都唔得，除非你「補地價」。
咁如果要補地價先做真正業主，居屋根本係英國佬發明嘅財技，去綁住香港人。
買家要面對「補地價」，先可享受做業主嘅核心權利，就有如買股票有折扣，不過，收息或賣出股票時，要俾番差價。最慘，就係好似嗰位麵包師傅咁，辛辛苦苦儲埋嘅資金，狠狠地被鎖死。
究竟麵包師傅最後賺少咗，抑或唔使蝕，唔係我最關注(佢結果係賺少咗好多)。我最擔心嘅係，每一間香港大企業，都係由一間細公司起家。
究竟由居屋出現之後，有幾多間今日會變咗成大公司嘅企業，因為個創業家暨居屋買家，因為資金鎖死而冇出現？
又有幾多間老牌公司，因為冇咗呢D競爭對手，繼續可以逍遙地經營？就係因為有好多富豪二代，知道呢D潛在競爭嘅可怕，呢幾日就聽到佢哋講支持復建居屋。
所以新世界嘅鄭家純，同瑞安嘅羅康瑞，我求求你哋，唔好為保自己永遠嘅權貴利益，去要求復建居屋玩死我哋呢D草民。又有幾多間老牌公司，因為冇咗呢啲競爭對手，繼續可以逍遙地經營？
諗番起，都真係令我好感動。因為任何參與過選舉拉票嘅人都知，喺選舉期間嘅幾個禮拜，拉票團上上下下，腦海中，只會有一個議題，就係如何令自己支持嘅候選人贏出。
嗰次，陸恭蕙議員抽出寶貴嘅時間，同精神幫我諗我嘅未來，我真係非常感激。
之後陸恭蕙勝出，佢亦好好人咁收留我，做佢社區辦事處嘅見習生。咁到1995年尾，有次我去咗我最鍾意去嘅茶餐廳度，麵包師傅從廚房走出嚟，搵我話：「喂肥仔，你係咪幫議員做嘢？」我話係，咁我哋就開始傾偈。
原來，間茶餐廳係當年啲員工自己夾錢搞，麵包師傅亦係股東之一。當時，生意非常好，所以員工諗住再夾錢搞擴充，師傅亦想夾，不過，佢話攞唔到啲儲蓄出嚟，問我點算。
原來，佢喺80年代尾，買咗「居者有其屋」，做十年按揭。到95年已供咗7年，差唔多供完。不過，佢唔明嘅地方係，佢已經還咗咁多本，點解想做二按，攞錢出嚟都唔得？
當時我乜都唔識，所以返辦事處，問啲同事點解。
後來先發現原來買居屋的人士，唔等於做業主，冇錯，你有好多做業主嘅假象，不過，當你行使財產擁有者嘅權利時，例如自由買賣、放租、做二按融資等等，就乜都唔得，除非你「補地價」。
咁如果要補地價先做真正業主，居屋根本係英國佬發明嘅財技，去綁住香港人。
買家要面對「補地價」，先可享受做業主嘅核心權利，就有如買股票有折扣，不過，收息或賣出股票時，要俾番差價。最慘，就係好似嗰位麵包師傅咁，辛辛苦苦儲埋嘅資金，狠狠地被鎖死。
究竟麵包師傅最後賺少咗，抑或唔使蝕，唔係我最關注(佢結果係賺少咗好多)。我最擔心嘅係，每一間香港大企業，都係由一間細公司起家。
究竟由居屋出現之後，有幾多間今日會變咗成大公司嘅企業，因為個創業家暨居屋買家，因為資金鎖死而冇出現？
又有幾多間老牌公司，因為冇咗呢D競爭對手，繼續可以逍遙地經營？就係因為有好多富豪二代，知道呢D潛在競爭嘅可怕，呢幾日就聽到佢哋講支持復建居屋。
所以新世界嘅鄭家純，同瑞安嘅羅康瑞，我求求你哋，唔好為保自己永遠嘅權貴利益，去要求復建居屋玩死我哋呢D草民。又有幾多間老牌公司，因為冇咗呢啲競爭對手，繼續可以逍遙地經營？
Saturday, March 13, 2010
滙控棄盈利保資債表
今周原本係孫柏文放假之時，訂晒機票告晒假。點知臨上機，就病到七彩，遠行告吹，留家養病，街都出唔到，都唔知係咪豬流感。
時間多，就睇到幾段想同大家分享睇法嘅新聞。首先，德國衛星電視台ProSieben，訪問打金公司W.C.Heraeus，話早前有打金師傅，發現某大銀行交來嘅金條，出面包金，裏面係假，用鎢填重。
ProSieben或W.C.Heraeus都冇講究竟有幾多假金，又或者係邊間金融機構交假貨。
不過，我早喺舊年年尾，喺《大明燈》都提過話市場傳言，特區啲打金公司懷疑都有發現呢個情況。大家買咗金條諗住長期持有，就不如攞你啲金條去認證。
第二單新聞，就係通用汽車突然宣布要回收達百萬部車，因為風油軚系統隨時「熄機」，唔夠力就軚都轉唔到。呢個問題就話已引致14宗死亡事件。
早前豐田嘅「突然加速」問題，就話令廿幾人死，亦搞到豐田主席要越洋被花旗國會問話。
依家日本人已覺花旗國會高姿態審豐田，係用來玩貿易保護主義，如果今次國會唔一樣審通用汽車，日本，甚至美國其他貿易伙伴嘅國民都會睇唔過眼。輕則網上留言鬧吓你，重則令各國鷹派抬頭。
最後，就要講前日收市後出業績嘅滙豐控股(005)。淨係睇噚日股價一開已跌6元，之後全日冇乜起色，都知市場對呢份業績覺得麻麻。
原因係好多人嘅焦點，都放喺盈利度。其實，呢份業績就對我呢個喺07年中，叫大家「一注獨沽滙控」嘅明燈來講，係一份我鍾意嘅業績。
點解？都唔知特區股民係咪真係咁善忘，舊年今日先講滙控資本不足要供股，今年已嘈話賺錢唔夠。大家記得，呢場金融海嘯，係世界各大銀行發現手上資產嘅質素，遠比之前所知嘅差。
用原先嘅客戶走數嚟假設，有批貸款可能值100億元。不過之後見啲客，例如花旗業主、杜拜政府等紛紛走數，就要將資產估值重新再做。發現要保守啲時，就要撥咁啲錢做客戶走數準備。唔驚銀行冇錢賺，最驚銀行資產估值冇誠信。
所以，今時今日買滙控呢啲國際級銀行，唔係買佢哋呢幾年有幾多錢賺，而係買佢哋可以幾快為資產估值重新建立誠信。我呢啲大淡友，一向叫大家唔好掂滙控嘅原因，係因為冇人知佢資產值幾多。
不過，經過今次業績後，雖然都係唔知值幾多，資產負債表啲窿填番晒未，不過，我就覺得滙控管理層，就真係有港女最欣賞嘅特徵，即有誠意。
經過舊年會計制度轉變後，啲國際銀行其實話自己賺幾多都得。雖然滙控管理層知交唔到數，股價會受壓，不過都依然硬著頭皮咁做，所以棄盈利保資產負債表誠信，都係件好事。
不過，現價好唔好買滙控？等佢醫資債表醫多幾季先再睇吧。
時間多，就睇到幾段想同大家分享睇法嘅新聞。首先，德國衛星電視台ProSieben，訪問打金公司W.C.Heraeus，話早前有打金師傅，發現某大銀行交來嘅金條，出面包金，裏面係假，用鎢填重。
ProSieben或W.C.Heraeus都冇講究竟有幾多假金，又或者係邊間金融機構交假貨。
不過，我早喺舊年年尾，喺《大明燈》都提過話市場傳言，特區啲打金公司懷疑都有發現呢個情況。大家買咗金條諗住長期持有，就不如攞你啲金條去認證。
第二單新聞，就係通用汽車突然宣布要回收達百萬部車，因為風油軚系統隨時「熄機」，唔夠力就軚都轉唔到。呢個問題就話已引致14宗死亡事件。
早前豐田嘅「突然加速」問題，就話令廿幾人死，亦搞到豐田主席要越洋被花旗國會問話。
依家日本人已覺花旗國會高姿態審豐田，係用來玩貿易保護主義，如果今次國會唔一樣審通用汽車，日本，甚至美國其他貿易伙伴嘅國民都會睇唔過眼。輕則網上留言鬧吓你，重則令各國鷹派抬頭。
最後，就要講前日收市後出業績嘅滙豐控股(005)。淨係睇噚日股價一開已跌6元，之後全日冇乜起色，都知市場對呢份業績覺得麻麻。
原因係好多人嘅焦點，都放喺盈利度。其實，呢份業績就對我呢個喺07年中，叫大家「一注獨沽滙控」嘅明燈來講，係一份我鍾意嘅業績。
點解？都唔知特區股民係咪真係咁善忘，舊年今日先講滙控資本不足要供股，今年已嘈話賺錢唔夠。大家記得，呢場金融海嘯，係世界各大銀行發現手上資產嘅質素，遠比之前所知嘅差。
用原先嘅客戶走數嚟假設，有批貸款可能值100億元。不過之後見啲客，例如花旗業主、杜拜政府等紛紛走數，就要將資產估值重新再做。發現要保守啲時，就要撥咁啲錢做客戶走數準備。唔驚銀行冇錢賺，最驚銀行資產估值冇誠信。
所以，今時今日買滙控呢啲國際級銀行，唔係買佢哋呢幾年有幾多錢賺，而係買佢哋可以幾快為資產估值重新建立誠信。我呢啲大淡友，一向叫大家唔好掂滙控嘅原因，係因為冇人知佢資產值幾多。
不過，經過今次業績後，雖然都係唔知值幾多，資產負債表啲窿填番晒未，不過，我就覺得滙控管理層，就真係有港女最欣賞嘅特徵，即有誠意。
經過舊年會計制度轉變後，啲國際銀行其實話自己賺幾多都得。雖然滙控管理層知交唔到數，股價會受壓，不過都依然硬著頭皮咁做，所以棄盈利保資產負債表誠信，都係件好事。
不過，現價好唔好買滙控？等佢醫資債表醫多幾季先再睇吧。
Friday, March 12, 2010
金管局今鋪衰咗！
孫柏文讀書時，教科書有教，貨幣政策中有個「無敵鐵三角」，如果你隻貨幣係公開買賣，息率、匯率、通脹率之中，只能選一去做目標。因為當你想達到多過一個目標時，最終結果係無一做到，兼貨幣失控。
西方央行，就一向話自己嘅目標，係控制通脹，所以一旦通脹失控，就要迫住咁變息率，同埋要懶理匯率。當然，有啲比較無知或冇脊椎骨嘅央行行長，就會為一時之快感，想魚與熊掌同時兼得。最好嘅例子，就有70年代嘅花旗國。當年，總統尼克遜無視央行獨立嘅重要性，雖然通脹已失控，都落壓力俾聯儲局要佢哋維持低息「托經濟」。
之後失業率短暫受惠，不過最後通脹失控，存戶叫苦連天，經濟開始出現嚴重結構問題。最後要放棄低息，到80年，聯儲局要兩度將息率調升至20厘，先能控制通脹。
香港一路以來，對貨幣政策嘅方向同西方世界唔同。喺頭先個貨幣「無敵鐵三角」中，從1982年起，都只有一個目標。呢個目標，就係唔理息率、通脹率，全個貨幣政策只顧匯率，即係用咗差不多三十年嘅聯繫匯率政策。對聯匯來講，有三次最嚴峻嘅考驗。第一次，喺九十年代初，連續三年出現雙位數字嘅通脹，不過當時離82年嘅動盪不久，所以市民都為聯匯穩定硬食高通脹。
第二次挑戰，就係喺97年。當時係金管局總裁嘅任志剛，被笑為「任一招」，因為佢將同業拆息試過推上至300厘。不過講真，如果唔理價格(即通脹)，特別係資產價格嘅副作用，呢招防衛聯匯確實係最有用。
第三次衝擊，就係喺千禧年代嘅通縮。不過，因之前有田北俊試過話要檢討聯匯，令市場拋售港元後，冇人再敢講聯匯。不過，不等於冇抽水議員要政府「出招」來結束通縮，又係嗰隻，政府要做啲乜，應由政府自己想好了。政府面對「無敵鐵三角」，最後做咗好多大龍鳳，希望捱到冇通縮。不過之前政府做嘅show，都係財政司自己做，金管局為保衛聯匯，繼續做自己嘅事。
但今次金管局總裁陳德霖搞嗰個「最低按揭息率」，係直接危害聯匯穩健。大家都知，依家資金氾濫，因政府自己有個百分百存款保障，你唔去搞嗰樣，反而走去搞最低按揭息率？
咁為民請命，不如搞個儲蓄息率保證？定三厘。如果有三厘，就唔會有迷債添！陳德霖再搞落去，聯匯死硬。
西方央行，就一向話自己嘅目標，係控制通脹，所以一旦通脹失控，就要迫住咁變息率，同埋要懶理匯率。當然，有啲比較無知或冇脊椎骨嘅央行行長，就會為一時之快感，想魚與熊掌同時兼得。最好嘅例子，就有70年代嘅花旗國。當年，總統尼克遜無視央行獨立嘅重要性，雖然通脹已失控，都落壓力俾聯儲局要佢哋維持低息「托經濟」。
