Umm... Bloomberg is reporting otherwise

Umm... Bloomberg is reporting that the total value is US$18.8b

Which includes Vodafone assuming US$2b debt.

Therefore, actual cash amount going to HTIL 2332 is going to be US$11.08b

or HK$10.13 per share for Hutchison 13 and HK$20.1 for 2332 Hutchison Telecom.

根據 bloomberg 報道，Vodafone 出價 188億美元去買印度和電。20億美元去幫公司還債，淨下來有110.8億的是給和電國際。

= 和黃每股收 HK$10.13 同 和電每股收 HK$20.1

沒有路透社報道的高，所以都係要等和黃同和電的正式公布！

印度和電 = US$19.3 billion

Hutchison Essar is sold with total value of US$19.3b

Winner is Vodafone.

印度和電值193億美元

= 和黃 13 每股收 HK$11.63 同 和電 2332 每股收 HK$23.27

Oh yeah. Waiting for official annoucement from Hutchison Telecom 2332. HK and Hutchison Whampoa 0013.HK

等待兩間公司的正式公布，今次好犀利！

勁！一注獨贏買和黃！

印度和電 > US$17 billion

My friends, according to the WSJ opening round of bids... at least US$17b for Hutchison Essar

or HK$10.25 per share for Hutchison 13 and HK$20.5 for 2332 Hutchison Telecom.

Oh yeah!

根據華爾街日報報道，印度和電已經收到的收購建議，令印度和電的估計價值至少170億美元。

= 和黃每股收 HK$10.25 同 和電每股收 HK$20.5

不過這是第一輪的競投，應該不只170億美元。

勁！一注獨贏買和黃！

和電賣印度業務 之 繼續跟進

呢 幾日，除咗諗白銀，都有諗和電2332賣印度業務單嘢，因為和電嘅董事會啱啱開完會，去研究呢單嘢嘅錯綜複雜關係同可出現嘅收購組合。其實，其中一個可出現嘅情況，就係和黃13連和電也賣埋。不過我可以同大家講，和電印度拍檔Essar唔想再玩電信業，因為佢哋已經申請將旗下上咗市嘅石油、鋼鐵公司私有 化。又好想將石油、鋼鐵業務發大，唯一可以得到呢兩個目的，就係售賣佢哋33%嘅和電印度業務股權。

仲有，呢單嘢可衍生嘅另一個後果，係其中一個買家 Vodafone需要集資。好多話和電印度業務值200億美元，其實Vodafone手頭上嘅中移動941股票都值65億美元。佢哋絕對可以賣出該股份集資。不過，65億美元即係值500億港元，掟出來會否掟散個市？記得，500億港元唔係小嘢，分分鐘係一日股市成交量。

白銀、和黃

前日禮拜六，孫柏文喺灣仔會展舉辦嘅「《蘋果日報》07投資講座」首次粉墨登場，作出處女表演。當時喺台上同讀者、觀眾分享自己啲見解同經驗嘅30分鐘，真係緊張到不得了。首先，有靚女主持人介紹我嘅時候，公開咗網友幫我改嘅「股壇黑氣石」花名，仲問我：「今日，你嘅環目叫『從輸錢到贏錢』，咁對檢討以前嘅錯失會唔會有保留？」

對其他人來講，以上嘅問題可能有少少太過尖酸刻薄。不過因為我知道自己罪孽深重（舊年叫人買恒指熊證、花旗國足球隊)，所以我亦說明禮拜六嘅演講，唔係做講座而係向大家懺悔。當然，作為「白銀戰隊 隊長」，我亦有把握機會向觀眾重申「一注獨贏買白銀」呢個可以對抗「紙幣狂魔」衍生出通脹嘅投資建議。

我 記得曾經應承過好幾個fan屎，今日公開點樣買實貨白銀嘅方法。不過因為之後同幾個已經買咗實貨白銀嘅「白銀戰隊」成員，交流咗買實貨白銀嘅心得。所以亦 因而得到幾個可以買到實貨白銀渠道嘅新建議，希望各位fan屎可以畀多兩日時間我做啲研究，喺禮拜三1月31日同大家一一分享。

雖 然，因為時間關係，當日喺台上只係有機會深入講點解要「一注獨贏買白銀」，不過有有心嘅fan屎記得我都曾經建議過「一注獨贏買和黃」，問我點睇。其實， 中長線嚟講，和黃3舊年11月全球推出嘅X-Series收費模式改革，會將3由包袱變成金礦，所以我一定睇好。而短線嚟講，今日和黃旗下嘅和記電訊，將 會為售賣印度電信業務開董事局會議。亦有可能喺收市之後，會有決定接受邊個收購建議同售價嘅消息。呢幾日，做13和黃同2332和記電訊嘅股東將會非常刺 激。

