Am in Japan

I know a lot of you left comments.

I can`t read any of them as I am in Japan right now.

I will resume posting and settling loose ends when I return on Friday.

Thanks for reading.

買Leona 抽阿里巴巴輸錢

尋日，我寫左篇題為「打死唔抽阿里巴巴」嘅文章。

咁《這雙手雖然小》嘅 Leona Wong 就留言話...

leona said...

多謝pakman!
我思前想後了好久該不該抽阿里巴巴，遲遲下不了決定。
今天看了你的文章後，決定──去馬！

剛好趕得上截飛。吁。

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Well. We are having a bet.

I welcome anybody else to join to either bet on me or her.

I am betting simply,

Leona Wong will LOSE money on her application for shares of Alibaba 1688's IPO.

Thats the bet.

The Stakes are, if I win...

Leona Wong will change the name of her blog for one week beginning from the day of listing to 《這個blog雖然鱔》.

Leona, feel free to tell me what you want if you win.

So far, individuals who has bet on me to win.

1. Martin Oei

So far, individuals who has bet on Leona to win.

1. 9gel

Please feel free to leave your bets on the comments page.

打死唔抽阿里巴巴

呢幾日，孫柏文重複又重複咁睇，封面用咗「盲眼橙色」嘅阿里巴巴（1688）招股書。係咁睇嘅原因，就係想領略到究竟做乜生意，可以上市時市盈率超過100倍。我簡直當咗本招股書為驚世秘笈。點知，睇咗四次都完全冇頭緒。簡直係太深、太難明，就連葵花寶典，就算未能完全掌握，都起碼會知欲練神功，必先自宮…唔通…馬主席，為咗100倍PE，實在太大犧牲啦！

講真，有邊個人搞公司，改名時可以連大盜都唔想做，嫌唔夠勁，以個打劫大盜嘅阿里巴巴命名？講多次，阿里巴巴真係100倍上市！俗語有云：「好佬怕爛佬，爛佬就怕潑婦。」今時今日，我哋呢班日日虎視眈眈，想打劫祖國散戶嘅特區大盜，一定要銘記：「散戶怕大盜，大盜就怕阿里巴巴！」100倍哦！

百蚊先買到1蚊利潤

好。入正題。今日，想同大家講點解我唔會抽阿里巴巴。每次有間公司上市進行招股活動，簡單啲嚟講，就係原先股東，想搵啲外邊人做拍檔一齊做生意。如果想入股，大家第一件事多數都會睇睇一股值幾多錢。阿里巴巴，就係間你要用超過100元先至買到1元利潤嘅人。即就算公司盈利完全派息，都係一厘息都冇。大家一定會話：「盈利增長強勁咪得囉！」啱。

再講，大家第二件事都會想知，點解公司股東想搵啲外邊人拍檔。有時，可能原先股東覺得生意已穩定，想追求刺激同更高回報，賣自己手上嘅舊股畀啲追求穩定回報嘅外邊人；又或者原先股東覺得生意其實可以大得多，所以發行新股畀啲追求刺激嘅外邊人，集資發大生意嚟搞。

如增長勁何解賣舊股

所以，就出現咗Alibaba's Paradox。如果阿里巴巴未來增長唔勁，又何德何能市盈率超過100倍上市？不過如果未來增長咁勁，又點解主要賣舊股？未解決呢個Paradox之前，又會有幾多機構投資者上市日接散戶貨？

有啲人話：「思捷（330）邢先生夠賣舊股，咪一樣升！」咁我又要反問：「究竟有幾多人，好似邢生或愛德華八世咁？不愛江山，愛美人。」記得為100倍，馬主席犧牲咗。

最後，我知道會有好多已借爆孖展抽阿里巴巴嘅人，用文字喺網上打我。不過就算打死，都唔抽阿里巴巴！

一注獨贏買中油香港

建議買入：中油香港（135）

目標價：HK$8.05

年期：12個月

當年，孫柏文仲係石油股分析員嘅時候，公司要我睇實嘅石油股有三隻，就係中石油（857）、中石化（386）、中海油（883）。不過，如果有客直接問：「咁你最喜愛嘅石油股係邊隻？」我永遠都會笑一笑，跟住答：「公司冇叫我分析嘅中油香港（135）。」

因為公司嘅客，一般炒咗好耐股，佢哋聽到「中油香港」呢幾個字，有時會忍唔住話：「中國神油！」中油香港得到呢個花名嘅原因，係因為喺97年，當時香港未有三大石油股。當年「中國石油」係講緊中油香港。咁點解叫做「神油」？