之後失業率短暫受惠，不過最後通脹失控，存戶叫苦連天，經濟開始出現嚴重結構問題。最後要放棄低息，到80年，聯儲局要兩度將息率調升至20厘，先能控制通脹。
香港一路以來，對貨幣政策嘅方向同西方世界唔同。喺頭先個貨幣「無敵鐵三角」中，從1982年起，都只有一個目標。呢個目標，就係唔理息率、通脹率，全個貨幣政策只顧匯率，即係用咗差不多三十年嘅聯繫匯率政策。對聯匯來講，有三次最嚴峻嘅考驗。第一次，喺九十年代初，連續三年出現雙位數字嘅通脹，不過當時離82年嘅動盪不久，所以市民都為聯匯穩定硬食高通脹。
第二次挑戰，就係喺97年。當時係金管局總裁嘅任志剛，被笑為「任一招」，因為佢將同業拆息試過推上至300厘。不過講真，如果唔理價格(即通脹)，特別係資產價格嘅副作用，呢招防衛聯匯確實係最有用。
第三次衝擊，就係喺千禧年代嘅通縮。不過，因之前有田北俊試過話要檢討聯匯，令市場拋售港元後，冇人再敢講聯匯。不過，不等於冇抽水議員要政府「出招」來結束通縮，又係嗰隻，政府要做啲乜，應由政府自己想好了。政府面對「無敵鐵三角」，最後做咗好多大龍鳳，希望捱到冇通縮。不過之前政府做嘅show，都係財政司自己做，金管局為保衛聯匯，繼續做自己嘅事。
但今次金管局總裁陳德霖搞嗰個「最低按揭息率」，係直接危害聯匯穩健。大家都知，依家資金氾濫，因政府自己有個百分百存款保障，你唔去搞嗰樣，反而走去搞最低按揭息率？
咁為民請命，不如搞個儲蓄息率保證？定三厘。如果有三厘，就唔會有迷債添！陳德霖再搞落去，聯匯死硬。
Thursday, March 11, 2010
冇百分百存保會點？
大家試想像下，祖國同日本用同一種雙方都不能亂印嘅貨幣。祖國發生金融危機，市場傳話只得日本能相救，不過，日本國民對此舉甚為不滿，仲要有雜誌用電腦改圖技術，幫兵馬俑石像加不雅手勢，以表反對之態。
祖國「憤青」亦不甘示弱，搵到證據話，日本其實仲有好多二戰時的賠款未賠，情況緊張。
天方夜譚？呢個情況咪就係喺希臘同德國之間發生緊。上個禮拜，有德國雜誌將冇手臂嘅愛神維納斯像，用電腦改圖，令維納斯做出不雅動作，仲要玩「設計對白」，叫希臘人食自己。
跟住就有希臘人反駁，話德國未為二次世界大戰賠款。原來，德國當年強搶希臘黃金35億美元(約273億港元)，同盟國亦判德國要加賠希臘70億美元(約546億港元)，總共105億美元(約819億港元)。
不過，到了八十年代，當時仲係西德總理嘅科爾(Helmut Kohl)，就話德國未統一，所以唔知東德賠定係西德賠。咁依家希臘人就話，德國就統一咗，係時候連息咁賠。
不過，如果真係計埋利息的話，估計德國要賠款高達700億美元(約5,460億港元)，夠晒希臘今年需要償還嘅欠款。
但係歐盟依家真係冇晒辦法，因為又傳希臘的「枱底」下面，原來仲有更多冇公布嘅債務，佢哋政府盤數，有如洋蔥一樣，你愈揭得多，就愈要流眼淚。
孫柏文喺上個禮拜六，同大家一樣，都有留意到財政司長曾俊華講，話政府會跟早前宣布嘅一樣，將會準時結束百分百存款保障計劃。
雖然大家主要擔心熱錢因存款保證結束而流出香港，我覺得，更要留意係本地資金會否大規模內部轉移。
例如，由形象上比較危險嘅財務公司，流向分行較多、存款較多嘅大銀行。當這情況出現嘅時候，缺乏存款嘅金融機構，就要向有多餘存款嘅銀行借貸，令到銀行同業互收嘅拆息將會上升。
亦因近期大部分新做按揭，都係同銀行同業拆息掛鈎，又因買家能以半成首期買樓入場，令買家入場成本相對較少，如果銀行同業利息上升時，恐會觸發買家走數潮。如果情況嚴重，存戶勢必再次擔心銀行體制穩健，分分鐘又擠提。
喺呢次嘅樓市升浪，金管局旗下嘅按揭證券公司，前所未有咁提供大量嘅二按保險，令以前要三成首期先買到樓，變成依家半成就得。
如果樓市跌得多過半成，不過又未跌多過三成時，啲負資產業主走數，銀行又有冇意欲追數呢？按證公司又會點？
經濟學家佛利民(Milton Friedman)曾經預言過，佢話因為結構上嘅問題，歐元過唔到成立後，歐洲第一個大型經濟衰退。唔知道按證公司又會唔會過到佢哋推出二按保險後嘅第一次樓市下滑？
祖國「憤青」亦不甘示弱，搵到證據話，日本其實仲有好多二戰時的賠款未賠，情況緊張。
天方夜譚？呢個情況咪就係喺希臘同德國之間發生緊。上個禮拜，有德國雜誌將冇手臂嘅愛神維納斯像，用電腦改圖，令維納斯做出不雅動作，仲要玩「設計對白」，叫希臘人食自己。
跟住就有希臘人反駁，話德國未為二次世界大戰賠款。原來，德國當年強搶希臘黃金35億美元(約273億港元)，同盟國亦判德國要加賠希臘70億美元(約546億港元)，總共105億美元(約819億港元)。
不過，到了八十年代，當時仲係西德總理嘅科爾(Helmut Kohl)，就話德國未統一，所以唔知東德賠定係西德賠。咁依家希臘人就話，德國就統一咗，係時候連息咁賠。
不過，如果真係計埋利息的話，估計德國要賠款高達700億美元(約5,460億港元)，夠晒希臘今年需要償還嘅欠款。
但係歐盟依家真係冇晒辦法，因為又傳希臘的「枱底」下面，原來仲有更多冇公布嘅債務，佢哋政府盤數，有如洋蔥一樣，你愈揭得多，就愈要流眼淚。
孫柏文喺上個禮拜六，同大家一樣，都有留意到財政司長曾俊華講，話政府會跟早前宣布嘅一樣，將會準時結束百分百存款保障計劃。
雖然大家主要擔心熱錢因存款保證結束而流出香港，我覺得，更要留意係本地資金會否大規模內部轉移。
例如，由形象上比較危險嘅財務公司，流向分行較多、存款較多嘅大銀行。當這情況出現嘅時候，缺乏存款嘅金融機構，就要向有多餘存款嘅銀行借貸，令到銀行同業互收嘅拆息將會上升。
亦因近期大部分新做按揭，都係同銀行同業拆息掛鈎，又因買家能以半成首期買樓入場，令買家入場成本相對較少，如果銀行同業利息上升時，恐會觸發買家走數潮。如果情況嚴重，存戶勢必再次擔心銀行體制穩健，分分鐘又擠提。
喺呢次嘅樓市升浪，金管局旗下嘅按揭證券公司，前所未有咁提供大量嘅二按保險，令以前要三成首期先買到樓，變成依家半成就得。
如果樓市跌得多過半成，不過又未跌多過三成時，啲負資產業主走數，銀行又有冇意欲追數呢？按證公司又會點？
經濟學家佛利民(Milton Friedman)曾經預言過，佢話因為結構上嘅問題，歐元過唔到成立後，歐洲第一個大型經濟衰退。唔知道按證公司又會唔會過到佢哋推出二按保險後嘅第一次樓市下滑？
Wednesday, March 10, 2010
撐政府推租金券！
今日，財政司長曾俊華將會宣布新一年嘅財政預算案。每年呢個時候，就會有好多人有好多要求，加開支、減稅等。
聽聞，今年甚至有啲「快閃族」壓力團體及議員(包括行政及立法)，為縮細貧富懸殊距離，要求加稅！冇錯，講多次，係加稅！
點解我會叫呢啲要求加稅嘅團體及議員為「快閃族」？因為當政府一開口推政策，令輿論憤怒衝擊政府時，呢班人會快閃，唔會幫手護駕。
之前有冇試過？有。最佳例子，就係舊年「慳電膽」政策。如果大家有睇特區各大政黨嘅政綱，你就會知道，舊年「慳電膽」政策，其實係政府copy and paste公民黨政綱。大家又或者記得，綠色和平曾於07年試過闖入香港迪士尼，為米老鼠啲水晶吊燈換慳電膽。
咁當輿論因「慳電膽」政策憤怒衝擊政府時，呢兩個團體點？公民黨快閃，綠色和平直情話政府錯，因為慳電膽唔環保，要用LED燈。
對孫柏文來講，呢啲簡直係食碗面、反碗底，忘恩負義，正一反骨仔嘅冇義氣行為。
所以，當有「強烈要求」，政府推時你點都護駕，我雖未必一齊支持，不過絕對尊重。所以今日我呢個「強烈要求」，我一定撐到尾。
記得幾年前喺將軍澳某公共屋邨，有個患有自閉症嘅小朋友，喺屋企因火燭焗死。當時，係得佢未成年嘅家姐湊佢。原來，佢哋屋企先啱啱上樓，之前喺西九住，單位細又舊，不過，因為住喺祖父母附近，所以小朋友就由佢哋湊。點知，政府提供公屋單位，咁就搬咗，小朋友冇人湊。
計數。政府起公屋，淨係計建築成本，塊地當送，每單位都要六千幾蚊。租，就收番住戶千幾蚊。即係每單位補貼4,000元。我作為一個納稅人，忍唔住諗，我交嘅稅，當變成呢位葬身火海小朋友嘅房屋補貼，有冇變幫兇？
試問，有咩比政府使錢，不但幫唔到人，仲要害人更可悲？
錢，橫掂都要使。不如直接將4,000元變成租金券，俾人出去租合邏輯嘅地方，而唔係依家咁，學史太林利誘人住港版西伯利亞嘅天水圍。
當然，政府要每個租金券受益戶，每年做入息審查，一夠入息就要終止補貼，不過唔使驚，之後如果撈唔掂，可以再攞。亦同時訂立一個租戶18至65歲之間60期有彈性嘅月租補貼限制，嗰個月要就攞，唔要就唔使。
最後當然就學當年首次置業貸款計劃，任何參與租金券嘅人，宣誓永遠放棄公屋同清楚明白補貼有期數限制。亦要用攝影機拍低宣誓過程，等60期用完後，受益人唔可以跟住啲抽水議員同那些壓力團體，要求增加月租補貼期數。
曾司長，你今日推租金券，我一定支持撐到底！
聽聞，今年甚至有啲「快閃族」壓力團體及議員(包括行政及立法)，為縮細貧富懸殊距離，要求加稅！冇錯，講多次，係加稅！
點解我會叫呢啲要求加稅嘅團體及議員為「快閃族」？因為當政府一開口推政策，令輿論憤怒衝擊政府時，呢班人會快閃，唔會幫手護駕。
之前有冇試過？有。最佳例子，就係舊年「慳電膽」政策。如果大家有睇特區各大政黨嘅政綱，你就會知道，舊年「慳電膽」政策，其實係政府copy and paste公民黨政綱。大家又或者記得，綠色和平曾於07年試過闖入香港迪士尼，為米老鼠啲水晶吊燈換慳電膽。
咁當輿論因「慳電膽」政策憤怒衝擊政府時，呢兩個團體點？公民黨快閃，綠色和平直情話政府錯，因為慳電膽唔環保，要用LED燈。
對孫柏文來講，呢啲簡直係食碗面、反碗底，忘恩負義，正一反骨仔嘅冇義氣行為。
所以，當有「強烈要求」，政府推時你點都護駕，我雖未必一齊支持，不過絕對尊重。所以今日我呢個「強烈要求」，我一定撐到尾。
記得幾年前喺將軍澳某公共屋邨，有個患有自閉症嘅小朋友，喺屋企因火燭焗死。當時，係得佢未成年嘅家姐湊佢。原來，佢哋屋企先啱啱上樓，之前喺西九住，單位細又舊，不過，因為住喺祖父母附近，所以小朋友就由佢哋湊。點知，政府提供公屋單位，咁就搬咗，小朋友冇人湊。
計數。政府起公屋，淨係計建築成本，塊地當送，每單位都要六千幾蚊。租，就收番住戶千幾蚊。即係每單位補貼4,000元。我作為一個納稅人，忍唔住諗，我交嘅稅，當變成呢位葬身火海小朋友嘅房屋補貼，有冇變幫兇？
