Friday, November 12, 2010

商務部為何潑冷水

上個禮拜,我國中央政府就出現涉嫌洩露國家機密事件,事源好靚嘅出口數據喺正式公佈嘅之前一日流出。市場一聽到呢個消息,即刻炒上,連花旗國股市都隨即爆升。果然大國勃起,一齊開心。

究竟數據點流出,呢啲就流番其他人解釋,孫柏文最感興趣嘅係到數據真正公佈之日,有如上市公司報業績一樣,「管理層」有咩嘅相關評語。

咁我國中央政府商務部就話:「係,5月出口按年真係勁升百分之 48.5,不過首先舊年數據差到不得了,依家又天下大亂,歐洲勢危,你都唔好話對未來唔驚。」

呢句說話,就有傳媒行家形容為「大潑冷水」。用股民心態睇,冷水,必定係用來冷卻熱熾嘅心情,而股民最鍾意自我膨脹,心一定諗:「中央叫我哋唔好炒得咁熱情呀!」

其實,大家都知番工時,team人一大或要跨部門做嘢嘅時候,就會有各派系嘅人玩嘢,搞啲辦公室政治。背後send電郵俾老闆打小報告、高姿態敲老細房門、開會時對住員工甲講嘢,不過啲說話係俾員工乙聽等招數,相信大家屢見不鮮。

咁大家可能會問,今日講呢啲天下烏鴉一樣黑嘅辦公室政治為乜?我國作為人口最多嘅國家,就有歷史已來最大嘅官僚系統,咁當人越多就幾何級咁越多辦公室政治時,我國政府官僚系統仲唔係最多人玩嘢之地?就係因為咁,我相信商務部「大潑冷水」嘅對象,根本唔係我哋呢啲投資者,其實炮咀係對住人行至真。

商務部唔知幾驚因為數據「太靚」,令貨幣政策會收緊。商務部好想啲銀行繼續放水,好似舊年柑,因為錢多時,啲資產價格被炒上,連帶嘅財富效應就可令消費者放心使錢。09年我國信貸額,有如聖經挪亞方舟嗰隻水浸,由股到樓都勁升。

當然,蝸居、通脹等問題亦會衍生出來,不過商務部作為典型嘅官僚,只知其他嘢唔關佢哋事,究竟自己部門係咪「成功」,齋睇經濟增長率。其他事就留俾其他部門處理。

仲有,就係因為中央知內部咁多派系,衰啲講就各懷鬼胎,好啲就係因被唔同嘅政策考慮推動,所以已知要用力統一口徑。咁依家商務部插旗話經濟好多擔憂時,其他部門就唔可以亂來,零星嘅冷卻可以,宏觀打壓就唔得。大家股民識做。

最後,世界盃就開咗鑼,我發覺今屆睇波特別吃力。02年雙失,日頭日日喺屋企睇波都得,到06年,除咗正職就冇乜其他嘢做,所以又可晚晚睇波,不過到今年,原來自己儲埋儲埋都唔少工作要做,我呢行財經演員仲要因口停口停,所以我都妒忌嗰啲可以放大假睇波嘅人。

唔知下屆會唔會更加冇時間呢?依家都只係單身寡仔忙工作,唔知四年之後會點?

Thursday, November 11, 2010

唔使再讀凱恩斯!

孫柏文曾經聽過個故仔,今日要同大家分享。有個經濟學家叫John Maynard Keynes,中文叫凱恩斯,如果你讀過香港教育署嘅會考程度經濟科課程,都應該知佢係邊個。

咁佢以前,就喺劍橋教書,有日佢授課時就見有一個之前嗰晚去玩、劈酒嘅學生,因為酒氣未除、筋疲力竭,上課時瞓着咗。

凱恩斯見到佢咁,就即刻大發雷霆,走過去學生度大力拍枱,跟住要求個學生答佢啱啱問嘅問題。
學生即時彈起身,雖然嚇一跳,不過清醒起嚟咁答:「凱 Sir,我真係聽唔到你問乜。不過答案係政府應該加大開支!」

今日要同大家分享嘅原因,係因為凱恩斯真係吓吓得加大政府開支做解決經濟問題嘅答案。例如,問佢:「西班牙失業率百分之20,點先可降低?」佢唔會話叫西班牙檢討吓「老闆唔可以炒人」,呢啲特區著紅色衫後生仔、露事業線後生女社運家最支持,不過最終搞到工人冇工開嘅低能政策。

凱恩斯只會答:「加大政府開支!」

究竟呢條橋得唔得?呢個之後再講,不過吓吓加大政府開支嘅代價,就係政府財政赤字會越來越大,冇儲備就會有國債。最終債台高竹,爆煲等人救。而一救就會喪權辱國,因連使錢權都會俾咗救你嘅「恩人」(IMF、歐盟、北京,大家對號入座),你個政府仲可以做啲乜?