「油魚」屎、尿、油、屁笑話

聽日，孫柏文就 會首次粉墨登場，喺灣仔會展舉辦嘅「《蘋果日報》07投資講座」，作出處女表演。講真嗰句，呢幾日真係感受到壓力，瞓都瞓得唔好。無他嘅，平時喺《金手 指》裏面篤爆謬論，都只會收到啲瘋癲回應信或電郵（看上），最多都只係聽吓啲瘋癲投訴。不過，聽日如果講錯嘢，將會有300個食鹽多過我食米嘅資深投資 者，可以兜口兜面咁「提醒我」。

好多人誤會，呢啲 投資講座，多數都係啲得閒冇嘢做嘅「羊太」先至會去。其他講座我唔知，不過，我哋《蘋果日報》搞嘅講座就一定唔係。理由係《蘋果日報》搞嘅講座，同其他單 位搞嘅講座唔同，我哋收入場費，所以觀眾席當中已經會少咗啲「得閒冇嘢做」先至嚟嘅人。希望聽日唔好「甩轆」。

賣完廣告入正題，講番今期全城最重要嘅新聞，百佳超級市場「油魚當鱈魚賣」案件。噚日，小弟篇批評百佳辯護方法好牽強嘅文章出街之後，四方八面嘅好友，都來電同我傾呢單嘢。

首 先，有《利字當頭》一欄總舵主利世民兄。佢喺電話度劈頭第一句：「屙油囉大佬！屙油啊！噚日先知我外母食好多呢啲油魚，佢話，仲估屙油係因為佢食嘅靈芝有 效！點知原來係呢啲油魚作怪。」我答：「聽講話呢啲油魚喺澳洲係用嚟炸油，啲油跟住會用嚟做機械潤滑油。」世民兄：「唔怪之得我外母呢排健步如飛，原來佢 雙腿之間唧咗潤滑油！」

我：「聽聞食呢啲油魚不單 止會屙油，分分仲會導致pre rectal bleeding。」世民兄：「我當年讀文科，唔該你解釋吓。」我：「Pre rectal bleeding廣東話即係解『屙拔甩』。」世民兄：「I see！不過，卒之明白點解8222長江生命科技搞唔起，食油魚已經可以屙油，根本唔需要買8222啲靈芝。原來長江生科係俾13和黃玩死。」

同 世民兄傾完之後，我嘅好朋友Rapiere就打電話來，佢話：「李嘉誠今次都好難搞。相信好多香港人仲記得佢喺2000年話過，和黃啲錢喺外國賺，香港仲 保留業務，係因為佢有愛心，唔係野心，因為佢深愛香港。大佬！唔係真係愛我哋愛成咁！」我：「其實，如果畀你做和黃嘅公關，今次會點搞？」

Rapiere： 「一定係採納陳馮富珍嘅解圍方法！即係話，應該叫李嘉誠出來開記者會，話日日食油魚，仲要話屋企人都食。不過，一定要澄清唔係淨係畀李澤楷食，費事被人誤 會，仲估佢喺度罰緊個仔。最好當然即刻開兩圍，李嘉誠親自餵佢個孫仔Michael Li食。咁百佳嘅問題就會迎刃而解。」Rapiere果然勁！

最 後，就係DNA出錯，汗水中含有pitera嘅靚女同事Winery，佢話：「食呢啲油魚屙油其實係好事，原理同去油丸Xenical同一道理。吸收唔 到，即係唔使肥，幾好！」我：「其實，我都想去試試呢啲油魚。咁多油嘅魚我話最好炭燒，肯定好香，仲要吸收唔到唔使肥，簡直係完美嘅食物。」 Winery：「你最好着住尿片嚟食，小心屙油！」食之前，我都想周一嶽交代，究竟食「油魚」有冇害？

百佳的「冰茶」辯護法

勁！孫柏文今次真係要甘拜下風。噚日，和黃（013）旗下嘅百佳超級市場「斷正」，被人捉到「油魚Ruvettus Pretiosus」當「鱈魚Cod」賣。食過油魚嘅百佳客戶，有啲仲出現「屙油」情況，令全城一面倒圍攻百佳。

不過，噚晚百佳舉行記者招待會，24小時新聞台全程直播，孫柏文當然開電視機睇。睇完我都要話百佳勁！首先，百佳完全唔否認「油魚」當「鱈魚」賣，誠實程度已經可嘉。可能因百佳知道冇可能否認，又冇可能認公司運作混亂到不知情，所以就要出孫柏文稱為「Hong Kong people dun know English」嘅高層次辯護法。