試問，有咩比政府使錢，不但幫唔到人，仲要害人更可悲？
錢，橫掂都要使。不如直接將4,000元變成租金券，俾人出去租合邏輯嘅地方，而唔係依家咁，學史太林利誘人住港版西伯利亞嘅天水圍。
當然，政府要每個租金券受益戶，每年做入息審查，一夠入息就要終止補貼，不過唔使驚，之後如果撈唔掂，可以再攞。亦同時訂立一個租戶18至65歲之間60期有彈性嘅月租補貼限制，嗰個月要就攞，唔要就唔使。
最後當然就學當年首次置業貸款計劃，任何參與租金券嘅人，宣誓永遠放棄公屋同清楚明白補貼有期數限制。亦要用攝影機拍低宣誓過程，等60期用完後，受益人唔可以跟住啲抽水議員同那些壓力團體，要求增加月租補貼期數。
曾司長，你今日推租金券，我一定支持撐到底！
Tuesday, March 09, 2010
摩通的一宗新聞
今日係《大明燈》首次喺虎年同大家見面，孫柏文先同大家拜年，祝大家今年身體健康、青春常駐！
呢個新春假期，都算係多事發生。首先，假期前年廿九收市後，中央將銀行放債額度降低，雖令投資者擔心，假期後開市表現，點知到初四啟市時，都係紅盤高收。開心咗兩日，上禮拜四，花旗央行就珍珠港式偷襲咁加貼現率，即A貨加息，特區於上個禮拜五開市腳軟。雖然花旗股市之後有升，唔知今日內地開市又會點？
歐洲方面，10日前宣布會救希臘嘅歐盟，到今日都係冇實質嘅措施。淨係得希臘工會罷工，搞到燃料進口都受阻，令希臘鬧電油荒，同埋南歐國家派佢哋嘅特工查邊個大鱷「玩緊嘢」。
不過今日，我想同大家分享一件事，關於摩根大通(JP Morgan)運用財技的一則新聞。
事源於07年，當時有間叫Grupo Televisa嘅墨西哥電視廣播企業，想透過佢嘅子公司Cablevision收購一間互聯網寬頻公司。呢場收購就令Televisa借2.2億美元(約17.16億港元)，又因為Televisa幫襯摩通多年，所以就搵佢哋做貸款。
點知到交款日，已經是08年。當時金融海嘯、水深火熱，原本想將風險轉移俾其他人、淨做中間人嘅摩通，就要自己承擔成筆貸款。
摩通當然要想下計，就積極搵人頂。最後就搵到一間叫Inbursa嘅墨西哥銀行肯參與。咁原來摩通搵邊個一齊放債，都要Televisa同意，原因係好似大家借錢時一樣，做債仔嘅Televisa，要向債主披露公司機密。
咁Televisa，一聽到摩通想搵埋Inbursa就即刻說不。點解？因Inbursa銀行嘅老闆，就係墨西哥電訊大王Carlos Slim，即係Televisa最大嘅競爭對手。相信如果要你將公司機密披露俾競爭對手，你都唔會肯制。點知，摩通就用財技，搵到無需Televisa同意嘅方法俾Inbursa參與，仲要照樣將Televisa嘅公司機密俾Inbursa。唔俾機密就可以話Televisa違約，要佢哋賠償。
當Televisa知道摩通要用財技玩嘢時，已想擺和頭酒，同摩通講，話不如Inbursa出咩條件，Televisa就出一樣嘅條件買番呢批貸款。點知摩通唔睬佢，搞到Televisa要告上紐約法庭，摩通仲喺庭上話，財技無罪。
到今年1月有判決，摩通敗訴。摩通最終未能同在墨西哥能隻手遮天嘅Carlos Slim做生意。
不過，最令人失望嘅係，成單新聞，雖有《華爾街日報》同路透社報道，但之前被譽為最有誠信，舊年已被Carlos Slim入股，成為大股東嘅《紐約時報》，就隻字都唔講。
呢個新春假期，都算係多事發生。首先，假期前年廿九收市後，中央將銀行放債額度降低，雖令投資者擔心，假期後開市表現，點知到初四啟市時，都係紅盤高收。開心咗兩日，上禮拜四，花旗央行就珍珠港式偷襲咁加貼現率，即A貨加息，特區於上個禮拜五開市腳軟。雖然花旗股市之後有升，唔知今日內地開市又會點？
歐洲方面，10日前宣布會救希臘嘅歐盟，到今日都係冇實質嘅措施。淨係得希臘工會罷工，搞到燃料進口都受阻，令希臘鬧電油荒，同埋南歐國家派佢哋嘅特工查邊個大鱷「玩緊嘢」。
不過今日，我想同大家分享一件事，關於摩根大通(JP Morgan)運用財技的一則新聞。
事源於07年，當時有間叫Grupo Televisa嘅墨西哥電視廣播企業，想透過佢嘅子公司Cablevision收購一間互聯網寬頻公司。呢場收購就令Televisa借2.2億美元(約17.16億港元)，又因為Televisa幫襯摩通多年，所以就搵佢哋做貸款。
點知到交款日，已經是08年。當時金融海嘯、水深火熱，原本想將風險轉移俾其他人、淨做中間人嘅摩通，就要自己承擔成筆貸款。
摩通當然要想下計，就積極搵人頂。最後就搵到一間叫Inbursa嘅墨西哥銀行肯參與。咁原來摩通搵邊個一齊放債，都要Televisa同意，原因係好似大家借錢時一樣，做債仔嘅Televisa，要向債主披露公司機密。
咁Televisa，一聽到摩通想搵埋Inbursa就即刻說不。點解？因Inbursa銀行嘅老闆，就係墨西哥電訊大王Carlos Slim，即係Televisa最大嘅競爭對手。相信如果要你將公司機密披露俾競爭對手，你都唔會肯制。點知，摩通就用財技，搵到無需Televisa同意嘅方法俾Inbursa參與，仲要照樣將Televisa嘅公司機密俾Inbursa。唔俾機密就可以話Televisa違約，要佢哋賠償。
當Televisa知道摩通要用財技玩嘢時，已想擺和頭酒，同摩通講，話不如Inbursa出咩條件，Televisa就出一樣嘅條件買番呢批貸款。點知摩通唔睬佢，搞到Televisa要告上紐約法庭，摩通仲喺庭上話，財技無罪。
到今年1月有判決，摩通敗訴。摩通最終未能同在墨西哥能隻手遮天嘅Carlos Slim做生意。
不過，最令人失望嘅係，成單新聞，雖有《華爾街日報》同路透社報道，但之前被譽為最有誠信，舊年已被Carlos Slim入股，成為大股東嘅《紐約時報》，就隻字都唔講。
Friday, February 12, 2010
美2012年先加息人幣冇運行
入正題前，孫柏文有兩個消息先同大家分析。第一個消息係呢刻喺澳洲悉尼，25個最重要央行嘅代表，包括人民銀行行長周小川、美國三藩市聯邦儲備銀行總裁葉倫、歐洲央行行長特里謝等開緊秘密閉門會議。由上周末開會至今日。
不過，原先今日先會走嘅特里謝，就因歐盟官員求見，想開「緊急會議」，所以就急急提前鬆人。如果事件冇迫切性，又或可以搵啲細嘅搞掂，個大佬冇理由兩日都等唔切，要即刻返家鄉開會。歐洲應仲有好多嘢爆。
講開爆，前日有伊朗最高宗教領袖哈梅內伊，突然宣布喺佢哋共和國革命31周年嗰日，會有「一拳舂落西方世界，令佢哋目瞪口呆」嘅舉動。哈梅內伊唔係語不驚人誓不休嘅總統，作為最高宗教領袖，佢講呢句說話嘅重要性高得多。
問題係呢個將會係咩舉動？應該就唔會係宣布民主自由，唔通係核爆？如果係的話，油價一定大幅波動，佢一爆，就會在數分鐘內，石油價格即升十幾美元一桶。而以色列一旦有反應，例如派機轟炸，油價可即升至100美元一桶。
咁佢哋31周年係幾時？咪就係聽日囉！大家就拭目以待，買定花生等睇戲。
在09年12月初，高盛分析部就發表研究報告，話佢哋覺得美國聯儲局至2012年先會加息，即係息口一路都會喺零同0.25厘之間。佢哋發表報告時，全場譁然。因為唔好話2012年，當時市場平均嘅預期，係今年第三季已開始加息。到2011年嘅第二季，市場預期將加息至1.5厘。
當時市場咁諗，因聯儲局主席伯南克剛宣布於2010年首季後，將唔會再加碼印銀紙救市。講到幾咁負責任。點知兩個月後嘅噚日，有份制訂短息嘅聯儲局公開市場委員Bullard就話到明：「之前聯儲局都試過，當經濟再現增長後兩、三年先加息。咁如果09年第三季開始有增長，即係2012年先加息。」
喺呢個超低息環境下炒啲乜？慢慢再傾。不過，有樣嘢就應該喺咁嘅情況下冇得升，就係人民幣。大家都知，我國和諧壓倒一切，當全球資金既多又冇成本時，你又有隻貨幣升硬，熱錢就會大量湧入，令資金流向非常不穩定，社會不和諧。所以要人民幣升值，先要聯儲局開始加息、收緊銀根等情況出現。因日本喺八十年代末，容許日圓大升，熱錢湧入，製造泡沫，到90年爆破後，衰到今日。中央係唔會希望踏上日本之路。
不過，原先今日先會走嘅特里謝，就因歐盟官員求見，想開「緊急會議」，所以就急急提前鬆人。如果事件冇迫切性，又或可以搵啲細嘅搞掂，個大佬冇理由兩日都等唔切，要即刻返家鄉開會。歐洲應仲有好多嘢爆。
講開爆，前日有伊朗最高宗教領袖哈梅內伊，突然宣布喺佢哋共和國革命31周年嗰日，會有「一拳舂落西方世界，令佢哋目瞪口呆」嘅舉動。哈梅內伊唔係語不驚人誓不休嘅總統，作為最高宗教領袖，佢講呢句說話嘅重要性高得多。
問題係呢個將會係咩舉動？應該就唔會係宣布民主自由，唔通係核爆？如果係的話，油價一定大幅波動，佢一爆，就會在數分鐘內，石油價格即升十幾美元一桶。而以色列一旦有反應，例如派機轟炸，油價可即升至100美元一桶。
咁佢哋31周年係幾時？咪就係聽日囉！大家就拭目以待，買定花生等睇戲。
在09年12月初，高盛分析部就發表研究報告，話佢哋覺得美國聯儲局至2012年先會加息，即係息口一路都會喺零同0.25厘之間。佢哋發表報告時，全場譁然。因為唔好話2012年，當時市場平均嘅預期，係今年第三季已開始加息。到2011年嘅第二季，市場預期將加息至1.5厘。
當時市場咁諗，因聯儲局主席伯南克剛宣布於2010年首季後，將唔會再加碼印銀紙救市。講到幾咁負責任。點知兩個月後嘅噚日，有份制訂短息嘅聯儲局公開市場委員Bullard就話到明：「之前聯儲局都試過，當經濟再現增長後兩、三年先加息。咁如果09年第三季開始有增長，即係2012年先加息。」
喺呢個超低息環境下炒啲乜？慢慢再傾。不過，有樣嘢就應該喺咁嘅情況下冇得升，就係人民幣。大家都知，我國和諧壓倒一切，當全球資金既多又冇成本時，你又有隻貨幣升硬，熱錢就會大量湧入，令資金流向非常不穩定，社會不和諧。所以要人民幣升值，先要聯儲局開始加息、收緊銀根等情況出現。因日本喺八十年代末，容許日圓大升，熱錢湧入，製造泡沫，到90年爆破後，衰到今日。中央係唔會希望踏上日本之路。
Tuesday, February 09, 2010
今年炒法同08年一樣
剛過去嘅周末，相信各國央行同銀行監管機構嘅職員，又要加班。為乜？咪就係要睇下被監管嘅金融機構，究竟有冇買到啲「歐豬五國」嘅國債，同埋買咗幾多。
孫柏文相信大家都知「歐豬五國」(PIIGS)，就係代表葡萄牙(Portugal)、意大利(Italy)、愛爾蘭(Ireland)、希臘(Greece)及西班牙(Spain)。
