德被騙救西 股市繼續低

上周，西班牙政府嘅信貸評級，被評級公司惠譽由AAA最高級，降至AA+級。消息一出，令全球市場下挫，香港股票市場亦不能幸免，下試19000點關口。

雖然市場之後出現反彈，不過惠譽作為三大評級公司中，通常走得最前、最快嘅一間，西班牙政府被剩餘兩間標普、穆迪降級嘅日子都指日可待。而從希臘被降級嘅經驗中，被降級唔會係一次嘅事。

降級浪一展現，就會一發不可收什地走下去，直至有新一輪歐洲大國嘅保證、救市行動，情況才會穩定。

不過希臘作為小國，經濟體係能被大國國民「捱義氣」下被救。相對下，西班牙大得不能被拯救，而現在市場傳出沒過半數議席嘅執政政府，將面臨不信任動議，如政府因而倒台，勢必令全球市場面對極大嘅壓力。

賬面上收入、開支嘅數字，西班牙政府已面對難關，不過上周亦揭開令一憂慮，就係西班牙銀行體制面臨倒閉潮。西班牙政府嘅慣常做法，係用軟功迫看來沒事嘅銀行，與出事嘅銀行合拼。但上周便出現第一間政府要接手嘅例子。

因西班牙呢d銀行，究竟賬目中嘅黑洞有多大，沒有人知，所以一但政府為避全國擠提潮爆發而出手注資，財赤勢必急速惡化。現在所有財赤預測，便會全告太樂觀。屆時，除非我國中央政府又再推寬鬆政策，港股必會非常動盪。

西班牙財政危機擴散方法，將會火燒持有西班牙國債嘅銀行。輕則令呢d銀行有集資壓力，重則令它們倒閉。而手持最多希臘、西班牙等國國債嘅銀行係法國d銀行。

因西班牙、希臘等國，就算用了九牛二虎之力之力去全面減財赤，未來數年還係會支出比收入高。亦因之前借下嘅款項達還債之日，如果一但出現不能借新錢嘅情況，法國呢d銀行亦即時資不抵債。法國政府都要出來填銀行嘅氹，而發生在南歐國家嘅死亡循環，都會降臨在法國政府嘅頭上。

剩下來唯一能解困嘅方案，係要歐央行印鈔，直接購買各歐元成員國嘅國債。但呢印鈔買債方案，一但落實，將會帶來不可預計嘅通脹，恐通脹嘅德國政府，都全力反對。

上周，歐央行宣佈會展開購債活動，都得德國支持。呢怪現象，係因為法國帶頭支持救市嘅政府們，向德國政府提出保證，雖然歐央行係印鈔，但因呢鼓購買力嘅出現，市場參與者便會自動重什信心，歐央行無需動用分文，都能令要借新錢嘅政府，能成功而低息借貸。

但係計畫宣佈了數天後，法國嘅一眾銀行，便被揭將手頭上大量嘅希臘國債賣給歐央行，德國官員得悉時即嬲爆想反檯，德國政府極可能爆不客氣嘅反應。大家要記得，每次降評級，市就跌數百，投資者要繼續保持非常審慎嘅部署。