被教育署教科書誤導嘅你會問:「政府加大開支變赤字,只要短暫,經濟一反彈,稅收上升,咪冇事囉?」咁我就只可反問:「財赤對經濟咁好,咁全球政府加碼使錢咗成兩年,點解經濟都係一池死水?」不過凱恩斯如果喺九泉之下聽到我反問,一定經佢個問米佬克老明Paul Krugman答:「咁要再加大政府開支!」

今時今日嘅世界情況,除非你係個只望香港嘅典型特區社運家,凱恩斯學派嘅經濟理論已被證明係錯!錯都算,仲要禍害人間。

所以,依家去到歐洲因政府財政失控,爆連環金融危機,最開心應該係我呢啲讀過中學程度經濟學嘅人。
因為平時啲人問你啲喺中學學過嘅嘢時,你記唔起就只有尷尷尬尬咁轉吓話題,不過今時今日問關於凱恩斯學派嘅經濟學時,大家就可以話:「俾番晒先生啦!乾淨晒!」

我亦奉勸學生哥們,如果你讀Econ,就唔好再讀凱恩斯啲嘢。好似讀天文學仲讀緊本話地球既係平,又係喺宇宙中心嘅書。

你可能話:「不過先生話試卷會出喎!」我只可以答:「呢啲咁嘅A要唔要都罷。」因為個試仲考得凱恩斯啲嘢,個A遲早唔值錢!




補習天王及應屆econ學生

Wednesday, November 10, 2010

馬會獸醫勝評級公司


Lose!


Win!

上周,我哋特區單一最大納稅單位香港賽馬會,宣佈要罰練馬師梁定華。審訊小組決定,判處罰款七萬五千大元,算係罰得重。咁梁定華做過啲咩要罰得咁重?

首先大家要明馬會練馬師嘅職責,就係幫啲馬主練好佢哋啲馬。由食啲乜、點操練、馬匹瞓覺時舒唔舒服,都係練馬師負責。咁當練馬師覺得隻馬準備好,可以參賽,就會為佢哋報名。

報名後,就唔係練馬師話跑得就會跑得,都要最後獸醫把關,睇吓有冇啲健康問題,冇先跑得。要獸醫最後檢驗,原因有兩,第一當然係為隻馬本身,如果唔跑得都俾佢跑,就真係虐畜囉。第二,當然係保護投注人士嘅利益,一旦係因健康問題而隻馬輸咗,咁就好無辜。

人都係咁,好似我哋國寶劉翔,就算佢其實狀況大勇,又天賦神速,不過一旦摟親隻腳都照跑,咁就唔好囉。

咁點解上周梁練會被罰?原來佢有練隻叫「三扒兩撥」嘅馬,咁就去報名出賽。點知獸醫話健康唔及格,唔准跑。情況就好似啲投資銀行咁,想出批投資產品,點知俾信貸評級公司一睇,就話唔達標。

咁如果楂正來做,梁定華就應該等到隻馬好番,先再報名。不過梁練冇咁做,佢將「三扒兩撥」俾令一個獸醫睇,仲要冇同第二個獸醫講話已經睇過亦唔及格。不過第二個獸醫,雖然唔知隻馬曾被檢驗,不過同第一個獸醫一樣,都唔俾隻馬合格。

唔好理梁練為乜咁想隻馬跑,不過睇落佢真係似獸醫shopping。唔鍾意呢個「不及格」評級,就走去揀獸醫揀到啱為止。情況就好似啲投資銀行咁,批投資產品已被話唔達標之後,唔走去檢討吓自己賣緊乜,反而走去令一間評級公司,希望第二間鬆手啲。

