幫紫金礦業計計數

今日，孫柏文做番個資源分析員。根據路透社報道，喺前宗主國上市嘅Monterrico Metals，已接受咗2899紫金礦業「為首」財團嘅收購建議。Monterrico嘅主要資產，就係一塊喺秘魯嘅荒地。聽聞，該片荒地可以變成銅礦，所以今日就會幫紫金計一計數。

首先，紫金為首嘅財團已經宣布會保留Monterrico嘅上市地位，亦話街外股東至少會有30%嘅股權，剩餘70%自己會有31.5%。

非常保守咁假設上市嘅紫金礦業要總數承擔銅礦開發同公司收購費，紫金嘅盈利會點？以下為大家提供一個表，畀大家去分析。

營運成本嘅計算方法，係假設開採嘅銅，每磅要70美仙嘅成本。雖然喺03年Monterrico嘅招股書裏面，話估計營運成本係每磅50美仙，不過招股書裏面預計嘅銅礦生產量，係家嘅40%，所以我亦保守咁將營運成本推高。

兩大隱憂不可不知

其 實，呢單交易係對紫金非常着數，不過大家一定要記得呢單交易嘅兩大隱憂。第一個隱憂，就係唔知道會有乜嘢政府會喺未來上台，雖然喺舊年大選當中，支持自由 市場嘅候選人做咗總統，不過如果將來秘魯嘅選民選咗個大左派，咁都會爆發好多問題。輕微嘅可能抽重稅，嚴重嘅可能被國家充公資產。

第二個隱憂，就係唔知道投資者會否對紫金重新看待。一路以來，喺一眾資源股當中，金礦股特別吃香，市盈率亦特別高。

如果因為今次收購，紫金由一間金礦股，變成為一間銅礦股，就會好大鑊。原因係睇今時今日江西銅業嘅市盈率，如果紫金同佢睇齊，紫金要跌85%。究竟紫金買得好唔好？大家就要拭目以待。

紫金礦業呢個交易抵唔抵

Monterrico 每年產量 ：22.4萬噸
將荒地變銅礦嘅投資 ：14.44億美元，分7年攤分
收購Monterrico成本 ：1億英鎊，分7年攤分
Monterrico開採 營運成本 ：1543美元/噸
投資成本 ：936美元/噸
收購攤分成本 ：130美元/噸
收購Monterrico嘅總成本 ：2609美元/噸
上周五銅價收報 ： 5392美元/噸
Monterrico每年盈利 ：6.23億美元

紫金每股可佔盈利 ：0.5港元
上周五收報 ：5.12港元
紫金06年預測市盈率 ：33.26倍
江西銅 06年預測市盈率 ：4.81倍