Friday, March 21, 2008

聯儲局次按債券當金勞

曾幾何時,即07年7月,Bear Stearns嗰兩個炒賣次按債券嘅基金爆煲時,孫柏文喺度諗,如果我係聯儲局,又想保護嗰啲資不抵債嘅銀行,最終可以點做。

簡單嘅答案,其實由《金手指》創欄嗰日已講過。就係聯儲局化身成為紙幣狂魔,跟住走去啓動印刷機,濫發鈔票。亦因以上嘅理由,我重複又重複叫大家購買實貨白銀。

不過由信貸危機嘅開始,啲銀行逐個逐個宣佈有問題嘅資產,到銀行有倒閉危機。聯儲局如果濫發鈔票,又點樣可以幫啲銀行呢?究竟個步驟係點?同埋有乜嘢先至會觸發聯儲局行呢步?

資不抵債減息難救

喺呢場信貸風暴之前十幾年,差唔多每一次有金融危機,聯儲局只有一招--減息。

最多學98年,對冲基金LTCM爆煲嗰次咁,舉辦一次武林會議,淨係出間房同三文治,叫啲銀行家坐低「搞掂佢」。即係呢場風暴前,除咗減息,聯儲局救市方法,同孫媽媽搞場雀局差唔多。

不過,之前十幾年嘅花旗國金融危機,根本就唔係啲金融機構資不抵債。出事單位往往資產能抵銷債務。出事原因只係周轉不靈,不斷借短錢去買啲要揸好耐,或者流通量唔大嘅嘢。一旦短期內借唔到新錢,還唔到舊債,資產又賣唔出,就會出事。不過,只要還款期增長,資產慢慢賣出,就會解決問題。

最弊,今時今日就算畀再長嘅還款期,金融機構都唔掂。因為佢哋資不抵債。如果資產根本少過負債,就算減息,筆債嘅利息少咗,都唔等於可以還債。到咗呢個地步,如果要救佢哋就只有三個辦法。

聯儲局變成當舖

第一,就係將貨幣貶值,令債務同時貶值,令資產跟隨不受控嘅通脹升值。不過,呢個方法可能唔夠快。

第二,就係當啲有問題資產,會計上暫時消失。到他朝有盈利之後,先至慢慢處理。不過,今時今日呢個消息靈通嘅世界,冇可能學80年代初咁,當啲問題資產暫時消失。任何一個採納呢個政策嘅金融機構,都會面對即時擠提潮。

第三,就係將聯儲局變成「當舖」。金融機構攞啲問題資產嚟,就借錢畀佢。之後,金融機構唔贖啲資產,當舖「沒收」資產。當然,呢個方案要聯儲局濫發鈔票,貨幣貶值,一貶就work。

不過,話將聯儲局變成「當舖」,絕對唔公平。絕對對啲當舖唔公平。因為當舖唔會收假金勞當真金勞。

3 comments:

  1. 咁即係技術上有得救,實際上死路一條啦 !

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  2. http://i27.tinypic.com/essz1j.png

    銀價跌到pk(其實只係去番二月份嘅高位),

    有冇再加注?

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  3. I am thinking...

    Need to raise $$

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