咁梁定華同啲投資銀行有咩唔同?就係把關嗰個唔同。馬會獸醫,係馬會請番來,出糧係馬會,仲要係馬會安排邊個獸醫睇邊個馬房。有咁嘅安排,係因由創立至今,馬會將馬匹嘅安危同馬迷嘅利益放喺第一位,所以獸醫唔使驚你練馬師。

不過投資銀行同評級公司就唔同。當投資銀行出產品要評級時,係投資銀行出錢請評級公司。當然,如果間銀行成日都收唔到「鍾意」嘅評級,你間評級公司就會越來越少生意。結果係啲信貸評級亂來,AAA滿天飛。

馬會就係知,個百年金漆招牌一定要全力衛護,所以練馬師梁定華淨係冇同第二個獸醫講過話,其實隻馬已被令一獸醫驗過,都要被馬會重罰。

所以睇到呢段新聞時,孫柏文覺得馬會獸醫遠勝評級公司,做馬迷好過做債券投資者。


梁定華

Tuesday, November 09, 2010

德被騙救西 股市繼續低

上周,西班牙政府嘅信貸評級,被評級公司惠譽由AAA最高級,降至AA+級。消息一出,令全球市場下挫,香港股票市場亦不能幸免,下試19000點關口。

雖然市場之後出現反彈,不過惠譽作為三大評級公司中,通常走得最前、最快嘅一間,西班牙政府被剩餘兩間標普、穆迪降級嘅日子都指日可待。而從希臘被降級嘅經驗中,被降級唔會係一次嘅事。

降級浪一展現,就會一發不可收什地走下去,直至有新一輪歐洲大國嘅保證、救市行動,情況才會穩定。

不過希臘作為小國,經濟體係能被大國國民「捱義氣」下被救。相對下,西班牙大得不能被拯救,而現在市場傳出沒過半數議席嘅執政政府,將面臨不信任動議,如政府因而倒台,勢必令全球市場面對極大嘅壓力。

賬面上收入、開支嘅數字,西班牙政府已面對難關,不過上周亦揭開令一憂慮,就係西班牙銀行體制面臨倒閉潮。西班牙政府嘅慣常做法,係用軟功迫看來沒事嘅銀行,與出事嘅銀行合拼。但上周便出現第一間政府要接手嘅例子。

因西班牙呢d銀行,究竟賬目中嘅黑洞有多大,沒有人知,所以一但政府為避全國擠提潮爆發而出手注資,財赤勢必急速惡化。現在所有財赤預測,便會全告太樂觀。屆時,除非我國中央政府又再推寬鬆政策,港股必會非常動盪。

西班牙財政危機擴散方法,將會火燒持有西班牙國債嘅銀行。輕則令呢d銀行有集資壓力,重則令它們倒閉。而手持最多希臘、西班牙等國國債嘅銀行係法國d銀行。

因西班牙、希臘等國,就算用了九牛二虎之力之力去全面減財赤,未來數年還係會支出比收入高。亦因之前借下嘅款項達還債之日,如果一但出現不能借新錢嘅情況,法國呢d銀行亦即時資不抵債。法國政府都要出來填銀行嘅氹,而發生在南歐國家嘅死亡循環,都會降臨在法國政府嘅頭上。

剩下來唯一能解困嘅方案,係要歐央行印鈔,直接購買各歐元成員國嘅國債。但呢印鈔買債方案,一但落實,將會帶來不可預計嘅通脹,恐通脹嘅德國政府,都全力反對。

上周,歐央行宣佈會展開購債活動,都得德國支持。呢怪現象,係因為法國帶頭支持救市嘅政府們,向德國政府提出保證,雖然歐央行係印鈔,但因呢鼓購買力嘅出現,市場參與者便會自動重什信心,歐央行無需動用分文,都能令要借新錢嘅政府,能成功而低息借貸。

但係計畫宣佈了數天後,法國嘅一眾銀行,便被揭將手頭上大量嘅希臘國債賣給歐央行,德國官員得悉時即嬲爆想反檯,德國政府極可能爆不客氣嘅反應。大家要記得,每次降評級,市就跌數百,投資者要繼續保持非常審慎嘅部署。

Monday, November 08, 2010

夏佳理成功執死雞?