叫得神油梗係勁

因為當年祖國政府，喺好短時間之內相繼注入兩塊油田。當年sell中油香港呢種紅籌，永遠都係「阿公明益香港人，人民資產賤價注入」概念。咁有兩次注資產行動，就一定有第三、第四次，直到將全中國嘅石油業注入去！有咁嘅概念支持，中油香港嘅股價，就由低於0.2元，炒到97年過6元一股。升幅超過20倍，仲唔係神油？最後紅籌泡沫爆破，中油香港跌到0.5元。

勢似江銅破頂升

不過呢十年嚟，中油香港儲埋儲埋好多世界唔同地方邊緣化、騎呢嘅油田。呢啲油田，往往有較高嘅採油成本，同油嘅質素又比較差。因而提煉成本會高啲，賣價又要有個定額折扣。



大家可能會問：「成本又高啲，賣油又要畀定額折扣。咁又叫我買？」叫一注獨贏嘅原因，就係因我相信濫發鈔票之下，油價會繼續升。其實，油股基本上只係「買油價升」嘅衍生工具，當一家油公司嘅採油成本高、要提供定額折扣，就只不過等於呢隻call輪嘅行使價比較高。

只要你同我一樣信油價會升，中油香港可以帶嚟嘅槓桿效應就會更大。年初，江銅（358）經過多年橫行之後，破頂大升。中油香港已經呈現同一景象，所以一注獨贏買中油香港！

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Today's price action of中油香港 135. Proves one thing. People read my stuff at lunch. HahahAHhA

Apple季度業績點睇

噚日凌晨時分，花旗國蘋果Apple Inc出第四季度業績。好勁，盈利升67%，成隻大陸國企咁。盈利同收入主要來源，係iPod、電腦Mac機繼續熱賣。不過，對股東最厲害嘅，一定係出名一向提供保守業績預測嘅蘋果總裁Steve Jobs，居然大力踢高08年第一季度盈利預測。唔怪得蘋果嘅股價喺出業績後數秒鐘之內飆升。

iPhone賣咗110萬

當然，買咗蘋果股票嘅fan屎，最信Jobs「遠景」嘅投資者，喺今次業績報告中最留意嘅產品銷售情況，就一定係iPhone手機。iPhone喺6月尾推出，第四季度就係第一次有全季銷售報告。至於iPhone，就賣咗110萬部，好勁。

喺iPhone推出初期，有啲比較樂觀嘅分析員，仲話可以好快一年賣超過1000萬部。孫柏文覺得絕對可能。

其實，iPhone面世以嚟，我只係聽過兩個人，真正令我覺得iPhone有啲隱憂。第一個就係位叫做Maddox嘅花旗國blogger。大家如果對佢嘅見解有興趣，可以google吓「Maddox」呢個字，第一個搜尋結果就係佢嘅網站。相信可以啓發大家。

第二個講出理據，令我覺得iPhone有啲隱憂嘅，就係早排我有幸同佢傾偈嘅流動電訊業前輩。佢嘅工作就係Director of Future Services，即係要研究流動電訊未來服務。原先，一聽到佢嘅工作範圍時，我真係好想問問係咪研究緊一種可以殖入十幾歲年輕人身體嘅晶片。

呢隻晶片，將會24小時量度血液中，酒精、尼古丁或其他化學物質嘅濃度。晶片一旦發現以上物質，就會即時寄出短訊畀該位年輕人嘅家長。肯定熱賣！不過，我唔夠膽問。

死穴不能單手操作

講番iPhone。前輩話iPhone嘅隱憂係不能單手操作。特別係短訊，用戶好難用一隻手打短訊。喺歐洲、尤其是意大利，一定會係個問題。其實，今時今日每年全球售出超過10億部手機。iPhone要一年賣1000萬部，都只不過有1%市場佔有率。所以，iPhone就算唔解決不能單手打短訊嘅問題，未來呢幾年嘅銷售量，都應該節節上升。Apple Inc繼續有運行。

越搞托市 越未見底

今日，首先要出個更正啓事。大家都知道，花旗國財長Hank Paulson呢排忙緊搞個叫MLEC嘅「接收冇交易、冇市價債券」超級基金。基金現在喺集資階段，籌集用嚟買貨嘅錢。花旗、美銀、JP Morgan應承會參與。

上周末，意大利央行行長Mario Draghi話，Fidelity同債王Bill Gross管理嘅債券基金PIMCO都會搞埋一份。所以噚日孫柏文話Bill Gross有份。不過噚晚，PIMCO發聲明話「不會參與」。