希臘政府嘅財政問題，幾星期前已開始困擾全球股市。本周葡萄牙同西班牙會加入呢台戲，金融世界更添火花。希臘政府就跟劇本咁，先推減赤字方案，歐盟亦於上星期話對呢個方案「滿意」，暗示如希臘政府跟足來做，借錢有包底、冇問題。
點知歐盟都未放低隻直豎拇指，希臘政府就被爆原來仲有400億歐元(約4,253億港元)之前冇講過嘅債。大家可能喺金融海嘯下已對大數目麻木。400億歐元即係佔希臘國民生產總值百分之十六，如果用特區國民生產總值作比較，等於特區政府之前喺冇外人知嘅情況下，用咗相等於起4條高鐵嘅錢。
如果你係德國人，歐盟政府叫你捱義氣話，如果冇人肯借錢俾希臘，你就要借，你會點諗？
歐盟官員又話，希臘已作出承諾會改過自新，你又會唔會信？
咁希臘都仲好啲，有個喺國會佔大多數議席嘅執政黨，葡萄牙連呢樣都冇。希臘都仲可以通過雖然冇人信佢哋會咁乖嘅減財赤、財政預算，葡萄牙首相連喺國會通過財政預算嘅票都冇。
大家可能同我一樣，每星期一開市前，都會研究下，上星期五嘅外圍走勢。你有嘅話可能會問：「你呢個燈神，歐洲咁嚴重，美股又會喺臨收市前V型反彈？」冇錯，係V型反彈。但彈嘅原因係市場突傳出歐盟將推救「豬」方案，所以拋空買跌嘅炒家紛紛平倉。
最慘係我落筆嘅呢一刻，都係冇方案。我成日話今年嘅「歐豬五國」，就似08年啲花旗國大行，不過，當時有份講數嘅人，係一間房坐得晒，依家被牽涉嘅官員，係會多到坐爆人民大會堂。所以今年同08年炒法一樣，每次傳有救市「好消息」，就係沽貨嘅好機會。
呢場歐洲悲劇啱啱開始，今轉又唔知幾多銀行買咗啲佢哋會後悔嘅嘢。
最後真係要講，依家炒股，連葡萄牙政局都要睇同分析，為搵錢，真係連老人家都要學小朋友搞通識全球一體化。
孫柏文相信大家都知「歐豬五國」(PIIGS)，就係代表葡萄牙(Portugal)、意大利(Italy)、愛爾蘭(Ireland)、希臘(Greece)及西班牙(Spain)。
希臘政府嘅財政問題，幾星期前已開始困擾全球股市。本周葡萄牙同西班牙會加入呢台戲，金融世界更添火花。希臘政府就跟劇本咁，先推減赤字方案，歐盟亦於上星期話對呢個方案「滿意」，暗示如希臘政府跟足來做，借錢有包底、冇問題。
點知歐盟都未放低隻直豎拇指，希臘政府就被爆原來仲有400億歐元(約4,253億港元)之前冇講過嘅債。大家可能喺金融海嘯下已對大數目麻木。400億歐元即係佔希臘國民生產總值百分之十六，如果用特區國民生產總值作比較，等於特區政府之前喺冇外人知嘅情況下，用咗相等於起4條高鐵嘅錢。
如果你係德國人，歐盟政府叫你捱義氣話，如果冇人肯借錢俾希臘，你就要借，你會點諗？
歐盟官員又話，希臘已作出承諾會改過自新，你又會唔會信？
咁希臘都仲好啲，有個喺國會佔大多數議席嘅執政黨，葡萄牙連呢樣都冇。希臘都仲可以通過雖然冇人信佢哋會咁乖嘅減財赤、財政預算，葡萄牙首相連喺國會通過財政預算嘅票都冇。
大家可能同我一樣，每星期一開市前，都會研究下，上星期五嘅外圍走勢。你有嘅話可能會問：「你呢個燈神，歐洲咁嚴重，美股又會喺臨收市前V型反彈？」冇錯，係V型反彈。但彈嘅原因係市場突傳出歐盟將推救「豬」方案，所以拋空買跌嘅炒家紛紛平倉。
最慘係我落筆嘅呢一刻，都係冇方案。我成日話今年嘅「歐豬五國」，就似08年啲花旗國大行，不過，當時有份講數嘅人，係一間房坐得晒，依家被牽涉嘅官員，係會多到坐爆人民大會堂。所以今年同08年炒法一樣，每次傳有救市「好消息」，就係沽貨嘅好機會。
呢場歐洲悲劇啱啱開始，今轉又唔知幾多銀行買咗啲佢哋會後悔嘅嘢。
最後真係要講，依家炒股，連葡萄牙政局都要睇同分析，為搵錢，真係連老人家都要學小朋友搞通識全球一體化。
Wednesday, February 03, 2010
點解香港勝紐倫
根據《紐約時報》報道，喺啱啱結束嘅達沃斯世界經濟論壇中，不論印度、中國企業嘅總裁，抑或是南美、非洲嘅官員，會後傾談時，討論嘅議題，都係離唔開兩個禮拜前，即美國麻省參議院補選。
一個人口比香港少嘅國會議席補選，點解會成世界經濟論壇，呢個世界領袖雲集會議嘅主要話題？
如果你有心機咁睇我哋《am730》孫柏文嘅大明燈，之前已知呢場選舉嘅來龍去脈同重要性。唔同其他報紙嘅讀者，你遇到世界權貴時，都即時可以同佢哋「搭訕」。
點都好，今次再講嗰場選舉，係因為美國麻省人民以選票肯定咗我哋特區嘅「政治不正確」嘅政策。肯定我哋咩政策？其中一個美國人民對現政府最不滿嘅政策，就係由07年開始，美國政府屢次拯救銀行，及成為金融機構嘅債主。
特別係政府喺08年以千億美元注入保險公司美國國際集團(AIG)，等AIG再即時將錢交高盛為首嘅世界級大銀行。仲要喺注資後，負責官員千方百計，甚至想用國家保密法，去隱瞞呢次嘅驚世利益輸送。
大家可能會問，民主黨喺08年尾，先以高票奪得美國行政及立法控制權，點解短短十幾個月後，民眾又要「換人」？
全因09年開始執政嘅民主黨，竟然用番之前想隱瞞事實嘅官員，仲要升佢職做財長！亦即係話，09年嘅民主黨，同08年嘅共和黨喺金融政策冇分別。相反，今年嘅共和黨就換人換血換政策，同08年版嘅共和黨割蓆，故在麻省勝出。
其中一個改變，就係新血黨員，要求管理不善嘅銀行如資不抵債就要執笠。亦要嗰啲冇做功課，借錢俾銀行做生意嘅債主，賠本。
呢個美國人民現擁護嘅唔救銀行、要投資者承擔責任嘅政策，係咪好政策？
喺97年金融風暴，剛成立嘅特區政府，眼見當時香港作基地、國際級投資銀行百富勤資不抵債時，冇出手相救，令借錢俾百富勤做生意嘅投資者，從損失中負責任。之後令投資者對本地銀行風險管理特別高要求，結果係特區官員之前成日講嘅「紐、倫、港」，淨得香港喺金融海嘯中冇銀行要被救。
所以，下次你見有投資者輸錢，話要政府出手賠款時，如果你覺得政府要承擔賠款責任，咁你就千祈唔好諗住選議員。因為做得一屆，好似美國麻省咁，選民知政策不對頭時，你就會被擯落台。
一個人口比香港少嘅國會議席補選，點解會成世界經濟論壇，呢個世界領袖雲集會議嘅主要話題？
如果你有心機咁睇我哋《am730》孫柏文嘅大明燈，之前已知呢場選舉嘅來龍去脈同重要性。唔同其他報紙嘅讀者，你遇到世界權貴時，都即時可以同佢哋「搭訕」。
點都好，今次再講嗰場選舉，係因為美國麻省人民以選票肯定咗我哋特區嘅「政治不正確」嘅政策。肯定我哋咩政策？其中一個美國人民對現政府最不滿嘅政策，就係由07年開始，美國政府屢次拯救銀行，及成為金融機構嘅債主。
特別係政府喺08年以千億美元注入保險公司美國國際集團(AIG)，等AIG再即時將錢交高盛為首嘅世界級大銀行。仲要喺注資後，負責官員千方百計，甚至想用國家保密法，去隱瞞呢次嘅驚世利益輸送。
大家可能會問，民主黨喺08年尾，先以高票奪得美國行政及立法控制權，點解短短十幾個月後，民眾又要「換人」？
全因09年開始執政嘅民主黨，竟然用番之前想隱瞞事實嘅官員，仲要升佢職做財長！亦即係話，09年嘅民主黨，同08年嘅共和黨喺金融政策冇分別。相反，今年嘅共和黨就換人換血換政策，同08年版嘅共和黨割蓆，故在麻省勝出。
其中一個改變，就係新血黨員，要求管理不善嘅銀行如資不抵債就要執笠。亦要嗰啲冇做功課，借錢俾銀行做生意嘅債主，賠本。
呢個美國人民現擁護嘅唔救銀行、要投資者承擔責任嘅政策，係咪好政策？
喺97年金融風暴，剛成立嘅特區政府，眼見當時香港作基地、國際級投資銀行百富勤資不抵債時，冇出手相救，令借錢俾百富勤做生意嘅投資者，從損失中負責任。之後令投資者對本地銀行風險管理特別高要求，結果係特區官員之前成日講嘅「紐、倫、港」，淨得香港喺金融海嘯中冇銀行要被救。
所以，下次你見有投資者輸錢，話要政府出手賠款時，如果你覺得政府要承擔賠款責任，咁你就千祈唔好諗住選議員。因為做得一屆，好似美國麻省咁，選民知政策不對頭時，你就會被擯落台。
Monday, February 01, 2010
你會擔心嗎？
大家試想像，如果喺呢一刻，有好多北京中央政府派來嘅財金專家，喺中環政府合署嘅財政司長辦公室，因特區財政出嚴重問題而獻計，大家會否感不安？
想像我哋香港不但冇晒財政儲備，仲負債纍纍。更嚴重嘅係，因為預計未來幾年，每年都會出現相等於兩條高鐵、特區國民生產總值百分之十二嘅千幾億元政府財政赤字，令本地及海外投資者唔肯再借錢俾我哋。而如果借唔到錢，我哋就還唔到兩批今年四、五月到期，總共千億元嘅債，政府要宣布破產。你會擔心嗎？
最後係政府為減財赤，宣布公務員要大幅減薪，而公務員工會亦同時宣布會喺兩星期內，發動全面罷工及甚至演變成流血衝突、暴動嘅示威。你又會唔會驚到諗住離開香港呢？
以上講過嘅情況，相信大家連諗都唔想諗。不過，呢個就係今時今日希臘人民要面對嘅事實。
希臘政府已經有兩年嘅財政赤字，達到佔國民生產總值百分之十以上，佢哋啱啱被工會大肆批評嘅減財赤建議，要喺三年後，先能將財赤控制於國民生產總值百分之三以下。即使建議就算獲得通過，呢幾年都要不斷借錢度日。
因為希臘政府嘅財政危機，引致歐盟嘅財金官員已被派往首都雅典，去協助希臘政府開源節流。希臘作為主權國，當然可以向歐盟官員提出嘅方案說不，不過，咁做就要同時承擔借錢成本愈來愈貴，或甚至借唔到錢嘅命運。
不過，希臘政府一旦接受歐盟提出嘅開源節流方法，亦即放棄財政自主嘅能力。打後幾年，不論國會會否進行大選，現時執政嘅人會否被替換，財政上將無改變之餘地。咁點解孫柏文今日要大家想像喺希臘發生緊嘅事，如果喺香港發生又會點？
因為不論特區政府嘅官員、議員係點揀出來，如果香港政府一旦染上希臘式嘅財政問題，就算係一個普選出來嘅特首，都要向出手救我哋嘅人，放棄我哋嘅高度自治權。連點使錢都要人哋批時，港人治港、一國兩制呢個大膽試驗，亦會被宣布失敗。
有好多人會問，究竟點解，我哋香港要持有咁多財政儲備？而數額之大，甚至曾被前港督彭定康笑言，媲美歷史傳說中埃及艷后嘅嫁妝。
究竟儲備多好定少好？有冇「合理」嘅水平？我就留番俾大家諗，不過，現水平嘅儲備，就係最實際保護一國兩制嘅盾牌。
嗰啲支持政府自己興建例如「高鐵」等回報成疑嘅基建、要求不斷推高福利開支、又或者要政府帶頭使錢「推動經濟」嘅香港市民，你絕對有權繼續有你嘅要求，覺得呢啲要求有值博率。我只希望你要求嘅同時，知道背後嘅賭注有幾大。
想像我哋香港不但冇晒財政儲備，仲負債纍纍。更嚴重嘅係，因為預計未來幾年，每年都會出現相等於兩條高鐵、特區國民生產總值百分之十二嘅千幾億元政府財政赤字，令本地及海外投資者唔肯再借錢俾我哋。而如果借唔到錢，我哋就還唔到兩批今年四、五月到期，總共千億元嘅債，政府要宣布破產。你會擔心嗎？