噚 晚呢種辯護法咁成功，最緊要係因百佳搵咗個鬼佬返嚟，理直氣壯咁用英文話：「因為點樣界定define乜嘢係『鱈魚』根本冇乜準則，所以油魚絕對可以當 『鱈魚』賣！」如果以上嘅係上聯，呢個「百佳鬼佬」冇講嘅下聯就係：「即係話，如果連我呢個母語係英文嘅鬼佬都覺得『油魚』等同『鱈魚』，你哋呢班 chinks又點可以話有分別！」

雖然好牽強，不過我絕對覺得可以接受。如果大家覺得好離譜，孫柏文今 日為大家提供一個更「勁」嘅辯護法。1996年花旗國，共和、民主兩大黨候選人紛紛為大選作準備。大家都知道，花旗國兩大黨為求可以將候選人嘅理念同政綱 宣揚出去，都需要好多錢，所以每個候選人都會積極籌錢。不過，大選過後，有人發現當年克林頓Clinton同戈爾Gore嘅競選工程，曾經舉行過違反競選 條例嘅籌款活動。

喺 花旗國，任何競選工程撞到呢啲醜聞嘅「指定動作」，都會交「負責人」出來畀傳媒同輿論祭旗。點知，翻查競選工程會議記錄，原來當時批准舉行嗰次籌款活動嘅 會議中，最高負責人係副總統戈爾，戈爾嘅情況有如噚日嘅百佳一樣「斷正」。不過當時，副總統戈爾話：「因為會議當日，會議室內有免費檸檬冰茶，而我又飲咗 好多。會議決定嗰次籌款活動嘅一刻，我啱啱去咗洗手間屙尿，所以冇份批准舉行嗰次籌款。」

呢個「屙尿」辯護法一出街，即刻被各大傳媒稱為「冰茶辯護法」 Ice Tea Defense，大家一樣覺得好牽強，不過戈爾最終都係冇事。所以大家千祈唔好覺得辯護「牽強」就唔會「甩身」。

Hutchison Telecom... When are we going to know the Price?

Hutchison Telecom International (HTIL) 2332.hk posted this notice on their website. Finally acknowledging what I have been writing in my column ad nauseum for the past week.

But Dammit...

Still waiting for the PRICE of the bid to be announced. Do wonder if it will be for HTIL's 67% stake or for the whole company...

If for the whole company...

US$13.5b? No way. Malaysia's Maxis tried (I heard)
US$15b? Probably will have at least one bid at these levels, as thats the amount Ambani's Reliance is trying to raise (I heard)
More? Later rounds for sure.

6.5 mil new subscribers every single month (China had a month 2 years ago signing up 8 mil users but that has now fallen to 6.4mil a month). At HK$80 ARPU (Average revenue per user) thats a market growing by US$800mil a year... hold on... its actually not that much hehehehe

Ah well.

The question is... Can anyone afford to look back and say that they gave up the chance to own "the next" China Mobile? Would you have bought 941.hk at HK$30? 40? 50?


FYI... China Mobile's
Market Cap - US$161b
Number of users - 296m (End of Nov 2006)
New users growth per month (2006) - 4.5m+

Hutchison Essar
Market Cap - ?
Number of users - 20m subscribers (End of Sept 2006)
New users growth per month (Q3 2006) - 0.9m+

Yeah... I am sure you kids will say "But Hutchison Essar doesn't have a monopoly like China Mobile!"

Sure... but if I was a sales pitching this deal, I will stick with the "You HAVE to own the NEXT China Mobile!... Market cap US$161b!... Hutchison Essar's growth rate will catch up... Like India's subscriber growth rate has caught up with China's!..."

Anyhow... let's see when official news of the price of any real bids crosses the wire or is released by the company.

重申一注獨贏買和黃

今日，想為大家繼續跟進有關2332和電印度業務，傳聞收到好多收購建議書同出價。不過，講最新消息之前，孫柏文想同大家重溫一些關於和電印度業務同總體印度無線電訊業務條例嘅基本資料。

和電印度業務叫Hutchison Essar（HE），和電擁有66.7%嘅股權，其餘嘅股權就係印度Ruia家族旗下嘅Essar集團擁有。13和黃就擁有和電49%嘅股權。而以噚日收市價計算，和電本身市值大約110億美元，和黃市值就大約420億美元。如果和電真係賣盤，一，可以只係將自己手上嘅66.7%嘅股權出讓，或者二，將成間公司出讓，然後拿走收購收益嘅66.7%。第一個方案，理論上毋須Essar同意，第二個方案則需要Essar嘅合作。

各 大傳媒已經報道過有好多間公司有興趣收購和電印度業務，有印度本地公司，亦有外國電訊集團同投資基金。首先， 根據印度電訊業條例，如果一家已經擁有電訊業務嘅公司，想入股其他電訊公司，上限設於股權嘅10%，如果超越10%就要進行全面收購。所以，如果和電想接 受印度本地其他電訊商嘅收購建議，就一定要有Essar嘅合作。