幾個月前,孫柏文有日楂車聽收音機,聽到一把好慘嘅聲。語氣好似啲爭仔失敗,不過又要扮大方嘅姐仔咁。不過,嗰把聲,係一把男人聲,因為我係訪問播放中途聽,一開始唔知邊個咁慘。

點知聽落,嗰把聲原來係港交所(388)主席夏佳理嘅。佢當時點解搞到,好似啲爭仔失敗嘅姐仔咁?因為喺金融海嘯中香咗嘅AIG,要變賣資產去填氹,其中AIG最靚嘅資產,就係東亞州保險界龍頭嘅友邦保險AIA。

原先,AIG諗住將AIA喺特區上市,首先將少數手頭上嘅股份賣出,之後如遇啱市況,就善價而沽。有隻咁出名嘅股票喺特區上市,作為港交所隊長嘅夏佳理當然好興奮。

點知講講吓,特然殺出個情咬金,英國作基地嘅保險公司保誠,提出全面收購。當日我聽到嘅訪問,就係電台問夏佳理點睇呢單嘢。

不過唔知係咪啊夏隊長腳頭好,保誠原來唔夠錢,所以要集資,而因英國乾塘,就來香港掛牌。咁就多咗間重磅金融股喺港交所買賣,等股民唔使吓吓買中資嗰啲。雖然唔似AIA,會當特區係主要上市地方,不過保誠(2378)都係個唔錯嘅安慰獎。

點知咁都未算鋒迴路轉,保誠集資之後,管理層諗住實食冇黐牙之濟,市況就不斷逆轉。啲嘢嘅價喺咁跌,保誠管理層之前出嘅價,就開始被質疑過高,而最大嘅反對聲音,對管理層好唔好彩地,係來只保誠啲大股東。

咁冇辦法,股東都出到聲時,保誠嘅管理層惟有做衰仔,同AIG大股東花旗政府講話可唔可以減價。咁做都唔係唔合邏輯,因為金融海嘯中,花旗政府係咁俾人噤住搶。大家可能話,保誠係英國公司,美國佬唔會減價益佢,不過大家要記得,08年雷曼爆煲時,啲資產係俾一樣係God save the Queen嘅巴克萊銀行賤價執晒,保誠只係想來個番版。

不過今時唔同往日,花旗政府一聽到保誠還價,就叫佢死開,一於企硬唔減價。呢個消息喺周末傳出,我諗最興奮嘅仲唔係夏隊長?依家分分鐘不但有保誠喺特區買賣,仲可能會有AIG用番原本嘅計劃,羅AIA來香港上市,仲要我地呢度作為主要上市交易場所。如果係咁,真係好似酒吧打烊,俾夏佳理成功執死雞。世杯臨近,有咁嘅腳法,真係應景。夏隊長好嘢!

Sunday, November 07, 2010

倒落海都唔俾你用


呢幾日好多新聞,今日孫柏文就同大家分享吓對其中幾單嘅睇法。

首先,有幫蘋果造iPhone、iPad等產品嘅富士康(2038),不斷出現懷疑自殺事件。最弊係冇能平息猜測嘅解釋,搞到眾說紛紜,滿街謠言。

做緊嘢嘅,就估係咪富士康嘅工作環境苛刻,或者壓力太大,搞到啲員工頂唔順,自尋短見。信風水術數嘅,就問係咪廠嗰到啲風水有問題。

跟住就聽到有朋友話國內啲討論區網站,話因發生第一次懷疑自殺事件時,富士康好心俾咗死者屋企人30萬人民幣嘅援助金,就搞到啲網友話:「想自殺,就去富士康做嘢先。」如果真係因為嗰筆30萬人民幣援助金,令有自殺傾向嘅人,被富士康吸引,就真係當時諗住幫死者屋企人,最大嘅不可預計後果!