最後係政府為減財赤，宣布公務員要大幅減薪，而公務員工會亦同時宣布會喺兩星期內，發動全面罷工及甚至演變成流血衝突、暴動嘅示威。你又會唔會驚到諗住離開香港呢？
以上講過嘅情況，相信大家連諗都唔想諗。不過，呢個就係今時今日希臘人民要面對嘅事實。
希臘政府已經有兩年嘅財政赤字，達到佔國民生產總值百分之十以上，佢哋啱啱被工會大肆批評嘅減財赤建議，要喺三年後，先能將財赤控制於國民生產總值百分之三以下。即使建議就算獲得通過，呢幾年都要不斷借錢度日。
因為希臘政府嘅財政危機，引致歐盟嘅財金官員已被派往首都雅典，去協助希臘政府開源節流。希臘作為主權國，當然可以向歐盟官員提出嘅方案說不，不過，咁做就要同時承擔借錢成本愈來愈貴，或甚至借唔到錢嘅命運。
不過，希臘政府一旦接受歐盟提出嘅開源節流方法，亦即放棄財政自主嘅能力。打後幾年，不論國會會否進行大選，現時執政嘅人會否被替換，財政上將無改變之餘地。咁點解孫柏文今日要大家想像喺希臘發生緊嘅事，如果喺香港發生又會點？
因為不論特區政府嘅官員、議員係點揀出來，如果香港政府一旦染上希臘式嘅財政問題，就算係一個普選出來嘅特首，都要向出手救我哋嘅人，放棄我哋嘅高度自治權。連點使錢都要人哋批時，港人治港、一國兩制呢個大膽試驗，亦會被宣布失敗。
有好多人會問，究竟點解，我哋香港要持有咁多財政儲備？而數額之大，甚至曾被前港督彭定康笑言，媲美歷史傳說中埃及艷后嘅嫁妝。
究竟儲備多好定少好？有冇「合理」嘅水平？我就留番俾大家諗，不過，現水平嘅儲備，就係最實際保護一國兩制嘅盾牌。
嗰啲支持政府自己興建例如「高鐵」等回報成疑嘅基建、要求不斷推高福利開支、又或者要政府帶頭使錢「推動經濟」嘅香港市民，你絕對有權繼續有你嘅要求，覺得呢啲要求有值博率。我只希望你要求嘅同時，知道背後嘅賭注有幾大。
Wednesday, January 27, 2010
負面消息頻頻
令市場震盪嘅外圍新政策及消息，呢幾日有如飛雪般湧現。首先之前有好多人話，中央只會打壓內地樓房「炒賣」活動，即係只打壓個人基本住屋需要以外嘅需求，例如第二套房。不過，前日忽然宣布，連買家嘅第一套房，都會提高上車門檻時，個市即刻腳軟。
繼調高一套房按揭門檻，又話要再向個別銀行調高存款準備金率，降低銀行嘅槓桿，即係減銀行可放出嘅貸款額。昨日又要罰啲過度放貸嘅銀行。中央現時發消息嘅頻率，已似06年初。
當年又係要收緊經濟活動，點知搞搞下，突然宣布話所有銀行喺一個禮拜內唔可以放貸，連想周轉出糧俾員工都唔得。嚇到市場腳軟。睇個勢，我哋分分鐘到嗰刻。
跟住就繼續有關於美國聯儲局主席伯南克連任嘅負面消息。原本到周末時分，經過上星期五美市因連任表決被押後嘅急跌，市場相信啲要為伯南克連任作表決嘅參議員冇理由玩嘢，今周應有表決，點知到噚日又傳出，白宮雖然打咗好多電話俾啲參議員，都不但未夠票，仲要有原先會支持嘅議員轉軚。
孫柏文相信，市場現價係反映伯南克今周會連任成功，如果又拖，已經跌得好慘嘅股市，會進一步受壓。所以呢幾日內，每一個代表可能人口比屯門少嘅參議員，只要講句說話、打個乞嗤，都可為我哋地球另一面嘅市場帶來動盪。
大家要記得，伯南克係個對銀行先放水、後不問嘅央行行長，佢真係好多銀行、炒家嘅至愛。所以連股神巴菲特都話，如伯南克落馬，佢會減持。呢個言論，唔係靠嚇，只係理性。
再講，美國總統奧巴馬將會喺特區時間明日朝早，發表國情咨文。依家關於咨文嘅傳言不但多，仲要係互相抵觸。雖然全部都係話奧巴馬要對民主黨上周選輸麻省做啲大嘢，不過做乜嘢就分歧好大。
有啲話會大幅對中產派糖，又有傳言話奧巴馬將會宣布將所有唔係一定要使，例如非國防、醫療等政府開支減至零。因透明度低，國情咨文公布後，又會令股市不同板塊作大幅波動。
另外，富士康(2038)日前發盈警，令東亞區靠出口去發達國家市場嘅股市(如日日本股市及南韓股市)全面下跌。如國情咨文真係確定政府方向由使錢「救市」，變為減財赤，出口股必被再踩。波動，繼續。
繼調高一套房按揭門檻，又話要再向個別銀行調高存款準備金率，降低銀行嘅槓桿，即係減銀行可放出嘅貸款額。昨日又要罰啲過度放貸嘅銀行。中央現時發消息嘅頻率，已似06年初。
當年又係要收緊經濟活動，點知搞搞下，突然宣布話所有銀行喺一個禮拜內唔可以放貸，連想周轉出糧俾員工都唔得。嚇到市場腳軟。睇個勢，我哋分分鐘到嗰刻。
跟住就繼續有關於美國聯儲局主席伯南克連任嘅負面消息。原本到周末時分，經過上星期五美市因連任表決被押後嘅急跌，市場相信啲要為伯南克連任作表決嘅參議員冇理由玩嘢，今周應有表決，點知到噚日又傳出，白宮雖然打咗好多電話俾啲參議員，都不但未夠票，仲要有原先會支持嘅議員轉軚。
孫柏文相信，市場現價係反映伯南克今周會連任成功，如果又拖，已經跌得好慘嘅股市，會進一步受壓。所以呢幾日內，每一個代表可能人口比屯門少嘅參議員，只要講句說話、打個乞嗤，都可為我哋地球另一面嘅市場帶來動盪。
大家要記得，伯南克係個對銀行先放水、後不問嘅央行行長，佢真係好多銀行、炒家嘅至愛。所以連股神巴菲特都話，如伯南克落馬，佢會減持。呢個言論，唔係靠嚇，只係理性。
再講，美國總統奧巴馬將會喺特區時間明日朝早，發表國情咨文。依家關於咨文嘅傳言不但多，仲要係互相抵觸。雖然全部都係話奧巴馬要對民主黨上周選輸麻省做啲大嘢，不過做乜嘢就分歧好大。
有啲話會大幅對中產派糖，又有傳言話奧巴馬將會宣布將所有唔係一定要使，例如非國防、醫療等政府開支減至零。因透明度低，國情咨文公布後，又會令股市不同板塊作大幅波動。
另外，富士康(2038)日前發盈警，令東亞區靠出口去發達國家市場嘅股市(如日日本股市及南韓股市)全面下跌。如國情咨文真係確定政府方向由使錢「救市」，變為減財赤，出口股必被再踩。波動，繼續。
Monday, January 25, 2010
點解麻省選舉震散股市
「麻省人民共和國」係花旗國傳媒幫東北麻省改嘅花名。點解咁叫？因為麻省一向左傾，向左程度，直迫社會主義地區，所以上星期喺麻省嘅參議院補選結果，先至咁震撼。
因為一個大大聲要求，停止印銀紙、花旗政府減開支(即保美元同唔好再「救市」)嘅右派候選人Scott Brown，由幾個月前喺民意調查落後30幾個百分點，後來以壓倒性票數贏出。右派可以喺麻省贏到，咁左派嘅民主黨就冇一個議席係安全㗎喇。
政客最驚輸掉選舉，所以市場就開始估啲議員將會180度改變之前嘅政策，採納保美元、反開支嘅新方向，所以就問：「由09年3月開始政策推動嘅升市，是否已經玩完？」
其實，花旗國經濟喺09年冇好過，比起有雷曼兄弟爆破嘅08年，消費續跌、失業率持續上升。股市上揚，全因為貨幣政策推動，即聯儲局等嘅央行印銀紙、買例如國債等資產推動所致。
只要印銀紙，經濟再差都會見到資產價格上升，市場甚至相信經濟愈差，反而愈對股市有利，因為央行可以有藉口，愈印愈多銀紙。
不過，印銀紙當然非常危險，輕則會爆通脹，重則或令市場恐慌性拋售該貨幣。聯儲局有見及此，於09年尾宣布會喺今年第一季後，停止加碼印銀紙。該消息一宣布，美元開始轉強，資產價格開始受壓。黃金由去年12月初高位1,226美元一安士，跌至1,075美元。
不過，到今年初，美國經濟數據又開始轉差，市場又期望聯儲局要食言，第一季後都要加碼救市，資產價格止跌回升。黃金由1,075美元一安士，反彈至1,161美元。
當市場人士忙住估計聯儲局主席伯南克下一步會做咩之際，美國麻省選民，就於上星期二晴天霹靂咁選咗個要減政府開支、停止印銀紙、保美元嘅參議員。
到上星期五，連伯南克自己是否能連任成功嘅參議院表決都押後，美國貨幣政策睇落動盪，不過係忽然清楚晒，就係再印銀紙，政治上將會非常難。
話雖央行行政獨立，不過獨立嘅理由係當要做啲唔受歡迎嘅決定時，如加息，政客不能過問。不過今次選舉係美國人民，為美國長遠利益，主動要求央行推啲傳統智慧話唔受歡迎嘅政策，如停印銀紙。伯南克為保烏紗，應會順應民意。
孫柏文一定要再強調，今次麻省選舉真真正正改變咗美國政府對金融海嘯嘅基本方向。由之前印銀紙、加開支、救銀行，到一個反方向。大家要問自己嘅係，如果真係唔再加碼印銀紙，美國政府減開支，銀行被矛頭直指，股市會點？其他資產價格又會如何？
連作為白銀隊長嘅我，都覺得因麻省選舉結果，貴金屬今年好難捱。各位小心。
因為一個大大聲要求，停止印銀紙、花旗政府減開支(即保美元同唔好再「救市」)嘅右派候選人Scott Brown，由幾個月前喺民意調查落後30幾個百分點，後來以壓倒性票數贏出。右派可以喺麻省贏到，咁左派嘅民主黨就冇一個議席係安全㗎喇。
政客最驚輸掉選舉，所以市場就開始估啲議員將會180度改變之前嘅政策，採納保美元、反開支嘅新方向，所以就問：「由09年3月開始政策推動嘅升市，是否已經玩完？」
其實，花旗國經濟喺09年冇好過，比起有雷曼兄弟爆破嘅08年，消費續跌、失業率持續上升。股市上揚，全因為貨幣政策推動，即聯儲局等嘅央行印銀紙、買例如國債等資產推動所致。
只要印銀紙，經濟再差都會見到資產價格上升，市場甚至相信經濟愈差，反而愈對股市有利，因為央行可以有藉口，愈印愈多銀紙。
不過，印銀紙當然非常危險，輕則會爆通脹，重則或令市場恐慌性拋售該貨幣。聯儲局有見及此，於09年尾宣布會喺今年第一季後，停止加碼印銀紙。該消息一宣布，美元開始轉強，資產價格開始受壓。黃金由去年12月初高位1,226美元一安士，跌至1,075美元。
不過，到今年初，美國經濟數據又開始轉差，市場又期望聯儲局要食言，第一季後都要加碼救市，資產價格止跌回升。黃金由1,075美元一安士，反彈至1,161美元。
當市場人士忙住估計聯儲局主席伯南克下一步會做咩之際，美國麻省選民，就於上星期二晴天霹靂咁選咗個要減政府開支、停止印銀紙、保美元嘅參議員。
到上星期五，連伯南克自己是否能連任成功嘅參議院表決都押後，美國貨幣政策睇落動盪，不過係忽然清楚晒，就係再印銀紙，政治上將會非常難。
話雖央行行政獨立，不過獨立嘅理由係當要做啲唔受歡迎嘅決定時，如加息，政客不能過問。不過今次選舉係美國人民，為美國長遠利益，主動要求央行推啲傳統智慧話唔受歡迎嘅政策，如停印銀紙。伯南克為保烏紗，應會順應民意。
孫柏文一定要再強調，今次麻省選舉真真正正改變咗美國政府對金融海嘯嘅基本方向。由之前印銀紙、加開支、救銀行，到一個反方向。大家要問自己嘅係，如果真係唔再加碼印銀紙，美國政府減開支，銀行被矛頭直指，股市會點？其他資產價格又會如何？
連作為白銀隊長嘅我，都覺得因麻省選舉結果，貴金屬今年好難捱。各位小心。