根 據《經濟學人》，以每月上客量計算，印度上個月已經超越中國，《經濟學人》一報道呢段消息，全球投資界即刻平地一聲雷，個個都想玩。今時今日，傳得最熱嘅 會購買單位，就係印度第二大無線電訊公司。前日，孫柏文講過嗰間公司嘅老闆Anil Ambani，已經去過拜神，傳聞係為收購和電印度業務祈福，亦曾經去過搵Ruia家族，希望可以得到Essar嘅合作。最後，市場傳聞話佢想喺佢老竇生 忌嗰日，12月28日，希望可以宣布成功收購HE。

仲 有，市場傳聞馬來西亞Maxis集團為首嘅財團，已經出過135億美元去買起將成間HE，不過已經被HE拒諸門外。市場仲傳，話雖然Maxis第一次出價 唔成功，不過已經再次出價。市場仲傳話，可以打動和電同Essar嘅價，最少要150億至170億美元，等如和電可以收到100億至113億美元，即每股 16.6至18.5港元。和電噚日收市價18港元一股。

和電嫁女 和黃豬籠入水

噚 日，市場亦有傳聞話啱啱以35億美元賣咗瑞士無線電訊業務嘅前宗主國Vodafone，亦有意加入戰團，收購HE。因為Vodafone毋須收購全間公 司，所以可以淨係出價買和電手上嘅66.7%股權。雖然，市場流傳咗HE值150億至170億美元好耐，不過，Vodafone就算被傳出好有興趣用好多 錢，做咁大型嘅收購，噚晚喺倫敦市場Vodafone仲要升，一反平時做收購者令股價下跌嘅現象。

傳媒仲要話Vodafone升係因市場相信 Vodafone會出價收購HE或和電手上嘅66.7%股權。如果Vodafone升嘅原因真係咁，即係話市場覺得如果可以用170億美元買HE都仲係 抵。點樣都好，就算買家買HE 66.7%嘅股權或成間買起，買家都自然希望同Essar保持良好關係。所以成單交易嘅關鍵就係Essar。Essar集團啱啱先完成減債活動，所以好似 話冇賣盤壓力。

不過，如果真係有人出價170億美元買HE，和電可以收到嘅113億美元，即係港元881億，就差唔多係當年13和黃賣Orange收到1130億港元嘅八成。亦即係今次就連和黃都會袋，相等於上次出售Orange四成嘅錢，即每股10.3港元。噚日，和黃收市價76.75港元一股，條數就係咁計，大家自己執生啦！

對和黃要有信心

今日，孫柏文首先想和應《曾淵滄專欄》一欄總舵主曾淵滄兄，對和黃13股價近期走勢嘅睇法。噚日，曾淵滄兄話：「和黃股價近日走勢很飄忽……老是一天升一天跌，真不 容易捉摸。」小弟一睇到呢個見解，非常同意。無辦法，有呢個現象係因為，一路以來被譽為和黃絆腳石嘅3G業務，進行文化大革命，將營運模式、服務收費方法 完全改變。雖然，我已經多次講過對今次改革嘅信心，不會因為市場仲未肯定今次改革會否成功，所以和黃走勢就會好飄忽。

仲 有，近幾年和黃每逢接近年中、年尾嘅時間，都會因為想粉飾中期或全年業績而賣「家當」。今年5月試過出售碼頭業務，現在市場就估究竟除咗 Priceline.com之外，仲有冇其他賣「家當」行動。市場一路都有傳聞，和黃會投降，將3G業務旗艦英國3UK出售。呢個傳聞我覺得好難相信，唔 係因為和黃有甚麼情意結，而係因為冇人可以出一個能夠滿足和黃（同我）嘅價。

不過，我相信和黃絕對有可能出售電訊業務，之不過唔係英國業務，而係和黃佔有五成股權嘅和記電訊旗下嘅印度2G電訊業務。呢幾日，《華爾街日報》、《金融時報》都紛紛傳出和電想賣印度業務嘅消息。大家都知道，和黃管理層作為理性生意人，真係乜都可以賣，最緊要係作價。

《華 爾街日報》就報道話，有人出價80億美元買和電印度業務嘅股權，《金融時報》仲誇張，話有人出價140億美元，即係差唔多1100億港元。如果我冇計錯， 和電將出售收益攞嚟派息，和黃就可以進賬550億港元。始終80億同140億美元分別好大，大家如果有跟住我嘅建議買咗和黃，就一定要忍耐和黃股價可能會 有比較大嘅波幅。