不過睇番,富士康集團上上下下員工數目有比屯門區居民人數多嘅85萬人,要睇吓究竟死亡人數係咪比平均多。仲要計埋員工人口嘅年齡及其他特性分部,相比下,係咪真係有事。因為如果唔係,公司管理層突然為員工推出新政策,仲係一定要參與嗰隻,我只怕淨低嗰84萬幾嘅員工會非常反感。

例如,公司顧問話啲員工放假唔夠,咁富士康就迫員工放多啲假。點知,啲員工其實係想有咁多做咁多,因為喺廠附近放假冇意思,最好就係快啲搵多啲,跟住過年時早啲返鄉下團年。

點都好,最唔鍾意啲玩貿易保護主義嘅工會、吓吓唔經大腦賴僱主嘅傳媒機構亂估。你鍾意抽水搵著數或求其趕交稿,我都冇所謂,不過一但你根本唔知真正成因,最後令公司為討好你而冇對正下藥,之後再有人真係跳樓自殺時,你對手有份推佢落去。希望大家小心行事。

番來特區,我哋有局長林鄭月娥,話要睇吓有咩方法,等佢可立法強制市民減少用水。

根據政府自己嘅報告,我哋每年問內地買嘅水,根本用唔晒。真金白銀用錢買完多出來嘅,係會倒落鹹水海。林鄭月娥係倒落海都唔俾你用。政府幾時先會明白,公民黨式嘅環保政策,喺香港冇市場㗎!慳電膽嗰次,係公民黨「成功爭取」,佢哋連街板都印咗等掛出街,點知特首一出事,佢哋就閃晒。

喺公共政策層面,人類用水最多係農業,跟住係工業。我哋兩樣都冇,政府你搞乜呀?大家諗吓自己用水最多係為乜?咪就係清潔囉!從公共衛生來說,冇嘢緊要得過食水。立法減用?唔係嗎?

我僅希望議員、局長,唔好因為上期《Economist》羅來做題材,令你哋啲助手話不如抽水,你哋就要亂來。對你哋嘅討厭,就係咁樣慢慢積返來。

Saturday, November 06, 2010

功能組別有甚麼好

以前,孫柏文喺股票行做分析員時,久不久老闆就會叫啲同事做presentation,分析吓佢哋睇緊嘅版塊,同講吓佢哋嘅見解。咁每次搞呢啲 presentation時,最後必定有出席嘅同事,就算一早已支持present同事嘅見解,都用盡九牛二虎之力,希望擊破present同事嘅見解,而該同事亦要全力以赴咁守住。有時,火藥味濃。

初時,連我都自問為乜要搞埋啲咁嘅辯論,要搞到咁激。不過到我做過「主角」後,先知原來係不可缺少。點解?真係老土講句,真理越辯越明。被人全力「圍毆」完,自己個見解都能服人時,就知真金不怕洪爐火。

而成個過程最重要係,行得出「木人行」嘅投資建議,都因經過精挑細琢,啲客更會買、更會buy。

早前,公民黨同社民連搞嘅補選變相公投,其實係一個大好良機,俾支持功能組別繼續存在嘅人,解釋點解要保留功能組別。淨係話唔好急,都講吓唔急keep住有乜好呀?如果唔係點服呀?點支持2012keep住功能組別呀?

今次就當我係王祖藍扮魔鬼嘅辯護律師Devil's Advocate,以下就係sell功能組別嘅presentation。

「...反對功能組別嘅市民,反對嘅原因,最主要係因為唔係一人一票,有啲人有兩票。你得一票,佢有兩票,呢啲就係叫做『特權』。

不過當時西方人講嘅一人一票,對付嘅『特權』,其實係因為當時嘅歐洲國家,都係有皇帝、貴族。佢哋要求一人一票,背後係反對世襲制嘅不公,有啲人一生出來因血統關係就有特權。

試問,香港有邊個功能組別嘅選民(除咗鄉議局),一出世就有兩票?佢哋有嘅第二票,都係後天先有,仲有每一個今日得一票嘅香港人,都可以憑努力喺現制度下、未來嘅選舉投多一票。

支持功能組別嘅人,感受到管治一個地方,需要學問。不過冇可能考個統一嘅『選民能力試』先可投票,因為相信冇人寫到張試卷試題。

所以,不如叫社會中憑努力、考試等成功嘅人,分擔比其他人重嘅公民責任,去投多票。要有醫生牌嘅人先可幫你睇症、要有大律師牌先可幫你喺高等法院辯護、達標先能經營巴士公司,第二票就係同一樣嘅『特權』。呢個就係功能組別有咩好。...」

真心希望特首曾蔭權同立法會議員余若薇,為我哋越辯越明。