Wednesday, January 20, 2010
一注獨沽百度？
噚日晏晝，恒生指數原本跌緊，點知市場突然傳出，內地《財經網》引述上海金融辦公室主任方星海講話，上海正嘗試俾投資者搞「個人海外投資」後，個市即刻彈。因為資金自由行又來啦！
孫柏文估唔到，只係兩日前話，07年令我哋瘋狂嘅「港股直通車」卒之出死亡證後，噚日居然傳出會復活！復活速度，快過耶穌基督，真係神蹟呀！
不過，上次瘋狂後，就搞到好多人滅亡(記得啲accumulator嗎？)，所以我只可用英文講句，「fool me once，shame on you。Fool me twice，shame on me！」大家小心。
Google疑似撤出內地市場愈搞愈多謎團，包括埋我之內嘅局外人，只得一個估字。不過，不能否認嘅係，Google一聲話走，同樣做搜尋器嘅對手百度，股價則應聲飆上，由386美元(約3,010.8港元)，升至467美元(約3,642.6港元)一股。
最勁嘅係，如果冇Google呢個消息，百度應該跌到七彩。原因百度喺十幾日之內，連續有首席營運長(COO)同首席技術長(CTO)離職，突然有咁多高層走，基金經理嘅本能反應，應該係先沽貨，後徹查。
Google其實冇撤出內地市場，佢哋只係話，唔會再過濾用戶搜尋結果，而如果內地政府要禁嘅話，先至會走。不過，雖然拆咗過濾器，內地未封Google。而最奇怪嘅現象，係內地網民突然發現，除用Google嘅搜尋結果「開放」咗之外，連百度都一樣。
點解呢？一個解釋係，政府冇禁冇過濾嘅Google，百度喺競爭壓力下要跟。不過，另外一個內地傳得好勁嘅解釋，就係百度一向冇搜尋科技，用百度搵嘢，佢哋只會秘密地交俾Google做，跟住過濾吓，及加廣告後，再將結果俾番用戶。所以內地網界現流行一句「Google解禁、百度失禁」。
如果Google知道有此事，一定會唔開心，因搜尋Google做、廣告費俾百度。所以今次拆過濾就一石二鳥，既能話為人權贏掌聲，又可以玩你百度鋪杰嘅。
呢個解釋，雖然有點天方夜譚，不過，表面又好似好有根據咁。試想一想，搜尋器公司內，邊個負責搜尋功能順利？仲唔係個COO同CTO？
如果你係百度啲首席乜乜長，又聽到Google就快玩鑊甘，你又會點做？
如果你信Google今次舉動，係因為以上理由，咁就要一注獨沽百度。因為依家Google同中央政府講數，結果一係政府叫百度唔好再「外判」，一係Google真係撤出，再封百度「外判」。
點都好，今次百度股價升咗咁多，又唔係冇隱憂，真係一個拋空買跌嘅好目標。
孫柏文估唔到，只係兩日前話，07年令我哋瘋狂嘅「港股直通車」卒之出死亡證後，噚日居然傳出會復活！復活速度，快過耶穌基督，真係神蹟呀！
不過，上次瘋狂後，就搞到好多人滅亡(記得啲accumulator嗎？)，所以我只可用英文講句，「fool me once，shame on you。Fool me twice，shame on me！」大家小心。
Google疑似撤出內地市場愈搞愈多謎團，包括埋我之內嘅局外人，只得一個估字。不過，不能否認嘅係，Google一聲話走，同樣做搜尋器嘅對手百度，股價則應聲飆上，由386美元(約3,010.8港元)，升至467美元(約3,642.6港元)一股。
最勁嘅係，如果冇Google呢個消息，百度應該跌到七彩。原因百度喺十幾日之內，連續有首席營運長(COO)同首席技術長(CTO)離職，突然有咁多高層走，基金經理嘅本能反應，應該係先沽貨，後徹查。
Google其實冇撤出內地市場，佢哋只係話，唔會再過濾用戶搜尋結果，而如果內地政府要禁嘅話，先至會走。不過，雖然拆咗過濾器，內地未封Google。而最奇怪嘅現象，係內地網民突然發現，除用Google嘅搜尋結果「開放」咗之外，連百度都一樣。
點解呢？一個解釋係，政府冇禁冇過濾嘅Google，百度喺競爭壓力下要跟。不過，另外一個內地傳得好勁嘅解釋，就係百度一向冇搜尋科技，用百度搵嘢，佢哋只會秘密地交俾Google做，跟住過濾吓，及加廣告後，再將結果俾番用戶。所以內地網界現流行一句「Google解禁、百度失禁」。
如果Google知道有此事，一定會唔開心，因搜尋Google做、廣告費俾百度。所以今次拆過濾就一石二鳥，既能話為人權贏掌聲，又可以玩你百度鋪杰嘅。
呢個解釋，雖然有點天方夜譚，不過，表面又好似好有根據咁。試想一想，搜尋器公司內，邊個負責搜尋功能順利？仲唔係個COO同CTO？
如果你係百度啲首席乜乜長，又聽到Google就快玩鑊甘，你又會點做？
如果你信Google今次舉動，係因為以上理由，咁就要一注獨沽百度。因為依家Google同中央政府講數，結果一係政府叫百度唔好再「外判」，一係Google真係撤出，再封百度「外判」。
點都好，今次百度股價升咗咁多，又唔係冇隱憂，真係一個拋空買跌嘅好目標。
Monday, January 18, 2010
「港股直通車」卒之出死亡證
睇報道，先知07年令恒指升到32,000點嘅「港股直通車」，卒之因批文過咗「政策適用期」而正式出死亡證。我仲記得，當年總理溫家寶到中亞旅遊，朝早用咗好多時間拉筋想跑步，點知臨開步前，撞正班特區記者問問題，佢老人家一個唔高興，就喝停咗資金自由行、「港股直通車」。
不過，政策正式嘅死亡，要等到今日先因批文過期冇咗，都令我擔心。因為前特首董建華升職去咗做全國政協副主席後，唔通令中央都染上「議而不決、決而不行」嘅習慣？有批文都拖、拖、拖，呢啲係咩管治效率？冇咗「港股直通車」，我哋仲唔變孤島？
不過，直到今日，「議而不決、決而不行」，未必係特區人唔鍾意嘅管治模式。睇吓高鐵就明。反，孫柏文都反過，冇計。不過，為對沖稅務負擔可能上升，上個禮拜一我推介過廣深鐵路(525)，作為「80後」泡沫爆破概念股。
結果？恒指全周跌2.88%，而廣深鐵路就升5.4%。雖然高鐵同特區上市嘅廣深鐵路冇直接關係，不過，上個禮拜一話過，啲人係會吹注資高鐵入公司概念，所以炒上。至於我睇淡嘅港交所(388)，又唔見佢特別跌。
點都好，睇港匯好似有資金流走之勢，又一路緊貼7.75跌至7.76。話雖美國聯儲局可能會閂水喉，但睇聯儲局上個禮拜嘅數據，佢哋印銀紙買咗嘅嘢總值，又創新高。冇錯，即係聯儲局主席伯南克企喺個浴缸邊，同你大大聲講，話3月閂水喉，不過佢隔籬嘅水喉仲係以全速放水。
喺咁嘅情況下，就算全球最手緊之債仔─花旗政府，都冇融資時息升嘅壓力。長債息率，經過上星期額數上近破記錄之債券拍賣後，都好穩定。
到3月聯儲局閂水喉時點算？呢兩個禮拜，管理全球最大債券基金嘅公司PIMCO，都不斷派人出來警告世人，3月後長息會不斷上升，到時就會對好多舊年3月開始勁升嘅資產價格，造成好大嘅破壞。PIMCO本身由舊年中借平錢炒嘢，變成依家就算零息都揸現金嘅部署，你話跟唔跟？
要跟，就要計數。09年美財赤萬幾億元，美外貿赤字就幾千億元，貿赤即係外面包括中央同特區嘅央行多咗錢買美債。不過幾千億元係唔夠填萬幾億元嘅氹，剩番嗰啲點算？好彩，09年聯儲局買咗萬幾億嘅長債，所以長債夠需求，唔使加息口回報吸引啲錢。
不過3月後呢？就睇吓伯南克係咪真係閂水喉。
最後，加多句。作為香港人，我要向立法會財委會主席劉慧卿致敬。佢真係公平、有耐性、依規條做事，不論反對或支持高鐵嘅人，睇到都應對香港仲有咁嘅質素嘅人為市民服務而感自豪。多謝劉主席！
不過，政策正式嘅死亡，要等到今日先因批文過期冇咗，都令我擔心。因為前特首董建華升職去咗做全國政協副主席後，唔通令中央都染上「議而不決、決而不行」嘅習慣？有批文都拖、拖、拖，呢啲係咩管治效率？冇咗「港股直通車」，我哋仲唔變孤島？
不過，直到今日，「議而不決、決而不行」，未必係特區人唔鍾意嘅管治模式。睇吓高鐵就明。反，孫柏文都反過，冇計。不過，為對沖稅務負擔可能上升，上個禮拜一我推介過廣深鐵路(525)，作為「80後」泡沫爆破概念股。
結果？恒指全周跌2.88%，而廣深鐵路就升5.4%。雖然高鐵同特區上市嘅廣深鐵路冇直接關係，不過，上個禮拜一話過，啲人係會吹注資高鐵入公司概念，所以炒上。至於我睇淡嘅港交所(388)，又唔見佢特別跌。
點都好，睇港匯好似有資金流走之勢，又一路緊貼7.75跌至7.76。話雖美國聯儲局可能會閂水喉，但睇聯儲局上個禮拜嘅數據，佢哋印銀紙買咗嘅嘢總值，又創新高。冇錯，即係聯儲局主席伯南克企喺個浴缸邊，同你大大聲講，話3月閂水喉，不過佢隔籬嘅水喉仲係以全速放水。
喺咁嘅情況下，就算全球最手緊之債仔─花旗政府，都冇融資時息升嘅壓力。長債息率，經過上星期額數上近破記錄之債券拍賣後，都好穩定。
到3月聯儲局閂水喉時點算？呢兩個禮拜，管理全球最大債券基金嘅公司PIMCO，都不斷派人出來警告世人，3月後長息會不斷上升，到時就會對好多舊年3月開始勁升嘅資產價格，造成好大嘅破壞。PIMCO本身由舊年中借平錢炒嘢，變成依家就算零息都揸現金嘅部署，你話跟唔跟？
要跟，就要計數。09年美財赤萬幾億元，美外貿赤字就幾千億元，貿赤即係外面包括中央同特區嘅央行多咗錢買美債。不過幾千億元係唔夠填萬幾億元嘅氹，剩番嗰啲點算？好彩，09年聯儲局買咗萬幾億嘅長債，所以長債夠需求，唔使加息口回報吸引啲錢。
不過3月後呢？就睇吓伯南克係咪真係閂水喉。
最後，加多句。作為香港人，我要向立法會財委會主席劉慧卿致敬。佢真係公平、有耐性、依規條做事，不論反對或支持高鐵嘅人，睇到都應對香港仲有咁嘅質素嘅人為市民服務而感自豪。多謝劉主席！
Wednesday, January 13, 2010
「和諧壓一切」概念股
問社會「和諧」係咪我國領導人嘅壓倒性管治方針時，孫柏文相信大家都會答：「連小朋友都識河蟹前、河蟹後啦！」
話雖如此，不過「和諧」作壓倒性管治方針，唔係我國必然嘅事。我哋嘅共和國，係一群以意識形態作號召嘅革命者，用血換番來嘅。建國之初，也自然以意識形態作壓倒性的管治方針，排政策次序「和諧」絕不行先。
到1978年鄧小平同志推改革開放後，意識形態嘅追求就開始淡化，以經濟增長作主線去達致社會「和諧」，亦慢慢佔到政策主流。
如果「和諧壓倒一切」係真，咁又有冇概念股可以炒呢？仲要係因以前意識形態打壓，行業雖有急速增長，股價因市場覺得政策有不明朗因素而有折扣，依家賣平咗呢？答案係有。
大家試諗下，胡溫領導下嘅共和國，面對單一次最「不和諧」嘅事件係咩？咪就係喺新疆想推翻主權嘅暴動。暴動，喺港英管治二十世紀六十年代，都因有人想推翻殖民政權而多次發生。咁從當年嘅事件睇，個政策教訓係乜？