等發掘自己市價

如果要我分析，意國央行行長應該唔係存心老點。只不過事態發展立立亂，所以先至流言滿天飛。呢個MLEC十畫都冇一撇，嗰一撇仲要係用鉛筆寫，分分鐘擦埋。

講真，呢個MLEC我上個禮拜已經鬧過，Bill Gross亦話係lame（廢）。噚日，批評「用MLEC救市」建議又多一個人。佢就係前聯儲局局長格林斯潘。佢話，呢個MLEC接收啲冇交易、冇市價嘅債券，只會拖慢 price discovery。

Price discovery係乜？就係一樣資產發掘自己嘅市價。例如，啲銀行手上有好多票面值100元嘅債券。因為冇人出價買，所以就冇交易、冇市價。格林斯潘想見到啲銀行掛牌放盤，100元冇人買，就試90、80、70餘此類推。如果要去到1元先有人肯買，就算數。起碼啲債券搵到市價。

100元跌到1元咪好大鑊？係。資不抵債嘅投資機構就會執笠，銀行需要大規模撇賬，股價一定大跌特跌。不過，市場就可以見底復活，因為有番透明度，所以財長越搞托市，債市越未見底。相信格林斯潘同Paulson講：「Hank，this plan is so hard plastic。」

煙草商人鬧醫生

不過，格林斯潘批評呢個建議，真係非常諷刺。財長搞MLEC，都係想醫番好因為信貸泡沫爆破，衍生出嚟嘅「債市停頓」問題。大家要問問自己，呢幾年信貸泡沫點嚟？咪就係格林斯潘嘅聯儲局，當年瘋狂減息，濫發鈔票而成。

格林斯潘話MLEC阻住債市復活，話債市停頓問題唔係咁醫。就好似一個前煙草商人，走去鬧一個醫生，話：「肺癌唔係咁醫o架！」成單嘢真係硬膠。

美股夢醒 減息照死

上個禮拜五，花旗國道指跌咗三百幾點，今日特區股市開市時應該會跌得幾甘。當然，好多股民都期望祖國股市會繼續升，托吓我哋，因為可以繼續炒「A、H股差價消失概念」。不過恐怕事與願違。孫柏文曾經講過，A、H股差價要完全消失，一定要A、H股互相流通──即係可以攞H股返上海當A股咁賣。

大家可能話：「上個禮拜咪已經話會研究互相流通囉！差價消失概念應該越嚟越強！」係。全中！不過最弊呢個簡單邏輯，連祖國股民都知。差價收縮，對於特區股民等於H股升到A股嘅股價；對於祖國股民嚟講，分分鐘可能係A股跌到落H股嘅股價。

沽壓肯定浪接浪

不過今日市況係點，都好難抵禦花旗國今晚將會有嘅跌勢。重型機械製造商 Caterpillar 喺禮拜五嗰句：「今時今日花旗國貨車運輸業，係50年嚟最差。」市場一定未完全消化。今個禮拜將會有好多上市公司提供（即調低）未來盈利預測，分析員只要將盈利預測 plug落條「估大市走勢」方程式度，沽壓肯定一浪接一浪。樓市泡沫爆破就係咁，我哋特區人民最清楚。上個禮拜五可能就係花旗國股民夢醒日，知道減息照死。

06年7月，我寫過篇題為「花旗國樓市將慘過八萬五」嘅文。大家繼續放長雙眼，睇吓會唔會靈驗。

再講，早排8月17 日，我寫過篇「泡沫爆破後坐監大熱門」嘅文。因為每一次喺花旗國有泡沫爆破，花旗國嘅民粹政客，一定會搵啲「高調，不過無罪人士」嚟祭祭旗、做做 show。上次科網泡沫，就搵咗教人煮餸嘅 Martha Stewart。咁今次樓市爆破，我就喺篇文預測最有機會出事，就會係花旗國最大按揭中介公司Countrywide Financial行政總裁Mozilo。都係嗰句，大家繼續放長雙眼，睇吓會唔會靈驗。

花旗銀行家大鑊

最後，上個禮拜花旗國政府已經「溫馨呼籲」啲銀行，搞個叫MLEC嘅「接收冇交易、冇市價債券」超級基金。一個債王Bill Gross雖然有份參加，不過照樣評為「廢柴」嘅建議，啲銀行睇嚟有排煩。喺八萬五最黑暗嘅日子，特區業主買過好多鑊同好多炭。孫柏文相信鑊同炭喺花旗國將會熱賣，不過買嘅唔會係啲業主，而係啲銀行家。

任總同 Bernanke 將會救的人