熱錢將中移動當Google咁炒

近個月來，恆生指數屢創新高，冇跟開股市朋友可能會覺得一片歌舞昇平。不過，孫柏文相信好多金手指fan屎同我一樣，都係對「恆指屢創新高」呢個現象充滿戒心。無他，股市升浪要畀到人信心係一個不折不扣大牛市，最緊要係市場裏面乜股都升，不過睇番我特區恆生指數，升來升去都係得幾隻股票帶動恆指創新高。呢得幾隻股票帶動升浪，番鬼佬會形容為「poor market internals」，即係我特區股民叫「虛火」。

不過無辦法，雖然我一路以來對後市睇得非常淡，幾個月前叫大家賭跌市、買熊証，仲要有以身作則同大家一齊呢場升浪當中被「殺」（被「殺」方法就係恆指升到熊証「強行回收價」，所以令熊証一個遠比入市價底價位被回收），不過因為個市都仲係繼續升，所以今日我都要同大家解釋下恆指升動力點來。

到同大家講過，恆指近排屢創新高，都係倚靠幾隻股票。而呢幾隻股票股票當中，升得最漂亮就一定係差唔多有專利權，祖國提供流動電話服務941「中移動」。中移動升得有幾快？快到出現五年難得一見「所有買跌認沽証行使價之外」現象。大家可能會問：「點解孫柏文會話呢個現象係五年難得一見？」原因係當孫柏文同老友《利字當頭》一欄總舵主利世民兄講起呢個現象時候，佢話最後一次出現呢個情況出現，係千禧年1186盈科數碼動力。

大家可能會再問：「嘩！今次中移動唔會學千禧年盈科嗎？」要答中移動會唔會大跌呢個問題，首先要知道中移動點解會升得咁快。大家要謹記，今次中移動大升浪係靠熱錢湧入。你話佢係大鱷好，對沖基金又好，今期全球熱錢確實最鍾意炒祖國重磅股「China Large Cap」。而最好就係可以受惠於祖國經濟持續急速增長公司。因為花旗國樓市爆煲，世界經濟火車頭地位就會係祖國飾演，就連經濟學人雜誌The Economist都係咁講時候，仲唔炒起China Large Cap？

大家可能會加問：「孫柏文好成功解釋點解中移動升到60幾蚊，不過好似冇解釋點解仲可以再升到70、80蚊喎？」去到呢度，我就要同大家分享一段對答，呢段係同一個對沖基金做舊同學對答。當時同佢傾，就係05年初，佢好出力咁叫我買Google，我又好出咁叫佢買白銀。大家都知道我會點樣叫佢買白銀，所以我唔會重複，今日就同大家分享佢點樣叫我買Google。

當時Google仲係200蚊一股，佢話只要Google每年盈利增長有50%，市場就可以接受P/E 50市盈率，所以如果市盈率唔變盈利又升50%，股價就可以隨著盈利增幅升50%好快去到300蚊。跟住如果Google令到市場覺得盈利增長可以維持有50%，市場就會開始用來年估計會上升50%盈利做基礎，再乘50倍市盈率，即係將股價由300蚊進一步推到去450蚊。當時我問：「就係咁簡單？」佢話千祈唔好高估對沖基金，佢就係咁簡單決定炒乜。結果Google真係05年由200蚊升到上450蚊一股。

用同一條方程式，中移動令人相信可以每年盈利增長有20%，所以可以接受P/E 20倍市盈率。如果市場開始憧憬中移動可以06年賺$3.25（多05年20%），跟住07年賺$3.9甚至$4，到時再乘20倍市盈率，中移動就會被推到去80蚊一股。大家最後可能會問：「就係咁簡單？」有時，炒就係咁簡單。