根據我老竇轉述已故馬評家董驃嘅觀察，驃叔曾喺佢當年領導香港嘅清談節目《賽馬結果》中分享過，話當年暴動多數都喺夏天發生。不過一到入秋，馬季開鑼，暴動情況就會喺社會消失。
馬克思曾話過，宗教就係社會嘅鎮靜劑，不過來到我哋中國人嘅世界，根據驃叔所言，落吓注、賭兩手先係社會嘅鎮靜劑。
咁內地依家得一種賭博係合法，就係彩票，即特區人熟悉嘅六合彩式賭博。所以如果你覺得「和諧壓倒一切」係真，咁彩票股就係你要買嘅「和諧」概念股。
當然，有人擔心因政策變，彩票業會被打壓，話說八十年代廣州都搞過賽馬，後來都要執。咁我就話當年係改革開放初期，中央仲有唔少意識形態應作政策主導嘅革命者喺度，依家冇咁多。今時今日，「和諧」真係壓倒一切。
咁今時今日彩票業喺內地成交額又有幾多，據我電台拍檔火燎森話，就係大約1,000億元人民幣。係咪好勁？係。不過，大家要知道舊年我哋特區六合彩嘅投注額係64億元，即每人大約900元。
如果將數乘番13億人口，彩票業將會係過萬億元嘅市場，所以由1,000億元人民幣咁上，喺未來好多年後，仍可以繼續以雙位數字上升。政策就分析咗，數亦計過，咁你依家會點做？
話雖如此，不過「和諧」作壓倒性管治方針，唔係我國必然嘅事。我哋嘅共和國，係一群以意識形態作號召嘅革命者，用血換番來嘅。建國之初，也自然以意識形態作壓倒性的管治方針，排政策次序「和諧」絕不行先。
到1978年鄧小平同志推改革開放後，意識形態嘅追求就開始淡化，以經濟增長作主線去達致社會「和諧」，亦慢慢佔到政策主流。
如果「和諧壓倒一切」係真，咁又有冇概念股可以炒呢？仲要係因以前意識形態打壓，行業雖有急速增長，股價因市場覺得政策有不明朗因素而有折扣，依家賣平咗呢？答案係有。
大家試諗下，胡溫領導下嘅共和國，面對單一次最「不和諧」嘅事件係咩？咪就係喺新疆想推翻主權嘅暴動。暴動，喺港英管治二十世紀六十年代，都因有人想推翻殖民政權而多次發生。咁從當年嘅事件睇，個政策教訓係乜？
根據我老竇轉述已故馬評家董驃嘅觀察，驃叔曾喺佢當年領導香港嘅清談節目《賽馬結果》中分享過，話當年暴動多數都喺夏天發生。不過一到入秋，馬季開鑼，暴動情況就會喺社會消失。
馬克思曾話過，宗教就係社會嘅鎮靜劑，不過來到我哋中國人嘅世界，根據驃叔所言，落吓注、賭兩手先係社會嘅鎮靜劑。
咁內地依家得一種賭博係合法，就係彩票，即特區人熟悉嘅六合彩式賭博。所以如果你覺得「和諧壓倒一切」係真，咁彩票股就係你要買嘅「和諧」概念股。
當然，有人擔心因政策變，彩票業會被打壓，話說八十年代廣州都搞過賽馬，後來都要執。咁我就話當年係改革開放初期，中央仲有唔少意識形態應作政策主導嘅革命者喺度，依家冇咁多。今時今日，「和諧」真係壓倒一切。
咁今時今日彩票業喺內地成交額又有幾多，據我電台拍檔火燎森話，就係大約1,000億元人民幣。係咪好勁？係。不過，大家要知道舊年我哋特區六合彩嘅投注額係64億元，即每人大約900元。
如果將數乘番13億人口，彩票業將會係過萬億元嘅市場，所以由1,000億元人民幣咁上，喺未來好多年後，仍可以繼續以雙位數字上升。政策就分析咗，數亦計過，咁你依家會點做？
Monday, January 11, 2010
「80後」泡沫爆破概念股
1976年諾貝爾經濟學獎得主佛利民(Milton Friedman)，曾經話過，每日喺股市跳動嘅股價，能反應市場知道嘅訊息。甚至能反映未曾發生嘅事，上個禮拜廣深鐵路(525)嘅股價，就係一個好好嘅例子。
相信大家都知道，上個禮拜五，立法會財委會再次開會辯論關於高鐵669億元嘅撥款問題。又好似之前開會嗰次咁，法定時間「吹雞」完場時冇結果，摸和下次再來過。
都唔知係咪因為東亞運，我哋支足球隊打和踢十二碼贏波、勁興奮(high)之後，特區人對呢啲意大利足球式嘅拉布戰術，有另一番感覺。不過，又拖一拖，真算係又締造傳奇一刻。
上個禮拜五，立法會財委會開會之前，究竟會否成功再拖，問議員或市民，都應答你係未知之數。不過，睇番廣深鐵路嘅股價，就可知當日通過將會無望。因為上個禮拜四，一向唔係好波動嘅廣深鐵路股價，單日內下跌4.6%，將上個星期三股價嘅升幅，不單抹掉，仲要跌突。
有好多財經、金融界嘅朋友話齋，睇股價走勢，已經在當晚同孫柏文話，之後嗰日通過都係凍過水。真係言中。
點都好，今個禮拜五，立法會財委會又要再傾高鐵撥款問題。如果我係立法會議員，都必反對呢個669億元的方案，不過，今周通過嘅機會，將會非常高。
依家成個反對浪，傳媒講到好似得「80後」反對咁，仲要係「80後」都覺自己係，唯一一群真心反對咁，對呢班後生仔女，任何一切反高鐵嘅都係想抽水。
「80後」嘅呢種自大，對上十年見過兩次。第一次就係2000年，搞高科技嗰班，第二次就係2005、2006年啲銀行家。泡沫嘅形成，係當一啲本身真係唔錯嘅嘢，被不斷膨脹，直到膨脹過度後爆破，「80後反高鐵」，就係去到爆破嘅一點。
其實議員要問嘅問題，都已經問晒。係咪得嗰兩場爛鬼諮詢，就話做咗足夠嘅諮詢？係。係咪完全冇解決過一地兩檢的問題？係。重有好多問題，同不能接受嘅答案添，不過，要支持嘅議員，應該會照投支持票。我想再阻止都阻止唔到，到了今個禮拜五，便會有決定。
雖然高鐵係廣深鐵路母公司嘅事，不過，因為股民可以大玩注資概念，故當市場覺得高鐵再冇其他方法阻擋的時候，投資者其實又會炒番一轉。
試想一想，廣深鐵路現時市值只係約45億元，投資者眼看669億元的大幅補貼，就算高鐵日後每日客量，好似西部通道咁，係政府預測嘅十分之一，注資概念都能吹幾日。「80後」泡沫爆破概念股，今周必屬廣深鐵路。
相信大家都知道，上個禮拜五，立法會財委會再次開會辯論關於高鐵669億元嘅撥款問題。又好似之前開會嗰次咁，法定時間「吹雞」完場時冇結果，摸和下次再來過。
都唔知係咪因為東亞運，我哋支足球隊打和踢十二碼贏波、勁興奮(high)之後，特區人對呢啲意大利足球式嘅拉布戰術，有另一番感覺。不過，又拖一拖，真算係又締造傳奇一刻。
上個禮拜五，立法會財委會開會之前，究竟會否成功再拖，問議員或市民，都應答你係未知之數。不過，睇番廣深鐵路嘅股價，就可知當日通過將會無望。因為上個禮拜四，一向唔係好波動嘅廣深鐵路股價，單日內下跌4.6%，將上個星期三股價嘅升幅，不單抹掉，仲要跌突。
有好多財經、金融界嘅朋友話齋，睇股價走勢，已經在當晚同孫柏文話，之後嗰日通過都係凍過水。真係言中。
點都好，今個禮拜五，立法會財委會又要再傾高鐵撥款問題。如果我係立法會議員，都必反對呢個669億元的方案，不過，今周通過嘅機會，將會非常高。
依家成個反對浪，傳媒講到好似得「80後」反對咁，仲要係「80後」都覺自己係，唯一一群真心反對咁，對呢班後生仔女，任何一切反高鐵嘅都係想抽水。
「80後」嘅呢種自大，對上十年見過兩次。第一次就係2000年，搞高科技嗰班，第二次就係2005、2006年啲銀行家。泡沫嘅形成，係當一啲本身真係唔錯嘅嘢，被不斷膨脹，直到膨脹過度後爆破，「80後反高鐵」，就係去到爆破嘅一點。
其實議員要問嘅問題，都已經問晒。係咪得嗰兩場爛鬼諮詢，就話做咗足夠嘅諮詢？係。係咪完全冇解決過一地兩檢的問題？係。重有好多問題，同不能接受嘅答案添，不過，要支持嘅議員，應該會照投支持票。我想再阻止都阻止唔到，到了今個禮拜五，便會有決定。
雖然高鐵係廣深鐵路母公司嘅事，不過，因為股民可以大玩注資概念，故當市場覺得高鐵再冇其他方法阻擋的時候，投資者其實又會炒番一轉。
試想一想，廣深鐵路現時市值只係約45億元，投資者眼看669億元的大幅補貼，就算高鐵日後每日客量，好似西部通道咁，係政府預測嘅十分之一，注資概念都能吹幾日。「80後」泡沫爆破概念股，今周必屬廣深鐵路。
Wednesday, January 06, 2010
一句「唔關我事」市即彈
呢兩日啲數據真係冇乜特別。咁港股就喺新一年嘅第一個交易日，全面反映呢個事實。先升後回，埋單跌少少。不過，到噚日就唔同，由頭升到尾，仲要以近全日最高位收市。
好多人即刻搵理由解釋個市點解會升。有啲人就話外圍升，因此令港股升，呢個理由我覺得冇問題，不過，點解外圍特別係花旗國會勁升？有人話係啲乜乜ISM指數好，咁孫柏文就去睇睇。一睇，就發覺ISM數據唔係特別好，冇可能因呢個數據，就能夠將個市咁樣大力推高。
其實，真正將花旗股市推高嘅元兇，又係美國聯儲局主席伯南克。基本因素根本睇都嘥時間，資金流唔啱，都係會睇錯市，甚至如果基本因素改善，令央行抽資，你睇好，就會輸得好慘。
大家可能會問：「不過呢排唔係吹緊退市風咩？又話聯儲局第一季後會縮嘅？」早前係，依家都係。不過，開年前嘅周末，伯南克被某學會邀請，講咗啲大路嘢，不過去到答問環節時，有人問佢花旗房屋泡沫時，究竟聯儲局當年嘅超低息政策應否背負少少責任。
伯南克就話：「唔關聯儲局事！低息還低息，元兇係信貸標準大跌！」
各市場參與者就係聽到呢句說話，就同自己講：「世紀大泡沫，都可以話唔關我事。咁即係面對未來大泡沫時，聯儲局係唔會諗點樣用貨幣政策去控制，而係俾泡沫形成，大家快慰後，泡沫爆破時，去搵方法卸鑊。」
咁即係如果你覺得，因資產價格失控咁升，係會令聯儲局做嘢，佢哋息唔會加、資唔會抽，不過會好努力咁搵頂級公關幫自己辯護。仲唔瞓身炒？
當然，炒嘢最開心係又快又高回報。咁我成日話最好炒嘅股票，就係大家覺得會執笠，不過最終冇事嘅公司。
咁大家會問：「咁應喺邊一刻入市呢？」就係公司證明襟撈嘅一刻。
公司被救時，往往會糟蹋被救後重組改革之機會。例如早前日本航空被救，只要佢哋唔重組改革，佢哋一樣會又出事。當然，再出事咪再搵人救，不過，救救吓就會冇人會再救。
不過，如果有一間公司，能證明自己襟撈，就可以不斷搵人救。而呢幾日最佳襟撈嘅例子，亦即可入市嘅地方喺邊度？就係杜拜。
你可能話，佢哋照將大白象高廈開幕，等於佢哋冇學到教訓。係，不過佢哋將棟大廈改名，由Burj Dubai，變成Burj Khalifa。Burj就係塔咁解，Dubai就係杜拜，咁Khalifa呢？就係救杜拜嘅阿布札比，佢哋嘅領導人。
將你最威，同俾唔起錢嘅嗰樣嘢，以你最大債主同救星命名，呢個仲唔襟撈？
好多人即刻搵理由解釋個市點解會升。有啲人就話外圍升，因此令港股升，呢個理由我覺得冇問題，不過，點解外圍特別係花旗國會勁升？有人話係啲乜乜ISM指數好，咁孫柏文就去睇睇。一睇，就發覺ISM數據唔係特別好，冇可能因呢個數據，就能夠將個市咁樣大力推高。
其實，真正將花旗股市推高嘅元兇，又係美國聯儲局主席伯南克。基本因素根本睇都嘥時間，資金流唔啱，都係會睇錯市，甚至如果基本因素改善，令央行抽資，你睇好，就會輸得好慘。
