Blackstone上市 股民小心

噚日，孫柏文拜讀鄰居《國金眺望》方卓如兄嘅文章，獲益良多，有好多啓發，今日想同大家分享。卓如兄噚日話：「私募基金Blackstone Group最近高調得有點反常，原來是要為上市鋪路……公司上市，主要不外乎三個原因。

一、籌錢。

二、（冇份參與管理嘅）股東要求公司增加透明度。

三、必 定與私募將旗下項目上市的原因一樣──改裝完成，是時候套現走人。」

而卓如兄嘅分析結論係Blackstone上市，應該係原因三，股東覺得係「時候套現 走人」。卓如兄嘅結論，我都好同意，因為一、Blackstone根本冇上市融資需要，連Blackstone總裁都曾經講過，話佢打幾個電話，就可以籌 200億美元資金。二、有如卓如兄話：「私募通常都是以合夥人形式經營，各位老闆對公司賬簿瞭如指掌，沒道理要上市求透明。」所以，唯一結論就肯定係股東 想套現。

已接近泡沫頂

大家可能覺得，一間花旗國私募基金想上市套現，唔關自己事，不過如果大家真係咁諗，就大錯特錯。理由好 簡單，冇上市融資壓力嘅公司，如果想為套現上市，就一定係股東覺得「價啱」，或者「價到位」，先至會上市。而其中一個可以主宰股東是否覺得「價到位」嘅因 素，就係股市大圍情況，股東可能覺得，大市已升得七七八八，所以就趁機會上市，「放貨」畀街客。

孫柏文甚至相信，原有股東非常討厭將公司透明度提高，而作 為上市公司就某程度上一定要公開公司啲秘密，所以除非公司上市「放貨」時，出售價比起心中嘅價高得多，有「放棄私隱」嘅溢價，Blackstone根本唔 會上市。大家可能會問：「Blackstone覺得個市升得七七八八，唔等如Blackstone真係睇得咁準，唔等如Blackstone上市之後個市 就即刻見頂？」

如果大家想買Blackstone睇錯市，我建議千祈咪制，因為Blackstone係smart money中嘅smart money。佢賣得自己公司嘅股票畀你，都應該冇「死錯人」，大圍股市真係升得七七八八，甚至可能已經接近多年難得一見嘅股市泡沫頂。

歷史會否重演

其 實，smart money中嘅smart money趁股市泡沫賣自己公司股票畀你，絕對唔係第一次。喺99年，「至醒」投資銀行高盛Goldman Sachs，卒之決定解散有百多年歷史嘅合夥人經營模式去上市。當年我讀大學有同學問我好唔好買，當時我答：「買唔買就唔知，不過肯定呢個係多年難得一見 嘅股市泡沫。More downside than upside，如果有股票都要小心。」

雖然股市之後都仲有升，不個冇乜值博率，而最終熊市來臨嘅時候，真係跌到趴地。今日就為大家提供個走勢圖（圖 一），大家見到最終熊市來臨之後，要去到06年尾先至升番上來。今日Blackstone上市，唔知道歷史會否重演呢？

未必等如唔好買

最 後，我個同學最終都有去抽高盛嘅新股，不過抽唔到，結果等上市嗰日走去追買。問佢點解，佢話：「如果去酒吧見到班高盛banker，而佢哋又『寸我』的 話，我可以指住佢哋嘅頭，大大聲話『我係你老闆啊！』所以就算貴一貴都要買。」

我嘅朋友都幾好，雖然標普500指數，今時今日比起高盛上市時升咗少少，不 過高盛GS嘅股價就比起我朋友嘅買入價76美元，升咗差唔多三倍，見202美元（圖二）。所以最終就算係股市泡沫頂，都未必等如唔好買。