大家可能會問：「不過呢排唔係吹緊退市風咩？又話聯儲局第一季後會縮嘅？」早前係，依家都係。不過，開年前嘅周末，伯南克被某學會邀請，講咗啲大路嘢，不過去到答問環節時，有人問佢花旗房屋泡沫時，究竟聯儲局當年嘅超低息政策應否背負少少責任。
伯南克就話：「唔關聯儲局事！低息還低息，元兇係信貸標準大跌！」
各市場參與者就係聽到呢句說話，就同自己講：「世紀大泡沫，都可以話唔關我事。咁即係面對未來大泡沫時，聯儲局係唔會諗點樣用貨幣政策去控制，而係俾泡沫形成，大家快慰後，泡沫爆破時，去搵方法卸鑊。」
咁即係如果你覺得，因資產價格失控咁升，係會令聯儲局做嘢，佢哋息唔會加、資唔會抽，不過會好努力咁搵頂級公關幫自己辯護。仲唔瞓身炒？
當然，炒嘢最開心係又快又高回報。咁我成日話最好炒嘅股票，就係大家覺得會執笠，不過最終冇事嘅公司。
咁大家會問：「咁應喺邊一刻入市呢？」就係公司證明襟撈嘅一刻。
公司被救時，往往會糟蹋被救後重組改革之機會。例如早前日本航空被救，只要佢哋唔重組改革，佢哋一樣會又出事。當然，再出事咪再搵人救，不過，救救吓就會冇人會再救。
不過，如果有一間公司，能證明自己襟撈，就可以不斷搵人救。而呢幾日最佳襟撈嘅例子，亦即可入市嘅地方喺邊度？就係杜拜。
你可能話，佢哋照將大白象高廈開幕，等於佢哋冇學到教訓。係，不過佢哋將棟大廈改名，由Burj Dubai，變成Burj Khalifa。Burj就係塔咁解，Dubai就係杜拜，咁Khalifa呢？就係救杜拜嘅阿布札比，佢哋嘅領導人。
將你最威，同俾唔起錢嘅嗰樣嘢，以你最大債主同救星命名，呢個仲唔襟撈？
Monday, January 04, 2010
2009已派花紅 2010先沽造淡
舊年個市升得好勁，升到好難相信。起碼孫柏文唔信先。我唔信可以升得咁勁嘅原因，係因為根據基本分析，我唔覺得值。
大家可以用一百幾廿個內地或花旗國的經濟數據，去話我嘅基本分析係錯的，不過，我就會用番我覺得更客觀的因素，例如汽油使用量嘅數據，去支持我的意見是正確。
其實覺得唔值嘅，除咗我之外，仲有好多我識得嘅基金經理。例如舊年第二季，佢哋好多都喺恒指見12,000點時瞓身買貨，不過，到16,000點就唔落車嘅，都會將手頭上嘅貨，大幅減持。
不過，唔似得我，佢哋雖然唔覺得值，但係大市到咗去年7月，凌厲地升穿19,000點之後，佢哋都仍然狠狠地追貨。就如曹sir，曹仁超話齋：「有智慧不如趁勢！」
去年10月黃金周後，股市開始喺21,000至23,000點之間徘徊，我就喺我啲基金經理朋友口中，感覺到佢哋行內好似達成了共識。就係09年唔好理咁多，升咗先，到年底計數，成績報告表一出，花紅亦已塵埃落定之後，先喺2010年再睇基本因素。
如果我哋喺去年的金融海嘯中吸取到教訓，其中一個不能忘記嘅，必定係金融業從業員，喺會為了花紅，做啲一些局外人覺得唔理性嘅事。話唔值？如果到了年尾都唔跌，就要追。出年先算。
咁今日就係2010年嘅第一個交易日，舊年升得咁多，今年1月相信必定出現回吐，問題只係究竟跌得多定少。
大家要記得，現在有大把藉口去沽貨，就係美元轉強之勢，似乎冇跡象顯示會停。
美匯於09年尾開始轉強時，所有資產不論金、股、匯、債，通通下跌。不過到了去年12月，其他資產續跌時，只有股市能企得比較硬淨。
其實，有好多分析員都避開呢個問題，唔直接解釋，點解其他資產喺美匯轉強時下跌，係得股票上升，佢哋淨係繼續話，因為個市合理等等，大家唔使驚。並要永遠緊記投資策略師David Rosenberg之言，即是當債市同股市唱反調之時，債市多數啱。09年已派發花紅，2010年似係先沽、造淡，之後再部署。
最後，上個禮拜有讀者問我，在千禧年代當中，咩係我覺得最厲害之新科技。我會話有兩樣，排第二就係蘋果電腦嘅iTunes，一個原先用來簡單賣歌嘅服務，變身成為蘋果iPod、iPhone雄霸移動手機之平台。諾基亞(Nokia)公司工程師諗到嘅功能，加上有千千萬萬個獨立開發員工幫蘋果寫程式，做到你有嘅佢有晒，你冇嘅，佢都有埋。
不過，孫柏文認為，最勁之新科技，從我自己的使用量來睇，一定係YouTube。咁你哋係唔係都一樣？
大家可以用一百幾廿個內地或花旗國的經濟數據，去話我嘅基本分析係錯的，不過，我就會用番我覺得更客觀的因素，例如汽油使用量嘅數據，去支持我的意見是正確。
其實覺得唔值嘅，除咗我之外，仲有好多我識得嘅基金經理。例如舊年第二季，佢哋好多都喺恒指見12,000點時瞓身買貨，不過，到16,000點就唔落車嘅，都會將手頭上嘅貨，大幅減持。
不過，唔似得我，佢哋雖然唔覺得值，但係大市到咗去年7月，凌厲地升穿19,000點之後，佢哋都仍然狠狠地追貨。就如曹sir，曹仁超話齋：「有智慧不如趁勢！」
去年10月黃金周後，股市開始喺21,000至23,000點之間徘徊，我就喺我啲基金經理朋友口中，感覺到佢哋行內好似達成了共識。就係09年唔好理咁多，升咗先，到年底計數，成績報告表一出，花紅亦已塵埃落定之後，先喺2010年再睇基本因素。
如果我哋喺去年的金融海嘯中吸取到教訓，其中一個不能忘記嘅，必定係金融業從業員，喺會為了花紅，做啲一些局外人覺得唔理性嘅事。話唔值？如果到了年尾都唔跌，就要追。出年先算。
咁今日就係2010年嘅第一個交易日，舊年升得咁多，今年1月相信必定出現回吐，問題只係究竟跌得多定少。
大家要記得，現在有大把藉口去沽貨，就係美元轉強之勢，似乎冇跡象顯示會停。
美匯於09年尾開始轉強時，所有資產不論金、股、匯、債，通通下跌。不過到了去年12月，其他資產續跌時，只有股市能企得比較硬淨。
其實，有好多分析員都避開呢個問題，唔直接解釋，點解其他資產喺美匯轉強時下跌，係得股票上升，佢哋淨係繼續話，因為個市合理等等，大家唔使驚。並要永遠緊記投資策略師David Rosenberg之言，即是當債市同股市唱反調之時，債市多數啱。09年已派發花紅，2010年似係先沽、造淡，之後再部署。
最後，上個禮拜有讀者問我，在千禧年代當中，咩係我覺得最厲害之新科技。我會話有兩樣，排第二就係蘋果電腦嘅iTunes，一個原先用來簡單賣歌嘅服務，變身成為蘋果iPod、iPhone雄霸移動手機之平台。諾基亞(Nokia)公司工程師諗到嘅功能，加上有千千萬萬個獨立開發員工幫蘋果寫程式，做到你有嘅佢有晒，你冇嘅，佢都有埋。
不過，孫柏文認為，最勁之新科技，從我自己的使用量來睇，一定係YouTube。咁你哋係唔係都一樣？
Friday, January 01, 2010
今年失了手之建議
今年5月13日，孫柏文喺某媒體建議過「一注獨沽港交所」。當時恒指為17,000點，而港交所(388)就賣緊110元一股。呢個睇淡建議嘅目標價，就定咗喺62.85元，有效期亦至今年最後一日，即明日。呢個建議，亦係我09年，唯一的投資建議。
今日係12月30日，除非呢兩日有好多超級悲劇同時發生，我諗我嘅建議都錯硬，仲要錯得非常離譜。錢，就輸咗，係時候做賽後檢討。
我建議之日，提供點解睇淡理由，就有兩個。當時我覺得港交所喺提出建議之前短短兩個月，由低位升過一倍，第一因大量資金流入特區，同大家預期流向會繼續，第二就係疑似經濟春筍。
咁當時，首先我覺得資金好快就會好勁咁流走，第二就係春筍其實係中國刺激經濟措施。而因港交所之前嘅升浪實在太誇張，所以就建議「一注獨沽港交所」。
咁呢兩個理由，最後點？睇番5月時特區嘅銀行結餘，就由當時嘅水浸，演變成依家挪亞方舟嗰隻聖經式水災。即係資金不但止冇走，仲愈來愈有。
咁點解我睇錯資金流？因為我患咗典型分析員睇歷史估未來嘅職業病。當時銀行結餘同資金流，已達破紀錄之勢，以經驗來睇，冇理由能長期保持咁高嘅水平，更唔會愈來愈多。點知真係咁。
所以，第一個教訓就係喺今次嘅金融海嘯下，以前係點點點，唔可以再作準。試問，海嘯之下，滙豐控股(005)唔係好好，第一次盈警、第一次因資本不足要供股等。07年初問你，兩年之內滙控會先發盈警又供股，你分分鐘會答：「唔好玩啦！以前都未試過。」
咁中國帶頭嘅經濟復甦又點？內地經濟數據我一路都唔信，有時會大幅報大，有時又會報細數，所以我都係信啲比較客觀嘅數據。例如除非短炒估市場情緒，我係唔會睇GDP數據，不過，我會睇石油進口，同副產品使用量，同賣車數據。
咁點？睇GDP，就話好勁，經濟復甦。不過，如果睇賣車同石油數據，就好多車落地，但油就冇用多咗。即係借錢買車易，搵錢養車難。經濟復甦？No。其實都只係信貸發大。不過點都好，錯就係錯。至於我依家對港交所點睇？都仲係一注獨沽港交所！邊度值百三蚊股呀！
今日係12月30日，除非呢兩日有好多超級悲劇同時發生，我諗我嘅建議都錯硬，仲要錯得非常離譜。錢，就輸咗，係時候做賽後檢討。
我建議之日，提供點解睇淡理由，就有兩個。當時我覺得港交所喺提出建議之前短短兩個月，由低位升過一倍，第一因大量資金流入特區，同大家預期流向會繼續，第二就係疑似經濟春筍。
咁當時，首先我覺得資金好快就會好勁咁流走，第二就係春筍其實係中國刺激經濟措施。而因港交所之前嘅升浪實在太誇張，所以就建議「一注獨沽港交所」。
咁呢兩個理由，最後點？睇番5月時特區嘅銀行結餘，就由當時嘅水浸，演變成依家挪亞方舟嗰隻聖經式水災。即係資金不但止冇走，仲愈來愈有。
咁點解我睇錯資金流？因為我患咗典型分析員睇歷史估未來嘅職業病。當時銀行結餘同資金流，已達破紀錄之勢，以經驗來睇，冇理由能長期保持咁高嘅水平，更唔會愈來愈多。點知真係咁。
所以，第一個教訓就係喺今次嘅金融海嘯下，以前係點點點，唔可以再作準。試問，海嘯之下，滙豐控股(005)唔係好好，第一次盈警、第一次因資本不足要供股等。07年初問你，兩年之內滙控會先發盈警又供股，你分分鐘會答：「唔好玩啦！以前都未試過。」
咁中國帶頭嘅經濟復甦又點？內地經濟數據我一路都唔信，有時會大幅報大，有時又會報細數，所以我都係信啲比較客觀嘅數據。例如除非短炒估市場情緒，我係唔會睇GDP數據，不過，我會睇石油進口，同副產品使用量，同賣車數據。
咁點？睇GDP，就話好勁，經濟復甦。不過，如果睇賣車同石油數據，就好多車落地，但油就冇用多咗。即係借錢買車易，搵錢養車難。經濟復甦？No。其實都只係信貸發大。不過點都好，錯就係錯。至於我依家對港交所點睇？都仲係一注獨沽港交所！邊度值百三蚊股呀！
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